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今回は、みみっちい小ネタ。 以前、超低位株-ちょっと不思議な空間-と題して、 譲渡益税の計算に使う”取得単価”の切り上げ処理について書いたのだけど、その続きのような話。 1.前回のまとめ 特定口座などで譲渡益税を徴収されるときの、譲渡益の計算について、 譲渡益 = 譲渡価額(売却金額)- 取得費(取得単価×株数) - 売却手数料 だけど、その中の、”取得単価”の計算では、実務上、単価の切り上げ処理が認められていて、大半の証券会社ではそうしている。 なので、 例えば、12円の株を10000株買って、210円の手数料が掛かりました。というケース。 取得単価は、正確には12.021円なのだけど、譲渡益の計算上は13円が取得単価ということになる。 で、譲渡益税がちょっと得になる。 以上が、前回書いた話のあらすじ。2.複数回に分けて買うととどうなるか さっきの例は、1回買ったときの話だけど、 実際の株式取引では、同一の銘柄を複数回に分けて売ったり買ったりすることも多い。 そういうときにどうなるのか、というのが、今日の本題(やっとかいっ!) 複数回に分けて買ったときの”取得単価”は、”総平均法に準ずる方法”というので計算するということなのだが、 簡単に言うと、”平均します”ということ。 例えば、 〇月〇日 A銘柄 10000株 買い 株価12円 手数料 210円 の時点での”取得単価”は、上の例と同じで、正確には(10000株×12円+210円)/10000株=12.021円 だけど、切り上げ処理が認められているので、13円。 その後さらに、1000株を13円で追加購入し、 〇月△日 A銘柄 1000株 買い 株価13円 手数料 210円 という場合には、 ”取得単価”は、 正確には、((10000×12+210)+(1000×13+210))/(10000+1000)=12.129円 だけど、切り上げ処理が認められているので、13円。 えっ、なにも、面白いことない。3.売ったり買ったりするとどうなるか いや、すいません。 同一の銘柄を複数回に分けて売ったり買ったりするとどうなるか、というのが本題(ようやくかいっ!)。 途中で、1回売ると、”取得単価”の計算で、さらなる簡略な計算が認められている。 要するに、1回売った時点で、それ以前の詳細な取得費用の計算過程がリセットされて、 その後の計算では、その時点の”取得単価”のみが使われる。 なので、例えば、 〇月〇日 A銘柄 10000株 買い 株価12円 手数料 210円 の時点の取得単価は12.021円を切り上げた13円。 その後、 〇月□日 A銘柄 1000株 売り と1000株だけ様子見で売却した後で、 さらに、1000株を13円で追加購入、 〇月△日 A銘柄 1000株 買い 株価13円 手数料 210円 という場合には、 ”取得単価”は、 正確には、((9000×13)+(1000×13+210))/(9000+1000)=13.021円 だけど、切り上げ処理が認められているので、14円!! ほほー、実態的には、約12.14円の”取得単価”が、簡略計算により14円。 少し、面白かったでしょう? なお、同一日に売ってから買っても、計算では買ってから売ったという手順になるようなので、こちらも、豆知識として。
Jun 20, 2014
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今回は、2593-5 伊藤園優先株式について。 ちょっと気になることがあったので、買い増ししてみた。 何が気になったのかと言うと、1.株主アンケートへの違和感 伊藤園から、「株主の皆様へ」という冊子が届いた。 アンケートに回答すると、抽選で100名に「お~いお茶 ぞっこん320ml×24本」を進呈とあるので、さっそく回答した。 単に優待好きの日常のひとコマだったのだけど、だいぶ後になって、 ”なんか違和感のある質問項目だった?!” と気づき、アンケートの質問項目を見直してみた。 以下、アンケートのうち、気になる部分の抜粋。質問8 議決権行使の状況をお聞かせください ・株主総会に出席して行使している ・議決権行使書を送付している ・行使したことがない ・議案の内容により行使を決める 質問9 当社の優先株式は、個人投資家の皆様向けであり、議決権はありませんが、配当金は普通株式に比べて25%上乗せ、株主優待も届くことをご存知ですか? ・知っている ・知らない 質問10 当社優先株式の単元未満株(100株未満)をお持ちの方は、買取請求、買増請求がそれぞれ可能なことをご存知ですか?※単元未満株の場合、特別口座内においても買取請求、買増請求が可能です。 詳しくは、http://www.itoen.co.jp/finance_ir/faq/をご覧ください ・知っている ・知らない 質問11 当社優先株式が普通株式よりも株価が安い水準で推移していることは、どういった理由によるものだとお考えですか? ・内容が知られていない ・株式市場になじまない ・その他(ご記入ください) 以上、伊藤園の中の人のいらだちが伝わってくるようだ。 私なりに意訳すると、”おい、お前ら! お前ら、個人投資家は、株持ってたってどうせ議決権なんて行使しねーんだろ。 お前ら向けに優先株式作ってやったのに、何で買わねーんだ。 そもそも未だに優先株式の端株持ってるやつがたくさんいて、面倒なんだよ。 買わねーんだったら、そろそろ上場廃止も考えるけど。 ” いや、そんなにガラ悪くないか。 気になったのは、「優先株式が安い理由をどう考えるか」という質問の答えに、「株式市場になじまない」という選択肢が用意してあること。 昨年のアンケートの中身を覚えていないのだけど、昨年もこんなんでしたっけ? いつもの定番質問だったら、私の早とちりで、恥ずかしいだけなのだけど。 株式市場になじまない = 上場廃止 = 優先株式は普通株式に転換 てことですよね。 なんか、出口が近づいているような。 会社側は、優先株に買収防衛策としての役割も期待しているとの見方もあるけど、それならこんな質問項目ありえないと思う。2.伊藤園優先株式についてのおさらい 優先株式は、何が”優先”かというと、普通株式より資産の分配を優先して受けられる というもの。 株式の中では優先だけれども、当然ながら債権よりは後回し。 なので、ベタなクイズで、 ”優先株式と劣後債はどちらが優先か?” の答えは、当たり前だが、”劣後債が優先”。 で、普通株式はどこの会社のものも基本的に同じつくりになっているのだけど、優先株式は発行する会社ごとに千差万別。 だいたいは、会社を清算するとなったときの残余資産の分配について、優先株式の元本的な部分までは普通株式より優先しましょってな感じのが多いのだけど、 伊藤園の優先株式では、優先されるのは配当に相当する部分まで。 伊藤園の優先株式の特徴は、 ・議決権が無い。 ・配当が普通株式の1.25倍(ただし15円が下限)。 (今期は普通株式が年間38円配当、優先株式が48円配当。) ・株主優待は同じ。普通株式と優先株式を保有する場合、それぞれ頂ける。 ・配当原資が無い場合、未払い分は翌年以降に累積していく。 そして、今回ここが重要なのだけど、 ・特別な場合は、普通株式に1:1で転換される。 特別な場合とは、 ・伊藤園が消滅会社となる合併等。 ・普通株式の公開買付により公開買付者の株券等所有割合が50%超となった場合。 ・優先株式が上場廃止となった場合。 3.理論株価と上場以来の状況 優先株式の株価 = 普通株式の株価 - 議決権の価値 + 優先配当の価値 これに流動性の要素等が加味される。 私にとってみれば、配当利回りは重要と感じるのに対し、議決権の行使を切実に感じたことはほぼ無い。流動性も、伊藤園優先株の状況であれば不便を感じるほどのことはない。 したがって、私には、優先株式のほうが価値が高い。他の個人投資家や、多くの機関投資家にとっても同じではと思うのだが。。。 しかしながら、平成19年9月の優先株式上場以来、常に優先株式が普通株式に対してディスカウントされた状態。 上場初日、普通株式に対し8%程度ディスカウントされた株価が付き、その後最大40%程度まで拡大。現在は20%程度まで縮小したものの、優先株式が大幅に安い状況が定常化。 1月17日の株価では、普通株式2,205円、優先株式1,769円(19.8%のディスカウント)。 議決権の有無や、流動性の差が株価の差をもたらしているなどの説明は一応の理屈ではあるが、ここまでの株価の差の説明としては説得力があるようには思えない。 ようするに、市場が間違っているのだ! と僭越にも思っている。 ”市場が間違っている”として、私なりに、なぜ”市場が間違った”のか考えてみた。 出だしが悪かった。まず、平成19年8月末の普通株式の株主に、普通株式1株に対し優先株式が0.3株交付された。中途半端で、昔風で言うところの”株式配当”のようでもあり、端株を持つ人も多く、上場直後の売り圧力につながったのではないか。 で、上場優先株式は伊藤園の一例だけなので、優先株式の評価はこんなもの と相場観が定着してしまったのではないか。 なお、今回触れなかったが、伊藤園普通株式の株価については、バリュー投資的に高からず安からず。”市場様”が正常に機能していると思う。4.私の方針 ・優先株式が安いのは、 ”市場が間違っている” に違いないと期待して、優先株式を保有してきた。 ・なんか、普通株式に転換される可能性がでてきたのでは、てことで少し買い増しした。 ・優待の人気が高く、4月の権利落ち前は値動きをよく見て、権利を取らないことも選択肢。 ところで、アンケートの質問11の答えを、何も考えず”内容が知られていない”にしたのだけど、しかも家族の分も含め4票も。これに気づいていれば、”株式市場になじまない”を選択するか、自由記述で普通株式に転換して!と書いておけばよかった。次の機会があれば絶対そうしよう、と反省。次回は、またまた低位株についての予定。 ※ 投資は、損しても得しても自己責任で!
Jan 19, 2014
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信用取引には、証券取引所の規則による”制度信用取引”と、各証券会社が独自に設定する”一般信用取引”とがある。 で、信用買いには、制度信用を使うほうが断然お得だろう と思うので、今回はそのあたりのことを。1.制度信用取引と一般信用取引の特性【制度信用取引】 制度信用取引は、証券取引所の規則に基づいていて、主な特性として以下の点など。 〇対象銘柄は取引所が選定 信用買いができる制度信用銘柄は、監理ポスト・整理ポストなどの銘柄や上場直後の銘柄を除いてほぼ全ての銘柄が網羅されている。信用売りができる貸借銘柄は若干限定的。 〇決済期限は6ヶ月 〇信用買いより信用売りの多い銘柄には逆日歩(売りを建てている人が払い、買いを建てている人が貰う)が付くことがある。【一般信用取引】 一方の一般信用取引は証券会社ごとの独自の設定がなされている。以前はあまり使われてなかったように思うのだけど、10年ちょっと前に松井証券が”無期限信用取引”と称して決済期限の無いサービスを開始して以降かなり広がってきている。 証券会社ごとに仕組みは違うのだけど、以下のような特性を有する場合が多い。 〇制度信用より対象銘柄が広い 〇決済期限は無期限 〇逆日歩は付かない 〇制度信用より金利が高い2.信用買いなら制度信用が断然お得 信用売りについては、一般信用には、対象銘柄が広いとか、逆日歩が付かないとかのメリットがある。金利が高いことには注意しないといけないけれども、優待クロスなど一般信用を活用したい局面もある。 だけど、信用買いに関しては、ほぼ制度信用の一択だろうと思う。 一般信用は、決済期限が無期限というのが一見メリットのように思えるけれども、制度信用でも6ヶ月ごとにクロス取引(信用決済×新規買い建て)で乗り換える方法がある。 一般信用のほうが金利が0.6~1%程度高いので、”制度信用+6ヶ月ごとのクロス”のほうが断然得なことが多い。 例えば、1%の金利差で100万円分の信用買いなら半年で金利の差が5千円、1000万円分の信用買いなら金利の差は5万円。クロス取引の手数料の方が安い。 そもそも6ヶ月以内に決済したくなるかもしれない。そんな時は一般信用だと金利の差の分が丸々損になる。 それから、需給バランスで時には逆日歩が付くかもしれない。制度信用なら逆日歩を頂戴できてウマウマなのだけど、一般信用なら頂戴することが出来ない。この面でも一般信用は不利。 一般信用は対象銘柄が広いことがメリットだけど、買いに関しては制度信用もほぼ全ての銘柄を対象としている。仮に上場直後の銘柄など制度信用対象外のものを信用買いしたい時には、代替手段として”現物で持っている信用対象銘柄を信用買いに振替え(現物売り×新規買い建てのクロス)、捻出した現金で信用非対象銘柄を現物買い”という方法もある。 なので、買いについては、制度信用でほぼ対応できるし、コストの比較では制度信用が断然お得。3.感想など 信用取引の最大のコストは金利。 逆に証券会社の立場からは金利が最大の収入源(なので、HPなどでも目立たないようになっているのだろう)。 無期限信用は、一見便利な様で証券会社の収益拡大のための大発明。 銘柄選びは当たるも八卦的なものだけど、金利の節約などコストのコントロールは確実にできること。できることから、コツコツと。
May 15, 2015
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ㅤ米国発の世界株安で少し下がった日本市場。 またぞろ、浮足立つ雰囲気もあるけれども、 目先の値動きはともかくとして、じっくり腰を落ち着けてみれば、日本株はとてつもなく割安だと私は思うので、その理由を5回に分けて書いてみます。 まあ、そうはいっても、私はここのところ20年ほどずっと強気の買い豚なので話半分にお付き合いいただければと思います。 まず、初回として私が最も重要だと思う、”株式益回り”を手掛かりに。(日本株が超割安だと思う1つ目の理由)○株式益回りから見て、今の株価はとてつもなく安いのでは!1.株式益回り とは 当然ご存知の方が多いと思いますが、頭の整理に少しだけ、 ”株式益回り”って、一般的に少し馴染みのない指標ではないかと思います。”株式益回り”は、最もよく使われる指標のPERと密接に関係があります。 PER(株価収益率)= 株価/1株当たり純利益 = 時価総額/純利益 PERは、今の株価(または時価総額)が1株当たり純利益(または純利益)の何倍に相当するかという指標です。 平たく言えば、今の業績が続くとすれば何年間で株価の分だけの利益が出るか、というものです。 ただ、直感しづらいのです。 私も普段はPERを最重視していて、この業績でPERが10倍だと安いとか20倍だとそこそこだ、とかいってみたりするわけですが、 なぜそうなのか、いやー過去のPERと比較してとか、他国の株式市場のPERはーとか、相場観的にーとかあいまいにしていては、5歳の女の子にも”ボーっと生きてんじゃないよっ!”って叱られてしまいます。 投資の他の選択肢である、債券とか不動産とかで何年で元がとれるかというような観点の指標はあまり使われてませんので、比較もしづらいです。 分野共通的に使いなれているのは、なんといっても利回りなんですね。そこでPERの逆数である株式益回りの登場です。 ”今の業績が続くとすれば何年間で株価の分だけの利益が出るか”というPERの代わりに、会社が稼ぐ1年間の利益は株価の何%に相当するかというものです。 株式益回り = 1/PER×100(%) 株式益回り = 1株当たり純利益/株価×100(%)= 純利益/時価総額×100(%) 上で書いた、 ”この業績でPERが10倍だと安いとか20倍だとそこそこだ”というのを株式益回りを使って言い直すと、 ”この業績で株式益回りが10%だと安いとか5%だとそこそこだ”となり、感覚的に少し分かりやすくなるのではと思います。 ちなみに、PERと株式益回りの関係を表で示すと以下のとおりです。2.現状の株式益回り では、現状のPER(株価収益率)や株式益回りはどうなっているのか見てみましょう。 10月12日現在で下のとおりです。(出典)日経新聞社Webページ 日経平均で予想PER約13倍(株式益回り約7.7%)、東証1部全銘柄で予想PER約14.5倍(株式益回り約6.9%)。 なんと日本株投資は株式益回りが7%もあるんです。 他の分野で7%の利回りといえば、トラブルを抱えた古いアパートとか、デフォルトリスクが高いジャンク債とか、為替リスクの高い新興国債券とか、ちょっとどうかなーというものがほとんどではと思います。 そういうものと比較して、日本企業の業績というのはそんなに悲観的に見なくてはならないものでしょうか? いわゆるリスクプレミアムはそこまで高くなくてはならないものでしょうか? 私には、とてもそうは思えません。 銘柄によっては、一時的な利益が計上されているところとか、好況不況の波が激しいところとか、技術革新が激しい分野で常に倍々プッシュ的勝負を強いられるようなところとかもあると思いますが、 全体的には、株式益回り7%というのは十分すぎる水準で、仮にここから株価が2倍・3倍になって株式益回りが2~3%台になったとしても、まだ不動産や債券など他の選択肢と張り合えるのではと、万年買い豚としては思います。 ちなみに、なぜそう思うのかといった補足的なことは次回以降に。3.蛇足 例えば、株式益回りが7%としても、全てが配当等で直接的に株主に還元されるわけではないですよね。 その点についての私個人の理解を蛇足的に書いておきます。 例えば、株式益回り7%でそのうち2%分が配当等として株主に還元され、5%分が内部留保に回されたとします。 内部留保が増えるということは、設備投資等で将来の事業拡大につながったり、財務体質の強化で将来の業績安定につながったりするわけです。 私は内部留保に回された金額だけ株価が上昇するというのが理屈にかなった理解だと思っています。ただし、配当などのインカムゲインと違い、株価は日々の変動が大きく内部留保の効果など全く見分けがつかないですが。。。 整理すると、おおざっぱには 純利益 → 配当 + 内部留保 配当は株主に直接的に還元(インカムゲイン) 内部留保は株価上昇につながる(キャピタルゲイン、ただし日々の株価変動に紛れて見分けられない)※同様の分野のランキング。優良ブログが見つかるかも。にほんブログ村にほんブログ村
Oct 13, 2018
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ㅤ優待タダ取りの一般信用クロスですが、最近競争が激化して旨味が激減しています。 まあ、ノーリスクで旨味があるような取引ですので、競争が激化していくのは当たり前のことですが。。。 以前なら優待権利日またはその数日前に押さえておけばよかったような銘柄でも、2週間前には一般信用売りの在庫が蒸発しているなんてことも。 また、コンピュータに詳しい投資家などはマクロを組んで(例えば、継続的に一般信用売り注文を出し続けるプログラムを実行することで、キャンセルによる一瞬の在庫回復を拾うなど)一般信用売り確保に参入してきているようで。。。 そうなってくると、一般の投資家はますます前倒しで一般信用売りを確保するということになり、売買手数料に加え、一般信用売りの金利(貸株料)も嵩んできますので、条件によっては優待タダ取りとも言えなくなってきます。 特に私のように、常にフルインベストメントの状態の中で、無理やり現金ポジションを捻出して優待クロスに挑んでいる身では、厳しい状況です。(関連の日記)○優待クロスにとことん嵌るㅤ〇現金ポジションが無くても優待クロス 1.取りたい優待を早めに押さえる ー 一般信用売りの金利が重要 優待クロスの競争が激化してくると、取りたい優待はより早く押さえる必要があります。 楽天証券やSBI証券は優待銘柄の一般信用売りは短期(楽天は14日、SBIは15営業日)が中心となっていて、人気銘柄では受付け開始と同時に蒸発します。 ですので、特にお得感のある銘柄は、もっともっと前からカブドットコム証券や大和証券で一般信用売りを確保するしかありません。 私も、最近はどうしても取りたい優待は1~2か月前からカブドットコム証券で押さえることにしました。ちなみに、12月優待主役のすかいらーくの家族分やブロードリーフは10月中旬には一般信用クロスをしました。 長く建てるとなると、一般信用売りの金利(貸株料)が重要なファクターとなりますが、幸いなことにカブドットコム証券や大和証券の金利(貸株料)は1.5%と低い水準です。金利の高い楽天証券やSBI証券で2週間売り建てたときの貸株料より、カブドットコム証券や大和証券で1か月売り建てたときの貸株料の方が少なくて済みます。 ちなみに、一般信用売りが可能なの主要証券会社で一般信用売りの金利(貸株料)を比較すると、○カブドットコム証券:1.5%(100万円につき1日約41円)○楽天証券:無期限:2.0%(100万円につき1日約55円) 短期:4.1%(100万円につき1日約112円)○SBI証券:無期限:2.0%(100万円につき1日約55円) 短期:3.9%(100万円につき1日約107円) ○大和証券:1.5%(100万円につき1日約41円)2.トラスコ中山 ちょっと蛇足的に、12月優待銘柄で一般信用売りの在庫が各社にジャブジャブと余っている銘柄の中から、 トラスコ中山 この会社の優待は優れものです。 株価3,000円強で、100株で5,000円相当の商品が優待なのですが、品ぞろえが充実しています。(参考)前期の優待品リスト○第55期株主優待パンフレット(会社Web) トラスコ中山の商品の中からは、工具セットやトラベル収納ケースなど実売価格5,000円以上のものがあり、 その他にも、アイリスオーヤマの低温製法米10Kgなど他社の品ぞろえもあります。 さらには、ハーモニックやantina gift studioの税込5,400円相当のカタログギフトも選ぶことが出来ます。 ちなみに、トラスコ中山は優待クロス対象としてではなく、単純に保有するというのもありかと思います(私は主力で持っています)。(参考の日記)○増収減益の中にお宝あり(その2) ○トラスコ中山の在庫を持つ経営 ※上記は、ポジショントーク的成分満載の独断と偏見と妄想による記述。※投資は、損しても得しても自己責任で!※同様の分野のランキング。優良ブログが見つかるかも。にほんブログ村にほんブログ村
Dec 16, 2018
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