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2004年09月30日

前日の日記で、私がテクニカル分析を「黒魔術」とみなす理由として、「当たらないから」という点よりも「分析そのものが目的となりがちだから」という点を強調しました。

テクニカル分析の有効性は人間行動の本質に裏づけされている一部の手法を除くとそれほど芳しくないにも関わらず、なぜテクニカル分析は生き残っているのかというのが今回のテーマです。テクニカル分析が生き残っている理由を私なりに考えたところ、以下の３点が挙げられます。

(1)手っ取り早く儲けたいと考える

これは人間の本性だと言って良いでしょう。テクニカル分析で利益を上げたスーパートレーダーが数少ないものの存在するという事実も、彼らのリターンが桁違いに大きいゆえにさらに多くの人を惹き付けているのだと言えます。最近の「デイトレード」関連本もそうした背景があります。

(2)株価の動きを予測するのが重要であるという価値観

投資の世界に身を置いている人の多くがこの価値観に囚われすぎています。株価が日々変動しているので、それを見ているうちと多くの人は「この値動きを捕らえられると自分も利益を得られる」と考えてしまいます。

また、この価値観に囚われすぎるゆえにファンダメンタル分析に失望する人もいます。一定のルールで推定されたファンダメンタル価値と現状の株価があまりにもかけ離れているので、「ファンダメンタル分析は役に立たない」と思ってしまうのです。

(3)相場を後付けで説明するための「数字遊び」としての側面

テクニカル分析は「トレンド」と「サイクル」を事前に（事後に？）見極めることを目的としていますが、「何をもってトレンドとするか」「何をもってサイクルとするか」が漠然としすぎているのです。

私も、かつて、エクセル（表計算ソフト）でテクニカル分析の数値シミュレーションを実施したことがあったのですが、無意識に「パラメータ調整」を行うのです。

移動平均を例に取ります。移動平均のゴールデンクロスとデッドクロスで日経平均株価先物から利益を得ようとするシミュレーションを想定します。２５日移動平均を使ってうまくいかなかった場合、トレンドがもう少し短いし早いという理由で１５日を採用してそれなりにうまくいったとします。ただ、分析期間のうち一部気に入らなかった結果を示す箇所があったのでさらにパラメーター（この場合、移動平均を算出する日数）を色々と調整して１２日が最適だと分かった場合「ついに相場の奥義を見つけた。日経平均は１２日移動平均が当て嵌まる」となるのです。

テクニカル学派には、このような「パラメーターを恣意的にいじる」という奥の手があります。移動平均のような単純なものでさえいろいろな解釈があるのですから、もっと複雑な手法だと推して知るべしです。

そして、行き着く先は「歩くテクニカル大辞典」です。以下のようなことを平然と言えるようになれば貴方も立派なテクニシャンです。

「２５日移動平均である１１９４５円をブレイクしなければ反発を期待できるが、もしブレイクしたら次の暴落が待っているだろう。次の支持線としては、ダウ理論から導かれる１０８５２円であると予想でき、これが当面の底値となりそうだが、これが最後の大底というわけではなく、テロや景気低迷にともなう投げ売りが起こればこの支持線に対して八掛けの水準である８６８２円まで覚悟しておかなければならない。」

皆さん、分かります？分からないでしょ。書いてみた私も良く分かりません。

最後に、分析オタクを痛烈に批判した林輝太郎氏の以下の言葉で締めたいと思います。

今日の言葉：
「アマチュアが陥りやすい最大の悲劇は、売買の実践家になりたいはずなのに、いつの間にか学者や評論家になってしまうことである」

Ｐ．Ｓ．
プロでもこの可能性はあります。一線を越えることはいとも簡単に出来るのです。

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