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May 11, 2007

■会社概要

ボウリング・ゲーム・カラオケの複合店経営。新規出店を加速。関西・首都圏中心に全国展開。
企業HP
Yahooファイナンス

■優待

権利確定月：3月末日・9月末日
1株以上：株主様ご優待カード1枚 & ボウリングご招待券3枚
5株以上：株主様ご優待カード1枚 & ボウリングご招待券6枚

【株主様ご優待カードの内容】
ボウリング：１ゲームにつき150円引き、投げ放題の料金から200円引き
カラオケ：いつでも180円/30分
ビリヤード・ダーツ：420円(基本１時間)延長70円/10分
レジャスタ・スポッチャ：3時間パックの通常料金より200円引き

【ボウリングご招待券の内容】
1枚にてボウリング１ゲーム無料、または3枚にてスポッチャ3時間無料

参考リンク（Yahooファイナンス）

優待カードは500円～1,000円程度で取引されている模様。招待券は店舗で使用すれば1,500円程度。
優待を2,000円換算すると、優待2,000円と合わせて、利回り1.68％。

■経営成績の推移（単位：百万円）

■売上高と営業利益率（単位：百万円）

2002年から2007年の5年間で売上高は3倍になっている。
営業利益率はやや後退しているが、20%を超えており高い。

■キャッシュフローの状況（単位：百万円）

2007年3月期にFCFが大幅減少しているのは、恐らく会計基準の変更（匿名組合を連結に含めるようにする）の関連だと思われる。まだ理解不足な面もあるので、今度もう少しきちんと見てみます。

それ以前の推移を見る限り、それなりのペースで出店している割に、借入金に大きく依存しない投資が出来ている。有利子負債も減少傾向。
とはいえラウンドワンにおける匿名組合とやらをまだイマイチ理解できていないので、引き続き調査。

■企業価値（単位：[株式数]千株／[金額系]百万円）

PERは10倍台前半は、それなりの成長企業としては割安といえる水準。
PBRはやや高め。上にも出てきた「匿名組合を連結に含めた」ことで負債額がかなり膨れ上がったことも原因の一つか。ついでにラウンドワンの資産は「換金性の低い」諸々の設備が多いく、資産価値としての評価は低め。

■事業素質

斜陽産業の生き残りは高い収益が期待できる 、と言われますが、まさにその典型的な企業。

ボウリング場に新規投資する、唯一といっていい企業なので、今後ますます業界の利益を独り占めする傾向が強くなると思われる。
一定の需要が見込めるとはいえ斜陽産業であることは間違いなので、成長のためには、絶えず新しい何かを提供していく必要がある。

■決算について

2007年3月期の決算は会社計画に少し届かず。しかし第3四半期決算の時点で既に怪しかったのでこの点は問題ないと思われる。むしろ個人的にはもっと下の数字が出ると思っていた。

少し気になるのが、次期以降の計画。

今回出した2008年の計画が、以前に出した中期計画の数字を下回っている。ついでにブログには掲載していないが、2009、2010年の中期計画も今回の決算で出しており、これもそれ以前に出した中期計画の数字を下回っている。

要は元々会社が考えていたより成長のペースが遅くなりそうということなので、その店は考慮する必要がある。まぁ株価は既にかなり下がっており織り込んでいるとも考えられるが･･･。

続きます。

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