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ステップの購入を検討した際に明光ネットワークもいいかもと思い、株価が調整したところで買ったつもりでしたが、落ちてきたナイフを拾ったみたいでそれからもどんどん株価が下落してしまいました。大分遅くなってしまいましたが簡単に分析した結果をアップします。 まず、株価指標です。 ステップの分析をアップした時点より株価が下がっているためPERも下がり株価指標的に割安感が出てきました。その他の指標も高収益・高財務安全性を示しています。 次に達成率です。 若干売上高の達成率が悪いですが、過去の傾向から考えると問題ない水準だと思います。経常利益・純利益とも順調です。 最後に成長率です。グラフにしてみました。 数年前と比べると成長率が落ちています。というか2003年と2004年がすごすぎますね。全体的に見た場合、どちらかというと成長率は鈍化傾向といえるので一番おいしい時期は過ぎた感があります。 今後の見通しですが、最大のリスクは中間決算短信にも書かれてありましたが、業界の中で集団指導塾から個別集団塾へとシフトする学習塾が増加しているということだと個人的には思います。 他社がまねできないような参入障壁があればいいのですが、Wikipediaの中の個別指導の項目などを読んでみると参入障壁といえるものがあまりないですね。しいて挙げるならば明光義塾というブランドでしょうか。 あと、同業他社の東京個別指導学院が明光ネットワーク株を購入している点。最近Yahoo!掲示板で盛り上がっていましたが、明光ネットにとっていいニュースとは思えないです。 当初は、ステップと異なる個別指導という点を評価して購入しましたが、実際調べてみると当初より魅力を感じなくなりました。しかし、業績はほぼ順調で1単元しか購入していないので、より魅力的な銘柄が出てこない限りは保有しようかと思います。
2006.06.12
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ここ最近ハリーポッターの最新刊を読んだり、レンタルしてきた邦画と洋画のDVDを見ていたのですが、株式相場はえらいことになっていますね。 また、神戸物産が本日大証2部に上場しましたが、この地合いの影響の直撃を食らって公募価格を大きく下回って今日の終値を向かえました。それでもPER的にやや割高でまだ手が出せないですね。というより購入資金自体がないので買えませんが・・・。 仕方がないので、ワールドカップを見ながら、今のキャッシュで買えそうな割安銘柄があればちょこっと買ってみることにします。 本当はスシローとステップを買い増ししたいのですが、キャッシュ的に無理。残念っす。
2006.06.08
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今日、毎日放送の「水野真紀の魔法のレストラン」の中の「100人の料理人 予約の取れないレストラン」のコーナーでスシローが紹介されていました。放送されていた内容を箇条書きすると以下のとおりです。・トミーズ雅がよく行っている・5升釜で4升しか炊かない(釜に余裕を持たせる)・全国の各店でご飯を炊く(セントラルキッチンがない)・寿司ネタも各店で手切り・創業者は元寿司職人・本部社員30人以上が元寿司職人・「安かろう・まずかろう」イメージの払拭を目指す・従来の一般的な回転寿司の品質を大きく超えるネタを揃えた(原価率51%以上・メニュー70種類以上)・ご飯はその日使う分だけ店で炊く(寿司職人としての意地らしい)・ファミリー層に特化したメニュー構成(サビ抜き、サイドメニュー、デザートの充実)・回転寿司=予測ビジネス(季節・曜日・時間帯ごとの売り上げデータの収集の必要性)・商品名を書いたポップだけの皿→寿司をのせる皿(チップ内蔵)の順番に流す(独自システム・売り上げデータの収集・鮮度管理が可能)・全店税抜き100円均一にする・品質産地表示等の徹底(添加物を抑える、アレルギー情報)・全店直営・ネタとシャリはゆずれないらしい(創業者談、これも寿司屋の意地だとか) 「寿司屋の意地」というのが最も印象に残りました。重要なのはネタとシャリだというところに強みとこだわりが感じられます。スシローをPRするのに十分な内容だと思いました。 ただ、関西ローカル限定放送なのが残念ですね。
2006.06.01
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5月のポートフォリオの変動や反省点について書いていて、書き終えて投稿ボタンを押したらIEがエラーで強制終了させられました。(T_T) もう書く気力ありまへん。また明日。
2006.05.31
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スシローよりも1週間ほど早くステップの中間決算が発表されていました。 本来なら生徒数などの情報も併記した方がいいと思いますが、横着かましてスシロー用で作成したものを準用しています。 原価率及び販管費率が前期と比べて改善しているのが目に付き、その影響で会社予想をかなり上回る結果となりました。 会社側は4月の生徒数動向がわかるまでは気が抜けないみたいなスタンスですが、経常利益が会社予想比+20%なのでよほどのことがない限り大丈夫ではないでしょうか。兎も角、4月以降の生徒数の推移が判明する第3四半期に注目ですね。 でも、なんで株価下がるかなあ。スシローの時もそうでしたが、好決算で株価が下がるのは少々腹立ちますね。資金があれば買い増しできるのですが、買えないのが悲しい。(T_T)
2006.05.29
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スシローの中間決算が発表されました。 損益計算書の中で主要なものを簡単にまとめてみました。 会社予想と比べて経常利益が大幅増加しています。販管費率が前期と比べて1%低下しているのが、そのまま経常利益に反映されています。端的にいい内容だと感じました。 そのため、この中間決算なので当然通期で上方修正かけていると思ったのですが、据え置きのままになっています。 短信から読み取れる会社側の考えとしては、 ・既存店売上高前年度比の向上が利益計画を上回る要因となった。 ・しかし、前年度と比べて出店が下期に偏ることにより、利益額の減少及び開業初期費用の増加が見込まれる とのことで、通期の予想を据え置いたようです。 よって、今後は既存店売上高については、月次が確認することができますが、開業初期費用については出店時期を把握して販管費の推移を予測する必要があります。とは言ったものの、できるんだろうか。まとまった時間がとれたら考えてみることにします。 ちなみに、短信では、上期13店、下期27店の計画となっており、前期(上期19店・下期19店)と比べると確かに下期に偏っていますね。 何はともあれ、底値だろうと思ってゲンキーを25万円で買い戻したものの、10%以上株価が下落していてかなりへこんでいたので、スシローの好中間決算を見て救われました。やっぱ、才能もないのに底だとか天井だとか考えて売買しては駄目ですね。
2006.05.18
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優秀な個人投資家さんの着目する視点を学ぼうと思い、ブログを初めの投稿から読み初めていますが、多くの投稿を読むのは正直かなり疲れます。 投稿されている内容がただの日記みたいに「今日、あれこれしました」ということだけではなく、時間をかけていろいろ分析して自分の考えを書かれている場合が大半なので、理解しようと思うと頭を結構働かせてしまうのはあたりまえなのですが。 とりあえず、今日はギブアップです。お風呂に入って寝ることにします。P.S. 明光ネットワークを購入しました。これで証券会社の口座の残金1000円強。もう何も買えません。
2006.05.15
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ここ最近の株式市場全体の軟調を受けてゲンキーの株価も下落しており、さすがに安すぎでは、と個人的に思った水準まで下がってきたため買戻ししました。 しかし、長期保有するかどうかは未定です。神戸物産がバカによく見えてきたので(大川慶次郎風)。
2006.05.12
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この前、株式購入記念の意味も込めて久しぶりにスシローに行ってきました。 というのはウソ(笑)で出張の途中で昼になり、近くにたまたまスシローがあったので寄ってみました。 味は以前と変わっておらず、相変わらずおいしいです。しかし、結構ガラガラとしていました。まあ、平日の正午前で場所がかなり田舎の方の店だったのでしょうがない気もしますが。
2006.05.11
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エイジス(4659)を売却し、ステップ(9795)を購入しました。 最初、週刊ダイヤモンドの株特集の中の割安ランキングに掲載されていたので調べてみようと思って、ネットで調べていたのですが、スシローの時と同じくokenzumoさんがブログで分析されている記事を見つけて配当目的の長期保有前提で俄然買いたくなってしまいました。 定性面の評価はokenzumoさんが非の打ち所がないくらいに分析されておられますので、分析から2年半くらい経っていますがあまり変わってないと思います。 定量面は株式市場が活況になっていることもあり、分析の必要があると感じ、再分析の結果、まだ配当的に妙味があると感じ購入することにしました。 次回からはその分析の結果を書いていく予定です。追記 ついにパクリ銘柄ばかりになってしまった。 うーん、ちょっと複雑。
2006.05.08
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どうも日曜日に誰かから風邪の菌をもらったらしく、ここ数日体調不良です。運良く明日から連休なので養生したいと思います。 エイジスからの乗り換え候補については有力な候補が現れました。当初はそんなに有力ではなかったのですが、偶然にも強力なプッシュがありまして購入の手前までいっています。あとは、自分で同業者間分析してみて問題なかったら購入したいと思います。連休で少し休みが取れそうだし、スシローのときよりも少しは詳しく比較する予定です。 もう寝よ。
2006.05.02
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ここ最近の新興市場の下落に精神的に耐え切れず、一部の保有株を整理してその売却代金でスシローを購入しました。保有株の整理についての反省の弁については月末の運用成績報告のところで書きたいと思います。って今月の最終取引日は明日・・・。ま、まあ今日はスシローについて書きます。 スシローについてはヤスイノさんが最近分析されていますし、okenzumoさんも半年以上も前になりますが分析されています。スシローの割安性と問題点についてはその2つのブログの分析コメントに集約されており、もうその分析だけで投資してもよさそうな気がしないでもないです。しかし、ゲンキー・コスモス薬品もそんな感じで購入して投げ売るという最悪の行動に走っていますので、今回は今までより分析に時間をかけました。といっても周りから見るとほんのちょっとだと思いますが・・・。 まず、株価指標等ですが、PER 24.96EV/EBITDA 6.23ROA 6.19%ROE 9.89%となっています。 PERは今期減損損失を計上していますので、その影響を除外すれば20倍前後といったところなのでやや割安でしょうか。EV/EBITDAの面からは買えそうです。 次に同業種間比較です。同業種間比較のほとんどはヤスイノさんとokenzumoさんがされておられますので粉飾決算のチェックの観点から比較してみました。なお、カッパ寿司については業績面から比較する必要がないと判断してはずしています。・在庫回転月数 スシロー くら2003 0.21 0.172004 0.21 0.102005 0.21 0.13 くらの方が数字的にはいいですがスシローも問題ない水準だと思います。業界平均を調べていないので何ともいえませんが。・減価償却のスピード(年) スシロー くら2003 11.67 11.452004 12.55 10.502005 11.19 10.44 こちらもくらの方が数字的にはいいですが、スシローも一時期悪化したもののくらと比較しても問題ない水準だと思います。・流動比率(%) スシロー くら2003 102 172004 59 422005 86 28 この項目に関していえばスシローの方に軍配が上がっています。2004年に一度急激に悪化していましが、昨年持ち直しています。100%以上ほしいところですが、まあいいかなというところでしょうか。くらはかなり悪いですね。理由はわかりませんが。・仕入れ債務支払日数(簡便的に売上原価を仕入れ額の代替として使用) スシロー くら2003 31.64 35.292004 32.42 32.082005 31.97 34.26 ややスシローに軍配が上がっていますが、ほぼ同水準ですね。・自己資本比率(%) スシロー くら2003 50.2 64.02004 53.7 67.72005 62.6 66.1 スシローは結構くらと差をつけられていましたが、段々差が詰まっていっています。 と5項目見ましたが、流動比率ややスシローの方がいいかなと思うものの甲乙つけ難いです。しかし、PERが実質的に10倍以上差が開いている現状を考えるとスシローが割安といえるかなというイメージです。 定量面的にはこんな感じで買えなくはないという評価です。では、なぜ購入したのか。 購入した最大の理由は、私の住んでいるエリアにスシロー・くら・カッパの回転寿司御三家が出店してきており、食べ比べていたからです。そのことを前提にして時価総額の違いに着目して購入に踏み切りました。 昨年後半に結構株価が上昇しているので不安要素がないといえば嘘になりますが、とりあえずカッパの時価総額を抜くまでは保有しようと思います。
2006.04.27
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ゴールドマン・サックス証券がツルハとともにコスモス薬品のレーティングを新規に「アウトパフォーム」(強気評価)としていることが影響で、株価が急騰しました。商圏の薄くライバルがいない地域を地盤にしていることが評価の理由みたいで、一方で「大手ドラッグストアは競争激化で収益低下が見られ始めている」としています。 確かにツルハは北海道、コスモス薬品は九州が地盤ですが、両者とも北海道又は九州ではシェアで他社を圧倒しており対等の競争相手がいません。 こういうような評価を見ていると、昨年まではどの企業も業績を伸ばしましたが、今年はいい企業と悪い企業とにはっきりと分かれそうですね。 一方、モルガン・スタンレーに目標株価を引き下げられたフージャースはジリジリと最近株価を下げ続けています。短期的に株価に多くの影響を与える評価機関のレーティングは怖いなあと思う今日この頃です。
2006.04.20
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少し前にスギ薬局とイオンとが資本・業務提携を解除することが記事になっていましたが、イオングループのドラッグストアの売上高は1200億円のスギ薬局が抜けても6400億円はあるとのこと。どんな企業がグループになっているのかといえば、イオン直営ツルハCFSコーポレーションクラフト寺島薬局ウエルシア関東クスリのアオキウェルパークタキヤメディカル一光とのこと。地域的にゲンキーとの関係で時々登場するクスリのアオキもイオングループですか。どうりで好調なはずだと単調に思ってしまいました。当然それだけが理由なわけないですが。 スギ薬局が提携を解消した理由がスギ薬局が関東圏進出を計画しており、グループ間で出店地域が競合する可能性があるためだそうです。 最近、地元以外へ出店していくドラッグストアが増えてきていますが、スギ薬局も地盤の中部地方から全国へと進出を模索しているようです。今までは、新規出店はほぼ地盤地域内であったため大したライバルも存在せず、ほぼ順調に業績を伸ばしてきている企業が結構多かったようですが、これからはその順調であった企業同士が争う構図になっていくのでしょう。より競争力を持った企業を見極める必要がありますね。個人的には、今のところメガドラッグストアという業態にその答えを見出しているのですが、どうなることか・・・。
2006.04.19
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第3四半期の概況が発表されましたので前に作成した達成率表に今回の数値を加えてみました。 ヤスイノさんがブログで少し述べられていましたが、売上高の順調度に比べて、経常利益が四半期ごとに進捗具合が悪化しています。月次が出た時点で最悪の場合こういう状況になるのではないかという想定はあったので意外感はそれほど感じてはいませんが、理由がよくわかりません。気になるところとしては、CF計算書のところの棚卸資産の増加でしょうか。とりあえず、この第3四半期の概況をぱっと見る限りでは個人的に買戻しはできそうにないですね。様子見継続の方向で。
2006.04.15
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日経マネー投資力検定を受けてみました。以下その結果です。日経マネー投資力検定の成績:http://www.toushikentei.jp/●受験日 2006年4月13日●点数 74点/100点(平均66.9点) ●偏差値 54.7●マネー検定2級●知識レベルの高い投資家です。実戦で、自分の強みを磨いてください。●得意な分野は 銘柄力とチャート力と感応力●不得意な分野は ありません●分野別得点 ニュース力:11 基礎力:11 銘柄力:18 チャート力:18 感応力:16 正否: 01 ○ 02 ○ 03 × 04 ○ 05 ○ 06 ○ 07 × 08 × 09 ○ 10 × 11 ○ 12 ○ 13 × 14 ○ 15 × 16 ○ 17 × 18 ○ 19 × 20 ○ 21 ○ 22 ○ 23 ○ 24 ○ 25 ○ 26 ○ 27 ○ 28 ○ 29 ○ 30 × 31 ○ 32 ○ 33 × 34 ○ 35 ○ 36 ○ 37 ○ 38 ○ 39 ○ 40 ○ 41 ○ 42 ○ 43 × 44 × 45 ○ 46 ○ 47 ○ 48 ○ 49 ○ 50 ○ ニュース力と基礎力の得点が悪いのはまだまだ基礎がなってないということでしょう。投資成績以外で自分の実力がどのくらいなのかがわかるのでやってみて結構おもしろかったです。第2回を期待します。
2006.04.13
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知らない間にゲンキーの3月の月次が出ていましたので、この数値を反映させて今期の達成率(進捗率)を簡易分析してみたいと思います。 売上については前々期・前期を参考にすると会社予想の数値を達成しそうな感じです。しかし、3月次のメガドラッグストア部門の既存店売上が▲5%になっているのが少し気がかりです。 経常利益については、過去の達成率を若干下回る感じですが、順調ならば会社予想は達成できなくはないと思います。 問題は純利益です。会社予想は下方修正後の数値ですので、このままだと達成は難しそうな感じです。減損損失が計上されるため減益となるのは仕方ないと思いますが、会社予想を下回るのはかなり頂けません。この銘柄購入するときに完全に見落としていました。要反省です。 中間決算の短信を見ますと損益計算書の特別損失の区分で買掛金整理損が前期と比べて多額に計上されています。これが原因のようです。初めて出てきた項目で全くわからないのでIRに聞いてみることにします。投資判断については、それからですね。
2006.04.04
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ダイヤモンド「株」データブックに未達リスクが残るとの記述があったため、少し調べてみました。 確かに前年度と比較すると達成率が低いです。しかし、短信等ではそのことについて触れている記述は見当たりません。また、業績予想について前期の決算で公表してから修正していませんので会社的には想定の範囲内といったところでしょうか。 そこで先月の月次を見ると個別で累積ベース売上+7.4%。会社予想は連結で売上+10.9%ですので、詳細な分析をしていませんが、どうもこのまま行くと会社予想を少し下回りそうです。まあ、下方修正するほどのものではなく、誤差の範囲内という認識で売らずに保有することにします。
2006.03.28
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今朝、がっちりマンデーを見ていたらロングセラー商品の特集をしていました。 ロングセラー商品は商品名が深く浸透し、ブランド化しているため、安定的な収益を企業にもたらしてくれ、そのような商品を抱えている企業は投資対象として適している場合が多々あります。 ちなみに、今回取り上げられていたのは、「アロンアルファ」、「セロテープ」、「ごきぶりホイホイ」の3つでした。 「アロンアルファ」は東亜合成、「セロテープ」はニチバン、「ごきぶりホイホイ」はアース製薬が作っています。 市況悪化等の影響で大幅な減益を予想している東亜合成を除いた残り2社は投資対象としてはおもしろそうです。 しかし、PERが20倍を少し超えているので当面はウォッチ銘柄に登録しておこうかなあと思っています。
2006.03.26
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ウエスコ(9648)を売却。 フジ・コーポレーション(7605)を購入。 フジ・コーポレーションはここ数年の安定成長に着目して購入しました。 本当のところは出遅れている銘柄に投資したいところですが、自分自信の分析に全くの自信がないため購入できませんので、自分で探すとなると結局はスクリーニングに頼った銘柄になってしまいますね。
2006.03.23
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注文していた四季報CD-ROMが届いたのでスクリーニングしたところ、2銘柄ほど引っ掛かりました。 財務状況がいい会社1銘柄と増収増益がここ数年続いている小売業が1銘柄。 どちらか1銘柄を購入して少しポートフォリオを少し変更する予定です。
2006.03.22
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ダイヤモンドZAi5月号を読んでいるとエクイティ・ファイナンスと自社株買いのことが少し書かれていました。 株式の新規発行(増資)等に代表されるエクイティ・ファイナンスは自社の株価が割高だと認識している表れであるため、エクイティ・ファイナンスを実施した企業の株価のパフォーマンスはあまり良くないらしい。 一方、自社株買いはその逆で自社の株価が割安だというインサイダーの認識の表れであるため、狙い目だとか。 自分の保有銘柄では、フージャースとエイジスが最近自社株買いを実施しました。2社とも収益力や事業の性格等を考えると割安かなあと思っていましたので、上記の考え方は後押しされたようで結構励みになります。
2006.03.20
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3月5日付日経新聞の資産運用のコーナーでITバブル崩壊後、成績がよかった国内株投信についての記事が載っていました。 6年以上の運用期間があるファンドの内、6年前と比較して騰落率がプラスだったのは9本のみ。結構厳しい結果ですね。 その中で一際際立っていたのが、株価の下落局面(2000年2月~2003年4月)で騰落率が▲10%台だった「アクティブ バリュー オープン」(騰落率1位)と「さわかみファンド」(騰落率2位)の2本。同期間のTOPIXの騰落率が▲53%位だったことを考えるとかなり踏ん張っていたといえるのではないでしょうか。 個人的に個別銘柄は余剰資金で購入し、将来の備えはファンドを積立購入して増やしていこうと考えていますので、いいファンドかどうか見極めるコツとしては市場全体の下落局面でいかに踏ん張ってくれるということがこの結果をみると結構重要なポジションが占めるようです。 「さわかみファンド」については澤上社長の運用哲学に共感して4年位前から毎月積立購入していたのですが、下落局面は基準価格を見るのが結構辛く、当時のコラムに安いうちにコツコツと買っていきますと書いてあったときは、本当に安いのかと突っ込みを入れそうになりました。今思うと本当に安かったんだとわかりますが(笑)。
2006.03.11
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今週の初めの方まではフージャースの株価はこれといった悪材料もないのにじりじりと下がる展開。正直見るのが嫌になって2、3日株価をチェックしていませんでしたが、今日株価をチェックしてみると株価が反発していました。 どうも自己株式の取得を発表したことが好感されたみたいです。成長株企業の自己株式取得なので少し気にもなりましたが、悪材料ではないので素直に喜ぶことにしました。
2006.03.10
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別のところでブログを開設していましたが、訪問するブログがほとんど楽天ブログで何かと不便なこともあるため、楽天のブログに移行することにしました。これからよろしくお願いいたします。
2006.02.25
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