Ｙａｓｕａｋｉの株式投資日記

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2005年09月29日

今日は中古車輸出会社の比較です。本当は前回の中古車業界と一緒にやるべきでし

と見比べながら読んでいただければと思います。

■取りあげた３社の主な特徴

トラスト　
・ＷＥＢサイトで海外個人向けに中古車を輸出。ＶＴホールディング子会社。
・アフリカ向け売上が６割弱、中南米向けが２割。そのアフリカ向けは競合のない
　独占状態。長年の実績に裏付けられた信頼により前受取引が可能となっているとの
　こと。

　め細かな対応が可能。販売代金の前受けにより財務体質強化。売掛長期化に
　苦しむアップルと正反対。→これらの点は上場企業３社の中では一応差別化
　になっていそう。
・仕入れ８割近くがオークション

アップルインターナショナル　
・中古車輸出が主力
・東南アジアの輸入業者向け

アガスタ　　
・中古車輸出販売業。特に廃車寸前の車を手がける。無店舗、無在庫、物流、通関は
　業務委託

これらをみると、トラストは独自のビジネスモデルを作っているようですね。

・日本車は中古でも後進国では高級車であり人気が高く、日本より高い価格で販売が可能。
・この業界は船賃高騰で収益が悪化している。トラストの資料によれば前期比で１台当り
　海上輸送費が８．６％の上昇。また輸送船舶自体も足りない状況。

中古車輸出売上

いずれも大変な高成長です。市場が拡大傾向にあるようですね。

トラストが飛びぬけて高収益です。利益率は４．２％も落ちていますが。

中古車輸出原価率

トラストの原価率が低いのはやはり個人へ直販していることにより中間マージンが
ないことによるものでしょうか。

販売管理費もトラストが最も高いです。アフリカ向けの販売は現地の調査や宣伝にそれなりに
カネがかかるようです。

中古車輸出ＣＦ

アップルの営業ＣＦが大幅マイナス。これは売上債権の急増によるものです。これは
大丈夫でしょうか？常識的にはいろいろな意味でかなり不安ですね。

３社とも高ＰＥＲですね。トラストは成長性の裏づけがあれば買えるのかもしれません。アップルはどう立ち直るかですね。

アガスタはＰＢＲも高いし、意味不明な株価です。

ここ３回は自動車業界の最も下流の部分を扱ってきましたが、業界全体では
低成長でも中古車市場にはまだまだビジネスチャンスがありそうだな、と分か
りました。しかし私が理解するには中々簡単にはいきません。難しかったです。

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