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探検隊1995
株式投資から為替のﾃﾞｲﾄﾚｰﾀﾞｰに転向、ﾄﾚｰﾄﾞは小遣い稼ぎ程度ですが、一応プラス推移です。適当にブログを書いていく予定
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2005年10月12日
カテゴリ： 銘柄分析
前回の続きです。
○ 営業はＭＲ（医療情報担当者）に依存しており、ＭＲの質、量が充実しなければ、販売で苦戦することになります。ですから事情規模が大きい方が有利と言えると思います。また、ＭＲを通した医療機関に対する医療情報の提供も、大きな要素となるようなので、その辺りの情報発信のための部署や、職員の教育にもコストがかかってきます。小規模事業者は、ジリ貧になるのではないでしょうか？
○ 研究開発負担が少ないため、恐らく同業他社同士でも、同じ薬効の薬で競合する事になるのでしょう。そうするとやはりコスト競争力が大きく意味を持ってくるため、シェア上位企業が競争力では優位に立つと思います。
ジェネリック医薬品企業の競争要素は、純粋なコスト競争力と営業力（情報発信能）が大きな要素になりそうに感じますので、やはり投資をするとしたら、シェア上位企業が良いのではないか？と考えました。
以上の仮説に基づいて、各社の原価率を見てみたいと思います。
左から、売上高が高い会社を並べて見ました。
実は、後発品の売上げ比率が高いのは、東和、沢井、日医工、富士薬品工業です。日本ケミファは先発品のメーカーですので、このまま比較するのは上策ではありません。日本ｹﾐｶﾙﾘｻｰﾁはバイオ関係企業で、定性的に面白そうなので、参考として載せて見ました。
こうしてみると、どの会社も売上げ規模が300億円を越える事の無い、比較的小規模な会社ばかりです。ま、市場規模が2500億円程度だから、当たり前か。
しかし、その他の数字を見る限り、規模が大きければ有利と言う図式ははっきり数字に表れていません。
正直、事業の成功要因がイマイチ判らないので、何とも言えない感じです。
しかし、この分野の証券会社のレポートを見ると、各社規模の拡大を目指す方向で動きが出そうです。やはり規模拡大のプラス効果は大きいのではないか？と考えてます。
表中の数字は、全て前期の数字を使用しています。PERは実績値ではなく、営業利益の60％を最終利益と仮定して出しています。（前期に特別損益を出してる会社があるため）
後発品とは言え、この分野は研究開発費を投じ、医薬品のラインアップを増やす事が重要だと考えます。その上で研究開発費を見ると、沢井薬品が最も開発費を多く投じています。その分、発売薬品数は多いようで、今期と来期で60を越える薬品を新発売するようです。次いで多いのは、東和薬品のようですね。研究開発費に比例して、販売品目が多いようです。
やはり今後の売上げ規模拡大を考えると、魅力的なのは今の所、上位２社のいずれかでは無いかと思います。
＊ ＊ ＊ ＊ ＊ ＊ ＊
こうやって数字を比較すれば、規模のメリットが現れるのでは？と考えたのですが、そう言う事実は出てきませんでした。非常に難しく感じます。
株価水準的には、「割高」なセクターとなっていると思いますので、投資は今のところしないでしょう。
次回は簡単に定量分析をして、この業界の話を終わらせたいと思います。
○ 営業はＭＲ（医療情報担当者）に依存しており、ＭＲの質、量が充実しなければ、販売で苦戦することになります。ですから事情規模が大きい方が有利と言えると思います。また、ＭＲを通した医療機関に対する医療情報の提供も、大きな要素となるようなので、その辺りの情報発信のための部署や、職員の教育にもコストがかかってきます。小規模事業者は、ジリ貧になるのではないでしょうか？
○ 研究開発負担が少ないため、恐らく同業他社同士でも、同じ薬効の薬で競合する事になるのでしょう。そうするとやはりコスト競争力が大きく意味を持ってくるため、シェア上位企業が競争力では優位に立つと思います。
ジェネリック医薬品企業の競争要素は、純粋なコスト競争力と営業力（情報発信能）が大きな要素になりそうに感じますので、やはり投資をするとしたら、シェア上位企業が良いのではないか？と考えました。
以上の仮説に基づいて、各社の原価率を見てみたいと思います。
左から、売上高が高い会社を並べて見ました。
実は、後発品の売上げ比率が高いのは、東和、沢井、日医工、富士薬品工業です。日本ケミファは先発品のメーカーですので、このまま比較するのは上策ではありません。日本ｹﾐｶﾙﾘｻｰﾁはバイオ関係企業で、定性的に面白そうなので、参考として載せて見ました。
こうしてみると、どの会社も売上げ規模が300億円を越える事の無い、比較的小規模な会社ばかりです。ま、市場規模が2500億円程度だから、当たり前か。
しかし、その他の数字を見る限り、規模が大きければ有利と言う図式ははっきり数字に表れていません。
正直、事業の成功要因がイマイチ判らないので、何とも言えない感じです。
しかし、この分野の証券会社のレポートを見ると、各社規模の拡大を目指す方向で動きが出そうです。やはり規模拡大のプラス効果は大きいのではないか？と考えてます。
表中の数字は、全て前期の数字を使用しています。PERは実績値ではなく、営業利益の60％を最終利益と仮定して出しています。（前期に特別損益を出してる会社があるため）
後発品とは言え、この分野は研究開発費を投じ、医薬品のラインアップを増やす事が重要だと考えます。その上で研究開発費を見ると、沢井薬品が最も開発費を多く投じています。その分、発売薬品数は多いようで、今期と来期で60を越える薬品を新発売するようです。次いで多いのは、東和薬品のようですね。研究開発費に比例して、販売品目が多いようです。
やはり今後の売上げ規模拡大を考えると、魅力的なのは今の所、上位２社のいずれかでは無いかと思います。
＊ ＊ ＊ ＊ ＊ ＊ ＊
こうやって数字を比較すれば、規模のメリットが現れるのでは？と考えたのですが、そう言う事実は出てきませんでした。非常に難しく感じます。
株価水準的には、「割高」なセクターとなっていると思いますので、投資は今のところしないでしょう。
次回は簡単に定量分析をして、この業界の話を終わらせたいと思います。
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