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株式投資その他投資全般の話題をしていきたいと思います。
2004年12月11日
カテゴリ： カテゴリ未分類
今回は、前回の「市場インデックスの空売りでヘッジする方法」をどうやって実践するかについて、サンプルポートフォリオを使って述べたいと思います。
あくまでもサンプルです。これを私の推奨ポートフォリオであるとは決してお考えにならないで下さい。また、「いい銘柄何かありますか？」という質問にも答えかねますので、その点もご了承ください。
３月に権利が確定する以下の１０銘柄に絞ったとします。株価データは１２月１０日時点、優待データは会社四季報秋号によるものです。また、ヘッジツールとしての市場インデックスには「１３０６ ＴＯＰＩＸ連動上場投信」を使います。
＊銘柄、株価、配当（３月に入る予想分）、購入株数
４３１９ ＴＡＣ：株価５２５円、配当６円、購入株数１００株
４８０１ セントラルスポーツ：株価１６６９円、配１２．５円、購入株数１００株
７５２２ ワタミ：株価８０３円、配当５円、購入株数１００株
７５６１ ハークスレイ：株価１６７４円、配当１５円、購入株数１００株
７６１６ コロワイド：株価１０８６円、配当５円、購入株数５００株
９６０５ 東映：１０００株、株価４６４円、配当２．５円
９６２８ 燦ホールディングス：株価２２００円、配当２０円、購入株数１００株
９７５２ ナムコ：株価１２６０円、配当１２円、購入株数１００株
９８８７ 松屋フーズ：株価２１８０円、配当１２円、購入株数１００株
＊株主優待の内容（３月の権利確定分のみ）
４３１９ ＴＡＣ：受講割引券１枚（定価の１０％または２万円割引）
４８０１ セントラルスポーツ：優待券３枚（施設利用など）
７５２２ ワタミ：優待券６枚（１枚１０００円）
７５６１ ハークスレイ：お米券３kg
７６１６ コロワイド：２００００円相当の優待券（１０００円×１０×２回）
９２０２ 全日本空輸：航空優待券（５０％割引）、ホテル割引など
９６２８ 燦ホールディングス：花とみどりのギフト券（３０００円相当）
９７５２ ナムコ：レストラン利用券２枚（１枚５００円）
９８８７ 松屋フーズ：優待食事券１０枚
＊購入代金（ウエイト）、配当利回り（現金配当のみ）、ベータ値（会社情報より）
４３１９ ＴＡＣ：５２５００円（２．２％）、１．１４％、１．００
７５２２ ワタミ：８０３００円（３．４％）、０．６２％、１．１０
７５６１ ハークスレイ：１６７４００円（７．０％）、０．９０％、０．５９
７６１６ コロワイド：５４３０００円（２２．７％）、０．４６％、１．００
９２０２ 全日本空輸：３４９０００円（１４．６％）、０．８６％、０．８７
９６０５ 東映：４６４０００円（１９．４％）、０．５４％、１．０１
９６２８ 燦ホールディングス：２２００００円（９．２％）、０．９１％、１．２２
９７５２ ナムコ：１２６０００円（５．３％）、０．９５％、１．２９
９８８７ 松屋フーズ：２１８０００円（９．１％）、０．５５％、０．２３
＊ポートフォリオ全体の特性
投資金額：２３８７０００円
配当利回り（現金配当のみ）：０．６８％
加重平均ベータ：０．８９
＊「１３０６ ＴＯＰＩＸ連動上場投信」の特性
終値：１０９２円
最低売買単位：１００口
最低売買金額：１０９２００円
「１３０６ ＴＯＰＩＸ連動上場投信」の空売りでポートフォリオ全体の値動きをヘッジするためには、２３８７０００円×０．８９＝２１２４５１９円分だけ空売りポジションを建てる必要があります。これを最低売買単位である１０９２００円で割ると、
２１２４５１９円÷１０９２００＝１９．４５（単位）
となり、「１３０６ ＴＯＰＩＸ連動上場投信」を１９００口（もしくは、２０００口）だけ空売りすれば良いことになります。
そうすることで、以下の経済効果が得られます。
(1)プラスの効果
＊現金配当
＊１０銘柄分の株主優待
(2)マイナスの効果
＊売買手数料
＊ＴＯＰＩＸ連動上場投信の空売りにかかるコスト
(3)ヘッジしきれない値動きの部分（個別銘柄リスク部分）
＊１０銘柄のキャピタルゲインもしくはキャピタルロス
＊ＴＯＰＩＸ連動上場投信のキャピタルゲインもしくはキャピタルロス
売買コストについてですが、オンライン証券会社で行われている「定額コース」を利用すれば殆どかかりません。したがって、市場インデックスでヘッジしきれない「個別リスク」の部分がこの戦略の成否に関する最大の焦点となります。運がよければここでもプラスのリターンとなりますし、不運が起こると株主優待のリターンは吹っ飛びます。
株主優待だけで株式投資をしたいとは思わないですが、ネタとして取り上げたので、暇があれば３月決算の株主優待狙いで実際に試してみたいと思います。損失が出たときはご愛嬌ということで（笑）。
今日の言葉：
「手元に来るお金と口座に振り込まれるお金は、同じお金のはずなのに、手元に来るお金のほうが大きく感じるのはなぜだろうか？」
Ｐ．Ｓ．
株主優待関連のネタは「vis2004さま」の日記もご覧いただければより理解が深まるかと思います。
（「Value Investment Since 2004」でリンクしています。）
あくまでもサンプルです。これを私の推奨ポートフォリオであるとは決してお考えにならないで下さい。また、「いい銘柄何かありますか？」という質問にも答えかねますので、その点もご了承ください。
３月に権利が確定する以下の１０銘柄に絞ったとします。株価データは１２月１０日時点、優待データは会社四季報秋号によるものです。また、ヘッジツールとしての市場インデックスには「１３０６ ＴＯＰＩＸ連動上場投信」を使います。
＊銘柄、株価、配当（３月に入る予想分）、購入株数
４３１９ ＴＡＣ：株価５２５円、配当６円、購入株数１００株
４８０１ セントラルスポーツ：株価１６６９円、配１２．５円、購入株数１００株
７５２２ ワタミ：株価８０３円、配当５円、購入株数１００株
７５６１ ハークスレイ：株価１６７４円、配当１５円、購入株数１００株
７６１６ コロワイド：株価１０８６円、配当５円、購入株数５００株
９６０５ 東映：１０００株、株価４６４円、配当２．５円
９６２８ 燦ホールディングス：株価２２００円、配当２０円、購入株数１００株
９７５２ ナムコ：株価１２６０円、配当１２円、購入株数１００株
９８８７ 松屋フーズ：株価２１８０円、配当１２円、購入株数１００株
＊株主優待の内容（３月の権利確定分のみ）
４３１９ ＴＡＣ：受講割引券１枚（定価の１０％または２万円割引）
４８０１ セントラルスポーツ：優待券３枚（施設利用など）
７５２２ ワタミ：優待券６枚（１枚１０００円）
７５６１ ハークスレイ：お米券３kg
７６１６ コロワイド：２００００円相当の優待券（１０００円×１０×２回）
９２０２ 全日本空輸：航空優待券（５０％割引）、ホテル割引など
９６２８ 燦ホールディングス：花とみどりのギフト券（３０００円相当）
９７５２ ナムコ：レストラン利用券２枚（１枚５００円）
９８８７ 松屋フーズ：優待食事券１０枚
＊購入代金（ウエイト）、配当利回り（現金配当のみ）、ベータ値（会社情報より）
４３１９ ＴＡＣ：５２５００円（２．２％）、１．１４％、１．００
７５２２ ワタミ：８０３００円（３．４％）、０．６２％、１．１０
７５６１ ハークスレイ：１６７４００円（７．０％）、０．９０％、０．５９
７６１６ コロワイド：５４３０００円（２２．７％）、０．４６％、１．００
９２０２ 全日本空輸：３４９０００円（１４．６％）、０．８６％、０．８７
９６０５ 東映：４６４０００円（１９．４％）、０．５４％、１．０１
９６２８ 燦ホールディングス：２２００００円（９．２％）、０．９１％、１．２２
９７５２ ナムコ：１２６０００円（５．３％）、０．９５％、１．２９
９８８７ 松屋フーズ：２１８０００円（９．１％）、０．５５％、０．２３
＊ポートフォリオ全体の特性
投資金額：２３８７０００円
配当利回り（現金配当のみ）：０．６８％
加重平均ベータ：０．８９
＊「１３０６ ＴＯＰＩＸ連動上場投信」の特性
終値：１０９２円
最低売買単位：１００口
最低売買金額：１０９２００円
「１３０６ ＴＯＰＩＸ連動上場投信」の空売りでポートフォリオ全体の値動きをヘッジするためには、２３８７０００円×０．８９＝２１２４５１９円分だけ空売りポジションを建てる必要があります。これを最低売買単位である１０９２００円で割ると、
２１２４５１９円÷１０９２００＝１９．４５（単位）
となり、「１３０６ ＴＯＰＩＸ連動上場投信」を１９００口（もしくは、２０００口）だけ空売りすれば良いことになります。
そうすることで、以下の経済効果が得られます。
(1)プラスの効果
＊現金配当
＊１０銘柄分の株主優待
(2)マイナスの効果
＊売買手数料
＊ＴＯＰＩＸ連動上場投信の空売りにかかるコスト
(3)ヘッジしきれない値動きの部分（個別銘柄リスク部分）
＊１０銘柄のキャピタルゲインもしくはキャピタルロス
＊ＴＯＰＩＸ連動上場投信のキャピタルゲインもしくはキャピタルロス
売買コストについてですが、オンライン証券会社で行われている「定額コース」を利用すれば殆どかかりません。したがって、市場インデックスでヘッジしきれない「個別リスク」の部分がこの戦略の成否に関する最大の焦点となります。運がよければここでもプラスのリターンとなりますし、不運が起こると株主優待のリターンは吹っ飛びます。
株主優待だけで株式投資をしたいとは思わないですが、ネタとして取り上げたので、暇があれば３月決算の株主優待狙いで実際に試してみたいと思います。損失が出たときはご愛嬌ということで（笑）。
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「手元に来るお金と口座に振り込まれるお金は、同じお金のはずなのに、手元に来るお金のほうが大きく感じるのはなぜだろうか？」
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