reformer21の投資日記

お年玉銘柄！

昨年末も好調に終了しまして５日より新年度の取引も開始されます。昨年は一昨年の相場が良かったことから市場が軟調になる事を予想してお年玉銘柄の掲載はしませんでした。でも、今年は今までにも紹介した銘柄になりますが、「お年玉銘柄」として掲載したいと思います(^_^)v昨年末より大幅に買い増している銘柄で半導体や液晶等の専門商社であるトーメンデバイス（２７３７：東１）です。この銘柄は優待狙いで以前から保有している銘柄になりますが１１月中旬くらいに中間事業報告書が送られてきまして、いろいろ検討した結果追加するに至りました。２０１２年末よりアベノミクスの効果で市場全体的には日経平均で倍増している状況になっていますが、トーメンデバイスの株価はと言うと１割上昇したかしないか･･･と言う水準に留まっています。他の銘柄では業績があまり伸びていない銘柄でさえもっと上昇率の高い銘柄が続出している中に於いて、ＰＥＲ面からはそんなに割安に感じないとはいえ、株価の上値が重すぎの様相です。指標的にはＢＰＳ３５０７円、予想ＥＰＳ１６９円に対して現在の株価は１８１５円なのでＰＢＲ０．５１倍、ＰＥＲ１０．７倍と、ＰＢＲは約半分の水準です。私の投資している基準からすればＰＥＲで１０倍超えている銘柄は優待狙いでの所有しかないのでそんなに割安水準ではないですが、財務的には良好なのにＰＢＲで０．５１倍はちょっと安すぎですね。足元の業績は消費税増税や為替差損の影響もあり第２四半期は増収となりましたが利益面では減益を余儀なくされています。ただ、当初予想していたほどの落ち込みは無く予想より減益幅は減少しています。正直言いますと私の投資先の銘柄の中ではトーメンデバイスよりも総合的に見て割安な銘柄もありますし資金的な余裕があればそっちを買う選択もありますが、今回は敢えてトーメンデバイスを買い増しました。トーメンデバイスは筆頭株主が豊田通商であり、同じ豊田通商系列のトーメンエレクトロニクスとは兄弟会社になります。トーメンエレクトロニクスは以前の日記でも書いたように豊田通商がＴＯＢにより子会社化を行っており、１２月３０日付けにて完全子会社化しました。トーメンデバイスとトーメンエレクトロニクスは同じ半導体商社であり内容的にも似ています。トーメンエレクトロニクスの今期売上高は１９５０億円で予想していますがトーメンデバイスも１７５０億円で予想しており、２社合わせると３７００億円の規模に匹敵します。現在の業界首位はソニー製品を扱うユーエスシーと共信テクノソックが経営統合して誕生したＵＫＣホールディングス（３１５６：東１）となっており、今期予想売上高が３０００億円です。トーメンエレクトロニクスとトーメンデバイスは２０１４年度では業界９位と１０位になっていますが、統合されれば一気に首位となります。豊田通商がトーメンエレクトロニクスだけＴＯＢをかけてトーメンデバイスに対しては静観している状態も腑に落ちなかったですし、独占禁止法の規制等があるとはいえ持ち株会社化による統合やその他の方法によりこの２社は統合させて競争力を高めた方がメリットが多いのではないかと思います。また、現在の株価が割安で推移しているのはなんだか意図的な感じもします。いろいろ考えた挙句、全くの憶測になりますがトーメンエレクトロニクスにだけＴＯＢを実施し、トーメンデバイスには実施しなかったのは株主構成にあるのではないか･･･と思います。トーメンデバイスの第２位株主にはトーメンエレクトロニクスが顔を出しており、約１６０万株に達します。これは現在の株価で計算すると２８億円強の水準になります。対してトーメンエレクトロニクスの大株主の状況を見てもトーメンデバイスは顔を出しておらず、保有しているとしても些少の株数に留まります。トーメンエレクトロニクス株式はＴＯＢ価格が市場価格よりも３～４割程度高かったためトーメンエレクトロニクスとトーメンデバイスに同時にＴＯＢを実施した場合に、同様にトーメンデバイス株にプレミアムを付けた場合にはトーメンエレクトロニクスが所有しているトーメンデバイスの株式評価が高くなりますからトーメンエレクトロニクスの資産価値が上昇しＴＯＢ価格が上昇する恐れがあります。でも、ＴＯＢ価格は今までの財務指標・株価等を考慮して算出されるのであり完全子会社化が確実でない中ではもしかしたらそれはクリアー出来るのかもしれません。この辺は専門ではないので良く分かりませんが(^_^;)ただ、たとえそれがクリアーされたとしても完全子会社化は２段階取得となりますから最初のＴＯＢ価格と２段階目の株式交換時での価格算定に差が出てしまう可能性もあります。また、同時にＴＯＢを実施した場合には双方の会社が完全子会社化できると言う保証は１００％ではありませんし不特定要因が増えてしまう事にもなりますから難しい側面もあると思います。それを排除するためにもまずはトーメンエレクトロニクスにＴＯＢを実施して完全子会社化しておいてからトーメンデバイスにＴＯＢをかけて完全子会社化を実施するのではないか･･･と思います。まあ、全くの個人的な憶測になりますし実際にはＴＯＢも実施せずにこのまま上場を継続する可能性もありますから将来は分かりませんが、たとえそうなっても現在の株価水準を考えれば下値不安は少ないと思いますし些少の利益なら十分期待できると思っています。私の思惑通りになれば１年以内に３０～４０％程度の利益は確保できますし、思惑通りにならなかったとしてもリスクは限定的であり、その場合でも全く利益の獲得が難しいわけではないので私の投資対象としている「ローリスク・ミドルリターン」型の銘柄になります^^足元の業績は厳しいですがぜひ頑張って収益を増やしていってほしいです^^なお、お年玉銘柄として掲載させていただきましたが、投資は自己責任にてお願いしますm(__)m