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中国リスク
中国の元切り上げで、わかる人はそれなりの反応を見せてますが、こなつは世界経済なんてチンプンカンプンなので、ネットサーフィンしながら情報を集めてますワン♪ 急成長を続ける中国経済は、すでにバブル経済だそうで、ここが弾けりゃ、世界中が影響を受けるそうですワン。原油高の一因も中国の慢性的なエネルギー不足があるそうで、どちらにしろ中国が、今後世界に与える影響は大きいようです。 不動産が下落し始めたって話はちょっと気になります・・・。 テロ、中国、地震とリスク要因はたくさんあって、全財産を株式運用というのもちょっと怖いなと思う今日この頃です。こなつはグレアム先生の教えを守って、財産の半分を超えないように、リスク管理したいと思ってます。株式は余裕資金で運用を原則とします。
2005.07.24
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賢明なる投資家への道は険しいワン
あーあ、しーらない。ファンダメンタルズに変化ないのにアシックス商事を売っちゃった～。投資家失格だあ～。失格だあ～。キャイーン（涙）！ しかし、いろいろコメント頂いて、決算のポイントがわかったような気がします。決算書から会社の実情が浮かび上がって来るようにならなければ、ダメですワン。もっともっと精進します。vis2004さんはさすがだなあ・・・憧れ まあ、買い戻しも考えましたが、昨年の下方修正がトラウマになってまして売上げに関しては一抹の不安を持ってますワン。サンダル買った時も、気に入ったものがなかったですし・・・。相性っていうものありますから、他の銘柄を探します。大きく下げて魅力が増すようなことがあれば別ですが。 さてご主人様は昨日、義母からシャツをプレゼントされました。みるとラルフローレンのポロシャツじゃないですか！！ 手触りが良いので、ほおずりしたら、「汚れちゃったじゃないか！！！」って怒られました。やっぱりユニクロのポロシャツとは段違いですワン。これインパクト２１の製品だワンって言ってやりましたが、ナニソレ？って感じで、ラルフローレンブランドの認知度は桁違いですね。追加 「一刻者」という焼酎を買いました。旨いっすねえ～。頑固者って意味だそうです。
2005.07.23
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アシック商事 その２
vis2004さんのアシックス商事決算評価がアップされました。勉強になるので少し研究してみますワン。 結論としてホールドでした。 ポイントは１．販売管理費に減少が見られた→効率化は進んでいる２．売上げ減少の要因は、海外の委託生産会社からの納品が遅れて販売機会を逃がした ではないか？（ここ重要、それなら一時的な落ち込みに過ぎない）３．利益率に変化ないので安売りしていない（ここも重要） 結論として、こなつが売りの理由にした「靴が売れないので安売りした」は見事に否定されました。こういった上級者の決算書を見るポイントは、今後真似して行きたいと思います。 だいたい、こなつが今回売却に走った経緯を書きますと（素人同然、笑わないで）１．やや、このひどい利益減少はどうなってるの？アシックス商事って 業績安定しているんじゃなかった？この数字は許せないぞ！ガル～。 ↓２．とりあえず決算書を見よう。こんな利益が減少しているのは、原材料費が 上がったからかな？やや、売上げ原価に変化ないぞ！ならば 安売りしたんだ。キャイーン（涙）！ ↓ ３．何？会社は予想通り推移している？嘘付け！悪材料の弁明はまともに聞かない もんね～。だいたい売上げ減少することを予想してたっけ？ ↓４．こんなんで通期予想達成できるんかよ。単純に４倍してみる。 ほら！やっぱり達成できないもんね～。嘘つき（ガセビア風） なんたるアホな犬 ほんとに、自分でも呆れました。まだ資産が少ないから修正すればいいけどこのまま行ったら、間違いなくマーケット退場だワン。反省ポイント。１．なんの根拠もなく、売上げ８％減に対して営業利益３１％減にビビッタ。 普段から営業利益率を計算していなかった。今後は真っ先に営業利益率 の推移を調べることにします。２．過去の特別利益を見逃していた。法人税の見逃しもそうですが ここは、肝に銘じて必ずチェックですワン。 摩訶不思議な投資法効果により アシックス商事は今後急騰するでしょう！ 追加検証アシックス商事の第1四半期決算ですが、こなつは馬鹿犬だからでしょうか、売上高営業利益率が下がっているように思うんですワン。今期 １Ｑ 売上高 3,449,668（千円） 営業利益 369,746（千円） 売上高営業利益率 10.7%前期 １Ｑ 売上高 3,751,532（千円） 営業利益 535,602（千円） 売上高営業利益率 14.2%今期 売上げ原価 ３％削減 販売費＆一般管理費 7.1%削減を達成しながら売上高営業利益率が3.5%も落ちたっていうのは、靴の販売が相当苦戦しているんじゃないでしょうか？ こなつ間違ってますか？
2005.07.22
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アシックス商事四半期決算
アシックス商事の四半期決算（1Q）決算がでました。売上 ８％減営業利益 ３１％減純利益 ４１．６％減 正直ひっくりが返りました。なんでこんなに悪いの？冬季の販売不振は投入モデルの見込み違いじゃなかったの？ビックラコンでちゅ（あんた、誰？）。 こなちゅ、いっちゃいになりました（乗り過ぎだよ～）。 こなつのアシックス商事の投資ストーリーはこんな感じです。 アシックス商事は汎用靴という非常に安定した売上げが期待できる商品を扱っており、経営の効率化を進めながら、利益率を上げている。株主還元にも積極的で、キャッシュリッチであり、買収バリューでも割安だ。大きな売上げの伸びは期待できないが、着実に内部留保を溜め込み、継続的な自社株買いによって、株価の上昇が期待できる。 もともと靴は不景気に売れるという話で、まして汎用靴は、安くてデザインが悪くなければ、ほどほど売れるはずで、経営効率化の最先端をいっているアシックス商事の敵はいないと思ってました。 こなつがアシックス商事に魅力を感じるところは、安定した売上げが期待でき、業績が大きくぶれないってところです。高配当も魅力ですけど。 売上８％減っていう数字は、大きなぶれとは言えないでしょう。しかし売上原価が上がっていないのに営業利益３１％減ってう数字は、大幅な値下げをしたんじゃないでしょうか？なにか環境に変化あったとしか思えませんワン（やっと犬語、少し冷静かな） 投資ストーリーが壊れたので、全株寄りポンしました。約定価格１３６０円（含み益２％）でした。 しかしバリュー株に投資していて良かったです。これが成長株だっら、ストップ安確実です。アシックス商事は、高配当と高キャップレートに守られています。驚くほど下げません。それに長期保有なら、極めて有望です。ホールドもありじゃないでしょうか？こなつは投資ストーリーが壊れたので、一旦撤退します。
2005.07.21
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バリュー消費
７月２０日は何の日でしょうか？ 答え：こなつの誕生日です。１歳になりました。犬踊り！ こなつの体調を気遣って、お祝いは明日の２１日にしてもらう事になりました。 さて投資の目標金額をいくらに設定すべきか、話題になっているようなので、ちょっと書いてみます。こなつの目標は２億円（しかし、大胆な発言、呆れますワン・・・）です。理由は米国長期国債を買って、年収１０００万円を確保できるからです。年収１０００万円が多いか少ないか、意見がわかれるところですが、これは個人の問題であって、こなつはこれで十分過ぎます。基本的に毎晩晩酌が出来て、中古カメラを買うのに、誰からも文句言われないぐらいの小遣いがあって、たまに旅行に行ったときに、料金の事を気にしないで遊べるレベルを想定してますワン♪ 働かずに、このぐらいの生活レベルを維持できればセミリタイヤ生活に入りますね。ただし、あくまでセミリタイヤです。完全リタイヤなんて、つまらないですワン。仕事で汗をかくから、晩酌のビールが旨いのです。仕事日があるから休息日が有り難いんです。御主人様にセミリタイヤの話をしたら、「仕事は絶対やめないよ～。だって働くの好きだもん。」って言ってました。そのかわり毎年１ヶ月ぐらいは宮古島に住みたいそうです。 マイケルジャクソンもエルトンジョンも、自己破産したって話を聞いた事あるんですが（滅茶苦茶金遣いあらいみたい）、何億あっても、使っちゃうのが人間だと思います。大事なのは、バリュー消費の心がけだとおもいますワン。 追加 オオゼキ急落をうけて、思わずオオゼキを買い戻してしまいました。PER１５倍を切ったことが購入理由ですが、思い入れ銘柄であるため投資基準が甘くなってますワン。 ここはシチエ並に経営者の手腕をかっているところです。スーパーの中では真似の出来ないビジネスモデルだと思ってます。長期で持っていたい銘柄ですワン。心配な点１．新社長の能力が未知数２．既存店の売上げが低迷３．新店舗の固定資産買い付け（できれば借家が良いなあ・・・）
2005.07.20
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遊びすぎて発熱
遊びすぎて、発熱しました。体がだるいです。コメント下さった人、返事は明日書きますワン。 まだまだ健康管理がなってないですね。
2005.07.19
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帰ってきました♪
帰ってきました。初めてのキャンプだったの、もうドキドキでしたワン。何見ても吠えまくり、ご主人様に「吠えなくていい」って言われても、やっぱり吠えちゃうんだワン。怖くて怖くて・・・。 一番笑ったのは、奥様がバーベキューの仕上げに焼きそばを焼こうと鉄板でキャベツを炒め始め、ご家族が「焼きそばは別腹」と言って鉄板の前に集まった時、奥様が「あ、焼きそば買うの忘れた～」って言った時ですワン。もう腹抱えて笑いました。 翌朝、朝食はフライパンを２つ重ねたような器具でつくるトーストでしたが、昨日の残りと、さらにホットドックを作り、昼食も作りました。こういうところで、お金の残る残らないが別れるんですね。 奥様は商人の娘で、そういった事にはとても賢い人です。おかげで投資資金を捻出出来ています。
2005.07.18
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キャンプへ行ってきます。
明日、御主人様達はキャンプへ行くんだって。今回はこなつも連れて行ってくれるんだって。はっ犬踊り！よっ犬踊り！犬踊り１０連発～～キャイーン（喜）！！！。 そんな訳で、月曜日の取引参加できません。スーパーツールが気になりますワン。 スーパーツールに関しては、ここ３年間の成長率と潤沢なフリーキャッシュフローがポイントでしょうか？営業キャッシュフローが年々増えています。stareyesさんにとても良いコメントを頂き、勉強させて頂きました。改めて有り難う御座います。ブログをやっていて本当に良かったと思いました。 インパクト２１の四半期決算が悪かったですが、ラルフローレンブランドが健在なら、経営上手ですし、心配していません。意外だったのは、好調のジーンズが不振だったことです。なんでだろ？ 日本プロセスは、上方修正です。もともと資産に着目した投資ですが、本業が良いとますます楽しみです。追加 月曜日は祭日で、マーケットは休みでしたワン。うっかりあわてん坊のこなつをよろしくね♪
2005.07.16
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スーパーツール
スーパーツールという会社があります。一般作業用工具と産業用工具を製造販売している会社です。ラチェットレンチを開発したメーカーであり、特許は切れて新規参入もありますが、今も日本、韓国でシェアNO.1です。１９９８年～２０００年まで赤字を出しましたが、ニッチな産業用クレーンが業績をのばし、近年の増収増益は目を見張るものがあります。 まずはここ３年の業績をみてください 開発指向のメーカーであり、特許を３０近くもっています。使用中に特許は１０ぐらいだそうです。 YAHOOファイナンス（７／１３）時価総額 ３５億円PER 8．8倍PBR 0.73倍ROE 9.02%ROA 4.15%ネットマージン 6.21％キャッシュ・キング・マージン 7.28％EV/EBITDA 6.5 なかなか高収益企業であります。割安成長株としてみれば これはいけるって直感してIR電話しましたワン♪。IR電話「個犬投資家のこなつと申します。」「こけん？」「い、いえ、個人投資家のこなつです。ふう・・・。IR担当の方お願いできますか？」「はい、電話代わりました。IR担当者で御座います。」「四季報予想では、今期経常利益が増収なんですが純利益が減収になるのは何故ですか？」「ああ、それは１９９８年～２０００年まで赤字を出しまして、その措置で法人税が減免されていたんですよ。今期から法人税を払うので減収になります」「ああ、なるほど。ところでその３年間は何で赤字になったのですか？」「退職金の積み増しを一気にやったのが影響大きかったと思います」「売上げも落ちてますが？」「確かに売上げも落ちました。しかしその頃は産業用クレーンも扱っていませんでした。その頃に設備投資したものが、今現在収益を押し上げています」「自動車関連の売上げと関係はないのですか？」（市況関連は勘弁・・・）「自動車関連とは取引は少ないです」「運転資金回転日数が２７６日となっていますが、これはこの業界では普通なんですか？少し多いような気がします」「うちの強みは、沢山の種類の器具を取り揃えてあるところなんですよ。だからそういったものを売るには、ある程度見込みで作って在庫にしておく必要があるんです。」「じゃあ、それらは不良在庫にはなりませんね？」「大丈夫です。足りない時のあるくらいですから。」「ニッチな分野の器具開発に積極的だそうですが、ニッチな器具の売上げは何％ぐらいですか？」「クレーン関連がニッチ分野ですが、全体の２割ほどです。」「競合はしていないのですか？」「クレーン専業メーカーの作っていないものを作って居ます」「ライバル会社はありますか？」「作業用工具でいうと大阪ではロブテックス、前田金属、ＫＴＣあたりでしょうか？」「つかぬ事を伺いますが、専務の名字はなんてお読みすればよいのですか？」「かまど、と申します」「株を沢山所有しているようですが、社長とは関係ありますか？」「かまどは創業者でございます。社長は社員からの抜擢です」「創業一族を飛び越えて社長をなさるんだから、かなりの生え抜きなんですか？」「はい、とてもバイタリティーが御座います。」「参考になりました。ありがとう御座いましたワン♪」「犬だ、犬がしゃべってる～！！！！」 とある程度イメージがつかめました。しかし 法人税払ってないんじゃ、低PERじゃないじゃん！！ キャイーン（涙）！ 以前、dsan2000さんから「マックスバリュー東海は法人税を払ってない」と指摘を受けましたが、なるほど低PERは特別利益と伴に、法人税免除も注意しなくてはいけないワン。 法人税４２％がかかるとどうなるか、比較対象もいれてやってみました。スーパーと伴に前田金属も法人税を払っていませんので、 こなつが強制的に法人税を徴収しました。けけけ。 直近の決算データを使用しています。 競合他社と比較して、PERが割安だと思います。利益率は他社と比べて飛び抜けてはいません。でも業界として、利益率は高いですね。あまり過当な値引き合戦をしていない模様。ゼネパカもそうですが、設備投資関連は本当に好調なようですね。しかし正直言って、魅力半減しました。クーン。 もうひとつあるんです。スーパーツールは自社株買いが凄くて、最近まで発行済み株式数の１２％近く（1069340株）自社株を保有していて、これは株主思いの良い会社と思って犬踊りしてましたが、先頃UFJ銀行＆他銀行に389000株も売却してしまいました。 だから金庫株って嫌なんだよね。株数増えちゃったじゃない。キャイーン！。 だから自社株買いして金庫株にしても、消却しなくちゃ意味無いとおもいませんか？ 結論として、このもの凄い成長率がどのくらい持続するかに尽きるんじゃないでしょうか？中国での認知度も上がってきたそうです。 昨日1Q決算が発表になりました。前期比で売上げ ８．１％増営業利益 ２０．５％増経常利益 ２０．８％増純利益 ▲４１．９％減（法人税支払い＆退職金積み増しの為） まだまだ成長は続きます。買うかどうか迷ってますワン。PER８倍なら即決だったんだけど・・・。 追加 好決算を受けて、株価は上昇すると思っていたのですが、スーパーツールは株価を下げました。まさか、法人税徴収による純利益の大幅減益が原因じゃないでしょうね？ たしかに、こなつもIR電話するまで、法人税の減免措置には気が付きませんでしたが、株式市場は、こなつみたいな慌て者の初心者ばかりじゃないでしょう？ グローリー工業が下げた時も驚いたけど、最近は訳わかりませんワン
2005.07.15
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今更聞けない、誰か教えてください
尊敬する個人投資家の人へ、昨今のフージャースブームについて意見を伺ったところ、「個別銘柄についてのコメントは差し控えたいと思いますが、私としては高PER、高PBR銘柄は買わないという投資方針に従うだけです」という回答を頂きました。 やっぱりこの人凄い～！益々ファンになりました。プライベートなコメントなので、公開するのを迷いましたが、匿名ですし、なによりみなさんの参考になるのではと思い書きました。かたくなに自分のスタイルを守る事こそ、長期的な成功につながると思いますワン。 ところでこなつは面白い会社を見つけました。今調査しているところですので、後ほど公開します。調べるにあたって、いろいろ勉強になりました。 みなさんに教えて頂きたいことがあります。初歩的な事で誠に恥ずかしいのですが四季報CD-ROMデータで、１株利益を計算すると、数値が微妙に違うんです。 あまり気にせず、記載されているデータを使ってましたが、どうもしっくり来ません。 それに今調べている会社は、自己株式を大量に保有していまして、このへんのことはきっちりしておかなくてはいけないと思いました。 １株利益＝純利益／発行済株式数ですよね？ちょっと今前田金属工業のデータが出てますので拝借します２００４年連結データ発行株式数 10656012当期純利益 302000000計算１株利益 302000000／10656012＝28.3ところが上のほうに記載されているデータでは１株益＝26.57 それから前から気になっていたのですが調整１株利益って何でしょうか？ それから金庫株は流通する可能性がありますから自社株消却とは意味合いが違いますよね？ あああ、恥ずかしいワン。今頃こんなこと聞くなんて・・・キャイーン（恥）！
2005.07.14
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ご両親救済ファンド
御主人様のご両親なんですが、バブル絶頂期に証券会社のセールスマンの口車に乗ってNTT株に集中投資し、その後NTT株の暴落にあい、損切り出来ず、底なし沼へ落ち込みましたワン。キャイーン！ その後ITバブルという絶好の売り場も、買値にこだわりすぎて、遂に売れず再びNTT株は奈落の底へ落ちていきました。そして再びITバブルが起こることを信じて、日夜お祈りしている毎日ですワン。もうほとんど信仰の世界です。 しかしこういうパターンをマーケットから一発退場っていうんでしょうね。 悲しい、あまりに悲しい・・・。こなつは、自分の投資技術に自信がなく、人様の資金を運用するなんて、もってのほかと思ってますが（御主人様と奥様はファミリーですから別ですワン♪）、素人目にみてもNTT株に魅力を感じません。固定電話は新規参入企業の過当競争によって収益激変、ISDNでこけてADSLもこれだけ安くなっては見込みなく、最後の切り札の光ファイバーも、NTTが特別優位といった印象をうけていません。ただ社員は優秀な人がたくさんいますから、今後NTTを圧倒的優位に導く画期的な技術が生まれるかもしれませんが、ハイテクはわからないので、それこそ神頼みのレベルです。 そこでこなつが大変なストレスですが「御主人様のご両親救済ファンド」を立ち上げることになりました。しかしまことに難しい問題です。なにせご両親高齢の為、少なくとも３年以内に２倍にするぐらいのパフォーマンスを期待されていると思うんですワン。 そんなこと無理なんですが、これでは資産株でじっくりっていう戦法がとれません。これは痛い。苦手の成長株投資しかありません。抜群の収益を上げて、毎年伸びている企業。こなつファンドでは諦めたフージャースも、救済ファンドでは採用になるかもしれません。 これから割安成長株を探します。 NTT株よりパフォーマンスが悪ければ、当然犬鍋です。キャイーン（涙）！
2005.07.13
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PF公開について思うこと
何人かの投資家の人が、銘柄公開又は銘柄について書いている人のブログは見ないようにしていると言った話を聞くにつけ、ＰＦ公開の是非について考えさせられました。 こなつが公開している理由はただ一つ。売買を全て公開することによって、投資方針に反した売買をできないようにすることです。意志が弱いので、こうしないと合理的な投資が出来ず、感情に流されてしまうと思ったからです。 藤井産業が良い例です。公開してなければとっくに売却していたと思います。藤井産業が悪いという意味ではありません。ここまで株価が動かないと、他の優秀な投資家が投資している銘柄を買ったほうがパフォーマンスが良いんじゃないかと考えてしまいます。 現在カウンターしているカッパクリエイトなんて、決算見ると「こりゃ～だめだ。こんな未来の暗い銘柄売っちゃおう」ってなりますが、保有期限まで書いた手前、今更売ったら格好悪いですから、我慢しています。タワーが投げた時、滅茶苦茶売りたかったけど、含損２５％になるまでは売りません。キャイーン（涙）！ だからＰＦ公開は、こなつの売買をある程度規制しています。それは目論見通りですが、自分の売買が他人に影響を与えているようだと（まあ、あまりいないとおもいますが・・・）個別銘柄の詳細は、書いていいのか悪いのか・・・。 でも細かく書いて、間違いや、勘違いを指摘してもらえるという有り難い特典もあるので、今後も自分の為に書くと思います。
2005.07.12
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負け犬
こなつは下痢になりました。今年に入ってから２度目ですワン。犬小屋の前で、堪えきれずに下痢便垂れ流して、それを足で踏みつけて、朝散歩へ行くとき、ご主人様へ前足キックで塗りつけてやしましたわ～。「それだけはやめてくれ～」ご主人様の逃げ足の速いこと。さすがに散歩の途中でウンコかませませんでした。残念！ウンコ出なくても、ポーズだけ取る哀れ犬・・・。キャイーン（涙）！ しかし何ですな、犬って言葉は悪いイメージばかり頭にきます。犬死：無駄な死のこと。 じゃなにかい？犬の死ってみんな無駄死って？（怒）負け犬：けんかに負けて意気地のなくなった犬． 勝負に負けてすごすごひきさがる人． ▼～の遠ぼえ 勝ち犬に乗るって言わないで、負けたときだけ犬かい？最近では結婚できない女性をそういうそうだけど、いい迷惑だワン。。犬踊り：うれしさの最大級の表現。犬族の風習 ははは。含み益５０％の１．５バガー手に入れた１０連発ぐらいやりたいワン犬鍋：犬にタイする最大の刑罰。お仕置き。 犬と白菜とネギ、春菊を入れ、柔らかくなるまで煮込む料理 キャイーン（涙）！あんまりだ。 これは投資日記なので、これでは終われないので投資ネタ一発。 オオゼキの今度の社長３３歳だよ～。今までの路線から大きく変わることはないと思うけど、どんな人か興味津々です。 追加 しん様がこなつワインを飲んで旨いって言ってくれたので犬踊り１０連発しました。おいしいワインを皆様にも飲んで頂きたく、フリーぺージにこなつ認定バリューワインを作りました。今後これは凄いって思えるワインはどんどん追加していきます。でも滅多に出ないけど・・・。
2005.07.11
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目標
こなつの近未来的目標１．含み益５０％超え銘柄を作る２．３年保有株を作る ２倍株って実感わかないので、目先１．５倍株を目標にします。テンバガーって凄いですよね～。テンバガーをとった人は、間違いなく上級者だと思いますワン。初心者は早々と売っちゃうもの。クーン。３年保有株は、長期投資家としての登竜門だと思います。こなつはセコム上信越とシチエがまもなく１年保有株になります。他の株はみんな売っちゃいました。まだまだ長期投資を理解していないと思います。キャイーン（涙）！ ところで不二電機工業の急騰をみるにつけ、資産株は３年以内に急騰するっていう認識を強めました。資産株は常にＰＦにいれておきたいですワン。
2005.07.10
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蔵王産業 ＶＳ 藤井産業
KAPPAさん、角山さん、タワーが投資している今もっとも熱い蔵王産業。こなつ以外誰も買っていない名前だけちょっと似ている藤井産業。誰か間違えて買ってくれないかなあ・・・キャイーン（涙）！ 冗談はさておき、蔵王産業の強みがわからないこなつは、未熟ですワン。どのあたりが、超上級者の目にとまったのか考えることは勉強になると思います。蔵王産業（７／８日）時価総額９１億円PER 16.09PBR 1.24ROE 8.33ROA 6.85配当利回り 1.92％直近の決算では売上げ５．４％増経常利益 １１．３％増６期連続の増収増益達成 ざっと見て、ROA 6．85％は抜群ではないけど、高いですワン。そして経常利益１１．３％増っていうのは凄いです。高い利益率を保ちながら伸びている会社でしょうか。個犬的にはKAPPAさんは収益重視とおっしゃってますので、経常利益１１．３％増っていうのがポイントかと思ってます。ついでに藤井産業はというと時価総額５０億円PER 11.16PBR 0.44ROE 4.17ROA 1.54配当利回り 1.99％売上げ ４．７％増経常利益 １２．６％増２期連続増収増益達成 両者とも増収増益度では同じくらいです。収益度では藤井産業は低PBRなので単純にROEでの比較はできません。もう少し精査します。 藤井産業は巨大な売掛金、買掛金があるので回収日数の変化で営業キャッシュフローが滅茶苦茶増減してしまうので、営業キャッシュフローでの比較は出来ません。この会社を評価するのは、純利益しかないのではないでしょうか？ 買収バリューとPERでは藤井産業が割安です。財務は負債が少なく株主資本比率が圧倒的に高い蔵王産業のほうが良いと思います。藤井産業も有利子負債を返済傾向にあるので、問題ありません。現金同等物に巨大な売掛金も入っていませんし・・・。大きな違いがありました！ネット・マージン（純利益/売上高）>7%蔵王産業 ９．８４％藤井産業 ０．９９％ 蔵王産業すごいですね～。藤井産業は実は薄利多売なのね。キャイーン（涙）！あゆみさんのところのツッコミ職人「名前が似てるだけで比較してるのあんただけだよ」こなつ「・・・」
2005.07.09
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投機なご主人
昨日、こなつはペットショップへシャンプーへ行ってきました。YAHOO掲示版でちょっと有名になった、「株は博打ですよ～」のご主人がいるいつものお店です。「いらっしゃい。こなつさん、最近どうですか？」 車を盗まれたショックからは、どうやら立ち直ったみたいですワン。「ここのところ堅調ですワン。タナベ経営は超強気ポジションから強気ポジション へ落としました。目標株価９００円なんだワン。ご主人どうですか？」「俺はねえ、ちょっと悪かったなあ。６０万勝って、８０万損切りってとこです」「相変わらず派手ですワン。でも損切りルール守っているようだから大やけどしない ですね。投機は撤退ルールがないと、一発退場ですから。こなつも２銘柄投機 をやってますワン。東北パイオニアとカッパクリエイト。１年以内に５０％下げ たので損切り基準２５％で３年待ちです。カッパの決算はひどいもので、最近じゃタワーも手もひいてます。でも総悲観で誰も買い手が付かなくならないと反転しないんだワン。それまで待ちます。こういう銘柄は決算は見ないほうが良いみたい。見ると売りたくなるから。典型的な逆張りですワン」「俺が先月やられたのは全部逆張り。基本的に俺は順張り派なんすよ。上げ始めの初動をいかにとらえるか（笑）。でも神経すり減ります。」「こなつは、ペットホテルへ３日預けられて売買できなかったけど安心でしたよ。帰ってきたら含み益が増えているんで驚きましたワン」「いいなあ・・・。俺もいつまでもこんな売買やってられないからそのうちこなつさんみたいな投資にうつりますから、その時は教えてくださいね」「澤上ファンドっていうのもありますけど・・・」「俺は人に任せるの嫌いなんっすよ」 とりあえず、お財布代りの日本プロセスをお薦めしておきましたワン。地味～。ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー さて株の話です。KAPPAさんが買った「蔵王産業」を角山さんも買ったようなのついにバリュー界に蔵王旋風吹き荒れるかと興味津々です。蔵王産業はビルメンテナンスの会社のようで、掃除機の販売が好調のようです。こなつ的には、この会社の強みがいまひとつわかりません。PER１５倍を超えているので、こなつの買い基準からは外れています。こういう事を書くとokenzumoさんから、同業他社とPERを比較したか過去との比較はしたのかと怒られそうですが、こなつは絶対的基準としてPERを見ていますので（ただの馬鹿）、１５倍以下は守りたいワン。 フージャース絶好調で買えません（涙）。枕抱えてラッコやってます。
2005.07.08
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DRIFTさん、お世話になりました。
VIS2004さんのブログから、どりぽんファンドを知り、通い始めるようになってまもなく管理人のDRIFTさんは、痛烈なバリュー投資ブロガー批判を展開なされ、どりぽんファンドを閉鎖、そして会員限定の新サイトを始めました。こなつは馬鹿で世間知らずの犬だから、バリュー投資ブロガーが何故批判されるのか、まったく見当がつかず（だってみんな良い人じゃない～）、自分もバリュー投資ブロガーにあたることをすっかり忘れ、是非参加させて頂きたく入会を申し込みましたところ、快諾され会員になれました。 新サイトでは、個人投資家の資質を鍛えるべく、広い視野で多くの事が論じられていました。大変勉強になるサイトで、大喜びしていました。一番勉強になったことは、長期的視野をもつということで、目先の利益に翻弄されて近視眼的視野になれば、投機筋のカモにされるということです（抜け目ない人達がいるみたいですね）。 ところが外出先から帰ってみると、新サイトは閉鎖されていました。赤文字で閉鎖理由が書いてありました。２ちゃんねるで、何かひともんちゃくあったようで、責任をとっての閉鎖である旨は、わかるのですが、どういったいきさつがあったかは、さっぱりわかりません。わかるのはDRIFTさんの悔しそうな気持ちだけです。 このような個人投資家を育てる良質なサイトが閉鎖されてしまうのは、大変残念です。 でも短い間でしたが、こなつはバリュー投資の本質にちょっとだけ触れたような思いです。DRIFTさんには本当に感謝しています。有り難う御座いました。追加 コンタックスＴ２の写真が出来ました。素人でもはっきりわかるほどの高画質ですワン♪。それにしても凄い。デジカメで撮影したような抜けの良さ。デジカメでは真似できないこっくりした発色。そしてフィルムカメラ特有の温もり。いいですねえ～。 嬉しくて犬踊り１０連発してます。
2005.07.07
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帰ってＬきました。
御主人様一行が宮古島から帰ってきました♪。こなつはうれしくて無い尻尾を千切れんばかりに振ってお出迎えしました。幸い３日間天気もよくて、こなつの立てたスケジュールも滞りなくこなし、少しだけ褒めて頂けました。やれやれ・・・。 土産話では、・やっぱり丸吉食堂のソーキそばは旨かった。・イムギャーマリンガーデンの珊瑚とクマノミの多さには感動した。・居酒屋南楽は旨かった。・東急リゾートホテルは、素晴らしかった。・池間のガラスボートは珊瑚すれすれ航法で、驚いた。・ さて家に帰ってネットを見ると、いろいろありましたねえ～。書きたいことがたくさん出来ましたので、順次書いていきたいとおもいますワン。
2005.07.06
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出発
ご主人様一行は、宮古島へ向けていよいよ出発なさいます。そして夕方からこなつはいつものペットホテルでお泊まりですワン。退屈なんだよね～。あんな狭い檻の中に入れられて、本も読めない、パソコンも使えない、わたしゃ何やって過ごせばいいの？ああ嫌だ嫌だ。散歩に連れて行ってもらっても、道の真ん中でウンコかまそうとすると、慌てて道端に引っ張られるんだワン。愛情がないんだよね～。御主人様だとちゃんと終わるまで、車を止めたってやらせてくれるもんね。 と言うわけで、こなつ日記再開は６日になりますワン。株価なんて気になりません。だって割安な株しか持ってませんもん。 ３日間、株のことは忘れて個室でリフレッシュしてきますワン♪ 出来るわけねえだろ（怒）！キャイーン！
2005.07.02
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６月成績
こなつファンド６月成績は、前月比２．６％、年初来１３．２％となりました。ただし楽天証券のパフォーマンスは入れてません。額も少額ですし・・・、たいしたパフォーマンス上げてませんし・・・本当は計算が複雑でわからないんだワン。キャイーン（涙）！ その他、澤上ファンドが随分頑張った印象をもってます。 さて、こなつは宮古島旅行のスケジュール作成で大忙しです。良くて当たり前、不手際があれば犬鍋という仕打ちですから必死です。おまけに御主人様が、先日配当で買ったこなつのコンタックスＴ２を貸してくれっていうものだから、渋々貸しました。壊したらウンコかましてやる～。ガル～。 明光ネットが四半期決算発表で、売られています。増収増益でしたが、直営店の生徒数が減少したようで、成長神話が崩れ始めたってことでしょうか？会社側はマーケッティングのミスと説明していますが、悪材料の会社説明は疑ってかかれというokenzumo様のご指導もありましたから、マーケッティングのミスではなく、精一杯やったが生徒が集まらなかったと判断します。しかし、成長なくても現状の収益を維持できるのであれば、５００円以下は安いと個犬的には思っています。
2005.07.01
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バリューな買い物
本日は持ち株の亜細亜証券印刷が、前場一時急騰しました。丸誠もそうでしたが、どこか大きなところが日本株の仕込みをしているのでしょうか？こなつ的には、材料のない株価変動はおおいに迷惑ですワン。メンタル面の維持が大変です。まあ未熟なこなつが悪いんですけど。 さて皆さま、コンタックスＴ２を遂に買いました。２週間以上待ちましたから衝動買いでないです。じっくり考えて決めました。「あ、この間のウンコ犬。何してやがる！」「このカメラが欲しいんですワン」「げげげ、しゃべりやがった・・・。へえ２本足で歩くだけじゃないんだな。 カメラが欲しい？金持っているんかよ？」「タナベ経営の配当を持ってますワン。これを郵便局で換金してください。」「へ？ああ、それではお客様なんですね。かしこまりました。しかしこの会社 こんなに配当だして大丈夫なんですか？」「なあに、使い切れないぐらい現金を持ってますから、高配当で還元するしか ないんですワン。もっと思い切り自社株買いしてもらいたいけど」「はい、どうぞ」「下取りカメラ持ってきましたワン」「お、フジのティアラですか。じゃあ、これは４０００円の評価して、税込みで ２５０００円でいいですよ」「感謝しますワン」 というわけで、２５０００円で買えました。１２万円の高級コンパクトカメラしかも程度はかなり良いです。ストロボも焼けてません。嘘のようです。バリューな買い物が出来たと思います。
2005.06.30
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丸誠急騰？
丸誠の爆上げ凄かったですねえ～。こなつが売却してからも尚、２日続けての急騰。正直驚きました。ロックアップで売却出来ない人が、結局一番パフォーマンスが良いのかもしれません。短期で回転をきかせるより、上げ下げを無視して大きく構えることの重要性を垣間見た気がしますワン。 しかしこの爆上げの本当の理由は違うところにあるんですよ。そうそう、例の摩訶不思議な投資法。こなつが売り切ったから爆上げしたんです！！キャイーン（涙）！ 追加 コンタックスＴ２を買う決心をしました。売れていませんように・・・。犬に売ってくれるかな？現金は持っていないので、また株券を持参しますワン。銘柄はもちろん日本プロセス。だって現金代りなんだもん♪
2005.06.29
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ほら話
dsan2000さんがご自身のブログで、大きい資金の運用の大変さをお書きになっているのが興味深かったです。こなつファンドなんて、どんな流動性の少ない株を買ってもたかがしれているので好き勝手できますが、資金が大きくなれば小株を買う場合、どうしても沢山の銘柄に分散しなければならず、フォローが大変です。 売り買いにもタイムラグが出ますので、大変ですワン。しかしこなつファンドも、目標２億円と大風呂敷広げてますので（初公開）、いつかそんな苦労をする時がくるのでしょうか？近所のシーズーの太郎が、「あり得ん、あり得ん！」と犬語でツッコミいれてますので、ほら話はこの辺で
2005.06.28
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配当の使い方
暑いんだワン。茹で犬になりそう・・・。ふう。 カメラのキタムラへ行ってきましたワン♪。例のコンタックスＴ２の中古、値段間違ってました。２９８００円でなくて２９１００円でした。 なんと７００円もお得です。ホッホッホ（▼ー▼）♪ それでもって、いまだに買うか買うまいか悩んでいるこなつです。キャイーン。小さい、スケールが小さいぞこなつ！ ショーケースの前で立ちすくんでいるこなつの周りに、人だかり。２本足で立っている犬がそんなに珍しいんでしょうか？久々ウンコかましてやりました。群衆から、オオ！って低い声が聞こえましたが、かまわず店をでました。 ああ、欲しいなＴ２。タナベ経営の配当で買っちゃおうかな♪
2005.06.26
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バリュー投機
バリュー投機について説明します。そもそもバリュー投機を思いつくきっかけは、昨年８月～１１月ぐらいまでのポートフォリオの値動きなんです。当時割安成長株を中心にポートフォリオを組んでいました。コナミ東京、積和不動産中国、フジオーゼックス、セコム上信越、シチエ、イオンファンタジーなどで、抜群の収益と財務健全が投資基準でした。８月～１１月はジャスダックは下落相場だったにもかかわらず、これらの株は素晴らしい耐性を見せてくれました。上がらないけど下げないのです。個々の株価は完全にボックス圏をいったりきたりしていて、一喜一憂していました（笑）。 この時、ボックスの底付近になったら買い、天井付近になったら売ればいいじゃないって単純に思いました。ファンダメンタルズという裏付けがある投機なので、バリュー投機と勝手に名付けました。投資しているバリュー株なので、買いを入れた後、万一底割れしても余裕でホールドできるんじゃないか？ そう思いました。 ところが同じ事を上級者の人も信用を使って、やっていたんですね。現物は長期保有、信用は短期って具合に。 信用を使わないKENさんも、相場が過熱してくると１／３程度売り、下げてくると買い戻していたりします。これはまさに、こなつが言っているバリュー投機ですワン♪ 今回の丸誠の利確が、どうも気分的にすっきりしないのは、売り切ってしまったからです。もともとSGファンドを買うために作った口座に、少しばかり余分な資金を入れ、２０万円以下無料キャンペーンで遊んでいたところ、丸誠がかなり割安な水準になったので少ない資金の中で全力買い（７００株）したのでした。やっぱりバリュー投機をするときは、長期保有銘柄と合わせて買うのが理想的ですワン。
2005.06.25
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コンタックスＴ２
暑くなってきましたねえ。こなつは冷や冷やシートを買ってもらいました。ほんとは穴を掘って涼みたいんだけど、コンクリートじゃしかたないワン。暑いときは、このシートに腹を押しつけて涼むことにします。蚊取り線香もたいてもらってますが、どうも煙が攻撃してくるような気がして、思わず吠えてしまいます。ご主人様は「あいつ何吠えてんの？」って不思議顔してますが、あいつに犬の気持ちはわかるまい・・・。煙が怖いんだよ～、自転車も怖いんだよ～、株価暴落も怖いんだよ～、キャイーン（涙）！！！。 昨日こなつはカメラのキタムラへ行ったのですが、ショーケースを眺めて呆然としました。＊＊＊ コンタックスＴ２ 中古 ２９８００円 ＊＊＊ 高級コンパクトカメラで一世風靡した、憧れのカメラ。定価１２万円。デジカメブームで、手放す人もいるんだろうけど、まだまだデジカメは銀塩カメラの敵ではないワン。欲しい～！！！。しかも御買い得 ホッホッホ（▼ー▼）♪ バリュー投資の看板を掲げている以上、買い物は投資に対するリターンを考えなくてはいけない。このＴ２は２９８００円の価値があるのか？定量分析にかけなくてはならないけど、オークションに出せば２万円以上では売れると思います。と言うことは２万円のキャッシュをもっているのと同じ。調整投資額は９８００円。 定性分析１．コンタックスＴ２を脅かす新規参入カメラはあるか？ 銀塩カメラは撤退はあっても新規参入はない.２．代替商品は登場するか？ デジカメがそれに相当するが、まだまだ銀塩優位。ましてコンパクトカメラでは代替品と呼べる物は当分でない。当分揺るぎない地位。３．業界内の競争は？ ない。みんな撤退した（涙）。４．顧客との力関係 買う人はめっきり減った。手放す人も多い。５．仕入れ先との力関係 中古しかないので、売る人がいなければ仕入れられない。 欲しくても在庫がなければ買えない。 しかし、ほとんに腐れブログですね。自分でもアホさ加減に呆れていますワン。 追加 本日、丸誠を８２４円（14.3%）で売り切りました。 バリュー投機ですワン♪ 迷いました。この価格でもPER１２倍ですからまだまだ割安です。長期では１０００円も視野に入る優良会社です。ホールドでも構わないんですが、バリュー投機と割り切って買った株であり（投機用楽天証券資金）、短期では、訳のわからない急騰は売りという経験則もあり、丸誠にはロックアップがかかっていることを思いだしたので、売ることにしました。
2005.06.24
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３年で１００％
バリュー投資は長期保有だと、ブログ開始当初から言い続けてきましたが、実際当初から持ち続けているのは、シチエとセコム上信越だけですワン。みんな売ってしまいました（馬鹿）。頭でわかっているのと、実感して身に付くのとでは、レベルが全然違うと思いましたワン。 カウンターゲーム中の２銘柄が、含み損ともに７％前後なんですが、３年間売らなルールなので、全然気になりません。こんなの気にするのって馬鹿だと犬でもわかります。もっとも損切りラインに近づけば、ストレスになるのかもしれませんが、こういった実験をとうして、長期投資の本質が見えてくるやもしれません。東北パイオニアに関しては、大幅に買い増してもいいかなとさえ思います。だってここは景気循環株で、３年以内に業績回復する可能性は大だと思うし、業績回復したら今の株価なんて吹っ飛びますワン。おそらく今の２倍の株価に手が届くと思います。そうすれば３年で１００％、年率３３％の運用になります。犬踊り♪ 単純な犬・・・。キャイーン（涙）！本当のツッコミ職人「複利を考えれば計算違うんじゃない？」こなつ「・・・」
2005.06.23
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投機暗躍
バリュー投資というのは、グレアムが提唱してバフェットが開化させた不変の投資法だと思うのですよ。だからこそ著名なバリュー投資家の方が、素晴らしい実績を残しています。ところが昨今のバリュー投資ブームは、たぶんに投機的要素が多くなっています。 現在の株価は、トレイダーノイズをたっぷり含んでいると思います。そして株価は思いがけない動きをします。こなつも含めて、最近バリュー投資を始めた人は、バリュー株は良く株価が上がるものと思っているんじゃないでしょうか？でもそれはバリュー投機であってバリュー投資ではないかもしれません。バリュー投資は長期保有が原点です。もう一度見直したいものですワン。もっともバリュー投機そのもを否定しませんが・・・キャイーン（涙）！ ファースト住建の中間決算を受けて、昨日株価は上昇しました。なんで？って思いました。ここで上げるなら、下方修正で下げるなよ。ガル～。そして本日爆上げ。おかげで全株処分出来ましたが、一連の値動きは絶対おかしいですワン。何か手の上で踊らされているようで、背中が寒くなりました・・・。 こういった値動きを利用して、短期的に儲けようとしている投機家の人がいるのです。特に流動性の少ない小株は、株価操作が簡単に出来ますから。そういった目先の煽動に惑わされず、基本に返って、安い物を買ってじっと待ちましょう。
2005.06.22
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分散投資
タナベ経営を本日部分売却（数量２０％程度）しました。目標価格９００円に近づきつつあり、短期的に過熱感がでており、またSHOEIを抜いて持ち株比率首位に躍り出てしまったので、分散投資の観点からの調整です。自信のある銘柄にはある程度集中投資しても良いと思っていますが、素人の定性分析がいかに頼りないか身にしみていますので、やはり適度な分散を心がけたいと思いますワン。 しかしまだまだタナベ経営は強気ホールドです。 追加 本日はバリュー株は総じて軟調の様子。しかし摩訶不思議な投資法によってタナベ経営は続伸（笑）。 CD-ROMでスクリーニングをしました。ぱっと見て、気になったところでは、セリア、和弘、シモジマ、西川計測あたり。
2005.06.21
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投資とダイエット
コーギー族は、どうも世間では肥満犬の代名詞みたいに言われてますワン。もともと牧羊犬ですから、運動量はおおがたけん並なのです。どうしても運動不足で肥満になります。こなつは、写真でもおわかりのように、ノリカばりのプロポーション。悩殺ポーズで雄犬はいちころですワン。その秘訣は、ちゃんとダイエットしているんですよ～。 こなつはダイエットの名人です。いろんなノウハウを持ってます。株式投資につながるかわかりませんが、ちょっと紹介しますワン。 ダイエットに失敗するひとは、そもそもダイエットの目的が間違っています。ダイエットの目的を「体重を減らす」ってしてませんか？これはおおきな間違い。「体重を減らす」ことを最終目標にしていると、必ずリバウンドにあいます。これは当然です。前提条件が間違っているんですから。 何で太るのか？答えは簡単です。接種カロリーが消費カロリーを上回るからです。つまり自分の中で、「自分は１食これぐらい食べなければもたない」という観念が間違っているんです。たとえば朝食は食パン２枚とか、おにぎりなら２つとか、ラーメンを食べたらギョウザもつけないとだめとか・・・。 この誤った認識を正しい認識に直すために、ダイエットを行うんです。どのくらい減らすとどれだけ落ちるのか、どこまで食べると落ちないのか（損益分岐点？）を実践しながら、自分の正しい接種カロリーをみつけるんです。 そうすると、しっかり体重を落とした後、「自分は以前、随分食べていたんだなあ」と実感するはずです。以前の認識を肯定したままだと、必ずリバウンドします。 ここは株式投資の日記なので、各論は割愛しますが興味ある人のために思いつくままに箇条書きしますワン。１．断食を常と思えば、食事半分はありがたい２．空腹は長時間つづかない（空腹は脳が作り出した幻想）３．脂肪を燃やすには水分が必要４．腹が減ったら水を飲め５．一日一快食が効果的（ストレスをためない）６．甘いものは断つ７．酒は飲め飲めどこまでも８．つらいのは最初の一週間。後は脂肪が燃えるので楽９．１００ｇ単位で計測できる体重計は必需品１０．コンビニの蕎麦は理想的ダイエット食 投資もダイエットも「ストレスをためない」事が大切だと思いますワン追加 新生銀行が買値まで戻しましたので、本日公約通り６０１円で売却しました。定量面の裏付けのない株は、定性面に確信があっても手を出さないほうが無難です。新生銀行は、投資判断格上げがあり、業務も好調で、前途有望だと思いますので未練たらたらですが、今は投資ルール作りという基礎を築いている時期ですので、売りましたワン。その代わり、ポジションが小さかったアシックス商事を買い増しました。 Ｆ様の惚れ込み銘柄の京進は凄いですねえ～。追加の追加 タナベ経営売りました。１００株だけ・・・（笑）やだなあ～、ポジション調整ですよ～。ほんとだってば。摩訶不思議な投資法じゃないってば～。キャイーン！
2005.06.20
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必見！
本日の早川さんのブログは必見ですワン♪http://plaza.rakuten.co.jp/keihayakawa/ 最高に勉強になりました。 昨晩御主人様は酔っぱらって千鳥足で帰ってきました。本日は二日酔いですワン。ほとんど馬鹿。 追加 昨晩行ったお店は、こなつが株券を担保に飲ませてもらっている焼き鳥屋ですワン。そこの芋焼酎の中に焼酎党あこがれのプレミア焼酎「魔王」があって、しかも１合６００円というお値段だったので、ご主人様は犬踊りして（最近マネするんですワン）、飲み過ぎたんだって。焼酎は二日酔いしないなんて言っても、飲み過ぎればダメだワン。おまけにその店で大学の先輩に偶然あって、その人がプレミア焼酎「イサミ」をボトルキープしていたので、もうヨイヨイなのにも関わらず意地汚いものだから、イサミも飲んじゃって、もう一本先輩がキープしている「島美人」にも手をつける始末。挙げ句の果てに、自宅の便所で吐いてましたワン。 ちなみにこの先輩は、以前日記に書いた「大企業への就職を蹴って、小さな会社に入り会社とともに成長し、今や東証１部企業幹部役員になった凄い人」ですワン。
2005.06.19
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撤退の仕方
石川さんのブログで、面白い投資法が紹介されています。石川さんは、自分が売った株は上がるという経験則を持っているそうで（もの凄く同意しますワン♪）、持ち株が大きく下げて、もういい加減に上がってくれっていう時、自分の経験則に基づいてその株を最小単位売るそうです。だから昨日の東京製鐵の大きな上げも、石川さんが１００株売ったから上がったんですよ。ホルダーの皆さんは、感謝しましょう（笑）。 まったく合理的な行動ではありませんが、投資は結果が全てですので、こういった摩訶不思議な投資法を駆使して大成功を納める投資家もいるんですワン。 こなつも、損切りは大抵、底で売ります（笑）。買いは高値で掴み、売りは底値で売ります。キャイーン（涙）！。売り時の底値には鼻がきくんですワン。ガル～。 稲虎様がファースト住建を撤退なされました。超上級者の判断に動揺する初心者も多いと思います。こなつも動揺しました。 じゃあ撤退しようかーーー＞ならばファースト住建今が底：経験則（笑）。 冗談はさておき、ファースト住建の判断は正直難しいです。KENさんは、シナリオに変更なし、ホールドと言っていますし、下げればバンバン買い増しなさると思います。 結局スタンスの問題だと思いますワン。こなつはIRに電話して、販売不振が一時的なものかどうか聞いてから判断しようと思います。＊＊＊ 初心者の皆さまへ大きな道しるべ ＊＊＊ 「大きく上げた株をすぐに買ってはいけない。大きく下げた株をすぐに売ってはいけない」ベンジャミン・グレアム
2005.06.18
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合理的行動
今日は相場は堅調で、良かったですね～。タナベ経営が大きく上げましたが、こなつの目標はもっとずっと上なので、気長にホールドです。一方ファースト住建のほうは、相変わらず軟調で、ポジションを落として正解でした。いっそ全部投げてフージャースを買おうかという衝動にかられるのですが、株価下落は売却の理由になりません。大事なことは、感情を排除して、いかに合理的に行動するかですワン。 良い銘柄をパクッても、リターンに差が出てしまうのは、その後の行動によるところが大きいです。クーン。 新生銀行が買値付近まで戻しました。新生銀行への投資は、定量面での分析が難しい銘柄へ、素人の定性分析だけで投資した反省銘柄です。カッパ寿司がおいしくなったからという理由で、財務諸表を見ずにカッパクリエイトを買ったようなものです（こなつのカッパへの投資は、カウンターゲーム実験ですからね。）。今回の急騰は、投資判断引き上げのようです。公約通り、とりあえず奥様ファンドの１０００株を売却しました。こなつファンドの新生銀行株は、もうしばらく様子を見ます。一度に売らない、一度に買わない。「買うときは一度だったじゃねえか！」「ごめんなさーい。キャイーン（涙）！」追加 四季報が出て、持ち株の記述を読んでいます。普段は四季報の定性評価はあまり参考にしないのですが、四季報の記述で株が株価に及ぼす影響も馬鹿にならないし、改めて読んでみると、あれ？って思うこともあって、やっぱりちゃんと読むべきですね。収穫として、１社に質問メールを出すことになりました。
2005.06.17
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SHOEIストーリー
ははは、大爆笑。内田さんの本を読んでますが、もう可笑しくて・・・。これほどわかりやすく解説してある本はないですね～。貸借対照表、損益計算書、キャッシュフロー計算書のことを、まとめて３馬鹿大将ですから・・・（笑）。相場で一番大事なものは、定性分析ではなく、笑いですワン！ 経営分析の本は、なかなか良さそうです。定性分析の仕方はもちろん、定量分析もかいてありますし、DCF法が実に簡単に書いてありました。著者はKENさんみたいな人なのかな？しっかり学びたいと思います。 財務の本は・・・。なんか以前に読んだ事があるような気がします。見覚えあるなあ。でもいいや、もう一回読んじゃうワン。馬鹿な犬だこと・・・キャイーン（涙）！。 さてSHOEIをDCF法で分析しようと、思ったのですが今後５年間のFCFを予想しなくてはならなく、簡単ではないですワン。SHOEIの場合以下の通りですワン。 2002 2003 2004 2005（予）売上げ 8700 9575 9725 10464営業利益379 757 1364 1384経常利益190 703 1282 1350 ２００３年、２００４年の２年間に、劇的なコスト削減を達成しており経常利益の伸びは驚異的（３７０％、８２％）です。コスト削減は限界に近づきつつある（PL法の保険をやめるか検討中とかは言ってますが・・・）とおもうので、来期予想値（経常利益５％増）を業績の伸びとして見るのが良いのかな？ しかし５％の伸びで成長株といえるのか？ここは優良株なんじゃないかと考えている馬鹿犬でした。もっとも５年後の中国需給は期待できますが・・・。 投資に役立つレポートで、高度なDCF法を実践なさってますが、現在の株価は妥当な位置だそうで（おいおい、自分でやるんじゃなかったの？）、今後は驚異的な高ROEにものを言わせて、内部留保を溜め込んで、株式価値向上を狙うというシナリオでしょうか？ 追加 まさまさんがゼネラルパッカーに投資なされました。なんだかとても嬉しいワン！ゼネパカ仲間がまた一人増えました。 はっ犬踊り！よっ犬踊り！。犬踊り１０連発！キャイーン（嬉）！
2005.06.16
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忙しいワン♪
こなつは、奥様に宮古島旅行計画を立てるように言われています。落ち度があれば犬鍋にされますので必死に調べていますワン。良くて当たり前、悪ければ犬鍋。キャイーン（涙）！。 やっと注文した本が届きました♪。会計の本と経営分析の本と、内田様の本です。 楽しみだワン～♪
2005.06.15
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投資雑感
シチエが中間連結決算を上方修正しました。売上げ横ばいですが増益となったようで、ゲオとの提携効果でしょうか。優秀な経営者は着々と手を打ってきます。そして株主を裏切りません。強気ホールドですワン。 カッパクリエイトは大幅下方修正がでた影響で下げています。ここは月次をチェックすれば下方修正は予想できていましたので、既に株価に織り込んでいると思ったのですが、月次チェックしないノイズ達が投げているのでしょうか？こなつ的には、悪材料出尽くしで上げるかななどと思っていました（笑）。ここは３年ホールド予定ですので、目先の下げは全然気にしません。買値より２５％下げなければ全然OKですワン。 ファースト住建は、既に強きポジションを落としていますので、気楽にホールド出来ます。前期の売上げ減は一過性のものだと信じたいワン。今まで成功していたマーケッティング＆企画ノウハウが突然使えなくなったとは、どうしても思えませんワン。 もっとも素人が買ってはいけない銘柄なので、投げてフージャースを買うのも手ですが（フージャースはいいの？）フージャースが急騰してますので、タイミングが悪いです。投機筋の利食いによる押し目をずっと待っていますワン。押し目待ちに押し目なし。キャイーン！ こなつ的には、明光ネットの拡大余地に一番関心があります。綺麗な財務と儲かるビジネスモデルに投資してますが、最近あちこちで明光義塾の看板を見かけます。早い時期に精査しなくちゃと思っています。夏期講習にどれだけ生徒を確保出来るかが鍵だとか・・・。
2005.06.14
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KENさんDVD
こなつは昨日から猛烈な下痢です。便に血が混じっています。ご主人様は心配してくれて、これから病院へ連れて行ってもらいますワン。ああ、情けない・・・。もうウンコポーズ取っても、何もでません。うんこ不発。キャイーン（涙）！ 憧れのKENさんのセミナーDVDが届きました。成長株の定性分析におけるポイントをわかりやすく解説してくださいました。それからDCF法をここまで簡単に解説なさった方を、他に知りません。まさに圧巻でした。特に、ここはそういうものだと思って暗記してください、っていう下りは予備校みたいで良かったです（笑）。とても実践的でした。さっそく持ち株を調べてみようと思います。 正直、DCF法っていうのは上級者が使うものと思っていましたが、全然簡単じゃないですか～。いまいち理解できなくてトラウマになってましたが、これからはどんどん使って行きたいと思いますワン。 細かい内容は割愛しますが、改めて認識したのが「成長株の安全域は営業利益率」
2005.06.13
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ペットショップの投機なご主人
こなつがよく利用するペット美容院には、｢株は博打ですよ～｣と言って投機をしているご主人がいます。この主人は、昨年の８月から投機を始めまして、もうすぐ１年になるそうですが、この１年で資金３５０万円を５００万円増やしました。年率４２％です（驚）。HANABI氏の本を読んでいるそうですが、自分なりに経験を積み重ねて、株価の値動きをかなりの精度で的中させているんだワン。 前回シャンプーに行ったとき、どうやって銘柄を選定しているのか聞いてみました。 ｢情報源はYAHOOの掲示版をですよ。ガセネタも多いけど、注意していれば必ず有益な情報があるんすよ。そして、経験的に値動きを読めますから、行けるときはぶち込みますね。やばいと思ったら即損切り。目標額達成の為なら、１０００円単位で取りに行くこともありますよ。チャートも財務諸表もまったくみません。勘ですよ勘｣ ｢YAHOO掲示版って荒れてませんか？ガル～｣ ｢売っちゃえば、俺だって滅茶苦茶書きますよ～。喰ってかかってくる奴もいますが そういう奴は無視。金持ち喧嘩せず。ははは、俺掲示版では結構有名なんっすよ～｣ ふーん、凄いものだなあとおもいましたワン。こなつには出来ませんけどね。何度も言いますが、バリュー投資は投資の１つの方法であって唯一のものでありません。テクニカル投機は、群集心理を読んだ投機であって、達人になれば勝ち続けることも出来ます。 しかし、ご主人の場合は経験にもとづいた勘と掲示版情報を頼りに、値動きを読むというもので、かなり高度な方法です。勝ち続けるのは至難の業だと思うんですが、ご主人がHANABI氏並の天才なら、２年で２億円ぐらい稼いで、出版できるかもしれませんワン。 こなつは、このご主人が大好きなので、いつまでもご主人の元気な姿をみていたいですワン♪。応援しています。 ところが、先日このご主人に不幸が襲いかかりました。買ったばかりの新車（３００万円相当）を盗まれました。保険で１５０万ほど下りるそうですが、１５０万円の損害発生。ああ、神様はなんてむごいことをなさいますか～。株売却益が１５０万円。合わせてチャラ。こなつの耳にはご主人の言葉が甦ります。 ｢売買益は、また株につぎ込みますが、今年の家族旅行には財布に２０万円ぐらい入 れて、旨いもんでも喰って、自分にご褒美あげようかと思っているんすよ～｣ こなつ「・・・」（涙）
2005.06.12
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夕刊フジに掲載されたワン
昨日の夕刊フジにこなつが載ってる～。キャイーン（嬉）！石川さんのコラムに取り上げていただいたのですが、こんな地方都市に住む犬が新聞に載っていいんでしょうか？だって拙者犬でござるよ～。そりゃ、人間の言葉が話せるからIRに電話もするし、投資の勉強もしてますよ～。でも毎日公道でウンコかましている普通の犬なんだワン。なんだか照れますワン。 こんなちっぽけな投資家にスポットを当てて頂いて有り難う御座いました。 さて、一部で気にしている方もいるかもしれません、御主人様はいつワインが飲めるの？コーナーですワン。 昨日の職場から電話です。 ｢ねえ、ねえ、今晩こそワイン飲めるよね？夕食何？｣｢キムチ鍋。飲めるもんなら飲んでみな。いひひひ｣｢・・・｣ 御主人様は受話器を握りしめながら、崩れ落ちました。唐辛子で舌が痺れては、微妙なワインがもったいないんですって。可哀想な御主人様はいつワインが飲めるのでしょうか？ さて長い前フリでした。これは投資日記ですワン。本題に入ります。 投資初心者のこなつが、日々の投資活動を通じて感じたこと学んだことを書きつづっていますが、投資は奥が深いですねえ～。ネタが尽きません。最近感じるのはレベルの桁違いの上級者がたくさんいて、凄いの一言ですワン。そしていろんな投資スタイルがあるんですね。こなつは自分のスタイルを模索中です。 それから投資期間は１０年ぐらいの期間でみたほうが良いんじゃないでしょうか？たとえ２、３年好調だったとしても、景気循環も含めて、リターンの悪い年もあるでしょうし、大型株のほうがリターンが良い場合もありますし。悪い年でも大きく負けないことが肝要ですワン。最近はカクテルパーティ最終局面みたいで、個人投資家が増えたんでしょうね。企業がメディアに紹介されると、株価が急騰したりします。トレーダーノイズをたっぷり含んだ株価なので、株価は大きく上下します。たまたま膨らんだ含み益を失う経験をしてしまうと、どうしても近視眼的になって、いつの間にか自分もノイズになってしまうかもしれません。 そういった意味で、決算ごとに階段を昇るように株価をジリジリ上げているシチエはノイズの少ない玄人好みの銘柄なんでしょうね。日々の株価の上下で儲けようとしないで、じっくり待ちましょう。 ただしバリュー投機は別だワン！（一同：ドテッ！） 追加 村上ファンドが外資と組んで上場廃止になったカネボウ株を買い集めて大株主になったんだって！！！！。驚きを通り越して呆然としてます。まさにカウンターゲームの典型でしたワン。
2005.06.11
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低ＰＢＲ銘柄
おとといの話ですワン。馬鹿な御主人様は、友人からおいしいワインを頂きました。焼酎ばかり飲んでいた御主人様は、もう今晩はこのワイン飲むんだと奥様に電話しました。 ｢今日はおいしいワインもらったんで、今晩ワイン飲みたいんだけど」 ｢今日はサンマだよ。塩焼き｣ ｢キャイーン（涙）！あ、こなつの口癖が感染した・・・｣昨日、今日こそはワイン飲むんだと再び職場から電話しました。 ｢今日はワイン飲もうな。な、ワインだろ？｣ ｢今日は鰹のたたき。飲めるもんなら飲んでみな｣ ｢キャイーン（涙）！。｣ ｢あんた、こなつの真似うまくなったね｣ というわけで、御主人様は少々しょげています。日本酒や焼酎は料理を選ばないのにワインは選ぶんですね。御主人様はイカスミのパスタ食べた直後にワイン飲んで、ひっくり返ったことがありますワン。みなさんは決して真似しないように・・・。 早川さんのアオレンジャーを読んで、こなつは唸りました。ＰＢＲ１倍以下の銘柄で低PERのものを順に選んで、５月に銘柄を入れ替えるという投資法。案外こういった素朴な投資法を頑固に守れば、相当なリターンが得られると思いますワン。早速PBR１倍以下でPER１０倍以下のものをスクリーニングしてみました。自動車部品関連の会社が多いですねえ～。自動車関連は買わないと決めているので、それ以外をいろいろ調べてみました。東京汽船が少し気にかかります。直感ですが、ひょっとしてフランチャイズ強くないですか？少し調べてみようと思ったのですが、会社ＨＰがないんだワン。ガル～。今時ＨＰ持ってないなんて、こなつは許しません。今度船に乗って、ウンコかましてやるワン。 追加 バリュー投機をしようと思って、きょくとうに指し値４２７円の注文を出したのですが、よく考えると含み損が出ている銘柄ですので、ナンピン買いになってしまうことに気がついて、取り消しました。心の片隅でナンピン買いを欲していたのだと思います。 バリュー投機をするのなら、含み益の出ている銘柄でしましょう。 本日は、日経平均が堅調に上げていますが、こなつファンドはさっぱりですワン。今は大型株へ資金流入しているのかもしれませんね。堅調な小型株ブームは終わったのかもしれません。でもいいんです。澤上ファンドは日経平均に大きく連動しますから（喜）。ターゲットジャパン（バリュー資産株）はだめかもね～。キャイーン（涙）！ フージャースを買おうと思っているのですが、買おうか迷った３８万円という価格にアンカリングしてしまって、今の値段が割高に思えてしまってますワン。そこでどう見ても安い丸誠を少しだけ買いました。
2005.06.10
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スパイウエア
セキュリティ大丈夫ですか？セコムしてますか？ じゃなくて、スパイウエア対策してますか？ こなつはゼネパカ売却事件で、セキュリティに不安を覚えました。ところでコンピューターウイルスは、ウイルスチェックにひっかりますが、個人情報を外に持ち出すスパイウエアはウイルスチェックにひっかからないという事実をご存じでしょうか？ 最近、パソコンを起動するたびにわけのわからないサイトに自動アクセスするので変だなと思っていましたワン。そこでウイルスバスター２００５を使ってスパイウエア検索をしてみましたところ、あるわあるわこんなに感染してましたワン。キャイーン（涙）！ ウイルスバスター２００５は検索はできるけど、ガードは出来ないようなのでなにか良い対策はないものかと調べていましたら、素晴らしいサイトをみつけました。http://www.geocities.jp/primarystage/ 無料でスパイウエア対策出来ます。ホッホッホ（▼ー▼）♪ 追加 憧れのKENさんが、ファースト住建のポジションを縮小なされました～。利益予想に変化はないので、シナリオはそのままですが、利益上方修正を期待して作った強気ポジション分を修正したそうですワン。 さすがに上級者は見るべき所を見てますワン。こなつは利益上方修正は、okenzumoさんに言われるまで気が付きませんでした。 会社売上げ下方修正説明を受けてこなつ「土地の安い場所へシフトしただけで、利益は修正なし。ホールド」KENさん「ええ～利益上方修正期待していたのに。がっかり。修正修正」 どちらが賢明なる投資家か一目瞭然ですワン！
2005.06.09
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宮古島は良いワン
御主人様は、夏休みは毎年沖縄に行っているそうですワン。沖縄の事を熱く語っているので、こなつも一緒に行ったような気分ですワン。 そこで今回行く宮古島の魅力を紹介します。１．３０年前の日本にタイムスリップしたような風景。店が少なく、あっても相当古い。 丸吉食堂が見あたらなくて、地元の人に道を聞いたら、スーパーを目指せと言われたが御主人様が子供の頃利用した駄菓子屋みたいなスーパーでした。２．犬が放し飼い。しかも野良犬がいる。 町中を犬が一匹で散歩している姿に遭遇。昔はみんな放し飼いだったよなあ・・・。こなつはこの話が一番うらやましかったワン。３．物価が安い タクシー初乗りが３００円台と安い。定食２５０円～３００円の店もある。御主人様はスーパーでおにぎり１個５０円で買いました。そうそう天ぷら１個２０円の店もあるワン４．星が綺麗。天の川が見える まさに星降る夜です。５．ビーチにヤドカリがいっぱい。 食べ物でも落とそうものなら、ヤドカリが隊列組んでやってきます。本土の蟻と同じ感覚。御主人様は豆腐落としたら、ヤドカリが数十匹集まってきたので悲鳴をあげました。６．海が超綺麗 珊瑚の上は、まるで水族館のようです。クマノミも普通にいます。運が良ければ海亀やらマンタやら見られます。 人によっては全然魅力的でないかもしれませんが（観光やショッピング派はだめ）、のんびり過ごすのには最適ワン。 さて投資日記なので投資ネタに移りますワン。 株価収益率（PER）のとらえ方で、少々違和感を覚えたので書きます、成長株投資の人にとってPERは、人気のバロメーターであり、PERが低いと人気がないといって、素直に低PERを喜んでいないように思います(というか無視してますね）。確かに年々利益が上がって行くわけですから、あまり意味のない指標かもしれません。 こなつは純粋にPERは、投資金額が何年で回収できるかという立場で見ています。だからどんな業種でも関係なく、低PERは喜んでいます。但し、将来倒産しそうで低PERというのだけはご勘弁願います。それ以外なら、素直に投資のもっとも重要な指標だと思いますワン。 だからもともと低PERの業種だから、割安でないのでは？という意見とは違った立場を取っています。但し株価が上がるかどうかは別の次元で、低PERの業種は相対的にみる必要もあるかとはおもいますワン。どっちやねん！！！！追加 相場は膠着状態ですねえ～。こういう時こそバリュー投機で遊ぶのが一番かもしれませんワン。こなつが気に入って使う言葉「バリュー投機」について説明します。 バリュー投機は、長期投資を目指しません。あくまで短期勝負で、利が乗ればすぐに利食います。ただし、購入銘柄はバリュー投資に値する割安なものに限定し、万一値上がりしなくて保有を続ける事になっても、苦にならないもの。 簡単に説明すると、持ち株がボックスの動きをしているとき、ボックス底値付近で買い付けボックス高値付近で売ることです。この際、気を付けなければならないのは、長期投資用に買い付けた株数は、けして売らないことです。あくまでおまけ的に余分に買い付け（ナンピンじゃないけど、買い増しとも違う）ボックス圏で遊ぶというものですワン。 具体的には、こなつ保有銘柄ではセコム上信越 ２４００円～２６００円きょくとう ４３０円～４６０円ゼネラルパッカー ５００円～５３０円 上記のボックスで動いています。昨日５０４円で買ったゼネパカを本日５２８円で売ればバリュー投機成立です。また本日きょくとうを仕込んで、４５０円付近で売れば、これもバリュー投機です。どちらもやってませんが・・・。 ゼネパカ買い増しは、ある意味バリュー投機ですが、中期的な視野でみていますので、やっぱり投資ですね。
2005.06.08
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気味悪い
昨日、ゼネパカに４９７円の値が付きました。おお安いとばかりに、本日こなつは買い増そうとイートレの画面を見て、愕然としました。ポートフォリオにゼネパカが無い。どこ探してもない。なんで？売り注文なんて出してないよ～！！！キャイーン！（涙） 注文履歴をみたら、昨日の成り行き売り注文が出てます。こなつは出した覚えはありません。それに成り行きの売りなんて、滅多にしません。なんで？？？？？ 急いで成り行きで買い戻しました。４９７円で売って５１２円で買い戻し。ああ、いったいどうい事？昨日はファースト住建は成り行き売りしましたよ～。でも神に誓ってゼネパカはしてません。気味悪いので、とりあえずパスワードを変更しました。 絶対こなつは売ってませんからね！！！。追加 いやあ、今日はゼネパカがポートフォリオから無くなっているのがショックで、他の銘柄を見ていませんでしが、全体的に軟調ですね。こんな日はジタバタしても始まらないので、相場から離れて、好きなことをするといいワン。ご主人様は夏の旅行の計画を立てています。宮古島へ行くんですって。丸吉食堂でソーキそばを食べるのが楽しみなんだって。どうせこなつは留守番ですワン。本日の取引 ゼネラルパッカー ５１２円 １０００株買い戻し（涙） ゼネラルパッカー ５０４円 １０００株買い増し追加２ 丁度いい機会なので、こなつの勉強銘柄を紹介します。最近こなつのブログを訪問なさるようになった方は、勉強銘柄？と変に感じているかもしれませんワン。 優秀な投資家が投資している銘柄に投資するのが一番効率良いと思いますが、銘柄公開はご厚意に支えられたものであって、いつ非公開にされても文句いえません（あるブログでなぜ非公開にしたか説明しろって怒ったコメントを見かけますが、ナンセンスです。非公開理由を説明する義務もありません。管理人の気分次第だと思います） そこでとりあえずパクリ銘柄で運用しながら、いつでも独り立ち出来るようにスキルアップしなくちゃいけないのではないかと思いました。それには、やはり自分で銘柄発掘して投資してみることが一番の近道だと思いました。なにせ独りぼっちですので、真剣さが違ってきますワン。 そこでこなつはどんな銘柄が好きなのか？１．フランチャイズが強い２．配当が良い（相場下落時に強い）３．キャッシュリッチ４．業績が安定している５．社長が大株主勉強銘柄１．ゼネラルパッカーROE 10.51%PER 10.19倍PBR 0.9倍配当利回り2.38% ドライ物の袋詰め機械（ニッチ分野）を作っている企業で、ほとんど競合他社がありません。キャッシュリッチであり、ヤフーファイナンスのデータを眺めると、文句ないですワン。利益率が高く、資産収益両方で割安であり、配当も良いです。まさにこんな企業を探していました。役員はせっせと自社株を買っています。 今期受注額が堅調で、来期がとても楽しみな企業です。売るわけないじゃん（涙）勉強銘柄２：藤井産業 ここに注目したのは、低ＰＢＲ（０．４３）でした。低ＰＢＲ銘柄って基本的に業績が良くなく、ＰＢＲが０．４～０．８ぐらいを行ったりきたりってパターンだそうで、それならＰＢＲ０．４の銘柄に投資すればいいじゃんってことで、ここを見つけました。 北関東で電設資材の卸をしている老舗であり、キャッシュリッチで安定感バツグンです。オール電化商品が追い風になって、増益基調です。資産株的要素を持ちながら、本業が増益基調という、こなつ的にはポスト三東工業です。ROE 4.17PER 10.93PBR 0.43配当利回り2.03% とまあ、こんな企業が好きなんですが、上がる自信は全然ありません。購入以来、こなつファンドにほとんど貢献していない株達です。やっぱりパクリ銘柄って偉大だと思いますワン。
2005.06.07
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サイゼリヤでワイン
本日はこなつのポートフォリオは前場、久々に大きく上げました。一喜一憂してはいけないことはわかっていますが、うれしいワン。一方、隣でご主人様は、健康診断が終わった祝杯を上げています。仕事もしないで、朝からうれしそうに芋焼酎を飲んでいます。お昼はサイゼリヤに行って、昼間からワイン飲むんですって。昼間から飲んだくれて不謹慎だワン。今日は朝の散歩はご主人様が連れ出してくれるというので、道の真ん中でウンコと小便同時にかましてやりましたわ～。しかも車１台完全に止めました。ご主人様は馬鹿だから、いつものようにティッシュを使ってウンコ取ろうとしたら、ティッシュがシッコ吸って手を濡らして、憂鬱そうな顔してましたワン。馬鹿だね～。ビニール袋で直接とれば手も濡れないのに。思い知ったか、犬族をなめるなよ～。 さてファースト住建はいろいろ考えた末、寄りで一部売却（１９００円▲４％）しました。前期の売り上げ減は、なにか特殊要因があるのでは？と考えましたが、こなつとしては成長株として投資していましたので、とりあえずポジションを落として様子を見ることにしました。気持ち的にはまだ強気なのですが、なにぶん前期の売り上げ減の原因がわからないので、仕方ないです。後期は順調に回復することを祈ってます。
2005.06.06
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ファースト住建２
okenzumoさんのブログを読んで、ファースト住建の売上げ下方修正は、販売不振が原因だと言うことがわかりました。成長神話に陰りがでているのかもしれません。何故販売不振になったのか、こなつには全然わかりません。ファースト住建の強みは、圧倒的なマーケッティングによる商品開発力と、地域に根ざした連携プレーによるアウトソーシングだと理解していますワン。だから売れ続けるはずでしょ？昨日まで売れていたものが、なんで急に売れなくなるんでしょう？IRに聞いても販売不振を認めていないのだから、教えてくれるわけないワン。 現在の指標は、確定利益ベースでPER１２．７４倍、来期予想で１１倍と割安ではあり、たとえ成長がゼロになっても魅力的ではあります。しかし成長が鈍ったことは確かでありますので、成長株として期待して買っていたのなら即売却でしょうか。 このへんは、ポジションの大きさによって対応が違ってくると思います。大きなポジションを取っていれば、とりあえずリスクヘッジの観点から売却が正解で、さほど大きくないポジションならば、ホールドもありですワン。 しかし最近はokenzumoさんのブログに叩きのめされて、あらためて定性分析の難しさを知りました。バフェットのように集中投資するならokenzumoさんぐらい調べ上げなければだめなんでしょうね。ならばこなつの取る道はひとつ、機械的投資法による分散投資しかありません。もともと機械的投資法が出発点のこなつなのですから、こちらのほうがあっているのかもしれませんワン。 新たに投資本３冊注文しました。こうなりゃ読むしかありませんワン。確か稲虎様は投資本２００冊読破し（どこかでそう記憶しているんですが、凄すぎ）、トマトのヘタヘアーが素敵なヒルコさんは段ボール２箱分の投資本を読破してます。 いつの日か皆さまのお役に立てる犬になりたいですワン。
2005.06.05
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ファースト住建下方修正
ファースト住建が売上げの下方修正をしました。売上１７％減です。お前もか！こなつは驚いて食べていたドックフードを喉に詰まらせ、ひっくり返って白目ひん剥いて喘ぎました。キャイーン！ 急成長株として投資していた人にとって、これは許されない数字であり、成長株の決算というのは毎回サプライズがなくてはならない（ＢＹ 角山先生）というのですが、こういうサプライズはキャイーンです。下方修正で泣き叫ぶ変な犬でありんす。 しかし、そもそもファースト住建は割安成長株なので、ＫＧ情報のように厳しく評価しなくてもいいかなってこなつは思いました。今回の売上げ下方修正は、都心部の土地高騰により、マーケッティングに合う土地が仕入れられないことによって、土地の安い郊外へシフトしたことによる販売価格下落によるもので、利益は予定通り確保しています。 優秀な経営者がいる企業は、株主を裏切らないですワン。信頼してます中島社長。幸いファースト住建は、買い増しするために（？）昨日一部売却していました。こなつ流のリスクヘッジです。もともと強気なポジションをとってましたが、Okenzumoさんのブログを読んで、更なる株価下落もあり得ると思い、若干ポジションを落としました。ナンピンは出来ないですが、これなら下落時に買い増し可能です。このまま買い増し出来ずに上がっちゃえば、それまでですが、ファースト住建については、それでいいと思ってますワン。もともと初心者には難しい面がありますから。 しかし、こういったちょこちょこせわしなく売買するのは、だめだっていうのはわかっちゃいるけど（まだ頭で理解しているだけ）、やっちゃいますね。まだまだ勉強がたりません。 追加 okenzumoさんが素晴らしい分析をなさっていますhttp://plaza.rakuten.co.jp/okenzumo/diary/? もうこなつは打ちのめされてノックアウトです。
2005.06.04
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東京直下型地震
最近、御主人様はきっちり禁酒を守っているようですワン。あれで、結構気が弱いので、健康診断の結果を気にしてるんですね。何でも今度の月曜日が検査日のようで、きっと検査後は大酒飲むんだろうな。奥様は昨晩も平気で御主人様の目の前で大酒飲んでます。ワインしか飲まない奥様でしたが、最近御主人様が買ってきた黒糖焼酎にシークワーサーを入れて飲むのがお気に入りのようで、昨日もそれを飲んでました。こなつ的には、折角の黒糖の味が飛んでしまって、もったいないなと思ってますワン。 最近、こなつはこんな事を考えています。もし東京直下型地震が起きて、首都圏一円が被災したら、どう行動とるべきか？dsan2000さんに同様の質問をしたところ、買い増しとのコメントを頂きました。アメリカの９１１テロでも、一時的に株価が下落しましたが、１ヶ月ほどで元に戻したそうです。 こなつ的には、もろに影響が出そうな会社の株は、やはり一旦売却して落ち着いてから買い戻しでしょうか？シチエと亜細亜証券印刷など。ざっとポートフォリオを見ましたが意外と東京に集中していないので、ちょっと安心しました。東海地震がくるようなことがあればゼネパカは売却でしょうか・・・。IRのおっちゃん、許してや～。 限定的な被害ですので、ある程度期間があれば持ち直すを思いますが、長期化するような事態だと、また違って来ますね。パニックにならないように、日頃から頭の隅にいれておくべきだと思いますワン。 追加 双子山親方がなくなって、TVでは若貴兄弟の不仲を報道してます。若乃花よりの報道が多く、貴乃花が悪者になってますワン。でもこなつは、貴乃花の気持ちもわかります。だって横綱までいった人が、相撲界に残らないで芸能界で生きていこうとしたんですよ。そしてスポーツキャスターが上手くいかないとわかると、アメフト選手になるっていうんだから驚きですワン。きまじめな貴乃花にとって、兄の行動は横綱の品位を損なうように映ったのかもしれませんワン。 でも肉親なんですから、仲良くやってもらいたいワン。こなつなんて兄弟離ればなれなんですから・・・（涙）。追加２ 本日はタナベ経営が急騰しました。いつものことなんで、ぬか喜びしませんワンなんでかなと思ってYAHOO掲示版を見ると、雑誌ZAIに理論株価が約１０００円と載っていたらしいんですね。もし雑誌を鵜呑みにして買いが入ったとしたら、それはノイズだワン。最低９００円はするってこなつは言ってますから、株価の方向性は間違っていませんが、雑誌みて買った株主なんか短期勝負の投機でしょうから、そういう株主なら、いりません。ちゃんとタナベ経営の良さを理解しているひとに株主になってもらいたいワン。 ゼネパカや藤井産業なんて、売り手と買い手の価格が乖離していて、出来高ゼロですよ。安売りしない株主偉いぞ！。先日ゼネパカを５００円で売った人、それこなつに売って欲しかったワン。キャイーン！
2005.06.03
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売買回数
行動ファイナンスの入門書を読み終わりましたワン。投資に関して、人間（犬も）は、いろんなバイアスが出来てしまって合理的に行動できないんですね。たとえば株の買値というのは、投資判断にはまったく役に立たない指標なのに、どうしてもそれを意識してしまいますワン。含損を抱えた時、買値まで戻ったら売ろうとか、思ってしまいますね。買値にアンカリングをしているというわけです。合理的に行動するなら、今後株価が上がりそうならホールド、下がりそうなら売却です。買値は関係ありませんワン。 この本の中に、頻繁に売買する投資家のパフォーマンスは非常に悪いことが実証されている(ブラッド・Ｍ・バーバー研究）、と紹介されていました。非常に興味深い内容です。頻繁に売買するのは、自分は凄いリターンを出せると、うぬぼれているにすぎないそうです。まったくもって、こなつには耳の痛い話でした。 ５月の売買回数が、稲虎様より多かった人手を挙げて～！はい、あなたは稲虎様より優れた投資家だと思いますか～？ひょっとして、うぬぼれているのかもしれませんよ～。キャイーン（涙）！！！ 冗談はさておき、ほんとに上級者ほど売買回数は少ないように思います。見習いたいですね。 ＊但し天才投資家dsan2000さんは別格ですよ。
2005.06.02
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５月の成績
５月の成績はー4．3％、年初来10．3％となりました。だいぶやられましたワン。こんな月にプラスで終れる人は、本当に尊敬してしまいます。５月の反省として、亜細亜証券印刷の買い付けのタイミングが悪かったことが上げられます。買い急いだ感がありました。「落ちるナイフは素手で掴むな」という格言の通り、下げてきた銘柄は、反転して上がってから買う（床に刺さったのを確認する）べきです。 ファースト住建はとりあえず床にささったみたいですね。下髭が長いです（おいおい、ここはテクニカルじゃねえぞ！ごめんなさい、キャイーン！）。 日本プロセスは買値から約５％下げました。他の銘柄を買う為の換金売りとかがあったのでしょう。こういう資産株は、下げれば笑って買い増したいと思います。日本プロセスに関しては、財布代りですので予定数量という概念を持ってません。だって１株当たり１３００円のキャッシュを持っているんですよ～。１３００円に近づくのが本当であって、下げるのはノイズによるものです。長期では是正されるはず・・・。短期では予想できませんが（しーらん、ぺったん、ゴーリーラ～）。 ５月は実験的にカウンターゲームをしました。５０％下落銘柄の買い付けです。カッパクリエイト 取得単価２６００年間 損切りライン１９５０円東北パイオニア 取得単価１４１０円 損切りライン１０５７円 買い付け数量は微々たるものですが、こういうのは実際に身銭を切ってやらないと身に付きませんワン。売り時は５０％値上がりするか、３年間過ぎたときです。さてどうなることやら・・・。カッパが２０００円割れなんてなれば、買い増ししたくなりますが、ナンピン買いは過ちを２度犯す行為ですので、やってはいけません。もっとも２０００円を割れるような事があれば、相当重大な材料があるわけで、怖くて買えないとおもいます。でもそういう時こそ買える人が逆張り投資家なんですけどね。ああこのパラドックス。 ＳＧターゲットジャパン（３月に購入）は購入時からずっと冴えないです。バリュー投資家がやられているのも頷けます。ポートフォリオがふるわないのも、プロでもこんなだものと言って、自分を慰めていますワン。
2005.06.01
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頼もしい味方
toroi08さんから面白いものを紹介されました。犬族の最大の武器が炸裂しています。いっひっひ。http://www.netdisaster.com/go.php?mode=dog⟨=en&url=http://plaza.rakuten.co.jp/konatsu2004/ 腹抱えて大笑いしました（しかし笑ったなあ・・・）。toroi08さん、どうも有り難う御座います。 さて株の話です。こなつは新興市場の小型株に多く投資しているのですが、小型株が良いときもあれば、大型株が良い時もあるわけで、小型株オンリーでいいのだろうか？と常々思ってましたワン。武田薬品工業に投資していたのも、そういった観点からでした。 実際、新興市場が軟調な時、トピックスが堅調に上げても自分のポートフォリオは置いてけぼりになった経験がある人も多いのではないでしょうか？こなつもそうですワン。 ところがこなつの場合、そういった場面では頼もしい味方があるんですワン。ご存じ澤上ファンドです。インデックスファンドのように、東証１部が好調の時は、しっかり上げてくれます。つまり澤上ファンドが小型株のヘッジになっているんですワン。 SGターゲットジャパンも少し買ってますが、こなつ的には澤上ファンドに絶対的信頼感を置いています。
2005.05.31
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