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2003.08.04
カテゴリ： カテゴリ未分類
■スーパーマーケットＢ社の設備投資
Ｂ社は、年商１７０億円、従業員約５００名のスーパーマーケット
を経営する会社である。
Ｂ社のバランスシートを見て気がつくことは、平成１１年から１２年にかけて、
土地を買ってその上に建物をつくった。
おそらく新規にお店をつくって開店したと思われる。
これがこの５年間の「資産」の大きな変動になっている。
それで「資産」が飛躍的に大きくなっている。
キャッシュフローを大幅に超える設備投資であっただけに、資金調達には
かなり苦労している。
相当なリスクを取ったわけだが、問題は、どういう形でカネを調達したか
ということである。
明らかに、長期借入金一本に絞ってやったわけではない。
長期借入金も少しは増えているが、元々かなりの長期借入金があったので、
これ以上、そんなに長期借入金を増やせなかったのだろう。
他にいろいろな方法でカネを調達したと思われるが、正直に言って、
非常に分かりやすいものと、非常に理解に苦しむところがある。
まず一つは、資本金を増やした。
つまり、株式の増資を繰り返しやって、少し資本金を増やして、
そのカネを設備に投下している。
これはこれでいいと思う。
つまり、長期借入金を少し増やした上、増資をして資本金を増やす。
それから、毎期の利益が資本金になってくるので、これからもカネを
投下している。
分からないのは、この建物を増やした時に短期借入金が相当増えていることと、
未払金と未払費用がかなり増えていることである。
この辺の事情が、今ひとつ分からない。
おそらく、未払金は設備投資に絡む建設関係の未払金だろう。
それと、未払費用が急激に増えたあと、少しずつ減っている。
これも、サプライヤーの業者等々に建設資金を振り分けたような形
にしているように思われる。
どういう種類のものかよく分からないので、はっきりとは言えないが、
あまり褒められたやり方ではない。
そして、それまでほとんどなかった短期の借入金が増えているのは、
おそらく建設費用の一部を短期借入金の転がしで回すという状態にしている
のではないだろうか。
要するに、長期で借りられなかった部分をさらに金利の低い短期借入金で
賄っている。
但し、長期性の資金を短期借入金で賄うというやり方は、金利が低いから
やるのだが、金利が急に上がった時に痛い目に遭うリスクが大きい。
従って、これも褒められたやり方ではない。
次に、長期の未払金が出てくる。
これも正確によく分からないが、こういう未払金とか未払費用とかが、
バランスシートで大きく膨れあがるというのは、本来、普通の借入金とか
資本金で賄いきれないものを別のルートでやった結果であることが多い。
これは、多くの企業に見られるやり方である。
しかし、バランスシートをいじるやり方としては、あまり良いやり方ではない。
それから、新規出店の建設とは関係のない、昔からバランスシートに
計上されている不思議なものとして、資産の方にある、結構大きな
短期貸付金がある。
短期貸付金でありながら、毎期相当増えてきている。
これは、おそらく、子会社か関係会社に貸し付けているのか、あるいは、
他社に貸し付けているのか、その理由はよく分からない。
一般的に、何らかの問題あるおカネを短期貸付金という形でバランスシートに
計上する場合が多い。
いずれにせよ、新店を出店した関係で売上は当然増え、出店のために
いったん下がった総資産回転率も戻りつつあり、なおかつ利益率も
上がっているので、この５年間でいえば、新規出店自体は、ある程度、
成功をしているような印象は受ける。
ただし、これから競争も非常に激しくなってくるので、今後どうなるかは
今の時点では何とも言えない状況である。
（『おカネの法則』大竹愼一著（日本経営合理化協会）より）
（余談）
このＢ社は、多分未上場の地方スーパーだろう。
日本のスーパーは、まだ地代家賃・人件費が高いせいか、あまり
投資対象として魅力ある会社が見当たらない。
せいぜい名証２部のアルビスぐらいかな。
スーパーなら、NYSEの「BJ’S WHOLESALE CLUB」やNASDAQの「COSTCO WHOLESALE」
などのように地代家賃も安く、在庫管理もやりやすいビジネスモデル
の方が安心してみていられるように思う。
Ｂ社は、年商１７０億円、従業員約５００名のスーパーマーケット
を経営する会社である。
Ｂ社のバランスシートを見て気がつくことは、平成１１年から１２年にかけて、
土地を買ってその上に建物をつくった。
おそらく新規にお店をつくって開店したと思われる。
これがこの５年間の「資産」の大きな変動になっている。
それで「資産」が飛躍的に大きくなっている。
キャッシュフローを大幅に超える設備投資であっただけに、資金調達には
かなり苦労している。
相当なリスクを取ったわけだが、問題は、どういう形でカネを調達したか
ということである。
明らかに、長期借入金一本に絞ってやったわけではない。
長期借入金も少しは増えているが、元々かなりの長期借入金があったので、
これ以上、そんなに長期借入金を増やせなかったのだろう。
他にいろいろな方法でカネを調達したと思われるが、正直に言って、
非常に分かりやすいものと、非常に理解に苦しむところがある。
まず一つは、資本金を増やした。
つまり、株式の増資を繰り返しやって、少し資本金を増やして、
そのカネを設備に投下している。
これはこれでいいと思う。
つまり、長期借入金を少し増やした上、増資をして資本金を増やす。
それから、毎期の利益が資本金になってくるので、これからもカネを
投下している。
分からないのは、この建物を増やした時に短期借入金が相当増えていることと、
未払金と未払費用がかなり増えていることである。
この辺の事情が、今ひとつ分からない。
おそらく、未払金は設備投資に絡む建設関係の未払金だろう。
それと、未払費用が急激に増えたあと、少しずつ減っている。
これも、サプライヤーの業者等々に建設資金を振り分けたような形
にしているように思われる。
どういう種類のものかよく分からないので、はっきりとは言えないが、
あまり褒められたやり方ではない。
そして、それまでほとんどなかった短期の借入金が増えているのは、
おそらく建設費用の一部を短期借入金の転がしで回すという状態にしている
のではないだろうか。
要するに、長期で借りられなかった部分をさらに金利の低い短期借入金で
賄っている。
但し、長期性の資金を短期借入金で賄うというやり方は、金利が低いから
やるのだが、金利が急に上がった時に痛い目に遭うリスクが大きい。
従って、これも褒められたやり方ではない。
次に、長期の未払金が出てくる。
これも正確によく分からないが、こういう未払金とか未払費用とかが、
バランスシートで大きく膨れあがるというのは、本来、普通の借入金とか
資本金で賄いきれないものを別のルートでやった結果であることが多い。
これは、多くの企業に見られるやり方である。
しかし、バランスシートをいじるやり方としては、あまり良いやり方ではない。
それから、新規出店の建設とは関係のない、昔からバランスシートに
計上されている不思議なものとして、資産の方にある、結構大きな
短期貸付金がある。
短期貸付金でありながら、毎期相当増えてきている。
これは、おそらく、子会社か関係会社に貸し付けているのか、あるいは、
他社に貸し付けているのか、その理由はよく分からない。
一般的に、何らかの問題あるおカネを短期貸付金という形でバランスシートに
計上する場合が多い。
いずれにせよ、新店を出店した関係で売上は当然増え、出店のために
いったん下がった総資産回転率も戻りつつあり、なおかつ利益率も
上がっているので、この５年間でいえば、新規出店自体は、ある程度、
成功をしているような印象は受ける。
ただし、これから競争も非常に激しくなってくるので、今後どうなるかは
今の時点では何とも言えない状況である。
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2003.08.04 00:32:01
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