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2007.04.01

住チタを、考える

テーマ：株式投資でお小遣いを増やそう(76011)

カテゴリ：　株の話

どこかの証券会社が弱気のレポートを出したとか、
で、
久々、話題になっているらしい。
　買いたい弱気だろう、
否、
　ＰＥＲ高過ぎ、
　ＰＢＲ高過ぎ、
　チャートが悪い、
暴落必至と、様々．．．

「チャートが悪い」は、当て物以外のなにものでもない。
「ＰＥＲ高過ぎ」は、ＰＥＲを知らない人の判断。
「ＰＢＲ高過ぎ」は、ＰＢＲを知らない人の判断。

ＰＥＲとは、 将来利益の先取り という考え方。
現在、日経平均の予想利益ＰＥＲは、２０倍ほどである。
将来利益を考えているので、
予想利益 を使わなければ、意味がない。
２０倍ということは、現在の市場が、
２０年分の将来利益 を先取りしているということである。

住友チタニウム の、あるべきＰＥＲは、同社の

今の利益が続くとすれば、あるべきＰＥＲは、２０倍で、
２４７円Ｘ２０＝４９４０円となり、今の株価は割高。

しかし、一般的予想数値と同社の３年計画を使うと
１０年分で、６５００円ほど、その後の見通しは困難だが、

平均８％ほどの成長が、妥当なところだろう。
従って、
次の１０年の予想利益の合計は、１４０００円となり、
２０年分の予想利益は、２０５００円ほど、となり、
これが、ＰＥＲから見込む、妥当株価となる。
（チタン価格は、大きく動かないとした）

上記の２０５００円ほどの ２０年分の予想利益 に、
日経会社情報による、２００７年３月の予想利益２４７円を使うと、
現市場が、住友チタニウム与えたＰＥＲは ８３倍 となってくる。

時価のＰＥＲは、５３倍で、日経平均のＰＥＲ２０倍に対して
割高に見えるが、上に述べたように、かかる比較は 無意味 で、
市場の評価８３倍に対して、
現在の５３倍は、むしろ割安と考えるべきなのである。

先きの１０年が、直近１０年と同等と控えめにみれば、
２０年分の予想利益は、６５００X２＝１３０００円で、
正に時価である。チタンの成長性を勘案すれば
時価は、十分に謙虚である。

２０年の利益は見通せないというなら、
ＰＥＲを使ってはいけない。
他の指標を使うべきである。

ＰＢＲも、同様の理由で、それぞれの会社の数値を使って
適正な倍率は、どれほどかを導出しなければならない。