しんの株式投資日記

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投資家へ１００の質問

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2007.01.24

４３１３ＩＸＩの経営幹部が架空取引で取引を水増ししそれが監査法人にバレ民事再生手続きに入りました。

ぱっと見株主にはお金が返ってこなさそうです。

経過としては１２/２８日に中間報告書の提出遅延が発表され約３０万の株価が２０万に、民事再生手続きが発表され終値３０００円ですか

バリエーションとしては結構高く株価３０万円でＰＥＲ２１倍でバリュー投資家なら手を出さない水準でしょうが仮にもっと株価が低かったら目にとまったかもしれません。

四季報で見るとすごい成長企業に見えます。利益は３．０２億→１７．８５億と５年間で約６倍に成長、大株主欄を見ると外国のバリューファンドも結構買っています。彼らでさえ見抜けなかったわけです。

わたしも後講釈でいろいろ言うことはできても正直見抜けたかどうかは自信がないです。

それでも１１/２日付けの一番新しい中間決算短信をみるとＢ／Ｓのなかでちぐはぐなところ多少あったのでそれを見ていきたいと思います。

比較は１７年の中間連結決算と１８年の中間連結決算を対象とします。

たな卸資産は５０．１４億→１０９．４３億とこれも急増しています。年間で４回転弱といったところで許容範囲内と取れますがちょっとつみあがりかたが急すぎますね。帳尻が合わないからココを増やしたのでしょうけど。

固定資産では建設仮勘定という項目が１．６９億→３１．２５億と激増。ここはさすがにちょっとおかしいと思うところ。またこの会社東証２部上場なのに土地を全くもっておらず上場企業としてはちょっと見たことないですね。それなのに建設仮勘定だけは激増。

負債のほうを見ると買掛金が８．１９億円→９６．３１億とこれも激増、短期未払い金が０だったのが２５．５１億になっておりここもチェックでしょう。

長期借入金が１．１９億→１９．７１億とこれも急増、長期未払い金も０→１４．２６億円と要チェック

とりあえずＢ／Ｓだけみて気になったところはそれくらいでした。

普通粉飾するときは資産項目のなかでその他のところを結構いじるみたいですがここはそれがなく主要項目を堂々と粉飾したようです。

あとストックオプションはそんなにたいした量ではないのですけど毎年しっかり発行していますね。ストックオプションの発行は経営陣の倫理観を映し出す鏡ですね。

ちなみに最近見たなかで気持ち悪くなるようなストックオプションを出していたのが７９４０ウェーブロックホールディングスでいくら安くなってもここは買えないなー。

とにかくこうした粉飾が行われると投資家は安心して投資できません。東証さんはしっかりこの問題に対処してほしいと思います。

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