情報開発と利活用

令和維新

2004年4月から企業を離れ、コンサルタントや情報起業を試行しながら、失われた２０年を取り戻し、日本再生をめざす私の歩みをみて一人でも多くの後継者が出てくれることを祈りつつ友達から紹介されたこのホームページの更新を続け、これまでの活動の記録と今やビッグデータ、AI,、IOT,ブロックチェーン、仮想通貨の時代になってしまいましたが、私の現状認識と関連技術を紹介していきたい。

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2026.08.21

（１）ビットコインの財務準備資産は深刻なトラブルに瀕している（それがどれほど深刻であるか、誰も気づいていない）Bitcoin Treasuries Are in Serious Trouble (Nobody Realizes How Bad It Is)

テーマ：仮想通貨(3303)

カテゴリ：ビットコイン

Bitcoin Treasuries Are in Serious Trouble　(Nobody Realizes How Bad It Is)

ビットコインの財務準備資産は深刻なトラブルに瀕している（それがどれほど深刻であるか、誰も気づいていない）

Bitcoin Treasuries Are in Serious Trouble (Nobody Realizes How Bad It Is)
ビットコインの財務準備資産は深刻なトラブルに瀕している（それがどれほど深刻であるか、誰も気づいていない）

Crypto by Jess
ジェスによる暗号資産

Dec 12, 2025
2025年12月12日

Bitcoin treasuries are in serious trouble.

You won’t see it in the chart.
You won’t hear it in most headlines.
チャート上にそれを見ることはないだろう。
大半の見出しでそれを耳にすることもないだろう。

But something important just gave way.
しかし、重要な何かがちょうど、崩壊した。

The balance that’s been quietly holding this cycle together is beginning to crack, and once you know where to look, the signs are everywhere.
このサイクルを静かに支えてきた均衡がひび割れ始めており、どこを見るべきかさえ分かれば、至る所にその兆候が存在する。

What’s breaking now reaches far beyond price. It touches:
今壊れつつあるものは、価格だけに止まらない。それは下記に及ぶ：

 The companies that put Bitcoin on their balance sheets

 The regulators who shaped the rules around them
それらを取り巻くルールを形作った規制当局
 The institutions that pulled Bitcoin into the core of global finance
ビットコインを世界金融の中核へと引き入れた金融機関

When that machine starts to strain, every part of the market — holders, miners, and investors — feels it.

In this breakdown, I want to walk you through:
これを分解して、下記の点について順を追って見て回りたい：

 How the strain first started to surface
どのようにして最初に重圧が表面化し始めたか
 Where the pressure is building
どこで圧力が高まっているか
 Why what’s happening right now could quietly reshape the setup for 2026
なぜまさに今起きていることが、2026年に向けたお膳立てを静かに再編し得るのか

We’ll start where the first cracks appeared — in the place everyone assumed was rock solid.
私たちは、最初のひび割れが現れた場所（誰もが盤石だとみなしていた場所）から始める。

Bitcoin Treasuries Are Cracking
ビットコインの財務準備資産が破綻しつつある

The first fractures didn’t show up in the chart. They showed up in corporate balance sheets — the thing everyone thought was unshakable.
最初のひび割れはチャートには現れなかった。それは企業の貸借対照表——誰もが盤石だと考えていた場所に現れた。

Right now:
ちょうど今：

 65% of public companies holding Bitcoin are sitting on losses at current prices.
ビットコインを保有する上場企業の65%が、現在の価格では含み損を抱えている。
 For every 100 companies that disclosed their cost basis, nearly two-thirds bought above where Bitcoin trades today.
取得原価を開示した100社ごとに見ると、ほぼ3分の2が、現在のビットコイン取引価格を上回る水準で購入している。

That means a clear majority of CFOs are looking at their “brave” treasury strategy and realizing:
They’re under water.
これは、CFOの明らかな過半数が自らの「勇敢な」財務準備戦略を見つめ、自分たちが「含み損状態」にあると実感していることを意味する。

It didn’t start with panic. It started with:
それはパニックからではなく、下記から始まった：

 A few red quarters
わずかな赤字の四半期決算
 Then board-level questions
次に、取締役会レベルでの質疑
 Then gentle language about “rebalancing” and “risk management”
そして、「リバランス」や「リスク管理」に関する穏やかな言葉遣い

You can feel the tension creeping into filings:
開示書類に忍び寄る下記緊張感を感じられる：

 Smaller purchases
買い増し規模の縮小
 Softer conviction language
確信の度合いを示す言葉の軟化
 Hints that “long-term” might have an invisible line where pain becomes too much
「長期」には、痛みが耐え難いほどになる目に見えない線があるかもしれない示唆

At the same time, the corporate leadership in this arena has become dangerously concentrated.
同時に、この領域における企業リーダーシップは危険なほど集中している。

 Strategy (you know who) accounted for roughly 75% of all corporate Bitcoin added in November.
ストラテジー社（皆が知っているあの企業）が、11月に追加された全企業のビットコイン購入量の約75%を占めた。

One company effectively carried the entire public-market bid for a month.
実質的に1つの企業が、1ヶ月間にわたり公開市場の買い注文全体を支えていた。

That’s not diversification.That’s a single pillar holding up a narrative.
それは分散ではない。単一の柱が語り口を支えている状態である。

Miners: From Background Players to Systemic Holders
採掘者：裏方の存在からシステム上重要な保有者へ

Miners, once treated as background noise, are now systemically important Bitcoin holders:
かつて背景の雑音扱いされていた採掘者は、今やシステム上重要なビットコイン保有者である：

 They control about 12% of all Bitcoin sitting on public company balance sheets.
彼らは、上場企業の貸借対照表に存在する全ビットコインの約12%を支配している。
 Their average cost basis is lower because they earn coins directly from production.
生産から直接コインを得ているため、彼らの平均取得原価はより低い。

But even they are feeling the strain:
しかし、彼らでさえ重圧を感じている：

 Electricity costs rising
電気代の上昇
 Difficulty increasing
採掘難易度の上昇
 Revenue compressing
収益の縮小

Some miners are trimming holdings just to stay liquid.
採掘者の中には、流動性を維持するためだけに保有資産を削減している。

And they’re not alone.
そして、それは彼らだけでない。

Corporate Sellers Are Quietly Tapping Out
企業の売却者が静かに降参しつつある

A few corporate holders have already shown their limit.
いくつかの企業保有者は、すでに自らの限界を示している。

 Sequans cut a third of its stack in November.
セクアンズ社は11月に保有の3分の1を売却した。

In dollar terms, it’s small.　Symbolically, it’s loud.
ドルベースで見れば、それはわずかである。象徴的な意味では、それは極めて大きい。

It shows you that “long-term conviction” is not infinite. Once share prices wobble, once credit lines tighten, treasuries become just another risk factor.
それは「長期的な確信」が無限ではないことを示している。株価が動揺し、信用限度額が縮小すれば、財務準備資産は単なるもう一つのリスク要因と化す。

The MSCI Shock: Treasuries Become Political
MSCIショック：財務準備資産が政治化する

Then came the MSCI shock.
そしてMSCIショックが来た。

 The index provider floated a rule that would exclude companies whose assets are more than 50% digital.
指数算出会社は、資産が50%以上デジタルである企業を除外するルールを打診した。
 JPMorgan warned that this could trigger $2.8 billion in forced outflows from Strategy alone.
JPモルガンは、これがストラテジー社だけでも28億ドルの強制的な資金流出を引き起こし得るだろうと警告した。

Saylor responded with a 12-page letter arguing that:
セイラーは、下記を主張する12ページの書簡で応答した：

 The proposal would weaken America’s national security
その提案はアメリカの国家安全保障を弱体化させる
 It would punish financial innovation
金融イノベーションを罰することになる
 It would undermine U.S. competitiveness in a future where Bitcoin standardization is part of industrial policy
ビットコインの標準化が産業政策の一部となる未来において、米国の競争力を阻害する
He tied corporate Bitcoin ownership directly to:
彼は企業のビットコイン保有を直接下記に結びつけた：
 U.S. economic competitiveness
米国の経済競争力
 The Trump administration’s push for a pro-crypto industrial policy
トランプ政権が推進する暗号資産支持の産業政策

A balance-sheet story suddenly turned into a geopolitical story.
バランスシートの物語は、突如として地政学的な物語へと変貌した。

Now the debate isn’t:　“Is this good treasury management?”
現在、議論は：「これは優れた財務管理か」ではない。

It’s:　“Which side of this divide does the United States want to stand on?”
それは：「合衆国はこの分断のどちら側に立ちたいのか」である。

These are the first fractures.　And they are already forcing regulators, banks, and investors to ask:
これらは最初のひび割れである。そしてそれらはすでに、規制当局、銀行、投資家に対して下記問いを強要している：

How much stress can this new financial structure take before something gives?
何かが壊れる前に、この新しい金融構造はどれほどのストレスに耐えられるのか。

To answer that, we have to zoom out — because the strain inside treasuries is connected to a much bigger fight over who controls market structure itself.
それに答えるには、視野を広げる必要がある。なぜなら、財務準備資産の内部にある重圧は、市場構造そのものを誰が支配するのかという、より大きな争いに連結しているからである。

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