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2013.06.29
カテゴリ： 株式・金融市場
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2013/5/31 日本株投資戦略 ～債券から株式への資金シフト本格化へ／株価反発に備えよう～
澤上篤人が語る！今取るべき投資家の行動 - 2013-06-01
為替は50円にならなかったけど、これからもっと日本株は下がる 浜矩子
浜矩子教授はアベノミクスの本質を知らない
安倍晋三首相のアベノミクスの発動で、大きく上昇した日本の株価。
だが、5月23日に日経平均株価は1143円もの暴落（１日の値幅としては歴代11位）を記録、
その後も不安定な値動きが続く。
アベノミクスには、賛否両論が渦巻く。
東洋経済オンラインでも、関連のコンテンツを多く配信してきたが、
直近では浜矩子・同志社大学大学院教授が登場。
「アホノミクス」が5つの悲劇を引き起こす！（5月24日掲載）との、
「アベノミクス批判論」を展開した。株価の暴落直後でもあっただけに、
このインタビューには大きな反響があった。
今回は、「アベノミクスは現在のところ、全く正しい政策」という立場をとる、
村上尚己・マネックス証券チーフ・エコノミストに話を聞いた。（聞き手：福井 純）
アベノミクスは世界標準の政策パッケージに過ぎない
――日経平均は昨年の安倍政権発足後、大きく上昇、
今年5月23日には高値1万5942円をつけました。
政権発足前の昨年11月14日の歴史的な党首討論（8664円）時から比較すれば、
約84％もの上昇です。
現在の価格（約1万4000円台）で見ても、60％以上も上昇しています。
アベノミクスの発動で、歴史的な株高と円安(円高是正)が、わずか半年で起きた。
この資産市場の「劇的な変化」が、企業業績や雇用など、景気回復につながり始めている。
その一方で、アベノミクスについては、メディアなどでさまざまに評されているが、
――アベノミクスについては「賛成派」から、従来の日銀の金融政策などを支持する「慎重派」、
さらには、単にバブルを起こしているだけなどとする「批判派」など、本当にさまざまですね。
たとえば、東洋経済オンラインでも、つい最近「アベノミクスが悲劇を引き起こす」
というタイトルのインタビューがあった。同志社大学の浜矩子教授は、
アベノミクスをセンセーショナルに論じていたが、どうしたいというのだろうか。
世界標準の政策パッケージというのが私の理解だ。
それを「アホノミクス」と揶揄する浜教授の言説を、私は理解できない。
浜教授は、過去半年ほど続いている株高と、円高是正がもたらす経済への好影響を無視し、
4月に国債市場で起きている金利の変動を指して、
「アベノミクスの弊害であり、『国債神話』なるものが崩れる」と警鐘している。
しかし、景気回復が予想されれば、金利が多少上昇することは当然だ。
名目金利が上がっているが、経済活動に本当に影響する実質金利は、
かなり低い水準にとどまっており、
黒田東彦日銀総裁の、一連の金融緩和政策は総じてうまくいっている。
――浜教授は、アベノミクスによって5つの悲劇が起こる可能性があるといっていますね。
そのうちの一つは「デフレ下のバブル経済化が起きること」としています。
浜教授は、金融緩和の結果、株や不動産などの資産だけがバブルに沸き、
アベノミクスで恩恵を受けるのは株や不動産を持っている、ごくごく一部の富裕層だけ、
と指摘する。
「最近の株高はバブルであり、一般の庶民は恩恵をほとんど受けられない」
と喝破したいのだろう。
だが、これは、野田佳彦前首相が、安倍現首相との討論で述べた発言と同じ、勘違いだ。
たとえば、われわれの年金原資は、株式でも運用されており、
株高は年金制度の安定を通じて、大多数の人々の老後を豊かにする。
株高の恩恵が日本人全体に及ぶ例は、これ以外でもいくらでもあるが、
浜教授は、そうした常識すら知らないのだろうか。
浜教授は、金融政策を忌み嫌っているのか
――政策当局が、市場と「対話」することの危険性も、主張しています。
浜教授は、政府や中央銀行が行う「市場との対話」を通じた政策対応が、
危険であるという思い込みを持っているようだ。
そもそも「対話」の定義が不明だが、
「グローバル化」や「複雑化」した金融市場とは、制御不能な代物であるらしい。
きっと、経済活動にとって重要な金融市場を忌み嫌っているのだろう。
しかし、米FRB（連邦準備制度理事会）が金融緩和策の効果を高めるために、
市場との対話を重視しているのは、金融市場に携わる人間にとっては常識中の常識だ。
さらに、米国を中心に経済学の世界でも、マクロ安定化政策を行う上で、
市場の期待に働きかける手段として
金融政策がより大きな役割を果たすようになっている点が、
ホットなテーマになっている。
アベノミクスの本質は、
まず金融緩和策強化で脱デフレを目指すことを「第一の矢」と適切に定めた政策パッケージ
ということ。だから、アベノミクスは、標準的な経済学の視点から評価できる。
思い込みだけで、経済事象を語る評論家の手に余るテーマと言えるのではないか。
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