Walk in the Spirit

ついには、この取引を売りこんだ銀行に対して訴訟を起こした。さらにミラノ市でも、同様の話が。メリルリンチ、ＵＢＳ、ドイツ銀行、ＪＰモルガンなどが訴訟を起こされている。

イタリア全体では、２００１年から２００８年の間に５２５の地上公共団体が、４兆円相当のデリバティブ契約を締結。
これは、彼らの総債務の１/３に当たるという規模だ。

そのデリバティブとは金利スワップ。
３０年の固定金利の長期債発行で資金調達したが、起債後の金融緩和、金利下落局面で変動金利にスワップして、乗り換えた。

ところが、金利が反転して上昇。
思わぬ含み損を抱えてしまった次第。

日本の大学法人も、イタリアの地方公共団体も、口を揃えて「こんなはずじゃなかった。セールスにきた投資銀行の話と違う。」

なお、業界では、スパゲッティ・スワップと揶揄されているそうな。

と言う感じで、

金利って、反転すると怖いんだな、
と言う金利スワップ取引の、
大まかなイメージをつかんだところで、

こちらを見る、

More Than Meets The Bottom Line: Are Banks Getting Crushed Due To Negative Swap Spreads And The $154 Trillion IR-Derivative Market? 03/26/2010

（詳細はよくわからないが、）
Morgan Stanleyによると、

The big news is that 10y swap spreads (Swap Spread = Libor Rate - UST Yield; e.g. 10yr swap spread = 10yr Libor Rate - UST 10yr yield. This spread has always been positive, today it is negative implying that UST 10y yields have risen above 10y Libor rates) have fallen below zero (Exhibit 1).

何でも、10年ものスワップスプレッド（Libor－UST10年債金利）と言うのは、いつも、プラスだそうな、

（参考）
LIBOR ：London Inter-Bank Offered Rate
ロンドン銀行間出し手金利のこと。「ライボー」のように読まれる。
一般的には、指定された複数の有力銀行（リファレンスバンク）から報告された11：00時点のレートを英国銀行協会(BBA)が集計し毎営業日発表している「BBA　LIBOR」を指す。

これが、米国債の入札不調を受けて、国債金利が高騰、
ついに、先週、スプレッドがネガティブになったとか、

上記チャートでは、－6.5ｂｐｓ、

ＭＳはそのからくりとインパクトを詳しく書いているのだが、
自分には良くわからない－－、

10ｙ Swap Spreadが重要な指標だ、
と言うのだけは伝わってくる、

結論だけ見ると、こうなる、

This is a first sign of stress leading to higher UST yields and is not to be missed.
これは、米国債金利の高騰の最初の兆候であり、逃れようがない、

要は、一旦、スプレッドがマイナスをつけると、
国債の高金利が始まってしまう、と警告している、

だが、深刻な問題は、こちら、

これは、2009/9末での、
5大銀行のデリバティブ取引額、

トップの5銀行で197兆ドルの取引量、
（対資産でのレバレッジにも着目、ＧＳは368倍、）

ＪＰＭの取引額（約80兆ドル）は、
世界中のＧＤＰを足してもかなわない、

その彼らの、
金利に関するデリバティブは、（クリック拡大、）

131兆ドルで、
それが今回の金利逆転で、危機にさらされている、

もう一度、彼らのレバレッジをよく見ておこう、
（ＦＸや先物やっていれば、この怖さはわかるよね、）

豊島さんのスパゲッティ・スワップではないが、
「こんなはずではなかった、」と言う声が聞こえてきそう、

それにしても、時期は重なるものだ、

＋スワップスプレッド（Ｌｉｂｏｒ－ＵＳＴ）の逆転、
　＊金利デリバティブの崩壊、
＋ＭＢＳの買取終了、

　＊住宅金利上昇圧力の始まり、
＋先週の２，５，７年債オークションの不調、

　＊国債金利上昇、
＋ＦＲＢの高裁敗訴、

　＊発言権が弱まり、バラマキがしにくくなる、
＋ＪＰＭやリーマンの2.8兆ドルに上る地方債談合疑惑

　＊詐欺的商法がしにくくなる、

＋ＪＰＭのシルバー市場操作取引の暴露

　＊市場操作がしにくくなる、

最後の話題は、日本語記事がないので、こちらを、

On March 23, 2010 GATA Director Adrian Douglas was contacted by a whistleblower by the name of Andrew Maguire. Mr. Maguire, formerly of Goldman Sachs, is a metals trader in London. He has been told first hand by traders working for JPMorganChase that JPMorganChase manipulates the precious metals markets and they bragged how they make money doing so .
元ＧＳ社員だったロンドン支店のマクガイアーは、
貴金属商品（シルバー）で市場操作するＪＰＭのトレーダー達の自慢話を聞かされたことを、ＧＡＴＡのディレクター、ダグラスに語った（ 3/23）、
（その取引の一部始終は、CFTC公聴会で公開された、）

( 但し、この手の暴露は、マドフと同じで、スルーされるのが常？？とか、それでも、内部告発が最近目立ってきているのは見逃せない、）

米国債不調はもとより、
ＦＲＢとＪＰＭの威光はいずこに、