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2005年12月04日

今月の運用報告とコメントです。

１．運用パフォーマンス
＊昨年末を１００００とした形式で基準価格を表示しています。

基準価格：２２３３４
９月末比　約　－５．７％
昨年末比　約　＋１２３．３％

２．ポートフォリオ
＊現物と信用を分けて記載することにしました。
＊ウエイト順です。重要な影響を与える銘柄のみ記載しています。

＊仕込み中の秘密銘柄は記載していません。
＊ウエイトの詳細は、フリーページをご覧下さい。

＊現物ポジション
(1)７５４８　サンクスジャパン
(2)３７６６　システムズデザイン
(3)９６２７　アインファーマシーズ
(4)４２９８　プロトコーポレーション
(5)８１９１　光製作所

＊信用ポジション
なし

３．売買アクション

＊仕込み中の秘密銘柄は記載していません。

＊購入
７５４８　サンクスジャパン（追加購入）
３７６６　システムズデザイン（追加購入）

＊売却

８１９１　光製作所（部分売却）
９６５１　日本プロセス

４．コメント

(1)１１月の運用パフォーマンスは、前月末比約－５．７％、年初比約＋１２３．３％でした。相場が強かったにも関わらず、その恩恵を受けることが出来ませんでした。バリュー投資を開始してから３年ですが、１１月はいずれもマイナスのパフォーマンスです。

(2)今月は、ポジションを大幅に圧縮しています。レバレッジのポジションを一切なくし、逆にキャッシュポジションを２５％くらいにしました。

＊９６５１　日本プロセス
バリュー投資を始めてからずっと保有していたのですが、ついに全売却です。

＊７９０２　ソノコム
全売却。株価が急騰したところでうまく利益確定ができました。

＊８１９１　光製作所
先月末の下方修正につき、リスク管理のためにかなり売りました。ただし、大きく下がったら買い戻しをとも考えています。

＊３７６６　システムズデザイン
上方修正の後の下方修正で株価が最初の購入価格に戻ってきたところを買い増ししました。下方修正の原因が「本社移転のための費用計上」という特に問題視するほどの内容でないことが買い増しの理由です。

＊７５４８　サンクスジャパン
買い増ししました。

(3)保有銘柄でパフォーマンスに重大な影響を与えるイベントは以下のとおりです。

＊３７６６　システムズデザイン
上方修正の後の下方修正です。ただ、下方修正の要因が「本社移転のための費用計上」というもので、数字的に見ても大した要因ではないと判断しています。

１１月も相場全体が堅調だったにもかかわらず、私のポートフォリオは全くといってよいほど恩恵を受けませんでした。私に限らず、小型のバリューを中心に手掛けている投資家は苦労したのではないかと思います。

やられの要因は「８１９１　光製作所」に他なりません。これまでのパフォーマンスがそれなりに良かっただけに贅沢は言えませんが、不測の事態に備えたリスク管理は不可欠だと感じた一件でした。

あと、ポートフォリオ全体を大幅に圧縮しました。これまではレバレッジをかけてアクセルを踏みっぱなしでポートフォリオの運用をしていたのですが、割安な銘柄がだいぶん減ったという感じがしていて、これからは「これは」という銘柄がない限りはレバレッジを大きく賭ける運用は控えていきたいと思います。

調整局面が来たときにそのチャンスを残しておこうと思います。

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