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株式投資その他投資全般の話題をしていきたいと思います。
2004年11月07日
カテゴリ： カテゴリ未分類
今回は、他の主要なインターネット企業との比較です。楽天が目指している「総合インターネット事業」に近い企業と私が思うもの、および、楽天が（あるいは楽天を）ライバルと見做している企業との比較です。話題性も加味して、以下の企業との比較とします。
＊ヤフー
株式時価総額：３５７７０億円
売上高：１０９０億円（ＰＳＲ＝３２．８倍）
営業利益：５９５億円
純利益：３５７億円（ＰＥＲ＝１００．２倍）
総資産：８２４億円
株主資本：５９８億円（ＰＢＲ＝５９．８倍、株主資本比率＝７２．６％）
利益剰余金：４７０億円
株式時価総額：１７０１０億円（ＰＳＲ＝２．０倍）
売上高：８７００億円
営業利益：△３５０億円
純利益：△５００億円（ＰＥＲは赤字のため、算出できず）
総資産：１４２１２億円
株主資本：２３８１億円（ＰＢＲ＝７．１倍、株主資本比率＝１６．８％）
利益剰余金：△２１０６億円
＊ライブドア
株式時価総額：２９３４億円
売上高：２５０億円（ＰＳＲ＝１１．７倍）
営業利益：５５億円
総資産：６８７億円
株主資本：１４８億円（ＰＢＲ＝１９．８倍、株主資本比率＝２１．５％）
利益剰余金：１８億円
＊楽天
株式時価総額：９１３１億円
営業利益：１４０億円
純利益：△１１５億円（ＰＥＲは赤字のため算出できず）
総資産：２６１８億円
株主資本：２６９億円（ＰＢＲ＝３３．９倍、株主資本比率＝１０．３％）
利益剰余金：△７１２億円
＊株価指標比較形式（ヤフー、ソフトバンク、ライブドア、楽天の順）
ＰＳＲ：３２．８倍、２．０倍、１１．７倍、２１．２倍
ＰＥＲ：１００．２倍、算出不能、１４６．７倍、算出不能
ＰＢＲ：５９．８倍、７．１倍、１９．８倍、３３．９倍
株主資本比率：７２．６％、１６．８％、２１．５％、１０．３％
本来はセグメント情報の詳細なども確認すべきですが、これらの企業の実態を完全に把握するのは不可能だと割り切ってこの程度にします。どの企業も「割高（というより、劇高！）」であることだけは一目瞭然です。
特に楽天に関しては、プロ野球球団買収による赤字継続懸念や、ソフトバンクのヤフー株保有といった安全弁がないことから、その分だけ他の３社と比較して貧弱に見えます。
ただし、これらの企業につきましては、「株式の売り出しによる資金調達」や「株式交換による企業買収」を行っていますので、「株価がその企業のファンダメンタルを左右する」という側面もあります。したがって、ファンダメンタル分析においてこの要素を見逃してはいけません。
ちなみに、上記の４企業は「楽天→ライブドア→ソフトバンク→ヤフー」の順で、「株高が維持されていないと経営が立ち回らない」と私は考えています。
これにつきましては、以下をご覧ください。
＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊
楽天劇場「ＩＴ界の大物社長、六本木ヒルズに集う！」
・ミキティーさん
・堀右衛門さん（ミキティーさんにライバル意識むき出しのＩＴ界の新生児）
・マゴセイギさん（ビッドバレーの神様である元祖総合ＩＴ会社社長）
・イノッチさん（日本最大の検索サイトの運営会社社長）
ミキティーさん
「皆様。わざわざ、六本木まで足をお運び頂きまして誠にありがとうございます。」
堀右衛門さん
「俺はミキティーさんと同じ六本木に住んでいるから大丈夫でしたよ。」
イノッチ
「私も会社が六本木だから問題なかったよ。」
堀右衛門さん
「ミキティーさん。この度はパロ野球への新規参入おめでとうございます。これからは、パロ野球発展のためにも頑張ってください。」
ミキティーさん
「堀右衛門君。それ本音で言ってるの？それにしても、君もうまくやったねえ。殆どお金をかけないで知名度を上げたんだから。だって、昔の社名『オン・●・エ●ジ』とか言っても多分殆どの人が知らないと思うよ。これからは球団経営でコストがかかるよ。まあ、広告宣伝と割り切るけどね。」
堀右衛門さん
「いやいや、それは違います。パロ野球の老害経営者たちが俺のような異端児を認めないからです。表向きは企業規模を理由にしていますので、何年後かには買収に買収を重ねて大きくなって再挑戦しますよ。場合によっては、御社を丸ごと買収するかもしれませんので、その時にはまたご挨拶に伺います。」
マゴセイギさん
「まあまあ。こんなとこで喧嘩をしても何も始まりません。しかし、企業規模だけだったら僕のところが一番大きいんだけどねえ。」
ミキティーさん
「私は、マゴさんの『時価総額経営』に憧れて、そのやり方を見習ったからこそ、ここまで会社を大きく出来たんですよ。そういう意味では非常に感謝しています。」
マゴセイギさん
「でもねえ。ミキティーさん。先輩として言っておくけど、１９９９年のＩＴバブル絶頂期では僕も『神様』と言われていたのに、株価が暴落した途端に『詐欺師』呼ばわりするんだよ。市場参加者の心理なんて所詮そんなもんだよ。僕の場合、イノッチが社長をしている会社の持分がすごく沢山あるから、それを使えば何とでもなるんだけどさあ。ミキティーさんの会社ってそういうストックがないでしょう。それが心配なのよねえ。」
イノッチさん
「そうねえ。マゴさんの会社で資金が必要になったら、うちの持分を少しだけ売ればいいんだからねえ。まさに『打出の小槌』って感じで。っていうか、うちらはあんたの財布かよっ！」
ミキティーさん
「でも、馬鹿な市場参加者という打出の小槌もありますよ。株高シナリオの演出が前提になりますが。」
マゴセイギさん
「まあ、いずれにしても、我々の場合、株高が維持できて初めて経営が立ち回るんだからその点に関しては謙虚にならないとね。」
堀右衛門さん
「ということで、そろそろお開きにしましょう。皆様、自分の会社の『株式分割』や『公募増資』や『企業買収』の案件で手一杯だと思いますので。いやー、経営者は忙しいですね。」
イノッチさん
「おいおい。うちらはあんたらとは違って本業だけで十分にやっていけるぞ。」
＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊
明日は、プロ野球球団の親会社との比較です。
ミキティーさんの裏コメント：
「実態が殆ど把握できない会社に投資する価値があるかって？そんなことは馬鹿、いや、もとい株主に聞いてみてよ。市場参加者なんて所詮、ギャンブルやりたいと思っている奴らが殆どなんだから。
でもねえ。株高シナリオは十分に演出できていると自負しているから、市場参加者が手っ取り早く儲けたいと欲望むき出しである限りは、そうした人たちの心をひき付けるだけの自信はあるね。私の株高演出は、あのジョージ・ルーカス監督にも出来ないと思うよ。だって、これは映画と違って現実の世界だからね。」
＊ヤフー
株式時価総額：３５７７０億円
売上高：１０９０億円（ＰＳＲ＝３２．８倍）
営業利益：５９５億円
純利益：３５７億円（ＰＥＲ＝１００．２倍）
総資産：８２４億円
株主資本：５９８億円（ＰＢＲ＝５９．８倍、株主資本比率＝７２．６％）
利益剰余金：４７０億円
株式時価総額：１７０１０億円（ＰＳＲ＝２．０倍）
売上高：８７００億円
営業利益：△３５０億円
純利益：△５００億円（ＰＥＲは赤字のため、算出できず）
総資産：１４２１２億円
株主資本：２３８１億円（ＰＢＲ＝７．１倍、株主資本比率＝１６．８％）
利益剰余金：△２１０６億円
＊ライブドア
株式時価総額：２９３４億円
売上高：２５０億円（ＰＳＲ＝１１．７倍）
営業利益：５５億円
総資産：６８７億円
株主資本：１４８億円（ＰＢＲ＝１９．８倍、株主資本比率＝２１．５％）
利益剰余金：１８億円
＊楽天
株式時価総額：９１３１億円
営業利益：１４０億円
純利益：△１１５億円（ＰＥＲは赤字のため算出できず）
総資産：２６１８億円
株主資本：２６９億円（ＰＢＲ＝３３．９倍、株主資本比率＝１０．３％）
利益剰余金：△７１２億円
＊株価指標比較形式（ヤフー、ソフトバンク、ライブドア、楽天の順）
ＰＳＲ：３２．８倍、２．０倍、１１．７倍、２１．２倍
ＰＥＲ：１００．２倍、算出不能、１４６．７倍、算出不能
ＰＢＲ：５９．８倍、７．１倍、１９．８倍、３３．９倍
株主資本比率：７２．６％、１６．８％、２１．５％、１０．３％
本来はセグメント情報の詳細なども確認すべきですが、これらの企業の実態を完全に把握するのは不可能だと割り切ってこの程度にします。どの企業も「割高（というより、劇高！）」であることだけは一目瞭然です。
特に楽天に関しては、プロ野球球団買収による赤字継続懸念や、ソフトバンクのヤフー株保有といった安全弁がないことから、その分だけ他の３社と比較して貧弱に見えます。
ただし、これらの企業につきましては、「株式の売り出しによる資金調達」や「株式交換による企業買収」を行っていますので、「株価がその企業のファンダメンタルを左右する」という側面もあります。したがって、ファンダメンタル分析においてこの要素を見逃してはいけません。
ちなみに、上記の４企業は「楽天→ライブドア→ソフトバンク→ヤフー」の順で、「株高が維持されていないと経営が立ち回らない」と私は考えています。
これにつきましては、以下をご覧ください。
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楽天劇場「ＩＴ界の大物社長、六本木ヒルズに集う！」
・ミキティーさん
・堀右衛門さん（ミキティーさんにライバル意識むき出しのＩＴ界の新生児）
・マゴセイギさん（ビッドバレーの神様である元祖総合ＩＴ会社社長）
・イノッチさん（日本最大の検索サイトの運営会社社長）
ミキティーさん
「皆様。わざわざ、六本木まで足をお運び頂きまして誠にありがとうございます。」
堀右衛門さん
「俺はミキティーさんと同じ六本木に住んでいるから大丈夫でしたよ。」
イノッチ
「私も会社が六本木だから問題なかったよ。」
堀右衛門さん
「ミキティーさん。この度はパロ野球への新規参入おめでとうございます。これからは、パロ野球発展のためにも頑張ってください。」
ミキティーさん
「堀右衛門君。それ本音で言ってるの？それにしても、君もうまくやったねえ。殆どお金をかけないで知名度を上げたんだから。だって、昔の社名『オン・●・エ●ジ』とか言っても多分殆どの人が知らないと思うよ。これからは球団経営でコストがかかるよ。まあ、広告宣伝と割り切るけどね。」
堀右衛門さん
「いやいや、それは違います。パロ野球の老害経営者たちが俺のような異端児を認めないからです。表向きは企業規模を理由にしていますので、何年後かには買収に買収を重ねて大きくなって再挑戦しますよ。場合によっては、御社を丸ごと買収するかもしれませんので、その時にはまたご挨拶に伺います。」
マゴセイギさん
「まあまあ。こんなとこで喧嘩をしても何も始まりません。しかし、企業規模だけだったら僕のところが一番大きいんだけどねえ。」
ミキティーさん
「私は、マゴさんの『時価総額経営』に憧れて、そのやり方を見習ったからこそ、ここまで会社を大きく出来たんですよ。そういう意味では非常に感謝しています。」
マゴセイギさん
「でもねえ。ミキティーさん。先輩として言っておくけど、１９９９年のＩＴバブル絶頂期では僕も『神様』と言われていたのに、株価が暴落した途端に『詐欺師』呼ばわりするんだよ。市場参加者の心理なんて所詮そんなもんだよ。僕の場合、イノッチが社長をしている会社の持分がすごく沢山あるから、それを使えば何とでもなるんだけどさあ。ミキティーさんの会社ってそういうストックがないでしょう。それが心配なのよねえ。」
イノッチさん
「そうねえ。マゴさんの会社で資金が必要になったら、うちの持分を少しだけ売ればいいんだからねえ。まさに『打出の小槌』って感じで。っていうか、うちらはあんたの財布かよっ！」
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「でも、馬鹿な市場参加者という打出の小槌もありますよ。株高シナリオの演出が前提になりますが。」
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明日は、プロ野球球団の親会社との比較です。
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