2011年06月の記事一覧 | 広瀬隆雄の「新興国（BRICｓ、VISTA、ネクスト１１等）投資情報レポート」

第255回　中国の旅行関連サイトの近況

今日のまとめバイドゥがチュナを買収すると発表テンセントによるイーロング株式取得などM＆Aが相次いでいるシートリップはサービスを強調した事業戦略なので少し路線が違う旅行関連サイトの普及率はまだまだ低いバイドゥが旅行サーチのビジネスに参入先週の金曜日にサーチエンジンのバイドゥ（ティッカー：BIDU）がチュナ（Qunar）に3.05億ドル出資し、過半数株主になると発表しました。チュナはフライト情報やホテル予約情報をいろいろなデータ・ソースから探索する、いわゆるメタ・サーチの検索エンジンの会社です。チュナの発表では去年の年末の時点での同社の登録ユーザー数は3,500万人で、旅行サーチのシェアは約60％でした。バイドゥの計画バイドゥは旅行に関連する検索が収益機会という面で極めて有望な分野であると考え、かねてからこの分野の強化を狙っていました。今回の買収に際しては利益相反をおこさないためにチュナの検索結果を通常のバイドゥの検索結果内で表示するのではなく、それに隣接する特別の囲み記事の中で表示する予定です。相次ぐM＆A最近、旅行セクターでは相次いでM＆Aのニュースが出ています。テンセントはイーロング（ティッカー：LONG）の15％株式を取得しました。また4月にはグーグル（ティッカー：GOOG）がITAソフトウエアを7億ドルで買収しています。シートリップへの影響さて、今回のバイドゥによるチュナ買収が売上高ベースで中国の旅行サイトのリーダーであるシートリップ（ティッカー：CTRP）に与える影響ですが、当然、競争の激化が懸念されます。バイドゥによるチュナ買収のニュースが出た6月24日のシートリップの株価は－3.63％でした。しかしシートリップとチュナは少し切り口が違います。シートリップはサービスの良さを売り物としておりそれを実現するために大規模なコール・センターを持ち、顧客のサポートに注力しています。またビジネス客が彼らの主なターゲット顧客層です。従ってシートリップの受ける影響は限定的でしょう。旅行サイトの今後の課題現在、中国のフライト予約のうちオンラインで販売されるチケットの比率は未だ10％に過ぎません。将来はこれが全チケットの半分くらいに成長することが予想されます。それを実現するためにはスマートフォンなどのデバイスからの検索や予約をする際の使い勝手を向上させる必要があります。またロケーション情報に基づいた検索結果の向上や地図機能の強化も必要です。さらに最近の高速鉄道の普及に鑑み、鉄道予約も将来重要になると思われます。

2011年06月27日

第254回　中国の5月の経済指標

今日のまとめ貿易統計には変調を感じさせるものは無い消費者物価は予想通り生産者物価は予想より悪かった小売売上高は予想を若干下回った鉱工業生産高は予想を若干上回った投資家センチメントの悪化ほど中国の実態経済は悪化していない貿易統計中国の5月の輸出は1,572億ドル、輸入は1,441億ドルでした。輸出、輸入の変化率とも、とりわけ中国経済の変調を感じさせるものはありません。物価統計中国の5月の消費者物価指数は市場予想と同じ前年同期比＋5.5％でした。これは4月の＋5.3％より少し悪化しました。一方5月の生産者物価指数は＋6.8％でした。市場予想は＋6.5％でしたので少し予想より悪かったです。なお4月は＋6.8％でした。中国人民銀行はこの統計が発表された現地14日夜、預金準備比率の引き上げを行いました。小売売上高中国の5月の小売売上高は＋16.9％でした。これは市場予想の＋17.0％より若干低かったです。なお4月は＋17.1％でした。鉱工業生産高中国の5月の鉱工業生産高は＋13.3％で、市場予想の＋13.1％を上回りました。なお4月は＋13.4％でした。まとめ以上のデータをまとめると中国経済のスローダウンを懸念する声が多い中、少なくともこれらの統計上は異変を感じさせるようなものは出ていないということです。言い換えれば実体経済の変動以上に投資家センチメントの「下振れ」が大きいということです。

2011年06月21日

第253回　ニッチ型グローバル投資向けETF

今日のまとめニッチ型ETFは投資家の（こんなETFが欲しい）という夢をかなえるアグリビジネスETFは世界の農業関連銘柄へ投資するブラジル小型株ETFは内需への投資に便利金鉱株ETFには大型株ETFと小型株ETFの2種類があるロシアETFは米国のロシアETFとしては最も古くからある投資対象ニッチ型ETF楽天証券では6月6日から既存のETF（エクスチェンジ・トレーデッド・ファンド）とは一味ちがうニッチ型のグローバル投資向けETFとして次の5銘柄の取扱を開始しています。ティッカー銘柄名MOOマーケット・ベクトル・アグリビジネスETFBRFマーケット・ベクトル・ブラジル小型株ETFGDXマーケット・ベクトル・金鉱株ETFGDXJマーケット・ベクトル・ジュニア金鉱株ETFRSXマーケット・ベクトル・ロシアETF差別化これらの商品の説明に入る前に一般論として投資家に受け入れられるETFとはどのようなETFかについてひとこと解説します。米国で最初のETFが誕生したのは1993年1月のことで、SPDR(S＆P500 Depositary Receipt)が最初の商品でした。その後、ETFの上場数は下の表のように年々増えました。年ETF数資産(10億ドル)1993年10.0461994年10.421995年22.051996年192.4 1997年196.7 1998年2915.561999年3033.862000年8165.592001年10184.6 2002年113102.282003年117150.71（出典：How to create and manage a mutual fund or exchange traded fund, Melinda Gerber）あるETFが投資家から支持されるサクセス・ファクターとしてETFの研究者であり運用会社の経営者でもあるメリンダ・ガーバーは革新的な商品提案をすること（Innovation）ならびに未だ誰も手掛けてないものを他社に先行して世に問うこと（First to Market）の重要性を説いています。なぜならETFにはユーザーに認知され、出来高が増えるほど運用資産も自然に増加し、一株当りNAV（ファンド純資産）とETF価格の乖離も少なくなり、結果として利用者にとって使い勝手の良い商品になるという好循環があるからです。さて、今回新規に取り扱いが開始された5つのETFはいずれもヴァンエック・グローバルという運用会社が運用しています。ヴァンエックがETFに参入したのは2006年で、初年度のETFの運用資産は5200万ドルに過ぎませんでした。つまりずいぶん後発なわけです。しかし同社のETFはそういうハンデがあったにもかかわらず現在は200億ドルを超える運用資産にまで成長しています。同社が成功を収めた最大の理由は同社の企画する商品が「柳の下の二匹目」的な発想ではなく、ユニークなニッチばかりを狙ったものだからです。言い直せば個人投資家の、（こんなETFがあれば良いのになぁ）という夢をかなえることにより同社は草の根的な支持を得てきたわけです。マーケット・ベクトル・アグリビジネスETF（MOO）マーケット・ベクトル・アグリビジネスETFは農業関連銘柄に投資するETFです。ティッカーのMOOは牛が「モー！」と鳴く声を模した、遊び心のある名づけ方です。同ETFの組み入れ銘柄は世界の著名な農業関連企業です。業種サブセクター分類で言えば肥料や農業化学関連が全体の46％、農業製品が27％、農機具メーカーが16％などという比率になっています。また国別組み入れ比率では米国が48％、シンガポールが11％、カナダが10％などとなっています。同ETFの一株当り純資産の推移は下のグラフのようになっています。またNAVと場で付いているETFの引け値との乖離、つまりプレミアムないしディスカウントは次のグラフのようになっています。これをみると大体、0.6％以内に収まっていることがわかります。マーケット・ベクトル・ブラジル小型株ETF（BRF）マーケット・ベクトル・ブラジル小型株ETFはその名の通りブラジルの小型株に投資するETFです。ブラジルの大型株はバーレ（VALE）に代表されるように輸出型企業が多いです。しかし今後ブラジルで開催されるワールドカップやオリンピックなどのカレンダーを考えた場合、（むしろブラジルの内需に投資したいな）と感じる投資家も多いのではないでしょうか？実はブラジルの小型株は内需型の企業が多く、同ETFは内需型企業に投資するのに適しています。それから最近、ジウマ・ロウセフ政権はだんだんブラジル企業の経営に口出しするようになっており、大企業ほどターゲットにされやすいです。その面でも小型株の方が良いと言えます。気をつけるべき点としては景気後退の前半ではブラジルの小型株は下げがきつく、逆に景気のリカバリー局面では大型株より先駆けするという性格がある点です。この特徴を上手く活かしながら投資して頂きたいと思います。同ETFでは消費循環が24％、工業が22％、金融が17％、素材が12％という主な組み入れとなっています。同ETFの一株当りNAVの推移は下のグラフのようになっています。また一株当りNAVと場で付いているETFの引け値との乖離は下のグラフのようになっています。マーケット・ベクトル・金鉱株ETF（GDX）マーケット・ベクトル・金鉱株ETFは大型の産金会社に投資するETFです。同ETFに組み込まれた産金会社はいずれもしっかりとした操業実績を持っており、目下のキャッシュフローや可採年数などの面でも問題はありません。マーケット・ベクトル・ジュニア金鉱株ETF（GDXJ）マーケット・ベクトル・ジュニア金鉱株ETFは小型の産金会社を投資対象にしています。これらの投資対象企業は零細な規模の企業が多く、まだ金鉱脈の発見を発見した実績が少ないものも含まれています。従って上に紹介したGDXより遥かに投機的であると言えます。このため同ETFは金価格が上昇局面にあるときはより急激に株価が上昇する半面、金価格が下落する局面では下げもきついことが考えられます。マーケット・ベクトル・ロシアETF（RSX）マーケット・ベクトル・ロシアETFはロシア株に投資する最初のETFとして米国の投資家にはその存在を昔からよく知られています。同ETFの組み入れは石油・天然ガスが38％、鉄鋼が22％、金融が13％などとなっています。強いて言えば他のファンドより石油・天然ガスへの比重が小さく、鉄鋼が大きいと言えます。

2011年06月13日