みきまるの優待バリュー株日誌

　さて今日は株式投資本オールタイムベスト117位






　ヘッジファンドのアクティブ投資戦略（ラッセ・ヘジェ・ペデルセン著、金融財政事情研究会、2019年）

要約表III　投資のスタイルとリターンの源泉




　投資のスタイル



​ バリュー投資 (value investing)

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　ファンダメンタルズに対して価格が低い割安な証券（たとえば株価純資産倍率や株価収益率が低い株式）を買うこと。一方で割高な証券をショートすることもある。






　リターンの源泉



　リスクプレミアムと過剰反応



　リスクプレミアムが大きい証券や人気のない証券は割安になる。特に数年間も続く悪いニュースに投資家が過剰反応すると、それが顕著になる。














　投資のスタイル



　​ トレンド追随投資(trend-following investing)
​


　価格が上昇している証券を買い、一方で下落している証券をショートする。すなわち　 ​ モメンタムや時系列モメンタム ​　。







　リターンの源泉



　当初の過小反応とその後の過剰反応



　行動バイアスやハーディング、資本の流出入によって、株価はニュースに対して当初は過小に反応し、時間とともに織り込み、最終的には行き過ぎるため、トレンドが生まれる。













　投資のスタイル



​ 流動性供給(liquidity provision)

​

　流動性リスクが高い証券を買うこと、または流動性が必要な他の投資家が売却している証券を買うこと。







　リターンの源泉



　流動性リスクプレミアム​



　投資家は通常、取引コストや流動性リスクが低い証券を保有したがるため、流動性の低い証券のリターンにはプレミアムがあるはず。












　投資のスタイル



　​ クオリティ投資(quality investing)

​


　クオリティの高い証券、すなわち収益性が高く、安定的で、成長していて、経営がうまくいっている証券を買って、逆の証券を空売りすること。







　リターンの源泉



　緩慢な調整



　クオリティ特性の強い証券の価格はすでに高いはずであるが、市場の調整が緩慢ならば、それらのリターンは高くなるだろう。