ザビ神父の証言

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2010.04.28

世界経済の現状（123）

格付け会社のＳ＆Ｐが、ギリシアの格付けをいきなり３段階も引き下げ、「投資不適格」に格付けたことで、またぞろユーロが揺らいでいます。

リーマンショック以後、欧州もアメリカも日本も、それまで投資適格（これは、担保価値を持つかもたないかの基準です）ラインをＡ格としていた（最低適格ラインはＡ－、シングルＡマイナス）ものを、ＢＢＢ－（トリプルＢマイナス）まで引き下げていました。そうしないと担保にならない債券が売られて、市場が大混乱になると判断されたからです。

ギリシア国債は何度かの切り下げで、ＢＢＢ＋（トリプルＢプラス）にまで下がっていたのですが、それを今回Ｓ＆Ｐは、ＢＢＢ（トリプルＢ）とＢＢＢ－（トリプルＢマイナス）を飛び越えて、いきなりＢＢ＋（ダブルＢプラス）にまで引き下げたのです。

ＥＣＢの指針で、ＢＢ格は投資不適格です。ということは、ギリシア国債は所有していても、担保価値がなく、いつデフォルトしてもおかしくない債券であると、認定されたことになります。ですから、ギリシア国債を抱えている機関投資家は、このままで行けば、損失覚悟で大量の売りを出すことになります。当然暴落ですね。

これを避けるためには、ＥＣＢが投資適格ラインをＢ格（シングルＢ）まで引き下げる必要が出てきたことになります。しかし、この手は効くでしょうか。

この引き下げを実施すれば、ＥＣＢに対してギリシア国債を担保にした借り入れ要請が間違いなく殺到します。その結果ＥＣＤは、資産価値のないギリシア国債を大量に抱えることになります。その結果ＥＣＤの資産は大きく劣化し、ＥＣＢ自身の屋台骨が揺らぎます。

さて、今夜の欧米市場の動きが見ものです。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　続く

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