ザビ神父の証言

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チューリップバブル（１～１０）

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2007.10.23

バブルを考える（24）

実際に総量規制が導入された1990年の銀行による不動産融資は、年
間で２兆５千億円の増加をみており、地価の下落がはっきりしてき
た91年においても、１兆６５００億円の純増だったのです。

勿論、86年の約8兆円増を最高に、87～89年にかけての5兆円～6兆
円の純増に比べれば、増加スピードは鈍化していますが、土地投資
に向う資金は増えていたのです。

確かに住専を除くノンバンクに対する貸し出しのパイプも締められ
ましたので、銀行のノンバンクへの融資91年には減少に向い、3300

を見ておりました。そして、住専が嵐のような不動産融資にのめり
込んでいったのは、この時期からでした。ノンバンク経由の土地融
資の目減り分は、住専によって十分にカヴァーされていたのです。

それなのに、総量規制と無関係の株価が先ず崩れ、そして91年から
は、地価が暴落のスパイラルに嵌まりこんでいったのは何故か。　
総量規制が撤廃された91年12月、政府・日銀の関係者は、地価が再
び上昇に転じるのではないかという、不安を隠そうとしませんでし
たし、マスコミやエコノミストの多くは、一斉に「解除が早過ぎる
のではないか」と、地価の再上昇に懸念を心配していました。

ともかく、92年からは、もはや総量規制はなく、金融機関は自己裁
量で土地融資の増減を決められるよになっていました。それでも地

ことになる、バブル紳士たちやマスコミが唱えた、地価下落に関す
る総量規制犯人説は、いかにも短絡的です。株価や地価の急上昇
に、国際的規模に広がった企業の資金調達、国際的な遊休資本の日
本流入があったことは，既述の通りなのですが、私はバブル崩壊も
また国際的な視野での資金移動が大きく関わっていたと考えていま

ではその事情とはいったい何なのか。

　　　続く

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To: ??????@za.wakwak.com>
Sent: Tuesday, October 23, 2007 10:04 AM
Subject: 23日の日記

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