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2010年07月12日
カテゴリ： 株
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投資の真髄 ～偉大な投資家の言葉に学ぶ～
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
〔 第８号 2006/09/21 〕 543部発行
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
【main contents】 新規公開株（IPO）
―――――――――――――――――――――――――――――――――――
ブログなどでも話題にしている方が多かったです。
まあバリュー志向の投資家さんにとっては、
あまり関係のない話でしょうが
せっかくですので、 バフェットが新規公開株について
語っているところを紹介します。
───────────────────────────────――――
・・・・普通株の投資で成功している投資家は、
新しい銘柄を買うよりも二次市場で売買した方が
良い成績を上げられるでしょう・・・・。
その理由は、値決めの仕組みと関係があります。
頻繁に「バーゲンのような」価格が付きます。
（『バフェットからの手紙』パンローリング刊）
少し前に個人投資家のブログで「投資と投機」についての
議論が盛り上がっていました。
そのなかには、新規公開で買わなければ
企業に直接投資したことにはならないのではないか？
値上がりを目的として買う以上、それは投機なのではないか？
という意見がありました。
確かに二次市場、普通のマーケットで
売買する場合にはそのお金は直接企業に渡る訳ではありません。
株をはじめたばかりの頃は
その辺が良くわからなかったものです。
しかし、第一号で取り上げたグレアムの「投資と投機」の
定義を踏まえて上記のバフェットの言葉を読むと、
みえてくるものがあると思います。
バフェットは、ＩＰＯでの投資よりもマーケットで
買ったほうが良い成績をあげられるといっています。
その理由は値決めの仕組みにあると。
ＩＰＯでは売り手である企業や、証券会社が
売り出し価格を決めます。
はじめから損をすることがわかっていて
上場することはありえません。
必ず売り手が自分たちに有利な値決めをすることは自明の理です。
もし望みの価格がつかないことが明らかならば、
そもそも新規公開自体を取りやめてしまうはずです。
確かに、ヤフーやセブンイレブンなど、上場以来
おそろしい勢いで時価総額が増え続ける企業もあります。
しかし、それは宝くじに当たるようなものだと思います。
現実的に、ＩＰＯで「バーゲンのような」価格が
付いていることはまずありえないのです。
しかし、二次市場、つまり私たちが投資するマーケットでは、
参加者の感情の行き過ぎによって、
信じられないような「バーゲン価格」がつくことが
しばしばあるのです。
価値と価格が大きく乖離したものを買って、
元本の安全性と満足するリターンを確保する。
それが投資の王道だと思います。
売り手が値段を決めるＩＰＯには手を出さないのが、
賢明なる投資家であるといえそうです。
もちろん「壊れたＩＰＯ」とよばれる現象も存在するわけですが、
それはまた別の機会に。
【本日の関連文献】
■バフェットからの手紙（ローレンス・カニンガム）
バフェットからの手紙
↑バフェット本は数あれど、バフェット自身のペンで全編が
つづられている唯一の本です。バフェットが会長を務めるバ
ークシャー・ハサウェイという会社で毎年発表している「株
主への手紙」を大学教授のローレンス・カニンガム博士が、
テーマごとに編集した内容です。
バフェットを知る上で最高のテキストです。
■
バリュー投資入門 （ブルース・グリーンウォルド）
―バフェットを超える割安株選びの極意/ブルース グリーンウォルド
↑壊れたＩＰＯ、ポールソンキンのところが興味深いです。
入門という言葉のイメージで手にとると面食らいますが。
内容はすこし硬めで読みにくいですが、バリュー投資の方法
論の全体像を学ぶのに最適なテキストだと思います。
後半の近年のバリュー投資家の成功例の部分は楽しく読めます。
※本日の追記
7号は紛失しましたｗ
誰か残ってる人いませんかね？
もしお持ちの方はご連絡ください。
何かプレゼントさせていただきます。
投資の真髄 ～偉大な投資家の言葉に学ぶ～
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
〔 第８号 2006/09/21 〕 543部発行
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【main contents】 新規公開株（IPO）
―――――――――――――――――――――――――――――――――――
ブログなどでも話題にしている方が多かったです。
まあバリュー志向の投資家さんにとっては、
あまり関係のない話でしょうが
せっかくですので、 バフェットが新規公開株について
語っているところを紹介します。
───────────────────────────────――――
・・・・普通株の投資で成功している投資家は、
新しい銘柄を買うよりも二次市場で売買した方が
良い成績を上げられるでしょう・・・・。
その理由は、値決めの仕組みと関係があります。
頻繁に「バーゲンのような」価格が付きます。
（『バフェットからの手紙』パンローリング刊）
少し前に個人投資家のブログで「投資と投機」についての
議論が盛り上がっていました。
そのなかには、新規公開で買わなければ
企業に直接投資したことにはならないのではないか？
値上がりを目的として買う以上、それは投機なのではないか？
という意見がありました。
確かに二次市場、普通のマーケットで
売買する場合にはそのお金は直接企業に渡る訳ではありません。
株をはじめたばかりの頃は
その辺が良くわからなかったものです。
しかし、第一号で取り上げたグレアムの「投資と投機」の
定義を踏まえて上記のバフェットの言葉を読むと、
みえてくるものがあると思います。
バフェットは、ＩＰＯでの投資よりもマーケットで
買ったほうが良い成績をあげられるといっています。
その理由は値決めの仕組みにあると。
ＩＰＯでは売り手である企業や、証券会社が
売り出し価格を決めます。
はじめから損をすることがわかっていて
上場することはありえません。
必ず売り手が自分たちに有利な値決めをすることは自明の理です。
もし望みの価格がつかないことが明らかならば、
そもそも新規公開自体を取りやめてしまうはずです。
確かに、ヤフーやセブンイレブンなど、上場以来
おそろしい勢いで時価総額が増え続ける企業もあります。
しかし、それは宝くじに当たるようなものだと思います。
現実的に、ＩＰＯで「バーゲンのような」価格が
付いていることはまずありえないのです。
しかし、二次市場、つまり私たちが投資するマーケットでは、
参加者の感情の行き過ぎによって、
信じられないような「バーゲン価格」がつくことが
しばしばあるのです。
価値と価格が大きく乖離したものを買って、
元本の安全性と満足するリターンを確保する。
それが投資の王道だと思います。
売り手が値段を決めるＩＰＯには手を出さないのが、
賢明なる投資家であるといえそうです。
もちろん「壊れたＩＰＯ」とよばれる現象も存在するわけですが、
それはまた別の機会に。
【本日の関連文献】
■バフェットからの手紙（ローレンス・カニンガム）
バフェットからの手紙
↑バフェット本は数あれど、バフェット自身のペンで全編が
つづられている唯一の本です。バフェットが会長を務めるバ
ークシャー・ハサウェイという会社で毎年発表している「株
主への手紙」を大学教授のローレンス・カニンガム博士が、
テーマごとに編集した内容です。
バフェットを知る上で最高のテキストです。
■
バリュー投資入門 （ブルース・グリーンウォルド）
―バフェットを超える割安株選びの極意/ブルース グリーンウォルド
↑壊れたＩＰＯ、ポールソンキンのところが興味深いです。
入門という言葉のイメージで手にとると面食らいますが。
内容はすこし硬めで読みにくいですが、バリュー投資の方法
論の全体像を学ぶのに最適なテキストだと思います。
後半の近年のバリュー投資家の成功例の部分は楽しく読めます。
※本日の追記
7号は紛失しましたｗ
誰か残ってる人いませんかね？
もしお持ちの方はご連絡ください。
何かプレゼントさせていただきます。
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