プロジェクト2888分のＸ

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昨日、外貨建て債券について書いたところで、長期債についてはあまり興味がないということでありますが、外貨としてのUSDについては金利も上がってきて魅力が増してきているところであります。そこで、せっかくみずほ銀行からデータをダウンロードしたので、ソニー銀行で扱っている外貨について、比較してみました。その結果、今までは全く注目してこなかったのですが、イギリスのポンドも意外といいかもと思ってきました。

データは以下のように作成しました。

・みずほ銀行の外国為替公示相場の日次データで過去１年分（2005.5.31-2006.5.30）を使いました。
・過去１年の平均（円）・標準偏差（σ）を出し、標準偏差については円単位と平均値に対する％を計算しました。
・各通貨の金利は、流動性を考慮して、ソニー銀行でMMFを扱っているものについては、2006.5.30の金利（過去1週間の平均）を使用し、それ以外のものは、１ヶ月定期の金利を使用しました。具体的には、USD, EUR, AUD, NZD, CADはMMFそれ以外は定期預金金利です。
・リスクプレミアムを出すために、無リスク金利を引いた金利を「補正後（％）」に示してあります。無リスク金利として採用したのは、円のMMFの金利（ソニー銀行5/30現在0.1040％）を採用しましたが、１ヶ月円定期の金利でも大差ありません。
・補正後（％）をσ（％）で割って、「シャープ」という値を算出しました。リスクであるところの標準偏差１％に対する、リターンの大きさといった程度の意味合いです。

外貨シャープ

表を見て、気が付いたことは、通常はUSDやEURなど、取扱高が多い通貨は変動も少なく、NZDやCADなど取扱高が少ないものは変動も大きいというのが通説ですが、USDの変動幅が意外と大きいと言うことですね。よって、金利は上がってきましたが、「シャープ」でいうと、まだ４番目という位置づけでした。でも、USDは他通貨に比べると、最も情報量も多く、今後の為替動向も各種の予想があり、個人的な予想も立てやすいというメリットもありますから、単に標準偏差だけでは比較にならないという側面もあります。

NZDやCADは予想通り変動が大きくリスクの高い外貨となっていますが、市場規模が小さい上に、特に高金利のNZDからは最近資金引き上げが起こっているようで、結構勢いよく下がっているところですから、変動幅が大きくなるのも仕方ないところです。しかし、金利が高いため、まだ、USDを抑えて第3位に入っていますね。

意外だったのは、GBPです。今まではほとんど見向きもしていませんでしたが、日本円に対する変動率はソニー銀行で扱っている通貨の過去1年の実績では最小です。これはちょっと知りませんでした。金利もユーロより高いため、ヨーロッパ系通貨の中ではやや魅力的ですね。しかも、GBPはソニー銀行でMMFの取り扱いがないため、1ヶ月定期預金の金利で計算していますから、３ヶ月とか６ヶ月とかさらに長期の外貨預金にすれば、もっと高い金利が得られます。

私のソニー銀行内の外貨ポートフォリオは一番多いのがAUD、次いでNZD、そしてUSDの３種です。これはGBPを除いてシャープの順番になっていますので、まあまあなのではないかと自画自賛しております。しかし、今後は為替動向など見つつ、GBPを購入してみるのも面白いかもしれません。あとはやはり情報量が格段に多い、USDですかね。

以上は、為替によるキャピタルゲインは全く無視して、金利によるインカムゲインのみに着目した話です。すなわち、為替は、基本的にはゼロサム、ノーリターンで、おおむね一定の平均値のまわりを上がったり下がったりしているだけという仮定に基づいており、過去1年の為替変化は全く考慮していません。また、現在の値が、過去1年の平均より上なのか下なのか、あるいは、直近の為替動向が下がりつつあるのか、上がりつつあるのか、そういったことも全く考慮していません。よって、表だけ見てAUDやGBPに飛びつくのはいかがなものかと思います。金利によるリターンがどうあれ、為替相場が底であれば一種の買い時でしょうし、ピークが極まって、もう経済が失速状況に入ってきたとするならば、売り時でしょう。外貨購入の際にはそういった動的視点も重要だと思います。

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