よく読まれている記事一覧 | なぜ市場は思考を裏切るのか（バリュー投資に騙されるな）

配当再投資の重要性（金は配当を生まない、の本質）

今回は配当再投資の重要性について。昔から、金は配当を生まないから、投資に値しないと言われている。これは、金に投資するかどうかにかかわらず、また、金への投資を検討するかどうかにかかわらず、しっかり理解しておく必要がある。金価格推移を交えてTOPIX推移とS&P推移を考える。TOPIXは1968年1月に策定された。この年を起点にして、１０年後、２０年後、３０年後、５０年後、現在までの上昇倍率を表にすると下記になる。よく見てほしい。※配当再投資の値はざっくり計算ここで特筆するべきは、配当を再投資するかどうかで、増加率は劇的に変わる、ということだ。これは当たり前のことだが、複利のため、長期になればなるほど大きな変化となる。配当再投資をしなかった場合は、金への投資はTOPIXやS&Pへの投資に大きく勝る。それに比べて、配当再投資をする場合は、金への投資はTOPIXより若干高いものの、S&Pへの投資の方が増加率が遥かに高くなる。配当利回りの高いS&Pは顕著に増加率が高くなっている。ただし、このような比較をする場合は、起点をどこにするかで結果が大きく変わる。このような表やグラフを１つ見ただけで全部を理解したつもりになる人は要注意だ。価格変動の波は、時に、数年単位で大きくなる。その反動が数年単位で来てしまうのだ。そういっても、１０年単位で５０年まで変化を追っているのだから、長期的な変動は十分確認できているのではないか、と思う人がいるだろう。それでは、現在から、１０年前、２０年前、３０年前、５０年前で、TOPIXとS&Pと金価格の変化を見てみよう。※配当再投資の値はざっくり計算また少し違った景色が見えてくる。ただし、ほぼ全てににおいて、金価格の上昇は配当再投資した場合のTOPIXを上回っている。S&P配当再投資のパフォーマンスは常に金価格の上昇を上回っている。この表を単純に受け取ると、５０年までの投資の場合は、配当を生む日本株式への投資よりも金への投資の方が優れている。ただし、S&Pへの投資と比較すると、金は配当再投資しないS&Pにすら負ける。となってしまう。どちらも真実ではない。長期投資を判断する場合は、１枚の表やグラフですべてを判断することはできない、ということだ。また、ここまでの内容を理解しても、また一つ注意点がある。金価格は円換算であり、ドル換算ではない。円換算をドル換算に変えると、また違った景色が見えてくる。作り手が意図せずミスリードしてしまうこと往々にしてある。読み手が正しく理解するためには、多くの指標の価格変動を頭の中に入れておき、間違った解釈をしないように努める必要がある。

どう考えてもこれからドル安

これから暫く円高ドル安のターンだろう。というより、円安ドルもっと安。今までずっと通貨バブルだったけど、ついに通貨のバブルが崩壊する可能性が。通貨と比較してあらゆるものが高くなっているが、今後も続くだろう。名目価格高。日本の実質賃金はプラスにならない可能性が高いかなと思う。一時的にプラスになっても続かないだろう。コロナ後の全世界異次元金融緩和のツケを払い続ける未来しか見えないが、日本はコロナ前から異次元金融緩和。デフレからインフレ転換したタイミングで、一気に円安になった。全世界の通貨の中で円だけが独歩安。日本の購買力が大きく低下。ちーぷジャパン。あら、日本安いね。全部買うよ。全部買っても安いからね。土地も安いし、サービスも安い。過剰サービス特に安いね。日本に旅行しに来ると、帰りたくなくなるよ。ほんと、安い日本。でも、日本では働きたくないね。割に合わないからね。これからは円安ドルもっと安。金利は上がるよどこまでも、と言ってきたけど、ついに日本の長期金利が３％超えたね。３０年振り３％だって、感慨深い。長期金利３％なんて、普通の経済状況だよ。実質賃金上昇させないと、国は豊かにならないけどね。

積み上げてきたものは負けても消えない

ここ半年間は、ずっと連日、小さくない下落率を経験し続けた。たまに上昇する日もあるが、80％以上は下落。平均して、1日あたり百万円を超える下落。半年続いた。辛かった。資産の減少率はライブドアショック～リーマンショック以来。1.4億円以上あった含み益は、株価の下落と安値での叩き売りで全部飛んだ。今現在も、絶賛悪戦苦闘中だが、悪くない。これまで株式投資に労力も時間もお金もつぎ込んできた。過剰なリスクは取らないで、また指数関数的に資産を増やす。

総括

気が乗らないけど、総括しないといかん。今年は日経平均もTOPIXも大幅高の中、今年1月下旬のピークから資産が3分の2になるという、一人コロナショック状態。ボロクソに損したけど、状況把握はできていた。といっても、当初は今から思うと随分知識不足だったと思う。金融リテラシーが低かった、と言いなおしても良い。ずっと国内個別株中期分散投資一本でやってきた自分が、コロナショック以降でガンガン株が上がっている中、金に急激に軸足を移した。リスクは承知の上で、金ダブルブルを超主力とした。コロナショック前からマクロ経済を注視していたので、全世界異次元金融緩和で悪性インフレが慢性化すると判断。見込みは良かったが、初期から売り上がり続けていたので、途中から売り上がりをかなり絞った。これが失敗だった。売り上がり続けるべきだった。天井は分からないし、金ダブルブルで長期投資はリスクにリターンが見合ってない。金が実質価格で1980年の金パニック買いのど天井を超えてまだまだ上昇するような異常な相場で、過去の金価格推移を甘く見ていた。金は上がり始めると7倍とか10倍とか平気で上がるが、今回はまだまだそこまで達していなかった。もっと言うと、金の上昇の起点をどこに置くかで上昇率が変わる。今回の金が上昇起点は、2023年ではなく2019年だった。それに気が付くのが遅れた。上昇期間も上昇率も、随分変わってくる。金価格が上昇を続ける力強い理由は幾つもある。逆に、下落する力強い理由もどんどん増えてきた。イラン戦争以降だ。イラン戦争が始まった時にホルムズ海峡閉鎖と泥沼化を確信していたので、リスクが上がった時点で金を売るべきだった。金を売れなかったのは、イラン戦争直前の金の歴史的な超大暴落。2日で金ダブルブルが3分の2近くに暴落していた。そこからの回復が小さいもので低迷していた時に、イラン戦争が始まった。状況判断が難しいが、「有事の金」なんて言ってないで、ある程度リスクが高くなった時点でリスクコントロールとしてレバレッジを下げるべきだった。レバレッジ商品を売れなかった理由は何か。暴落しても評価額の7～8割程度が利益だったので売却時にかかる20％税金を先延ばしにしたかった。減少した資産を回復させることを優先した。20世紀の金価格の変動傾向を十分把握していなかった。金価格は名目金利とそこまで相関関係はない、という持論にこだわり過ぎた。天井打ってから、今回の下落が長期低迷する大調整か、数ヵ月で反発して高値を更新する中調整か、劇的に変化する経済状況の把握に努めながら、考え続けていた。結果、今の金価格チャートがこんな感じだ。常に反発が弱く、前回の高値を超えられていない。ずっと、前回の反発の高値を超えられていない反発で、見事な右肩下がりとなっている。株が暴落する度に、金も暴落する。株はすぐ反発するが、金の反発は弱い。中央銀行の買いは旺盛だが、下値が割れ続ける。理解に苦しむ状況だが、それまでの上昇が大きかった反動ともいえる。数字の上で、下落する理由が見当たらない。個別株投資と違って答えがない。暗中模索もいいところ。結果、半年もの間ハイリスク投資を続けて、資産を減らし続けた。休むも相場、をやっていない、常に全力投資の投資家がレバレッジ商品に手を出した時の脆弱性が見事に露出した結果となった。ただ、それでも大きく間違っていたということはない、と自分では考えている。長期的には金への投資は割に合わないだろう。中期的には投資妙味がある。そして、僕は中期投資家なのだ。逆張り中心なので、売り上がるべきだった。下落トレンドではレバレッジ商品のポジションを小さくするべきだった。今年1月下旬から、完膚なきまでに敗北した。個別株投資も、今年前半は何をやってもダメだった。右往左往して、安いところで売って高いところで買ってしまった。全く時流に乗れていない。

信用買いしているキオクシア株主のみなさんへ

信用買いしているキオクシア株主のみなさん、安心して下さい。貴方の投資家人生は長いのだから、大したことありません。僕が言うんだから本当ですよ。僕は20代で金融資産3000万円を信用取引で0以下にしましたが、そんなに時間はかけなくても、分散投資で、信用取引せずに3000万円は取り戻しました。それに、半導体株なんて全く持っていなかったのに今年のピークから半年で3分の2まで資産を減らしました。ボロ損して致命傷を受けているキオクシア株主の皆さんの殆どの方と、損失額と桁が一つ違います。それでも、大したことないですよ。多くの方は、初めて信用取引で大きな損失を被ったのだと思いますが、今あなたが思っているほど大したことないです。株価は常に適正価格です。短期中期長期の投資家みんなで決めた、適正な価格です。明日の適正価格は今日の適正価格とは違いますけどね。今の株価が高い安いと言ったって、それは貴方が勘違いしているだけなんです。

今年は今まで良いところが無かった

今年はやることなすこと裏目に出て、何もしない方がずっと良かったという感じ。随分と下手なトレードを繰り返してしまった。心機一転、これから頑張ろう。金価格は反転して上昇するとみている。がっつり買ったが、元の保有株数には全く届かない。

覇権国家の凋落は　“静かに、緩やかに、しかし加速して”　進む

覇権の崩壊は、歴史的に必ず以下の順番を辿る。１．基軸通貨の信用低下２．外貨準備の分散（米国債→金・他通貨）３．同盟国以外が距離を置く４．覇権国が問題を先送りして延命する５．市場が「構造変化」を認識し始める６．誰の目にも明らかになる段階に入る米国債は“政治リスク資産”になった、というのが明らかになった今、買い手が付かない問題が今後ずっと表面化する。問題点は先送り。覇権国家のやり方です。支えるのが日本というのが、いやはやなんとも悲しいですね。そのうち日本以外がアメリカからどんどん離れて行って、覇権国家の凋落が始まる。基軸通貨の価値がどんどん毀損する。次の覇権国家を狙う中国は、信用の担保に金を買い漁る。反米国家だけでなく、他の国家も、引き続き外貨準備資金としての米国債から金への変更を進める。この流れは止まらない。最初は緩やかだが、次第に加速して、誰の目にも明らかになる。

バリュー投資に騙されるな

今世界で何が起こっているのかをしっかり見ておかなければいけない。僕たちは、いま歴史的な状況下にいる。一人残らず全員だ。金融不安と異次元金融緩和、金融モラルハザードと劇的な実体経済の悪化。資金繰り悪化は中小零細から大企業へ波及していくだろう。大規模倒産、連鎖倒産を、金融緩和だけで防ぐことができるか。今回は短期決戦ではない。長期展望が必要だ。短期的な世界経済のV字回復などありえない。だからといって中期的な業績悪化に耐えられない企業を金融緩和だけで支えるのは極めて危険だ。コロナショックによる中期的な経済への悪影響が落ち着いた次に起こるのは、異次元バブルによる悪性インフレと、貧富の差の拡大だ。そして、その次に必ず来るバブル崩壊で、資本主義社会が維持できるかが試されるだろう。いずれ、僕たちはそれを経験する。自分で判断し、自分の納得のできる投資行動を。WARNING!!バリュー投資に騙されるな！バリュー投資家に騙されるな！