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2015.12.04

経済　中国　　中国の成長鈍化は自然な流れ（FT社説）

カテゴリ： 🔴 C【中国】　尖閣　台湾有事

中国の成長鈍化は自然な流れ（FT社説）
2015/12/2 14:11
Financial Times
FT.COM

　中国は、約７％という目標を掲げていた年間成長率を直近の四半期に達成した。しかし、この数字は全ての状況を物語るものではない。中国経済の苦悩は終わりにはほど遠い。

　中国の製造活動に関する公式な指数が再び落ち込み、2012年以来最低の水準に達した。投資家の中には、中国政府がさらなる刺激策を導入すると予想する向きもあり、その展望からアジアの株式市場には楽観的な考えが広まっている。しかし、これは中国経済とって適切な処方薬ではないかもしれない。

■経済構造の再調整には製造業の回復が必要

　中国の製造業が厳しい逆風に直面しているのは疑いの余地がない。既に過剰な生産能力に苦しむ製造業は、今度は需要の低迷に苦慮している。商品価格の下落もデフレ圧力に拍車をかける。

　過去35年間、製造業は中国のめざましい成長をけん引し、生まれたばかりの中産階級の台頭を後押しする原動力だった。総需要の半分は投資が占めており、その低迷は、政府が７％という控えめな成長目標でさえ達成するのをいっそう難しくする。

　中国政府が再び本格的な刺激策を導入しようとしているのは明らかだ。政策金利は今年、既に６度引き下げられ、さらなる金融緩和策が実施される可能性もある。そうなれば、製造業者や不動産業者は多額な投資を維持できるだろう。

　また、新たに財政拡大についての議論もはじまった。地方自治体は積極的なインフラ支出の目標を定め、それに基づき新たなビルや工場の建設を急速に進めている

　財政支出の拡大には明らかにけん引力がある。しかし、正しい措置かどうかは明白さを欠く。製造業の混乱で見過ごされているのが、他部門による経済衰退の埋め合わせを支えるサービス部門の静かな台頭だ。11月のサービス業購買担当者景気指数（ＰＭＩ）は53.6に上昇した。内需が加速している兆候は他にもある。不動産販売の回復が鮮明になり、不動産ブーム時に建設された数千ものアパートの空室が埋まりはじめた。

　政府は長らく、中国経済を輸出と投資から消費へと再調整すると宣言してきた。これは製造業からサービス業への移行を意味する。このような歴史的な変化を、製造業の減速なく実現するのは事実上不可能だ。中国政府は工業部門が風邪を引く度に薬箱に手を伸ばすべきではない。

■政府の業界下支え策は無用

　中国が試みている規模の変化が全てスムーズに進むことはあり得ない。共産党指導部が経済の減速と雇用への影響を心配するのはもっともだ。中国という存在の大きさや世界的な重要性は、国内の指導者のみならず国外においてもその安定が不可欠であることを意味する。

　中国政府は長期的な目標を見失うべきでない。市場にパニックの兆しが見える度に、慌てて製造業や不動産業の下支えに走るのは間違いだ。国内消費の促進を目指すのであれば財政政策も悪い考えではない。しかし、ゼロから新たな道を開くと約束する代わりに、大きく後れをとっているクリーンエネルギーに投資を向け直すべきだ。

　同様に、資金の海外流出による中国市場の流動性逼迫のバランスを整えるために、金融政策を緩和する必要があるだろう。しかし、もともとは構造的な問題をそうした政策で解決できないかと考えるのは間違いだろう。

　製造活動の最新の指数は悲観的だ。しかし、古典的な景気循環の後退期のように見える状況が、長く待ち望まれた中国経済の再調整となる可能性は十分にある。移行は苦痛を伴うが、それだけの価値があるものだ。

（2015年12月２日付　英フィナンシャル・タイムズ紙）

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