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2004年12月25日

今回は、思いっきり毒づいています。気分が悪くなる方は即ご退場ください。

最近、市場参加者が増えています。（実践できているかどうかは別として）バリュー投資を掲げている人が増えていますし、（儲かっているかどうかは別として）デイトレードをやっている人も増えています。本当に「雨後の竹の子（強気相場を背景に目下増殖中）」って感じです。

もちろん、市場参加者が増えるという事実そのものは悪いことではありません。豊富な流動性を供給し、買いたいときに買いやすくなり、売りたいときに売りやすくなるからです。

しかし、市場全般を観察していると市場参加者の質がものすごく低下していると感じざるを得ません。そうした市場参加者は「情報」ではなく「雑音」で投資をしています。

今回の日記では、そうした市場参加者を「馬鹿」と呼びますが、今年流行った主な「雑音」とそれに群がった「馬鹿」を挙げると以下のとおりです。

(1)「分割投機」

株式分割を発表すると株価がやたらと上がりました。しかも、タチの悪いことに株高を演出するためにそれを確信犯的に利用する経営者もいました。ひどいのだと１００分割とかありました。しかも、そういう「クズ株」ほどよく上がりました。

ここまで来るとハッキリ言って理解不能ですし、そうした投機にやたらと参加する市場参加者はもっと馬鹿です。もちろん、そうした「馬鹿」を利用して儲ける「賢明な投機家」もいなくはないでしょうけど、いずれ滅びると思います。

(2)「マーケット・メイク投機」

あまりにも値動きが不可解だったので、「馬鹿」を利用して一旦利食いしようかとも思いましたが、値動きが早すぎたのでやめました。（その代わり、その後激しく値下がりしたので、そこで大量に買い増ししました。）

(3)「IPO投機」

IPO（新規上場銘柄）でも初値が公募価格よりもすごく上がる銘柄が目立ちました。そうしたIPOで本当の掘り出し物は数少ないにも関わらず、質を問わず群がっているという構図をまざまざと見せつけられました。

既存の同業他社と比べて明らかに割高な銘柄が多かったですし、しかも、質の低い割高銘柄も目立ちました。IPOについてはいずれ取り上げます。（ちなみに、私はIPOには１銘柄も手を出していません。）

少し前までは「IPOで儲ける」という本がやたらと出ていましたが、初値が天井であるケースが増え、しかも、公募価格を割る銘柄も増えてきたのでちょっと尻すぼみという感じがみうけられます。

個人的にはまだまだ割高な銘柄が多すぎると思うので、どんどん下がって欲しいです。そして、「IPOは損をするものである」というコンセンサスが出来た頃に、私はいい銘柄を拾いたいと思います。

以前、大損しやすい投資家として「ものすごく頭の悪い投資家」というのをあげましたが、それが株式投資の世界にはすごく多いというのはこのような事実から分かります。特に、強気相場ではこうした投資家が日々増殖します。
（これについては、１２／２０日付けの日記「儲かっているときに陥りやすい心理状況」をご参照ください。）

今回は愚か者を３つに絞りましたが、他にも枚挙にいとまがありません。「株式分割をすると売り物が少なく買いやすくなる」「IPOは儲かる」「マーケット・メイク銘柄は値動きがいい」というのは、ファンダメンタルな「情報」ではなく「雑音」です。これは、バブルやねずみ講のスキームと同じで「市場参加者がそう思っているうちはうまくいく」という類のものです。

これは、強気相場における宿命なのかもしれません。急に市場参加者が増えるわけですから、何の装備もない状態で市場に参加する人が増えるので当然のことです。すなわち、儲けるための準備が出来ていないのに「儲かりそうだから」という理由で株式市場に進出してくる市場参加者が増えているということです。

明日もこの話題について考えたいと思います。

「強気相場で『自分は賢くなった』と考えるのは、愚か者への第一歩であることを良く肝に銘じておくべきである。」

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