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2002年12月の記事
全28件 (28件中 1-28件目)
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よいお年を
今年の１１月からアクセスカウンターを付けて意外に多くの人が見てくれているのに驚き「じゃあ日記でもつけようか」と軽い気持ちで付け始めたので夏休みの日記ですら１回も提出したことのないしんがこんなに毎日書くとは自分でもびっくりしています。日記を書いていると自分でふと思いついたアイデアや思ったことなどがちゃんと残るってのはすごく自分のためにもなったし、もしかしたら少しはこの日記を読んでくださるみなさんのためになっているかもしれません。まあいつまで続くかわかりませんがなるべく意義のあることを書いていこうと思いますのでこれからもおつきあい宜しくお願いします。最後に今の国債金利の水準からすればきちんと投資とよべる水準で株式投資ができれば長期的にはみなさんの資産形成におおきな助けとなりますので勇気をもってほしいと思います。そして株式を買うべきときでないときに買い、買うべき時に買わず国債投資に励む銀行は後世の失笑をかうことになるでしょう。それではみなさんよいお年を。
2002.12.31
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今年の成績
今日は大納会といって今年最後の市場が開く日だそうです。しかししんは間抜けなことに午後も市場が開いていると思い数字が午後動かないのを不思議に思っていました。閑話休題、２月からはじめた投資の成績について公表したいと思います。いつもは４月からのパフォーマンスを表示していますが今回は投資を始めた２月からの計算です。実のところ２月～３月はポートフォリオを組み立てるための期間としんは考えていて正確なパフォーマンス計算をしていませんでしたが最低限それだけはあるという数字を使っています。で結果は２００２年２月～２００２年１２月末日 ＋７１．８７％ ＴＯＰＩＸ アウトパフォーム＋９１．８６％ちょっと自分でも信じられないくらいの成績でした。年利回り７０％超です。最初から１０００万円投資していれば利益だけで７００万円超えてた計算です。かなり出来すぎの結果となりましたけど、これからは悪い結果となる年も必ずでてきます。そんな時気持ちがくじけないようにしようと思う。ところで米国の１流投資家が市場平均に対してどれくらいの成績をあげているのかというのを「賢明なる投資家」の補遺から抜き出してみました。１・ウォルター・Ｊ・シュロス 期間２８年３ヶ月 市場に負けた年６回 市場平均からの平均アウトパフォーム １２．９％２．トゥイーディ・ブラウン 期間１５年９ヶ月 市場に負けた年３回市場平均からの平均アウトパフォーム １３．０％３．バフェット・パートナーシップ 期間１３年 市場に負けた年０回市場平均からの平均アウトパフォーム ２２．１％４．セコイア・ファンド 期間１４年３ヶ月 市場に負けた年６回 市場平均からの平均アウトパフォーム ８．２％５．チャールズ・マンガー 期間１４年 市場に負けた年５回 市場平均からの平均アウトパフォーム １４．８％６．パシフィック・パートナーズ 期間１９年 市場に負けた年６回 市場平均からの平均アウトパフォーム ２５．１％７.パールメータ・インベストメンツ 期間１８年 市場に負けた年？ 市場平均からの平均アウトパフォーム １６％以上のデータですがどんな１流投資家でも市場平均にすら負けることは珍しくないってことはよく覚えておいたほうがいいと思います。（バフェットは違うけど）さらにいえば市場平均より１０％平均して上回ることができれば十分優秀な投資家と言えることができると思います。そして今の日本市場でバリュー投資を使えば市場平均のベンチマークであるＴＯＰＩＸを１０％上回ることは難しくないと思います。 おまけ今日新聞を読んでいたら日本国内株式の投資信託（ファンド）は＋になった投資信託は１つもなかったそうです。ＴＯＰＩＸは約２０％一年間で下げていますから＋になるためには２０％のＴＯＰＩＸをアウトパフォームしなければなりませんので相当な難事です。ただアーカス・バリュー・ファンド（ＵＦＪパートナーズ投信運用）はなんと－１．６％とほとんどアウトパフォーム２０％に近いすばらしい成績をあげています。恐らくファンド名が示しているようにバリュー投資を行っているファンドだと思うけど。ＰＳ 瀧上工業買いました。１０００株 平均買い単価２９２円でした。
2002.12.30
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あるバリュー株Ｔ工業
この前スクリーニングした純流動性資産が時価総額の３分の２以下という銘柄の１つにＴ工業というのがありました。この株は現在１株あたり約３００円ですので１０００株で約３０万円になります。ところがざっと計算するとこの会社が保有する現預金＋投資用株式は１０００あたり株約７５万円保有しているのです。しかも来期の純利益は１株あたり約３０円を予定していますので株式益回りは約１０％あります。以上のことからこの株を１０００株買うと３０万円払って７５万円とその会社が保有する土地資産も１０００株分もらい、さらに毎年３万程度の収益を得るというような取引に感じます。すごいバーゲンセールだと思うので明日買うかも。（多分バランスシートに記載してあるより投資用株式の評価は下がっていると思います。）
2002.12.29
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自社株買いの効果
私の機械的銘柄選択基準の中に自社株買いを行っている企業というのがありますが、一体どれ位効果のあるものでしょうか？今日日経新聞を読んでいたら市場平均と自社株買いを行った企業の平均パフォーマンスが比較されていました。その結果によると市場平均が約１８％の下落。自社株買いを行った企業の平均が１４％の下落。明らかに自社株買いを行った会社のほうが約４％ほどパフォーマンスがよかったのです。並みのファンドマネージャーでは市場平均に勝つことも困難なのに自社株買いを行った会社に分散投資すれば市場平均を明らかに上回わることができたのです。この記事を書いた記者はこれからも自社株買いをする会社のほうがパフォーマンスが良くなるか懐疑的でした。しかし企業の価値を下回った価格の時自社株買いを行うと1株あたりの価値が高まります。あまりそのことをこの記事を書いた記者はわかってなかったようです。
2002.12.28
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スクリーニング
スクリーニング 今日はミュージックステーション見ながら書いてます。今日までにだいたい長期投資用の株式を買いつけ終わったので発表します。コナミコンピュータエンターティメント東京 平均買い付け単価１３１３円 数量 ６３００株あと明光ネットワーク 平均買い付け単価約１０００円 数量 １９００株これで明光ネットはきりよく１００００株となりました１００００株の平均買い単価は８２６円です。どちらも短期的には買い単価を大きく下回る可能性もありますが３年くらいたてば安定したパフォーマンスになるものと考えています。コナミ東京は来期の利益で考えると一応しんの銘柄選択基準にすべて当てはまってきます。上記２銘柄は長期保有が前提でグレアムよりもバフェットの考えかたで決めました 今日はベンジャミン・グレアムの基準である純流動性資産の３分の２以下の価格で買える銘柄をスクリーニングしてみました。自己資本比率５０％以上という条件をつけても１０８銘柄がスクリーニングできました。（注・会社の規模は考慮してません）これから日本の株式市場全体があがるのかさがるのかはわかりませんがグレアム銘柄がこれだけ見つかるのは市場自体が割安な状態だといっていいんじゃないかなと思った。条件を自己資本比率を６０％以上に上げて配当金も２％以上にし来期ＰＥＲが１０以下でさらにスクリーニングにかけたら２２銘柄まで絞れました。新年になったらこの中から分散投資してみたいと思ってます。しかしグレアムの時代は地道に貸借対照表を１社づつ調べたのでしょうが今は個人で一瞬にしてスクリーニングできてしまうのはべんりなもんだと思った。でもやりかたは違うとはいえ１９３０年代のグレアムと同様の手法でバリュー株を探している自分をちょっとうれしく思った。2002/12/28 9:15:05タイ市場への投資について２ 昨日○村に行ってタイの投資信託（ファンド）の資料をもらってきたのですが、今日ネットでいいサイトを見つけこれなら自分でタイ市場の個別銘柄を買うことができそうなのでもう投資信託を買うことをやめました。ちなみにそのサイトの名前は Ａｓｉａｎ Ｓｔｏｃｋ，ｓ Ｗorld アジアへの投資情報にすごく熟達している方がやっていらっしゃるサイトのようですが特にすごいことはグレアム系統の正統的な投資法を主軸として考えているので私にとってすごくなじみやすいサイトでしたし勉強になりました。外国への投資を考えていない人でも投資の考えかたなどこのＨＰを見ることは為になると思いますので是非一度見に行くとよいと思います。2002/12/27 1:37:47
2002.12.27
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今週は休み
今週しんは、すでに有給とってお休みに入ってます。なので前調べたかったタイの投資信託について調べようと○村証券に行って資料をもらってきました。しかし○村がやってるタイの投資信託はなんと８０％以上下げているので最初の１万円がわずか１８００円くらいになっているというていたらく。市場平均と比べてどうなのかが心配だったのですが市場平均には少し勝っていました。ですからファンドマネージャーの腕は悪くないようです。ですが対応してくれた係り人はなんでこんな下がっているファンドに興味があるのか不思議そうでした。しかし投資信託って手数料たかいですね。買い付け時に約２％で年間にとられる信託手数料も約１．２％くらいは取られます。タイの投資についてはもっと勉強してやってみたいなとおもってます。
2002.12.25
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バッフェトの成長株投資
ウォーレン・バフェット氏はそのキャリアの最初は師匠であるグレアム氏のバリュー投資を強く意識した投資を行っていたようですが次第にフィッシャー氏の手法を取り入れた成長株投資に重点を置くようになっていったようです。実際強力なフランチャイズ（ここでは企業の持つ固有の経営上の強みの意）をもった企業に対してはグレアム氏が上限としたよりもはるかに高いＰＢＲの企業に投資し、しかもそれで大成功をおさめています。例えばコカコーラは約５倍のＰＢＲで買っていますが１０年で約１０倍の株価の上昇となりました。ですがそういう企業を見分けるのは難しいですし見誤った時のリスクもある程度は覚悟しなくてはなりません。しかし成功した場合は楽です。１０年くらいその資金の運用についてはなにも考えなくてもいいのですから。わたしはなまけものなのでできればそういう企業を見つけたいですね。今日は４００万円くらい買いつけましたがひと通り買い付け終わってからまとめて発表します。
2002.12.24
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株式投資の勉強法
私が一番好きな投資の勉強法ってのは一流投資家の投資手法を本で読むことですね。そしてその投資手法の一端なりとも学ぶことができればすごく自分がレベルＵＰした気分になります。そうした一流投資家がまとめて紹介されているのが、このＨＰ名の由来ともなったジョン・トレイン著の「マネーマスターズ」やコロンビア大学の教授陣が書いた、「バリュー投資入門」です。おすすめ。
2002.12.23
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バリュー投資は日本で通用するのか？
今日はＴ市の図書館に行き１０冊以上本を借りてきたのですがその中にめずらしく「日本人の書いた投資本でも読むか。」と太田忠さんという人の書いた「中小型株投資のすすめ」という本がありました。この人は１９９９年のアナリストランキング店頭株・小型株の１位だった人だそうです。この本をぱらぱら読んでいたらびっくりすることが書いてありました。日本の中小小型株に割安投資の文化はない。成長性のない現金だけ持っている会社なんかに投資してもなんの役にもたたない。というような文があり私は少なからずおどろきました。本当にそうだろうか？と。当時この本が初版は2000年の１月でした。そしてこの本に 現預金ー有利子負債＞時価総額 をスクリーニングしてその額が１９９９年９月３０日時点での大きい順に４８社が掲載されていました。太田氏の意見に疑念があった私はそこでグレアムの基準の純流動資産の３分の２以下の時価総額の銘柄を買うという基準ではありませんが充分割安株の範疇に入ると思われるその上位１０社をグレアムの基準の２年間の間で五割上昇したら売り、もしそうでなければ２年後に売るという方式で追跡調査しました。その結果は驚くべきもので私はうちのめされました。なんと１０銘柄中１銘柄も５０％以上昇した銘柄は無くそれどころか元値を上回った銘柄が一銘柄あっただけでした。１９９９年９月３０日～２００１年９月３０日までのパフォーマンス大本組 ７４．１％奥村組 １１２．９％中電工 ９７．７％三井ホーム ６６．１％ワキタ ６６．７％東京スタイル ９７.７％東急観光 ９８％日本ファイリング ８５．３％サンテック ７１．３％日阪製作所 ９５．７％平均 ８６．５％ TOPIXアウトパフォーム１８．６％TOPIX ６７．９％しかし最後にベンチマークであるＴＯＰＩＸのパフォーマンスを出した時納得しました。ちょうど１９９９年のこの時期ＩＴバブルの絶頂でＴＯＰＩＸのほうが大幅に落ち込んでいたのです。結果はＴＯＰＩＸを割安株が大きくアウトパフォームするものでもしファンドマネージャーがこの期間これだけの成績を残せたら相当すごいことでしょう。この結果を見る限り日本でもバリュー投資の有効性は通用すると思う。
2002.12.22
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「バリュー投資入門」から抜粋
債権投資を固有な長所や短所を持った特殊な「ビジネス」として扱う私どものアプローチは、ちょっと風変わりなやり方に見えるかもしれません。しかし、もし投資家がビジネスマンのような見通しをもって債権投資にあたっていれば、多くのとほうもない失敗は避けられたはずだと私どもは信じています。たとえば１９４６年には２０年満期のＡＡＡ非課税債の利回りは１％をやや下回っていました。この債権の買い手は実際的には「簿価」に対する利益率が１％の（そして１％以上はビタ一文儲けることのできない）「ビジネス」（企業）を当時買っていたということであり、その忌まわしい企業にぴったりの価値相当額を支払っていたことになります。もし投資家に十分のビジネスマインドがあって、前述の非課税債について考えることができたとすれば（そしてそれこそが掘り出しものをつかめる現実の方法でしたが）、１％債権のオファーにはただ笑ってその場を去っていったに違いありません。といいますのは当時将来性がすばらしく、実際にも純資産に対する税引き後利益が１０％、１２％、あるいは１５％もある企業が純資産価値、あるいはその近辺で買えたのです。１９４６年当時、純資産利益率が１％にも満たないと買い手が考えた企業の買収例はおそらく皆無だったと思います。しかし債権投資の慣習がある投資家はその年を通じて熱心に１％債への投資に励んでいました。 バフェットの言葉です。
2002.12.21
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アメリカでのバリュー株
ベンジャミン・グレアムが定義したバリュー株の代表的な基準に株価が一株あたりの純流動資産の3分の２以下のときに買うというのがありますがアメリカこの基準がよく知れ渡っているためまずこのような状態にはならないそうです。ですが今の日本だとこういう銘柄は探せば結構あるんじゃないかと思います。そしてこういう状態がそういつまでも続かないことも確かでしょう。アメリカのようにいつかは知れ渡るものなのです。話は変わりますが本日からうちの親も証券会社に自分の口座を開きその運用をしんが全面的に請け負うことになりましたのでＰ＆Ｍホールディングスの運用として扱うことにします。その額1千万円ですので今年度末までに相当量の株式を購入することになるとおもいます。本日とある銘柄を５００株１３３０円で買いました。買い付けが終わるまで一応秘密です。
2002.12.20
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私の投資の勉強
私の株式投資に関する勉強は今年一年を振り返ると原理・原則についての勉強がほとんどでした。個別企業に関する研究はほとんど原理・原則についての勉強とくらべると２０分の１も時間を使っていないです。さらに銘柄をきめるときは人の考えでなく自分の考えに基づいてします。大手証券会社のレポートや推奨株その動向など気にしたこともありません。ただ同じバフェット系列の投資をする人のアイデアは参考にします。テクニカル分析についても全く参考にしません。考えるのは価値と価格です。そしてたまに経営陣と事業素質があまりよくない大バーゲンセールの会社の株を買っちゃったりします。
2002.12.19
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好きな経営陣・嫌いな経営陣
今日は好きな経営陣について書きます。経営陣を評価するっていったって個人投資家は実際会って話をするわけにもいかない。だから私はその企業のＨＰとお金をどんな風に使っているかで判断しています。その基準ですが好きな経営陣 １.株価がその企業の価値よりも大きく落ち込んでいる場合大規模な自社株買いを行っていること。２．規模に比して少なめの役員で経営陣が構成されていること。３．都合の悪い情報も隠さないこと（雪印みたいなことはごめんです）４．資本を効率良く配分できる能力があること。５．常にコストダウンを考えていること。６．ストックオプションを全く発行していないか、あるいは発行していてもごくわずかであること。７.モーレツであること。とりあえず思いつくのはそれくれらい。このうち半分以上当てはまったらまあなんとか合格です。とくに１．３．４はかなり重視します。
2002.12.18
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持ち株があげる利益について。
自分が持っている株の収益が全体でいくらになるか皆さん考えたことありますか？例えば１株あたり１００円の純利益をあげる株を1０００株持っているなら１００×１０００＝１００，０００になります。そうした時、私は年間の利益が１０万円ある会社を１つ持っているんだな。てな感じに考えています。こういうことを考えておけば多少株価がさがっても「これは年間の収益が１０万円の会社なんだからそんな安値で売るわけないだろう。」というふうに思うことができるわけです。そしていろんな株を組みあわせればいろんな事業部門をもった会社を保有している会社のオーナーといった感じになるわけです。しかも自分がよいと思った経営者が自分のために働いてくれるわけです。ですから本当のところ現在の保有株の時価総額を気にするよりも保有株の収益の合計を将来的にどう増やすかということに考えを集中させることがずっと大事です。収益の合計が上がれば株価なんて自然に上がります。追記 今日久々株買いました。富士製薬工業 ４１０円 １０００株
2002.12.17
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年末に向けて
年末に向けて前にも言いましたが優遇措置が受けられる１２月３０日までに長期保有したい株式を買っておこうかと思っています。ただ５年間譲渡益の税率が１０％のままなのでありがたみはかなり薄れますが。最近思いついた投資法がひとつあります。私の基準では長期保有するには成長性・事業素質・経営陣の能力そしてその株式が適切な価格かそれ以下で買えるこというおもに４つの要素をクリアーしなければいけないのですがそういう対象にめぐりあえることはイリオモテヤマネコを見ることと同じくらい難しいことかもしれません。で見つからなかったらどうすればいいかというと質の高いバリュー投資をすればいいんじゃないかと思います。私の設定した通りの銘柄選択基準やそれに近いような銘柄、それに高ＲＯＥの要素を組み合わせるとかバリュー銘柄を選定したうえでトップダウン的アプローチをしたり、経営者の質について自分なりに調べてみるとかやりかたはいろいろあるとおもいます。そうした上で長期保有銘柄を新たに見つける努力をしたり、狙いをつけたスーパースター企業の株価が適正な値段になるまで待ちます。バリュー投資の良いところはそれをすること自体が統計に裏づけられた高パフォーマンスをもたらしますがさらに質の高いバリュー投資をすればさらにその効果は増すと思われます。そして下げ相場にも大きな下落はさけられます。そのため急に下落したスーパースター企業の株を相対的に安く買える可能性も高まります。私はバリュー銘柄の中から財務体質のよい経営陣も優れている企業を選べばグレアムとバフェットの中間をいくような投資になるんじゃないかと思うのですが。2002/12/16 21:44:49よい株の売り方。「２倍になったら売ってください」２倍にならなかったらどうするのか。「２倍にならないのならその株は買わないでください」ウィル・ロジャースという俳優はそう言ったそうだ。2002/12/16 1:44:10
2002.12.16
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日経平均とＮＹダウ
今日ちょっとおもしろいことを見つけました。日米の代表的株価指数である日経平均２２５とＮＹダウ３０の数値が非常に接近しているということです。日経平均の今週の終値が8516円07銭ＮＹダウは8433ドル71セントだったのですが、おもしろいことに、1949年5月16日に発表された日経平均225は176円21銭で、故意か偶然か知りませんが、ＮＹダウもおなじだったのです。つまり戦後の株式市場の上昇率は、アメリカと日本はほとんど現時点で一緒なのです。ただし、為替レートは当時の360円から現在は120円になっていますので、アメリカの投資家が日本株に投資していれば、現在までに、国内市場のインデックスファンドに投資した場合のちょうど３倍の利益を得たことになります。つまり、日本企業の競争力は飛躍的に上昇したことになります。そう考えると、今後自国の通貨が国際的に強くなる国に投資することは大きなリターンを得ることになるかもしれませんね。
2002.12.14
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事故りました。
事故りました。 今日は株のことは考えずジムに行って体を動かそうと思い、車でジムに向かっていたら、なんと一旦停止を無視して突っ込んできた車とぶつかりました。幸い怪我はなかったですがぶつかる瞬間いままでの人生が走馬灯のように・・・ていうのはウソですが危うく日記も今日が最終回になるとこでした。しかも警察に事故証明をとったあと意地でジムに行ったのですが改装中でむなしく帰ってきました・・・忘れてた・・・いままであまり長生きするなんて興味はありませんでしたが最近計算したところ年率平均２０％で６０年間いまの投資資産を運用した場合１３００億くらいになることがわかりフィリップ・キャレーのように９０過ぎまで現役の投資家をやってみようかなと思ってたのですがいきなりその夢が砕け散るとこでした。2002/12/13 23:25:09旅どの投資家だったか忘れたけれど投資を旅にたとえた人がいました。旅には目的地（利益）があるけれどそこにいたるまでの行程を楽しむこともまた旅なのだと。私もまた旅の行程を楽しんでいる一人です。みなさんも楽しんでいますか？追記テキチェンのバナーへんなとこに張っちゃってすいません。アクセスカウンター張るのに４ヶ月もかかった私ですので直すのに時間かかるかもしれません。めだたないとこに張るつもりだったのに。だれか助けて～2002/12/13 20:07:52
2002.12.13
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Ｍｒ.マーケット氏
今、割安な株を見つけることはさほど難しいことではないと思うけれど、大変なのは、株を買った後、変動する市場の波に対して自信を持って自分の買った株をいつか上がると信じ続けることです。ベンジャミングレアム氏が考えた有名なＭｒ.マーケット氏という人物がいます。その人はその日の気分によって、あなたが持っている株に値段をつけ、いつでもそれを買ってくれます。ただし、気まぐれなので、あなたが持っている株の価値よりも極端に低い値段を付ける日もあれば、とんでもなく高い値段を付ける日もあります。あなたは、極端に値段を高く付けた時を狙い、売ればよいのです。極端に値段が低い時はあなたは自分の株の価値を知っているのだから、無視すればよいのです。無視したところで、機嫌を悪くすることなくまた次の日には値段を付けに来てくれます。これが株式市場を擬人化して表したＭｒ.マーケット氏なのです。
2002.12.12
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オアシス
今日は会社の帰りに名古屋の栄にあるオアシスという空中庭園に行ってきました。ライトアップされたテレビ塔がかっこよかったです。しかしカップルばかりで居辛かった。閑話休題 私が割安で成長率もいい会社でも投資対象として全く考えない業種がいくつかありますがそれは人に害悪を与えると思われる業種です。そのうちの一つがパチンコ業界です。いま一日１００万儲けることも可能なようですがこのようなギャンブル性の高いものは健全な娯楽とは程遠いものだと思いますし人に正しく頭を使って投資させる機能を損なわせるものだとおもいます。これは国が早く規制をかけるべきものだと思います。パチンコ業界の総売上は２０兆円を超えると聞いたことがありますがこのお金が株式市場に流れればかなり株式市場はずいぶんましな状態になると思います。というわけでいくら儲け損なうことになってもパチンコ業界の株は買いたくないですね。
2002.12.11
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大口投資と小口投資
バフェットは大口の投資と小口の投資とを比べどちらのパフォーマンスがよいか検証したことがあるそうです大口の投資のほうがよかったそうです。わたしもはっきりしらべたことはありませんが明らかにそういう傾向はあります。これは金額が大きくなるほど厳密な調査をするためとそれ相応の自信があるためだと思います。できれば小口の投資先も大口の投資と同じようでありたいものです。
2002.12.10
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昨日の続き
昨日の続きで配当利回りと国債利回りの関係についてだけど、仮に株式の配当利回りが国債利回りと同じで国債利回りの大幅な上昇する余地が少ないのなら株式のほうが有利といえる。なぜなら企業の利益は全部配当にまわされるわけでなく多くが内部留保され今後の成長のため使われたり、自社株買いの原資ともなり、ちゃんとした経営陣ならばそれを株主のため有効につかって企業価値を高めてくれるだろう。当然株なら何を買ってもいいというわけでないけどね。最後にバフェットの言葉をひとつ「株式投資の極意とは、いい銘柄を見つけていいタイミングで買い、いい会社であるかぎりそれを持ち続けること。これに尽きます。」早くこんなふうな投資ができるようになりたいものです。
2002.12.09
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配当利回りと国債利回り
昨日、日経新聞を読んでいたら平均配当利回りと国債の利回りが今年の８月頃逆転したと言う記事が載っていた。逆に３０年間の株式投資の収益率はもし日経平均が９０００円を割り込むようだと６．２％となり、国債の６．９％に初めて負けることになるそうだ。アメリカでは１９５８年以前は配当利回りが国債利回りを上回っているのが通常の状態で、配当利回りが国債利回りを下回った時市場関係者は多くの人が混乱したそうだがそれ以後ずっとその状態がつづいている。そして株式の投資収益率はいまの日本を除いたアメリカ・ドイツ・イギリスはほぼ同様の成長を達成している。ところがイギリスも一時１９７０年代前半に今の日本と似たようなイギリス病とよばれる社会が不安定な状態に陥り株式の投資収益率が大きく落ち込んだ時期がある。グラフにするとそこの部分だけひずんでみえる。そしてそこから立ち直ったイギリスの株式投資収益率は世界で１番上昇した。私が考えるに今の日本も以前の当時のイギリスと同じような状況なのではないかと思う。何年我慢することになることになるかはわからないけど現在の日本の株式投資収益率は大きくひずんでいる状態でそれを超えれば大きな収穫が得られるのではないかと。そして１９５８年以前のアメリカと同じく株式投資の価値が極端に低く見られているのではないかと。
2002.12.08
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移民
わたしは中島らもさんという人のエッセイが結構好きなのだけどその中で「将来の予想というのは近ければ近いほど難しい。逆におおきな流れを読めば先のことほど当てるのは簡単だ。」というような意味の文があった。それに習って人の移動って事を考えると昔は日本でも今の県より小さい地域を国と呼び、主にその中が活動範囲だった。でも今はずいぶん広がった。だから最終的には長い時間の中では国境というものが意味をなさなくなるときがいつかは必ずきます。情報の伝達速度とその質も時の流れとともに飛躍的に上昇しました。今の日本は少子化という問題を抱えそれに伴う年金の不足、活力の低下等々の問題が生じているけど発想をかえて移民の受け入れをやればそういう問題も解決するんじゃないかな。もちろん犯罪なんかは増えるし他にも大きい問題はでてくるけどメリットもおおきんじゃないでしょうか？大きな流れの中ではどうせ避けられないことなのだから、今から政府も考えても損はないんじゃないでしょうか。今日は株の話じゃなくてすいません。でも活力がなくだんだん衰退していくばかりの国って投資する魅力もだんだん衰退していきそうだしね。
2002.12.07
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会社分割について
今日お会いした人が野村週報という小冊子をくださって、帰りの電車の中でパラパラめくってたら会社分割について書いてあったので興味を惹かれました。わたしはこれから自分の投資手法のひとつに会社分割企業を対象したものを加えようかと思っていたからです。「グリーン・ブラッド投資法」を読んだ人は知っているだろうけどアメリカでの調査では会社分割企業の株式のリターンは約２０％でさらにそこから自分の考えを加味したグリーンブラッドは１０年平均で５０％のリターンを達成する化け物じみた成績をあげています。しかし野村週報によると日本の会社分割は分割事業を吸収した会社の株式を元の会社が保有し続ける「分社型分割」がほとんどで、株式を元の会社の株主に分配し、分割した部門との資本関係を分断する「分割型分割」は行われてないようです。グリーン・ブラッドの例ではほとんどすべて後者の「分割型分割」だったのではたして日本の分社型分割がはたして平均的に高リターンを達成しているかどうか？誰か調べてた人っていないのかな？昨日分社型分割をする企業でおもしろそうなのがあったので興味ひかれるところです。
2002.12.06
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企業が行う増資について。
今日は企業の行う増資について考えたいと思います。大雑把にいって増資とは新たに株式を企業が発行することになりますがこれがいったいどういう影響があるか仮に考えてみたいと思います。一株あたり株主資本が１０００円 で株価が５００円の時 発済み株式１００の会社が新たに１００株を一株あたり５００円で増資するとします。増資すると会社全体が保有する資産は（１０００×１００）＋（５００×１００）＝１５００００円になりますが一株あたりの株主資本は１５００００÷２００＝７５０円となりもともとの株主の一株あたりの資本は２５０円も損なわれてしまいます。このことからわかるように企業の実際の価値より低い株価のときに増資を行うと株主は大きな損害を被ります。ですからこのようなことを行う経営陣がいる会社にはいくら割安でも投資をしないことをお薦めします。今日たまたまキムラユニティーという会社はよいか？という問い合わせがありました。選択基準の１、２を満たしていたのですが来期の利益も年金運用を国に返上したために生じる一時的なものですし１５００円以上の一株あたり株主資本がある時にわずか４９０円で増資するというまさに犯罪者的経営陣でしたので今回企業の増資についてを取り上げました。
2002.12.05
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３つ目の考え方。
昨日の続きで３つ目の考え方を言うと、ＲＯＥ（株主資本利益率）を１つ目の考え方、利子率の成長率と考えるのです。例をあげると２０％の利子率（株式益回り）の時ＲＯＥが３０％なら次の年は２６％の利子率に上昇するわけでさらにＲＯＥが保てれば、利子率が３０％づつ上昇するわけです。ただ高いＲＯＥがずっと続けばよいのですが急激に落ちることがあります。ユニクロなんかがそうでした。だから大事なのは高いＲＯＥが確実にしばらく続くであろう要因を見極めることだとおもいます。ウォーレン・バフェットはしんの１つ目と２つ目の考え方では到底合わなくてもコカコーラ社を買って大成功を収めていますがこれは３つ目の高いＲＯＥに着目するやりかたです。（他にも買った要素はありますが）３つ目の方法は高いＲＯＥが確実に続く要因を見極めなくてはならないということでかなり難しいと思いますが習得する価値はあるとおもいます。（わたしもまだできません。）
2002.12.04
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わたしの株式投資に対する考え方。
わたしの株式投資に対する考え方。 わたしの株式投資に対する考えかたっていうのは基本的なものは三つあるとおもいます。その三つは組み合せて使うこともあります。非常に単純なのでわたしのあたまの簡単さを笑わないよーに。まず１つめはＨＰのほうでも書いてあると思うけど、株価と収益の関係を定期預金の利子率のように捉えるというやりかたです。１株あたり１０００円の株価のとき１株あたり利益が２００円あったら２００÷１０００で投資したお金に対して２０％の利益率になります。わたしはその利子率が高いほうがお得だな、と考えるわけです。２つめはその会社のもっている資産よりもかなり割引された値段で売られている場合です。１株あたりの資産が１０００円の会社を４００円で買うというような場合本来の資産価値は１０００円あるからそのうち１０００円まで戻るだろう。といったような考え方です。ただし会社がもっている資産の質に注意します。売れ残った在庫品がたくさんあるよりも、現金やそれに近いものがたくさんあったほうがよいようです。さらにいくら資産価値より安くても赤字会社はあまりよくないと思います。１つめと２つめを合わせた考えかたで買ったのはサンエーという沖縄のスーパーがあります。１株あたりの株主資産が約２０００円あり収益は今期予想で約２８０円でしたので１２００円位で売られていたときかなり魅力的に感じました。１つ目の考えかたで２８０÷１２００で約２３．３％の利子率２つめの考えかたで２０００円の資産が１２００円で買える。２つの考えかたからみて両方魅力的にみえました。残念なことに資金の手当てが間に合わず実際買えたのは１４００円の一歩手前でしたがその後の市場の大幅な下落にもかかわらず現在１７７０円とそれなりのパフォーマンスを達成しています。３つ目は秘密です。 ウソです。３つ目はまた明日。2003/01/09 15:03:19今日は午前様 友達の結婚祝いで酔ってしまい漫喫で酔い覚まししてたら遅くなってしまった。まあBECKの最新巻がみれてよかったけど。ハンマーを持つとすべてが釘に見えるって諺があるそうですが投資用のCASHがあるとついさほど魅力的でない株でも買っちゃいたくなりませんか？わたしは実はそういうタイプなのですぐ手持ちのCASHなんていつもすぐなくなってしまいます。できればジム・ロジャーズが言うように「道端にお金が落ちている様になるまで待っている」っていうのが理想なんですが・・・・2002/12/03 21:22:21
2002.12.03
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富士製薬工業 ４４５円
富士製薬工業 ４４５円 土曜日サボったので今日は２回書きます。 今回バーチャル・バリュー投資トライに参加してくれたひろ吉さんのポートフォリオにあった富士製薬工業を取り上げてみたいと思います。まず割安性ですがPERは先週末の株価ですと基準ぎりぎりの１０ですが純流動資産の８０％ぐらいの時価総額ですので対資産的にはかなり割安に見えます。経営陣はいまのところストックオプションを発行することなく自社株買いは毎年定期的に５０万株規模で行っています。さらにROA１０％を経営目標にしていますがこれが達成されれば恐らく株式益回り２０％ほどになると思います。HPも丁寧に作ってあり隠し立てすることが無いよいHPだと思いました。以上のことから経営陣は資本の配分に関しても評価できる良質の経営陣だとおもいますし、正直そうです。PERは高めですが私は総合的に見て自分のポートフォリオにいれてよい銘柄だとおもいました。2002/12/01 23:32:22信用取引「長期投資のすすめ」のメールマガジンを見てたらびっくりすることがのっていた。個人のネット取引の内半分が信用取引だということなんだけどすごいなー。わたしは今の所、信用取引をやったことがないのでよくわかりませんが短期的に運用されるお金がそれだけ市場の中に多くあるってことを覚えておいたほうがよさそうだ。それにしてもそれで利益上げられる人いるんだろーな。まねできないけど。あ！日記毎日更新が途絶えてしまった。すいません。友達と飲んでました。2002/12/01 1:20:41
2002.12.01
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