2006年06月27日
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今日のまとめ
2. 乳製品市場の成長は低水準、競争は限定的
3. ビール市場は成長鈍化の中、高級品志向が強まる
4. ロシアの消費株のPERは割高
ロシアのジュース市場
ロシアのジュース市場は同国の消費セクターの中でもここ数年、特に急発展を見た分野です。ロシアのジュース生産者協会の統計では過去５年間で市場規模が３倍に膨れ上がりました。現在の一人当たり年間ジュース消費量は約１６リッターで米国の消費量の半分程度です。但し、モスクワなど都市部での消費量はほぼ米国の水準と同じです。従って、今後の成長は地方にいかに進出するかによって決まってくると思います。ジュース市場では大手４社が激しいマーケット・シェア争いを繰り広げています。
上のグラフから読み取れるように２００２年の時点でマーケット・シェア首位だったウイン・ビル・ダンはその後売り上げが頭打ちになりシェアを大きく落としました。その一方でレベドヤンスキーなどがシェアを伸ばしました。マルトンは２００５年にコカ・コーラに買収されています。今後の展開としてはコカ・コーラがディストリビューション網やマーケティングを強化して攻勢に出てくることが考えられます。また、今後は昔ほどはジュース市場のパイ自体が成長しないと予想されますので、競争は一段と激化すると思われます。
ロシアの乳製品市場
ウイン・ビル・ダン社の試算によると２００５年のロシア人の一人当たり牛乳消費量は年間約４９．２リットルです。これは欧米の水準よりかなり低い数字です。この中には青空市場などで量り売りで売られる牛乳も含まれており、カートンにパッケージされてスーパーなどで売られる牛乳の消費量となるとさらに低くなります。今後のトレンドとしてはロシア国民の所得水準が上がるに従い、利便性、殺菌処理のされた牛乳を消費者が選好すると考えられるなどの点からパッケージされた牛乳のシェアが次第に増えると予想されます。
一方、牛乳以外の乳製品に関してはウイン・ビル・ダン社の試算によると２００５年のロシア人の一人当たりヨーグルト、デザート類消費量は年間約７．２キログラムです。これも欧米の水準よりかなり低い数字です。パッケージされたヨーグルト、デザート類はそもそもカテゴリー自体が目新しいので今後も高い水準の成長が期待できます。
ロシアの政府によればミルクの消費量は年間４％程度、ヨーグルトやデザート類は６％程度で成長すると予想されています。同業界におけるマーケット・シェア・リーダーはウイン・ビル・ダンであり、牛乳分野でのシェアは３１．３％、ヨーグルトおよびデザート分野でのシェアは４０．７％となっています（ロススタットによる）。
ロシアのビール市場
マーケット・シェア・リーダーはバルチカで２００４年の市場占有率は約２３％でした。同社は『０』から『９』の番号をつけたビールがその代表ブランドとなっています。２位はサン・インターブリューでシェアは約１６％です。外国勢ではハイネケンが過去２年間に沢山のロシアのビール会社を買収していますので今後シェアを伸ばしてくることが考えられます。今後の展開としては家庭内での消費は頭打ちとなり、外食の普及とともに飲食店における消費が増えてくると考えられます。
ロシアの消費株の株価評価
ロシアの株式市場全体の２００６年の一株当り利益に基づいた株価収益率は約１１倍です。これに対してロシアの消費セクターの株価収益率は平均すると１７倍を超えており、割高感が強くなっています。ただ、世界的に消費関連ならびに飲料、食品の銘柄の株価収益率は高めですので、国際比較ではそれほど割高感は際立っていません。
但し、気をつけないといけない点としてロシアの消費関連株は過去数年、強烈な売り上げならび利益成長を記録した銘柄が多く、投資家のエクスペクテーション（期待）が一般に高いことが挙げられます。さらに欧米の大型消費安定株の場合、景気の良し悪しに業績が左右されにくい、所謂、ディフェンシブな性格を備えている場合が殆どですが、ロシアの消費株の場合、景気後退局面でそのように業績が安定しているかどうかという点に関してはいささか心許無い気がします。
2. 乳製品市場の成長は低水準、競争は限定的
3. ビール市場は成長鈍化の中、高級品志向が強まる
4. ロシアの消費株のPERは割高
ロシアのジュース市場
ロシアのジュース市場は同国の消費セクターの中でもここ数年、特に急発展を見た分野です。ロシアのジュース生産者協会の統計では過去５年間で市場規模が３倍に膨れ上がりました。現在の一人当たり年間ジュース消費量は約１６リッターで米国の消費量の半分程度です。但し、モスクワなど都市部での消費量はほぼ米国の水準と同じです。従って、今後の成長は地方にいかに進出するかによって決まってくると思います。ジュース市場では大手４社が激しいマーケット・シェア争いを繰り広げています。
上のグラフから読み取れるように２００２年の時点でマーケット・シェア首位だったウイン・ビル・ダンはその後売り上げが頭打ちになりシェアを大きく落としました。その一方でレベドヤンスキーなどがシェアを伸ばしました。マルトンは２００５年にコカ・コーラに買収されています。今後の展開としてはコカ・コーラがディストリビューション網やマーケティングを強化して攻勢に出てくることが考えられます。また、今後は昔ほどはジュース市場のパイ自体が成長しないと予想されますので、競争は一段と激化すると思われます。
ロシアの乳製品市場
ウイン・ビル・ダン社の試算によると２００５年のロシア人の一人当たり牛乳消費量は年間約４９．２リットルです。これは欧米の水準よりかなり低い数字です。この中には青空市場などで量り売りで売られる牛乳も含まれており、カートンにパッケージされてスーパーなどで売られる牛乳の消費量となるとさらに低くなります。今後のトレンドとしてはロシア国民の所得水準が上がるに従い、利便性、殺菌処理のされた牛乳を消費者が選好すると考えられるなどの点からパッケージされた牛乳のシェアが次第に増えると予想されます。
一方、牛乳以外の乳製品に関してはウイン・ビル・ダン社の試算によると２００５年のロシア人の一人当たりヨーグルト、デザート類消費量は年間約７．２キログラムです。これも欧米の水準よりかなり低い数字です。パッケージされたヨーグルト、デザート類はそもそもカテゴリー自体が目新しいので今後も高い水準の成長が期待できます。
ロシアの政府によればミルクの消費量は年間４％程度、ヨーグルトやデザート類は６％程度で成長すると予想されています。同業界におけるマーケット・シェア・リーダーはウイン・ビル・ダンであり、牛乳分野でのシェアは３１．３％、ヨーグルトおよびデザート分野でのシェアは４０．７％となっています（ロススタットによる）。
ロシアのビール市場
マーケット・シェア・リーダーはバルチカで２００４年の市場占有率は約２３％でした。同社は『０』から『９』の番号をつけたビールがその代表ブランドとなっています。２位はサン・インターブリューでシェアは約１６％です。外国勢ではハイネケンが過去２年間に沢山のロシアのビール会社を買収していますので今後シェアを伸ばしてくることが考えられます。今後の展開としては家庭内での消費は頭打ちとなり、外食の普及とともに飲食店における消費が増えてくると考えられます。
ロシアの消費株の株価評価
ロシアの株式市場全体の２００６年の一株当り利益に基づいた株価収益率は約１１倍です。これに対してロシアの消費セクターの株価収益率は平均すると１７倍を超えており、割高感が強くなっています。ただ、世界的に消費関連ならびに飲料、食品の銘柄の株価収益率は高めですので、国際比較ではそれほど割高感は際立っていません。
但し、気をつけないといけない点としてロシアの消費関連株は過去数年、強烈な売り上げならび利益成長を記録した銘柄が多く、投資家のエクスペクテーション（期待）が一般に高いことが挙げられます。さらに欧米の大型消費安定株の場合、景気の良し悪しに業績が左右されにくい、所謂、ディフェンシブな性格を備えている場合が殆どですが、ロシアの消費株の場合、景気後退局面でそのように業績が安定しているかどうかという点に関してはいささか心許無い気がします。
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最終更新日
2006年06月27日 15時32分22秒
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