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2004年10月02日

テクニカル分析に引き続き、今度は「信用取引」というまたもや危ない領域の話です。

教科書的な説明ですが、「信用取引」とは証券会社から資金や株式を借りて売買を行う取引です。すなわち、証券会社が顧客に「信用」を供与して行う取引です。これに対して、「現物取引」は購入資金も売却株式も全て自分で保有していることが前提となっている取引です。資金や株式を借りて売買を行うので、現物取引だけでは不可能な取引も可能になります。信用取引での売りを、特に「空売り」ともいいます。

信用取引の基本的な仕組みにつきましては、証券会社のＨＰなどをご覧ください。基本的な仕組みを理解していることが取引を始めるための最低限の条件です。信用取引をどうしても始めたいならば、以下のキーワードくらいは最低限自分で勉強してください。（「この程度のことを知らなくてどうするの？」というような基本的なものばかりです。いや、知らなくてもいいのかもしれません。別に、無理に信用取引をすることもないのですから。）

制度信用、一般信用、信用銘柄、貸借銘柄、証拠金、担保率（保証金維持率）、追証、二階建て、品貸料（逆日歩）、（空売り規制に伴う）貸株料、受渡ベース、現引き、現渡し

日記では、「信用買いの潜在的なリスク」と私が実践している「バリュー投資における効果的な信用買いの活用方法」を説明します。今回のシリーズでは「信用買い」だけをとりあげて「空売り」はまた別の機会にとりあげることにします。

ところで、信用取引には現物取引にはない特有のリスクが存在し、それらを全て知っておくことが重要です。それを知らないで信用取引に手を出すのは無謀というものです。まず、私が最初に声を大にして言いたいのは「現物取引で損失を出しているような人に信用取引などやる資格はない」ということです。せっかくの意気込みに水を差したかもしれませんが、これは真実です。

証券会社が形式的であるとはいえ、信用取引を実践するに相応しい人の基準の一つに「現物取引の経験が十分にある人」という項目を設けているのは極めて適切な処置だと思います。本当は「現物取引でコンスタントに利益を上げている人」という項目のほうが適切なのですが、審査が容易でなくなるので実施できないのでしょう。

これを言うと、「現物取引だけでは出来ない信用取引ならではのメリットをみすみす逃すようなものである」と主張する人もいます。そのなかでも、極めてありがちな主張の一つに「下げ局面で空売りを使えたらより収益が上がる」というものがあります。これはバブル崩壊後、日本経済が全体として停滞した影響も大きいせいか「株は長期保有すれば損をするものである」というコンセンサスが出来上がって起きた議論であることは想像に難くありません。この手の議論をするのは、特に株式評論家に多いのですが、彼らは実際に株式投資をやったことがない人が殆どですから信用取引の潜在的なリスクを実感できていないのです。

過去のチャートからみた場合とは裏腹に、実際の空売りで利益を上げるのは非常に難しいのです。あの敏腕ファンドマネージャー大竹慎一さんでさえ「空売りは超上級者がやるものである」と言っています。空売りで利益を上げるのが難しい理由はいずれ別の機会で述べますが、空売りで利益をあげるのは簡単だと思っているうちはまだまだ株式市場のことが分かっていない素人の領域を脱していないと考えて良いでしょう。

景気が低迷していても、「バリュー投資」のように価値のある銘柄を割安な価格で購入することで収益を上げ続けている人はいます。人間行動の本質に裏づけされているので、今後もバリュー投資は有効であり続けるでしょう。現物取引で損失をしている人は、あせって信用取引に手を出さず、まずは現物取引で利益を上げることをおススメします。まともなバリュー投資をやっていれば利益を上げられるようになるはずですから。

次回は、「信用買いの潜在的リスク」について説明します。

今日の言葉：
「無知とレバレッジを組み合わせると、それは大惨事という化学反応が起こるものである」

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