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2010.03.06

第一生命の株式会社転換並びに新規上場が市場に与える影響は？

テーマ：株式投資日記(24515)

カテゴリ：カテゴリ未分類

大手生命保険会社の1社である第一生命保険相互会社が株式会社に転換し、4/1より東証に上場される。第一生命は現在の保険契約者に対し所定基準に基づいて株式を割り当てるが、1株に満たないものはまとめて売り出し、契約者に対してはその代金を配分することにより現金支払いをすることになっている。その売り出し価格は、3/7に仮条件を決定し3/9～18のブック期間を経て3/19に決定されるが現在のところ想定仮条件は15万円前後とみられている。売り出し株数は7,106,170株で申込期間は3/25～30となっており、この株式に応札する予定の金融機関等は3月中に応札に見合う他の手持ち株を売却するものとみられる。従って、当月は期末要因に加えてこの売却が市場の売り圧迫要因となってこよう。

この売り出し完了後に筆頭株主になるとみられているのが「みずほＦＧ」である。第一生命との間では同社は発行株式の5.6％を引き受け安定株主として保有することで合意している模様であり、新たに840億円もの資金を投入することになる。同社は昨年4～12月で約2,000億円もの持ち合い株の売却を進めてきているが今回の投資額はこの40％超に相当する額となる。さらに、現在議論が進められている金融機関間のダブルギアリングの規制強化がまとまれば、今回の投資額が自己資本と相殺され自己資本の質が低下する可能性も出ている。

しかし、これらの材料は既に同社の株価には織り込み済みとみられ逆にここにきて徐々に下値を切り上げ始めている。（11/27安値146円、12/11安値155円、1/4安値161円、2/5安値169円）第一生命の時価総額は想定仮条件15万円で試算すると1兆5,000億円（発行株式数は1,000万株）と保険セクターでは東京海上日動に次ぐ規模となる。これに裁定取引やインデックス運用のファンド等の買いが入れば上場値はかなりの高値で始まる可能性もあり、そうすれば大株主となる同社にとってはかなりの含み益が生じることになり、ダブルギアリング規制が緩和されるようなことがあれば懸念されている増資も遠のく可能性も出てきて懸念材料が減るため相場が急騰する可能性も出てこよう。

今週の相場はＮＹ反発、円安、日銀の追加政策期待で週足陽線で終わったが、来週はいよいよＳＱの週、また期末で需給悪もピークとなること、ギリシア問題もくすぶっていることから波乱相場になることが予想される。相場全体の流れとしては、ここから月末にかけて一度相場は大きく下押したあと、この第一生命上場をきっかけとして相場が反転してくる展開となるのではないかと考えている。そのような展開となればこの「みずほＦＧ」の安いところは絶好の買い場となるものと思われる。

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