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仲間内での今期のPOGドラフトが終了しました。以下私の指名馬の紹介と指名理由です。1.ポルトフィーノ 牝(父クロフネ 母エアグルーヴ)エアグルーヴの仔はドラフト前に脱落した馬を除いてアドマイヤグルーヴから全頭指名していますが、この馬は育成先のノーザンFの牝馬の中ではトップクラスという評判を聞いた時点で1巡目指名することに決めました。デビューがかなり早まったのはうれしい誤算。あとはケガだけですね。この血統は初仔のアドマイヤグルーヴ以外ケガだらけで体質・脚元の不安が毎回指摘されているので。栗東・角居厩舎所属でたぶん主戦は武豊J。2.トールポピー 牝(父ジャングルポケット 母アドマイヤサンデー)フサイチホウオーの全妹で、ポルトフィーノと並びノーザンFの牝馬の中ではトップクラスという評判を聞いて2巡目指名にしました。去年フサイチホウオーを指名したメンバーがいたので2位指名ですが一応仁義は通したつもり(笑)。気性にやや難がありそうでゲート試験落ちたらしいところがやや気がかりでしょうか。栗東・角居厩舎所属で池添Jでデビュー予定。3.カイゼリン 牝(父アドマイヤベガ 母ブロードアピール)育成先のノーザンF・日下厩舎のエース格という情報を評価して指名。今思えばもうちょっと下の指名順位でもよかったかなというところ。栗東・松田国厩舎所属。4.キャプテントゥーレ 牡(父アグネスタキオン 母エアトゥーレ)1・2巡目が牝馬だったので本当は3巡目あたりで牡馬を指名したかったのですが、取り合い必死のスパークキャンドル・ダノンマスターズはともかく、ダイワカンパニーとブラックシェルを早々と他メンバーに指名されてしまいかなり予定が狂ってしまいました。4月時点での社台Fで一番いいというこの馬を取れて最悪の状況は回避できましたが、この時点からドラフト終わるまで牡馬の指名のことばかり考えてました。栗東・森厩舎所属でたぶん武豊Jでデビュー予定。5.マイネルアルデュール 牝(父アドマイヤコジーン 母コスモハーティネス)レイクエルフを指名しようと思ったら、4巡目で他メンバーにあっさり指名されてしまい、計画変更でこの牝馬を指名。ラフィアン軍団ということと出たとこ勝ちが狙えるくらい仕上がりがよさそうな点を評価しました。美浦・相沢厩舎で松岡Jでデビュー予定。
2007.06.10
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来週ドラフトなので昨日から今日にかけてPOG指名馬のリスト作成をしていました。最近はブログ等の情報が充実にしているので本は買わないでいいかなあと思っていたのですが、本だけしか載っていない情報もあるのでやっぱり来年も本は買わないといけないかな。その後、「M&A時代企業価値のホントの考え方」を読みふけっていました。M&Aと企業価値について利害関係者ごとの立場について書かれてあり、なかなか読み応えがありました。それから、フージャースの決算書から主要な指標を拾い出して時系列に分析。前期の内容が見た目以上にかなりひどく感じ、本当に今期が正念場になりそうです。現状では個人的に投機目的でしか購入できないですね。
2007.06.03
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1.株式・運用成績 設定来:+27.4% 年初比: +1.3% 先月比: +2.4%・保有銘柄(ウェイト順) オオゼキ エイジス ステップ 早稲田アカデミー SHOEI セリア ハローズ クスリのアオキ2.投資信託・運用成績 設定来:+71.8% 年初比:+4.1% 先月比:+1.0%・保有銘柄(ウェイト順) さわかみファンド ありがとうファンド マネックス資産設計ファンド セゾン・バンガード・グローバルバランスファンド3.コメント 今月もマイナスかなと思っていたのですが、意外にも年初来パフォがプラスに戻って一安心というところです。 前回(5月18日)からは、セリアを一部売却、高速を全部売却し、エイジス・早稲田アカデミーを買い増し、クスリのアオキを新規買いしています。あと、ユナイテッド・アローズを期間内で売買しました。 株式銘柄別のショートコメントは以下のとおり。・オオゼキ 総会で新店舗の話が出たとかで株価が少し戻してきました。予想していなかったのでラッキーって感じです。・エイジス 下落する株価にこらえきれずRSI等をチャックしていたらジャンピングキャッチしてしまいました。・早稲田アカデミー この銘柄もジャンピングキャッチ。エイジスと比べると不安要素が多いのですが、昨年末の急騰前の株価に戻ってしまったのでこらえきれず。・SHOEI 下げが止まらないと思っていたら、知らない間に戻っていました。何だったんだ。・セリア 決算も業績予想もそれなりに評価されたのか株価が下がらなかったので一部利益確定しました。+30%ぐらい。残りは下方修正とかしない限り保有予定。・ハローズ 成長性はありますが、オオゼキと比較すると収益性・財務性・キャッシュフロー等は見劣りします。それでも、月次はそんなに悪くないのに売り込まれすぎていたので購入。・クスリのアオキ 決算数値が会社予想数値よりも上ブレしそうなのでそのギャップ狙いで購入。あとは来期予想がいい数値であってくれれば。
2007.05.31
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◎ フサイチホウオー○ アドマイヤオーラ▲ ヴィクトリー△ ヒラボクロイヤル× タスカータソルテ★ フライングアップル実績・相手関係を見るとホウオーで決まりかなという感じですが、オッズ的におもしろくないので敢えて逆らってみようと思います。というわけでフライングアップルから流す予定。横典頼みます。
2007.05.27
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Retrieverさんのブログへコメントさせてもらった償却累計率についてはほんのもう少しだけ補足してみようかと思います。SHOEIの償却累計率について時系列にグラフ化してみました。※1 償却累計率=減価償却累計額÷取得価額※2 「総合」は3項目合算の累計額を取得価額で割ったもの※3 H19中間は機械装置及び運搬具が非償却資産である土地と同じその他の項目に入っていると思われるので「機械装置及び運搬具」及び「総合」の数値は計算不能と判断。 全体として、ゆるやかな下落傾向を示しています。 ということは、最低限必要な設備投資は実施していると判断してもいいのではないでしょうか。 でも、水準自体は製造業でも高い方だと思うので逐次チェックしていかないと駄目ですね。 ちなみにH19の中間で工具、器具及び備品が上昇していますが、昨年も中間時も似たような数値でしたので期末には前期並みの数値に落ち着くのではないかと思っています。 中間決算についてはRetrieverさんをはじめ何人かの方がブログ等で分析して下さっているので私からはあまり書くことがありません。前期より減益で業績予想を上方修正しているので結果的に達成率(進捗率)が前期と比べて低いのをどう見るか。前期・前々期は期首の会社予想を上回る実績値を上げているので普通に考えると今回の業績修正も信頼性が高そうですが、第2Qの状況が厳しいのが結構気になります。動かないで第3Q概況まで様子見した方がいいのかも。
2007.05.19
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・保有銘柄(ウェイト順) オオゼキ ステップ セリア SHOEI エイジス 早稲田アカデミー ハローズ 高速 決算開示を見て、コタとテクノメディカを売却。 テクノメディカは似たよう内容が他のブログで触れられていましたが、売上債権回転率が年々ジワジワと上昇しています。中小病院を開拓していっている影響だと思いますが、収益性も年々悪化しているので我慢しきれず売ってしまいました。 コタは棚卸資産回転率が年々上昇傾向で、年々、期首予想の利益上昇幅が少なくなってきている(まあ、保守的なので上ぶれするのでしょうが)のも嫌気して売却しました。 一方で、ハローズを新規購入、オオゼキを買い増し。 両者とも月次を見た限りでは順調なのに結構売り込まれていたのでジャンピングキャッチをしてしまいました。 こうして見ると製造業関連は肌に合わないというか、要求される分析レベルが高くて今の私の知識・経験では太刀打ちできないような感が・・・。やっぱ、今は効率性とかをほとんど考えなくていい小売業を買っていくほうがいいのかもしれません。
2007.05.18
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ステップの中間決算短信が開示されました。 平成19年9月期(第29期)中間決算情報 以下、代表的な収益性指標・達成率を時系列にグラフ化してみました。 収益性・達成率(進捗率)ともに前期・前々期と比べて上昇・超過傾向でいい内容だと思います。これからもこの調子でお願いします。
2007.05.08
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セリアが業績修正を発表しました。 業績予想の修正に関するお知らせ 売上高 経常利益 当期純利益前回発表予想 60,000 2,700 1,250 今回発表予想 59,347 3,029 1,465増 減 率 △1.1% 12.2% 17.2% 結果的に利益の上方修正になりましたが、前期も今頃に上方修正発表していたし、四半期の概況や月次等からこれぐらいの上ブレは予想できたので個人的にはほとんどインパクトはないですね。 ただ、前期の第4Qの粗利益率・販管費率で今期の業績予想をしていたので、今回発表された数値は予想よりも若干上回っていたのが印象的でした。やはり、前期の第4Qが不調だったのかなあ。
2007.05.08
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1.株式・運用成績 設定来:+24.4% 年初比: -1.1% 先月比: -1.3%・保有銘柄(ウェイト順) ステップ セリア コタ オオゼキ エイジス SHOEI テクノメディカ 早稲田アカデミー 高速2.投資信託・運用成績 設定来:+70.1% 年初比:+3.0% 先月比:+0.2%・保有銘柄(ウェイト順) さわかみファンド ありがとうファンド マネックス資産設計ファンド セゾン・バンガード・グローバルバランスファンド3.コメント ついに株式の年初来パフォーマンスがマイナスになってしまいました。 株式はT&Gニーズを売却して、高速を新規購入したのみ。来月は3月決算が続々と開示されてくるので楽しみです。とまあ、ほとんど動いていないのであんまり書くことがないです。地合いが悪いのはどうしようもないですし。 投資信託の方は今月はプラスでした。外国株・外国債券への分散を進めたいためマネックスとセゾンの投信を買いまして行く予定で、野村ファンドネットユーザー時代に購入していたPRUマーケットパフォーマーも購入していきたいので投信スーパーセンターにも口座作ろうかなと思っていたりもしています。
2007.04.30
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・保有銘柄(ウェイト順) ステップ セリア コタ オオゼキ SHOEI エイジス テクノメディカ 早稲田アカデミー 高速 T&Gニーズが8万円台になったのと、社長の記事が先週の土曜日の大スポに目立つところに載っていたのを見て不安になり、売却しました。まあ、yahoo掲示板の投稿量にびびったというのもあったりするのですが(汗)。 代わりに前回あまり評価していなかった高速を見直して新規購入。この行動はバツがかなり悪いです。M&Aを積極的にしているような気がしますが、株価にほとんど反映されていませんね。一度過去に子会社が損失出して会社予想をはずした経緯があるので、信用されていないのかなあ。
2007.04.18
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急ぎの仕事が入ったためにこの土日は出勤していました。しかし、ある程度目処がついたため今日は早めにあがり、興味を持った銘柄を少し調べていました。1.TKC 最近読んだ「麗しのバフェット銘柄」でH&Rブロックが紹介されていたので、日本でなら何に当たるかなと考えて、頭に浮かんできた銘柄です。 最初に成長性を調べてみて、ちょっとしか成長していないような感じがして興味が失せてしまいました。2.高速 たーちゃんさんの自社株買いの投稿を読んで、思い浮かんだ銘柄。早川さんが一度分析されていたときはスルーしていましたが、改めて自分で調べてみました。結論としては、可もなく不可もなく、もう一押し足らないかなあといという感じです。事業が地味やし、低PERやし(万年という話もあるが)、配当性向30%超やし、それなりに評価はできるのですが・・・。3.ハローズ スクリーニングで引っかかった銘柄。今のところ会社予想の信頼性と月次を見た段階。4.その他 オオゼキの決算をさらっと見たり、セリアやエイジスの月次を見たりしていました。3銘柄とも順調なようです。
2007.04.15
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1.投資の科学(マイケル・J・モーブッシン著 川口有一郎監訳) 本屋で何となく手にとってみたら、不動産金融工学の第一人者である川口有一郎教授が監訳している本だったので、「へー、株式投資の本も監訳しているんや。どんなんやろ」と興味が出てきて購入した本です。 いろんな分野の考えと株式投資との関連性を説明している本なので読み応えがかなりありました。また、株式投資に関する訳本はどうしても読みにくくて長ったらしい文章の羅列というイメージがあって、敬遠しがちなのですが、この本はエッセーを取りまとめた形になっているので一つ一つのテーマが短く、読みやすいのもいいです。2.4年連続・年利30%の「3割打者」が語る収益バリュー投資術セミナー(KEN氏、DVD) 随分前に購入していたのですが、中々見る気になれなくて今までほったらかしになってました。見てなんで早く見なかったのかと後悔しました。 主に資産バリュー株と収益バリュー株の分析・投資手法について説明されたものでしたが、本当にわかりやすい内容で、かつ、「へー」と新たに発見する考え方もあったりして、このDVDに対する評価が高いのもうなづけました。3.ラーゼフォン 多元変奏曲(映画、2003年) いわゆるロボットSFアニメ。TVシリーズで5年くらい前に深夜放送されていたのを結構見ていたので映画化されていたと知って懐かしくて見てみることにしました。 TVシリーズは人間関係が複雑過ぎたり、わざと真相を隠している部分があったりして、最後まで理解できなかったのですが、映画の方は人間関係がかなりすっきりしており、真相も新しいエピソードを入れる等してほぼオープンになっていて、かなりおもしろかったです。ただ、あらすじはTVシリーズの内容のほぼダイジェストなので初見ではあまりおもしろくないかも。4.劇場版 エスカフローネ(映画、2000年) 見た理由は3と同じだが、TVシリーズをいつ、なぜ見たのかがかなりあやふや。たぶん、ロボットもどきみたいなのが出てきたのでたぶんその流れで見ていたのだと思います。 内容はTVシリーズとあらすじが大幅に変わっていたので正直見なくてもよかったかなという印象です。それにしても、天気が悪かったとはいえ、休日にアニメ映画2本ですか。暇だな、俺も。他にやることあるだろうに。
2007.04.01
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1.株式・運用成績 設定来:+26.1% 年初比: +0.3% 先月比: -0.5%・保有銘柄(ウェイト順) ステップ セリア コタ オオゼキ SHOEI エイジス テクノメディカ 早稲田アカデミー T&Gニーズ2.投資信託・運用成績 設定来:+69.7% 年初比:+2.8% 先月比:-0.9%・保有銘柄(ウェイト順) さわかみファンド ありがとうファンド マネックス資産設計ファンド セゾン・バンガード・グローバルバランスファンド3.コメント 個別株については、前回書いた時から、フージャースを全部売却、早稲田アカデミーを一部売却し、コタ・テクノメディカ・T&Gニーズを新規購入しました。 フージャースは先週の下方修正開示を受けて売却することにしましたが、全部売却するか、一部売却せずに残すのか、かなり悩みました。最終的に配当の権利落ちや会社説明会という株価に大きな影響を与えそうなイベントが直近に控えており、株価がどっちに動くか不安になったため全部売却することにしました。ただ、権利落ちの影響は今のところあまりなさそうですし、会社説明会に行かれた方のブログ等を見ているとなかなかいい評価みたいですので、自分で説明会動画を見て同じような見解で、かつ、株価がこのまま水準で決算開示まで推移するなら決算開示直前で買戻ししてもいいかなと思っています。まあ、さすがにそれまでに上昇しそうな気もしますが。 早稲田アカデミーはPERが東証2部平均に結構近づいてきたため利益確定で一部売却しました。 コタはIITの無料レポートで興味をもって購入しました。無借金経営で業績も順調に推移しており、FCFもいい水準ですし、優待も欲しいかなと思ってジャンピングキャッチしました。案の定、権利落ちで下げて早速含み損です。 テクノメディカは「株」データブックで興味を持ち、ファブレス経営で消耗品で稼ぐというビジネスモデルを評価したのですが、収益性指標が年々下落気味なのが少々気がかりです。その点を考慮に入れても最近の増資の希薄化を嫌がられて株価が下がりすぎ割安と判断して購入しました。 T&GニーズはAKIさんが少し書かれていましたが、私も今の株価はなかなか安いと思い、ポートフォリオがいわゆる優良銘柄と言われているものが大部分を占めている現状も勘案して、成長株として購入しました(1単元だけ)。ただし、以前のほどの成長性はありませんが。 投資信託は巷で評判の高いセゾン・バンガード・グローバルバランスファンド(名前が長い)を購入しました。マネックス資産設計ファンドと同じインデックスファンドに投資するFOFですが、REITに投資しないのと投資配分が最初から決まっており変動しないのがマネックスと違います。国際分散投資は海外ETFに投資する方法もあるのですが、これについては楽天証券だけでなく、他社の動向も少し見てみようかなと思い様子見しています。
2007.03.30
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まずは、全教室売上と既存教室売上の対前年推移から。 両者とも年々対前年推移が悪化しています。更に2月は既存教室が100%割れになっており、状況が深刻化しているような感があります。 次に月次では月ごとの売上も開示されているので進捗状況も調べてみました。 中間期までは、まあまあの水準を維持していましたが、第3Qに入っていくにつれ前期・前々期と進捗率が乖離していっており、売上未達懸念が出てきました。 最後に入会率と退会率の推移です。月次では月末の生徒数と累計入会者数が開示されているので月ごとの開示を閲覧していけば、月ごとの入会者数が把握できます。また、当月末生徒数-(先月末生徒数+当月入会者数)で当月の退会者数が把握できます。推移を表にするとこんな感じになります。月初生徒数=先月末生徒数とし、入・退会者数÷月初生徒数で入・退会率を算定しています。 このままだとやや見づらいので入・退会率の推移をグラフにすると以下のとおりになります。 入会率は前期をやや下回る水準。退会率も1月までは前期と同じかやや下回る水準でしたが、2月が大きく上回りました。このあたりが2月の月次数値が悪い原因っぽいですね。 中間決算説明会では、第1Qの募集状況が未達で第2Qに入って持ち直してきたのでこのままいけるのではという会社側の見解でしたが、第3Qはまた未達かなってことで損切りしました。ただ、月次の状況が改善してくれば、また購入検討しようかなと思っています。
2007.03.26
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フージャースの下方修正で気落ちしているので気分転換に高松宮記念の予想でもしようかと。第37回高松宮記念◎ マイネルスケルツィ○ スズカフェニックス▲ プリサイスマシーン 完全に大スポの上田の予想とほぼかぶりました(笑)。マイラーが勝つという結論まで同じ。◎が元POG指名馬なのでそろそろG1取って欲しいです。 馬券的には、◎○▲の馬連ボックスと三連単ボックスにする予定。
2007.03.24
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・保有銘柄(ウェイト順) ステップ 早稲田アカデミー セリア オオゼキ エイジス フージャース SHOEI あきんどスシローと東京個別指導学院を売却。オオゼキを新規購入。 あきんどスシローはここ最近の上昇で東証2部の平均PERに近づいてきため、利益確定をしました。 東京個別指導学院は、月次分析を後回しにしていて、いざ2月の月次状況について分析したところ業績未達懸念が出てきており、当初の考えと違ってきたため全部売却に踏み切りました。 オオゼキは「株」データブックを見て興味を持ち始め、ざっくりと分析してから購入しました。時系列に見ると成長性・収益性あたりの上昇・改善傾向が物足りないのですが、同業他社と比較してい見ると、元々の水準がずば抜けているので今の収益性を維持できれば十分かなと判断しました。バフェット曰く「良い企業を適正な価格で買う」みたいな感覚です。まあ、月次が急激に悪化したり、株価が急上昇したら早々に売却すると思いますが。
2007.03.23
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フージャースより業績予想の下方修正がリリースされました。 下方修正に対する懸念は以前から噂されていましたが、利益面についてはもうないものと楽観視していましたので、この開示にはかなりへこんでいます。 保有株が下方修正を出した以上、自分の保有ルールに反することになりますので(ブログに書いたことないですが)、売却する予定ですが、直近に会社説明会があったり、配当の権利確定があったりとイベントがあり、売却タイミングに悩みそうです。どうしようかな。
2007.03.23
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本屋でダイヤモンド「株」データブックで保有株のコメントチェックをしようと立ち読みしていましたが、コメントの見解が自分の見解と結構似ていたので他の銘柄のコメントもじっくり読みたくて購入してしまいました。 全銘柄版のときは業界動向≒コメントみたいな感じの銘柄が多くてダメダメやったのですが、今回は全体として四半期概況と月次動向をある程度反映させたコメント内容になってたので正直驚きました。この水準でなら全銘柄版もう一回出して欲しいのですが、銘柄数的に1000銘柄が限度なのかもしれませんね。 まあ、読む方も1000銘柄だと数時間もあればさっと目を通してチェックしていくことができるのでいいのかも。 最後にデータブックを読んで気になった銘柄をメモしておきます。どれも、ある程度個人投資家に知られた銘柄ばっかりですが。オンリー(3376)テクノメディカ(6678)オオゼキ(7617)沖縄セルラー電話(9436)
2007.03.17
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各社とも高水準を保っており、特にコメントすることがないですね。 それよりもフージャースですかね。 ついに株価が10万円割れしちゃったよ・・・。 ウェイト下げているので利益ベースでの下方修正が出ない限りは傍観するしかないのですが。 四季報の強気の来期予想が空回りしちゃっている感があります。コメント考えると愚痴しか出てこないのでこの辺で。
2007.03.16
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セリアとワッツは若干下落傾向ながら3ヶ月連続で100%を超えてきました。順調そうです。 一方でキャンドゥは前年割れ傾向から中々抜け出せていないですね。 最近ようやくセリアの株価が動き始めてきました。売上未達が少し懸念されていたのですが、今の傾向なら達成できそうなのでようやく見直されてきたというところでしょうか。まあ、そんなこと書くと下がるような気もしますが(汗)。<追加> 全店売上の推移のグラフも添付しておきます。ワッツの全店売上は開示情報のうち店部門分のみの売上を採用(卸部門は不算入)。 全体的に下落傾向が指摘できますが、最近は横ばい傾向からやや反転傾向が認められそうです。ポジショントークになりますが、セリアの改善ぶりがやや目立ちます。
2007.03.12
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今更ながら初めて「ウォール街のランダムウォーカー」を読んでいます。 ちょうど半分くらいまで読み進めたところですが、最近の株価の大暴落を見ていると、嫌でも「砂上の楼閣」をイメージしてしまいます。 こんな場面では、ファンダメンタル派らしく適正株価水準を計算して割安なら買い増しと行きたいところですが、追加資金は2月始めに注入してジャンピングキャッチしてしまったので動くにも動けません。まあ、今の保有株を売却して資金を都合する方法もありますが、それは喉から手が出るくらいの割安な銘柄を見つけた場合の最終手段ということで。 というわけで最近は何もせずにボーっとしています(笑)。
2007.03.06
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1.株式・運用成績 設定来:+26.8% 年初比: +0.8% 先月比: -1.8%・保有銘柄(ウェイト順) ステップ あきんどスシロー 早稲田アカデミー セリア フージャース エイジス SHOEI 東京個別指導学院2.投資信託・運用成績 設定来:+71.2% 年初比:+3.7% 先月比:+1.2%・保有銘柄(ウェイト順) さわかみファンド ありがとうファンド マネックス資産設計ファンド3.コメント 資金を追加した場合のパフォーマンス計算が間違っていてので修正しました。今までは評価額/資金追加後の元本で単純に計算していました。アホ丸出しでした。まあ、今の計算方法も前の計算方法から毛が生えた程度だと思うのですが・・・。 個別株の方は資金を追加して新たに3銘柄を購入。一方で今期予想業績の未達懸念が強いフージャースのウェイトを下げています。昨日の段階では今月もプラスやなと思っていたのですが、今日マーケット氏にガツンとどつかれてしまいました。 投資信託の方はマネックス資産設計ファンドを今月から購入しています。来月からはセゾン・バンガード・グローバルバランスファンドも購入していく予定で、現在ウェイトの90%強のウェイトを占めるさわかみファンドを大部分解約して当面はこの2つのファンドを購入して主力にしていこうかなと考えています。
2007.02.28
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100円寿司の既存店1月月次状況です。 好調そのものですね。この傾向は100円寿司だけかというとファーストフード業態全体の既存店売上が好調なようです。いつまで続くのかわかりませんが、保有している立場としては長く続いて欲しいものです。 それにしてもマリンポリスが100円寿司業態の「しーじゃっく」から130円寿司業態の「すし日和」へと結構なピッチで移行していますね。近くに出店してきたら一度食べに行ってみたいですが、関西圏へ進出してくる可能性が今のところ少なそうなので無理っぽそうです。
2007.02.22
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・保有銘柄(ウェイト順) ステップ 早稲田アカデミー あきんどスシロー セリア フージャース エイジス SHOEI 東京個別指導学院 1月月次が予想より悪く、下方修正懸念が強くなったフージャースを一部売却しました。 会社予想の利益を達成できるかは利益率次第なのですが、初めての売上の大幅未達が予想されるだけに昨年並みの利益率を叩き出せるかは個人的に微妙な感じがしています。というわけでウェイトを落としました。 一方で、エイジス・SHOEI・東京個別指導学院を購入。購入理由については今後機会があったら書くつもりです。残業で疲れているので今日はこの辺で。
2007.02.15
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ここのところ、フージャースや早稲田アカデミーの方に目がいっていたので、Yahoo!掲示板を見て初めてセリアの第3Qの概況が開示されていることに気づきました(汗)。本当は別の銘柄の四半期概況のことを書こうと思っていたのですが、保有銘柄なのでセリアを優先します。1.利益率・販管費率 粗利益率は毎期上昇中。 販管費率は前期と同じような推移です。 経常利益率・純利益率は粗利益率が上昇しているため毎期上昇傾向が持続しています。2.達成率 売上高は前々期・前期より少し下回っています。 経常利益・純利益は前々期・前期を大幅に上回っています。 時系列に見ると売上高面は会社予想をやや下回り、利益面は会社予想を上回りそうです。3.通期予想 ざっと見た感じではいい概況だと思いますが、最後に勝手に通期予想をしてみます。過去(前々期・前期)の推移は以下のとおり。 以上の傾向を踏まえて通期予想をしてみました。 青色の部分が自分で入力した部分です。前期の第4Qに近い利益率・販管費率になるような数値を適用しています。第4Qの売上高は会社予想の数値から逆算する形をとっています。 前期の第4Qは前々期の比較からすると芳しくなかったので、会社予想の売上高を達成できるなら利益ベースでは会社予想を上回りそうです。 ただ、達成率から判断すると会社予想を下回りそうなのでどのくらいの売上高で会社予想の経常利益・純利益が達成可能かというと、経常利益:(2,700百万-2,497百万)÷2%=10,150百万純利益:(1,250百万-1,246百万)÷1%=400百万 というわけで、10,150百万の売上高があれば利益面での会社予想達成は可能なので、第4Qがよほど悪くなければ利益面では会社予想より上ぶれしそうです。 ということもあってか、株価がやっと上昇しました。でも、みずほが目標株価を下げたらしいので個人的に明日は売られそうな予感。
2007.02.07
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1.利益率・販管費率 今期は粗利益率が前期と比べて上昇しているため各利益率も上昇しています。販管費率もどちらかといえば下落傾向でしょうか。いい傾向だと思います。2.達成率 売上高面はほとんどブレがないです。 利益面は前期やや下回っていますが、収益性の上昇面を考えると会社予想とほぼ同じくらいになるのかなと思っています。 総合するとまあ順調といったところですね。
2007.02.05
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1.株式・運用成績 設定来:+17.1% 年初比: +2.7%・保有銘柄(ウェイト順) フージャース ステップ 早稲田アカデミー セリア あきんどスシロー2.投資信託・運用成績 設定来:+53.8% 年初比:+2.5%・保有銘柄(ウェイト順) さわかみファンド ありがとうファンド3.コメント 早稲田セミナーとスシローの上昇分をフージャースの下落分が見事に食ってくれました(笑)。フージャースは下方修正がなければそのうち元の水準に戻るでしょう。 スシローの第1Qが今日開示されましたが、原価率が禁断の52%を超えてきました。一応そのことに会社がコメントを載せていましたが、前期比で減益ですからね。1部指定替え期待で買われている感じもあるし、明日は売られるんやろうなあと思っています。売上が会社の想定値を超えているので売却する気はないですが、あの原価率を見ると買い増す気もなし。
2007.01.31
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・保有銘柄(ウェイト順) フージャース ステップ 早稲田アカデミー セリア あきんどスシロー フージャースを一部売却。 フージャースを一部売却したのは以下のとおり。1.週末に保有銘柄のウェイトをチェックしたところ、フージャースのウェイトが突出していることにやや不安を感じる(2回買い増しているので当たり前なのだが)。2.最近一年分の運を使い果たすようなことがあったので何か悪いことが起きないかとビクビクしていたところ、それがフージャースの下落ではないかと思い、余計に不安が募る。 ということでウェイト大の保有による不安増大から売却の運びとなりました。 保有株が結構いい感じで上がっていて少し浮かれていたようです。あまり損はしていないですが反省。 一方でセリアを買い増し。半分投資、半分投機ってところです。
2007.01.29
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保有株であるステップの第1Qの概況が開示されたので簡単に分析してみました。1.利益率・販管費率 粗利益率・(売上高)販管費率・経常利益率はほぼ前年度並みの水準です。なお、季節変動要因(生徒の募集期)のため第2Qの水準が他と比べてかなり高くなっています。 純利益率はやや前年度を上回る水準になっています。2.達成率(第1Q実績値÷通期会社予想数値で計算) 売上高は過去と同じような達成率です。 経常利益・純利益は過去を上回る達成率です。ステップは最近の傾向を見ると保守的な業績予想をしていますので、会社の想定とおりに進捗しているといえそうです。 順調といってよさそうですね。この会社は急激な成長をしていませんが、そのため安心して見ていられます。概況の開示を忘れてしまうほどに(笑)。
2007.01.28
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・保有銘柄(ウェイト順) フージャース ステップ 早稲田アカデミー あきんどスシロー セリア プロネクサスを全部売却、セリアを新規購入。 セリアの購入理由は同業他社比較のところで記載済。 買ったもののセリアの株価変動は気味悪いですね。なんか起きそうで。
2007.01.26
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Retrieverさんからキャンドゥの月次が他社と比べて悪いというコメントを受けて理由を少し考えてみました。 既存店の月次が上昇する原因としては、1.既存店が売上が前年度と比べて伸びた2.不採算店の退店を進めた3.1と2の両方であると個人的に考えています。 ですので、既存店の月次が下落する原因としては、逆に、1.既存店の売上が前年度と比べて落ちた2.不採算店の退店を抑えている若しくは遅れている3.1と2の両方ではないかと考えました。 退店傾向は、退店率(期間退店数÷期末店舗数で計算)と退店店舗数で把握できると思われます。以下は100円ショップ3社の最近の退店率と退店店舗数です(但し、直営店のみ)。 これを見るとキャンドゥの平成18年度(H17.12~H18.11)の退店率・退店店舗数ともに前年度と比べて下落・減少しています。 一方で前回の月次状況を再掲します。 キャンドゥの既存店月次が低水準になっている時期は主に平成18年度であると言えそうです。 つまり、キャンドゥの既存店月次が低水準なのは前年度と比べてキャンドゥの退店率・退店店舗数が下落・減少していることから、「不採算店舗の退店を抑えている若しくは遅れている」ことが一因となって既存店月次が悪化したのではないかと考えています。説明に強引な感があるのは否めませんが(^_^;)
2007.01.26
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前回の生活雑貨店から雑貨つながりで100円ショップの比較です。 選択した会社は、キャンドゥ・セリア・ワッツの3社。九九プラスは100円業態ですが、生鮮食品やグローサリーが主力なので今回は除外しています。 売上高は、キャンドゥ>セリア>ワッツの順で、セリアとワッツの間には大きな開きがあります。 この開きがキャンドゥ・セリアとワッツの戦略の違いにつながっているようです。 キャンドゥ・セリア:売場面積を広くし、様々な種類の商品を扱う ワッツ:売場面積を狭くし、機動的な出退店を可能にする ちなみにこの業界はブリッジサロンで社長さんが同業他社と比べた自社の弱み・強みをわかりやすく話していたワッツの会社説明会の動画を見た時から興味を持ち始めました。一般的にもう成長余地が少なく成熟業種だと思われているようですが、数値的にはどうなのでしょうか。 1.総売上高推移 増加傾向ですが、年々増加幅が減少傾向です。2.増収率※.ワッツの4期前が変則決算のため3期前の増収率・増益率は不算定 増収傾向ですが、全体的に増収率が低下傾向です。成熟業種といわれても仕方がないですね。3.増益率 キャンドゥは増益と減益を交互に繰り返しており、安定性がないです。 セリアは増益傾向が続いて安定性が高いですね。ただ、今期は増益率が下落傾向。上ブレの可能性もありますが。 ワッツは2期前に減益となりましたが、増益傾向といってもいいような感じ。4.財務安全性※.キャンドゥの3期前は有利子負債ゼロのため算定不能 キャンドゥ・セリアは上昇傾向でいい感じ。 一方、ワッツは下落傾向で少々心配です。5.収益性 セリアはすべての項目で上昇傾向でROA・ROICは年々他社との開差を縮めておりかなり評価できるのではないでしょうか。 キャンドゥはマージンが下落傾向で正念場です。 ワッツは可もなく不可もなくといったところでしょうか。6.アクルーアル キャンドゥの2期前の数値が異常ですね。計算間違いかな。 それを除けば各社とも問題ない水準です。セリアは営業CFが増加していることもあって数値がよくなっていますね。7.会社予想の信頼性 セリアが下ブレが最も少ないので信頼性が高いと思います。 ワッツは売上高が常に未達ですが、利益面で上ブレが期待できそうで一定の信頼性はありそうです。 キャンドゥは前期の下ブレ幅が大きすぎて信頼性が低そうです。8.既存店月次 おまけで既存店の月次状況をグラフにしてみました。 各社とも下落傾向でしたが最近になって上昇傾向に転じたと判断してもよさそうですね。100円寿司業界も月次が回復しているのですが、偶然の一致かな。9.株価指標 ワッツがPERで10倍以下と割安性が際立っています。 セリアはワッツの陰に隠れていますが、PER11倍と十分割安性がありますね。PCFRが3社の中で最も割安なのもいいですね。 キャンドゥは上記3社と比べると割安性に乏しいです。10.まとめ 私の判断では、 成長性:セリア=ワッツ>キャンドゥ 財務安全性:キャンドゥ>セリア>ワッツ 収益性:セリア>ワッツ>キャンドゥ 株価指標:ワッツ=セリア>キャンドゥとなり、意外にもワッツよりもセリアの方が投資対象としては評価が高くなりました。増収率<増益率の関係と収益性の向上傾向を特に評価しています。ワッツもいいのですが、RODの低下傾向が気になります。有利子負債が増益率以上に増えているということになるので。
2007.01.25
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日経ビジネスの雑貨屋ブルドッグの記事を読んで興味が沸いたので生活雑貨店の同業他社比較をしてみました。 同業他社として選択した基準は、独断と偏見で選べるほどの知識はないので(苦笑)、ヤスイノさんの生活雑貨業界分析で採用されている銘柄をそのまま選択しました。ただ、100円ショップについては別枠で比較してみたいので今回は除外しています。選択銘柄:良品計画・サザビーリーグ・雑貨屋ブルドッグ・バルス・パスポート1.総売上高推移 年々順調に増加傾向です。2.増収率・増益率 増収率の観点からは良品計画・雑貨屋ブルドッグ・バルスあたりが高水準です。 増益率の観点からは良品計画以外は不安定です。3.財務安全性※.良品計画は有利子負債ゼロのためグラフから除外 パスポート以外は順調に上昇しています。4.収益性 マージンは良品計画・サザビーリーグ・雑貨屋ブルドッグが上昇傾向でしょうか。特に良品計画の高水準が目に付きます。 ROA・ROICでも良品計画の高水準・上昇傾向が目に付きます。あとは雑貨屋ブルドッグが上昇傾向と認めてもいいかなといったところでしょうか。5.アクルーアル 各社とも下落傾向ですが、良品計画・サザビーリーグ・パスポートはマイナス数値で一定の評価ができそうです。6.会社業績予想の信頼性 良品計画が実績値でマイナスがなく、少しの上ブレで収まっており最も信頼性が高いです。 売上高のブレが少なく、かつ、下ブレが比較的少ないサザビーリーグは相対的に信頼性が高そうです。 雑貨屋ブルドッグは売上高が常に会社予想を結構大きく下回っており、予想に強気の姿勢が感じられる点が個人的に信頼性にマイナスです。 バルスとパスポートは利益面での下ブレがかなり大きく信頼性が低いです。7.株価指標 成長性・財務安全性・収益性等を総合的に勘案すると良品計画が一番評価が高いのですが、株価指標面では正当に評価されている感があり、割安感が少ないです。 雑貨屋ブルドッグはPERが低いのですが、利益面での成長性が安定していない点がネックでこの理由を定性面で補えないと投資対象とはなりにくそうです。 サザビーリーグ・バルス・パスポートは各ファクターの数値を考えるととても妥当~割高水準と判断しています。 雑貨屋ブルドッグに期待して調べてみましたが、結果的には良品計画の優良性が際立った結果になりました。良品計画もそういえば前に日経ビジネスで海外での好調ぶりが取り上げられていたような。PERが15倍なら迷いなく買いますですが、今の水準では微妙です。でも、急落する場合を想定して監視はしておこうと思います。
2007.01.23
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日経ビジネスの雑貨屋ブルドッグの記事を読んで興味が沸いたので生活雑貨店の同業他社比較をしてみました。 同業他社として選択した基準は、独断と偏見で選べるほどの知識はないので(苦笑)、ヤスイノさんの生活雑貨業界分析で採用されている銘柄をそのまま選択しました。ただ、100円ショップについては別枠で比較してみたいので今回は除外しています。選択銘柄:良品計画・サザビーリーグ・雑貨屋ブルドッグ・バルス・パスポート1.総売上高推移 年々順調に増加傾向です。2.増収率・増益率 増収率の観点からは良品計画・雑貨屋ブルドッグ・バルスあたりが高水準です。 増益率の観点からは良品計画以外は不安定です。3.財務安全性※.良品計画は有利子負債ゼロのためグラフから除外 パスポート以外は順調に上昇しています。4.収益性 マージンは良品計画・サザビーリーグ・雑貨屋ブルドッグが上昇傾向でしょうか。特に良品計画の高水準が目に付きます。 ROA・ROICでも良品計画の高水準・上昇傾向が目に付きます。あとは雑貨屋ブルドッグが上昇傾向と認めてもいいかなといったところでしょうか。5.アクルーアル 各社とも下落傾向ですが、良品計画・サザビーリーグ・パスポートはマイナス数値で一定の評価ができそうです。6.会社業績予想の信頼性 良品計画が実績値でマイナスがなく、少しの上ブレで収まっており最も信頼性が高いです。 売上高のブレが少なく、かつ、下ブレが比較的少ないサザビーリーグは相対的に信頼性が高そうです。 雑貨屋ブルドッグは売上高が常に会社予想を結構大きく下回っており、予想に強気の姿勢が感じられる点が個人的に信頼性にマイナスです。 バルスとパスポートは利益面での下ブレがかなり大きく信頼性が低いです。7.株価指標 成長性・財務安全性・収益性等を総合的に勘案すると良品計画が一番評価が高いのですが、株価指標面では正当に評価されている感があり、割安感が少ないです。 雑貨屋ブルドッグはPERが低いのですが、利益面での成長性が安定していない点がネックでこの理由を定性面で補えないと投資対象とはなりにくそうです。 サザビーリーグ・バルス・パスポートは各ファクターの数値を考えるととても妥当~割高水準と判断しています。 雑貨屋ブルドッグに期待して調べてみましたが、結果的には良品計画の優良性が際立った結果になりました。良品計画もそういえば前に日経ビジネスで海外での好調ぶりが取り上げられていたような。PERが15倍なら迷いなく買いますですが、今の水準では微妙です。でも、急落する場合を想定して監視はしておこうと思います。
2007.01.23
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回転寿司4社の会社予想と実績値の乖離状況を表にしてみました。 カッパとマリンポリスのH16の期首予想については、H15の決算短信が会社のHP上にアップされていなかったのでわかりませんでした。 会社予想の精度がくっきりとわかれています。 売上高が会社予想を上回っているスシローとくらは利益面でも会社予想を上回っており、会社予想に信頼性があります。 一方、売上高が会社予想を下回っているカッパとマリンポリスは利益面で大幅な乖離が生じており、信頼性が低いと受け取られても仕方がない状況です。 昨今は仕入価格の上昇や人件費の上昇が懸念されているので楽観視しぎるのは駄目だと思いますが、売上が会社予想以上で進捗しているのであれば、利益面も会社予想以上を達成していると考えてもよさそうに思えます。
2007.01.22
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・保有銘柄(ウェイト順) フージャース ステップ 早稲田アカデミー あきんどスシロー プロネクサス フージャースを買い増し、プロネクサスを一部売却。 フージャースといい、早稲田アカデミーといい、最近株価の動きが活発になってきてますね。
2007.01.22
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マリンポリスの12月月次です。なお、月次の売上が単体ベース(その他売上を除く)であると思われるため、今期の会社予想の数値は過去の単体売上の実績値を考慮して、個別決算短信の会社予想数値に0.98を乗じたものを採用しています。 既存店が好調ですが、達成率上はあまりその影響が感じられないです。新規出店・業態変更店の業績があまりよくないのかなあ、と思ってしまいます。
2007.01.21
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カッパの12月月次です。出退店舗数は退店情報が今期分しか開示されていないため、今期分のみを記載しています。また、月次の合計と個別決算の売上高の数値とが微妙にズレがある年度があるので通期の合計値は月次情報を採用していますが、今期予想だけは個別中間決算の予想数値を採用しています。 今期の達成率の推移はH17年度の推移によく似ているようなので、会社予想通りといったところでしょうか。ただ、スシローやくらが会社予想を上回っていることを考えると少し物足りない印象があります。 出退店については、不採算店の閉店を進めていましたが、ここ最近は新規出店数が増えています。 それにしても、カッパの売上が横ばいからやや下落気味なのに対し、スシローが順調に売上を伸ばしているので売上に関してはカッパにスシローが肉薄している状態になっています。このまま行くと、来期で逆転しそうです。
2007.01.20
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くらの12月月次分析です。分析内容は前日のスシローの場合とほとんど同じです。出退店情報(特に退店)が開示されていないのでその部分は省略しています。 くらはスシローと比べて過去の月次開示データが豊富なところがいいですね。というかスシローが少ないという話もありますが。 くらも順調そのものといった感じ。売上は会社予想を上回っていると判断してもよさそうです。
2007.01.19
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スシローの12月月次から達成率を計算して時系列に比較してみました。 「達成率・通期」の表は通期実績値・今期予想値からみての売上高の達成率(進捗率)です。 「達成率・中間」は中間実績値・今期予想値からみての売上高の達成率(進捗率)です。 出退店舗数は月次で表示されている出店数から退店数を控除した数値の累計、すなわちその期における店舗の純増(純減)数の推移を表しています。 店舗の純増数が過去と比べて少ないものの、通期・中間ベースとも達成率が前期・前々期を上回っており、既存店月次の好調さを裏付ける結果となりました。 原価率・販売管理費率にもよりますが、第1四半期概況はいい結果が期待できそうです。
2007.01.18
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チェックしている100円寿司を中心とした回転寿司各社の12月の月次が出揃いました。 マリンポリスのみならずカッパも100%超えてきました。 やはり回転寿司業界全体が好調なんでしょうか。 この結果を受けてか今日のスシローの株価が上昇していました。この調子を持続してほしいものです。
2007.01.16
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・保有銘柄(ウェイト順) フージャース ステップ 早稲田アカデミー プロネクサス あきんどスシロー 昼休みにフージャースの株価をチェックしたら-5%と13万円台にまだ下がったのを受けて、アップを売ってフージャースを買い増ししました。 他の個人投資家の方もちらほら買われているみたいですね。
2007.01.12
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私は株価指標のうち主にPERに着目して銘柄を売買するので、会社の業績予想が下方修正されるとPERが高く跳ね上がってしまい、非常にまずいことになってしまいます。 ということで学習塾上場各社の業績修正について調べてみました。売上高・経常利益・当期純利益のうち10%以上の修正があった場合を原則として対象にしています。再チェックをしていないのでもしかしたら間違っているかもしれません。その場合は修正をしたいのでご指摘をお願いします。 特殊要因とはM&Aや減損会計基準の適用です。 上方修正が続いているのは早稲田アカデミーのみ。ワオコーポも順調でしたが、今期下方修正を発表しています。 進学会と京進は2期連続での下方修正。進学会は北海道に進出してきた秀英予備校との競争激化、京進は一昨年の事件が影響しているのでしょうか。 城南進学研究社や昴は下方修正が常態化しています。業績予想が強気の可能性がありますね。 ウィザス・ステップは概ね会社予想の範囲で実績値がおさまっているようです。 思っていたより業績修正の頻度が高かったのが印象的でした。
2007.01.08
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年が明けて数日経ってしまいましたが、あけましておめでとうございます。 新年ということで今年の抱負を。1.年率15%の運用成績2.業種を限定して分析3.勉強会・セミナー等への参加1.年率15%の運用成績 単に昨年の運用成績は-11%だったのでその分を取り返す意味で+15%をとりあえずの目安にしています。トータルの年率としては+10%を目標にしているので、相場環境にもよりますが+15%ならば上出来かなと考えています。2.業種を限定して分析 今年は昨年まで書いていた同業他社分析よりももう少し掘り下げて分析してみようかなと思っています。そうなると時間的に制約があるので分析できる業種がかなり限られてきます。今のところ保有ウェイトが一番多い学習塾にスポットを当てて分析する予定です。3.勉強会・セミナー等への参加 今まで他の個人投資家の方々と直に交流したことがないので、今年は勉強会やセミナー等に参加したいです。しかし、勉強会やセミナーがあるときに限って仕事が忙しくなってしまうので今年もどうなるかわかりませんが。ということで(?)、本年も当ブログをよろしくお願いいたします。
2007.01.04
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リンクをしている方のブログに年末のごあいさつをしていましたが、途中で挫折してしまいました。 短文とはいえ、コメント内容を考えるのは本当に時間がかかりますね。 不精なのでこの投稿をもって年末のご挨拶に替えさせていただきます。 本年はお世話になりました。来年もよろしくお願いします。
2006.12.31
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1.株式・運用成績 設定来:+14.0% 年初比:-11.0% 先月比:+10.9%・保有銘柄(ウェイト順) フージャース ステップ 早稲田アカデミー プロネクサス あきんどスシロー アップ2.投資信託・運用成績 設定来:+50.9% 年初比:+4.1% 先月比:+4.7%・保有銘柄(ウェイト順) さわかみファンド ありがとうファンド3.コメント スシロー・早稲田アカデミー等が急騰したために今月の株式投資の運用成績が久しぶりにプラスになりました。 しかし、年初来の運用成績はマイナスで、しかも投資信託の運用成績にに大差をつけられました。昨年末の上昇で株式投資についてかなり甘い認識を持っていたのですが、今年はミスターマーケット氏にガツンときつい一発をボディーに打ち込まれてしまいました。今年の経験は来年以降の糧にしたいです。
2006.12.29
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保有株の再点検も兼ねて関連する同業他社比較をし直しています。今回は100円寿司を中心とした回転寿司業界です。以下の銘柄を選択しました。カッパクリエイト:関東が地盤で100円寿司「カッパ寿司」を展開あきんどスシロー:関西が地盤で100円寿司「あきんど」「スシロー」を展開くらコーポレーション:関西が地盤で100円寿司「くら寿司」を展開マリンポリス:中国地方が地盤で回転寿司「マリンポリス」や100円寿司「しーじゃっく」等を展開1.総売上高 増加傾向ですが、年々増加幅は減少傾向です。2.増収率 カッパを除いて各社とも増収を続けていますが、年々増収率は減少傾向です。3.増益率 純利益増減率は4期連続で黒字の会社のみ記載しています。 くらとスシローは増益基調ですが、増益率は減少傾向です。 カッパとマリンポリスは今期V字回復を会社は予想しています。4.マージン 4期連続で黒字の会社のみ記載しています。 くら、スシローともに増収増益基調ですが、だからといってマージンが上昇しておらず、今のところはスケールメリットがあるとは言えないですね。 また、マージンの水準が低いので少しマージンが変動しただけで利益に大きく影響を与えてしまう点に留意する必要がありそうです。5.ROD 二極化傾向が顕著です。カッパとマリンポリスは年々下落しているので注意が必要でしょうか。6.ROA・ROIC これも二極化傾向が顕著です。7.アクルーアル 各社とも問題ない水準ですね。8.株価指標 カッパクリエイトのPERが予想より低水準だったので計算間違いかと思ったのですが、うどん事業(得得)を売却して特別利益を計上していたため純利益が増加していたことが原因でした。ですので、修正PERで判断するべきでしょう。そうすると、他社と比べてかなり高水準です。 くらとマリンポリスは個人的には「まあこんな水準かなあ」といった印象です。 スシローはここで挙げたすべての指標が最も低い一方で増収増益を続けているので普通ならかなり割安と判断できるのですが、この状況が長いこと続いているので他社で行っている優待券を実施していない等の株主軽視とも取れる姿勢が反映されてしまっているのかなと最近では考えています。
2006.12.27
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・保有銘柄(ウェイト順) フージャース ステップ 早稲田アカデミー プロネクサス あきんどスシロー アップ 早稲田アカデミーを一部利確して、アップを新規購入しました。 同業他社分析した感触では、業績の下方修正をしておらず、結構いいイメージを抱いたのですが、株価は冴えない展開なので購入に踏み切りました。
2006.12.25
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指標ごとに比較可能な同業他社を増やして、学習塾の同業他社比較をやり直してみました。前回分はこちら。1.総売上高・増収率・増益率 前回と比較して特徴的な部分は、ナガセ:業績上方修正(四谷大塚買収)早稲田アカデミー:業績上方修正京進:業績下方修正(生徒数の伸び悩み)明光ネットワーク:決算発表進学会:業績下方修正(副業の伸び悩み)城南進学研究社:業績下方修正(生徒数の伸び悩み)ステップ:決算発表市進:業績下方修正(減損損失) 他に業績予想修正を行っている企業もありますが、明暗がわかれていて、生徒数の伸び悩み等で下方修正を行っている企業が結構多いのが印象に残りました。2.収益性・財務性指標 前回とほとんど同じです。 明光ネットワークのROICが低下しているのが少し気になります。3.株価指標(12月22日時点) 前回はこちら。 数値はあまり変わってないですね。 業績不振の企業のみならず、多くの業績が好調な企業も低評価に留まっています。マンデペと並ぶ低評価の業種ですね。
2006.12.25
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以前から気になっていた秀英予備校の中間決算説明会の動画を見ました。内容は一貫して業績不振(予想未達)の原因と対応策の説明になっており、原因で気になったところとしては、1.生徒のニーズに対応しない教材作成等により中2の獲得に失敗2.社員(教員)レベルの低下懸念旨の説明がなされていた点です。 1は中2は来期の主力となる中3の主力層になるそうなのでここでの獲得失敗はかなり業績に響きそうな感があります。また、会社の説明にもありましたが、退校率が高くなっているのも気がかりです。リピート率が高い業種でもあるので一旦離れられてしまうと取り戻すのはかなり難しいと思っているので。 2は会社側でも説明がなされていましたが、成長スピードに人材育成が追いついていない可能性がかなり高いですね。それと離職率が業界平均(30数%)と比べて高い(50数%くらい)のが追い討ちです。秀英予備校の強みは正社員率の高さだったのですが、離職率が高いのではその強みを十分に生かせてないと思います。 一応、会社は対応策を説明していましたが、正直効果が出るか微妙なところです。 特に現在の成長スピードで他地域にも進出して、なおかつ人材育成と離職率を改善させようとしているところが素人目に見てもかなり難しいのではないかと思います。 と考えると今の低PERを見たときは買ってもいいかもと思ったのですが、成長性を考えるならば早稲田アカデミーを買い増ししたほうがいいですし、業績の安定性を考えるならばステップを買い増ししたほうがいいので正直購入する気がおきないです。
2006.12.11
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