OSSANPOWERのバリュー投資

Goldman Sachsの原油レポート

GSのレポート
http://www.gs.com/insight/research/index.html

原油高がGDP成長に与える影響（10％上昇）
日本　　-0.08％
米国　　-0.20％
ユーロ　-0.14％

米国の場合は日本の3倍影響を受ける。

以下は別のところから引用
＜100万ドルのGDPを生むのに必要な原油量＞

米国：700バレル
中国：1600バレル
韓国：1400バレル

気になるのは、中国、韓国ですね。こちらもGDP成長は高いのでしょうけど、エネルギー効率が日本より5倍程度低いということは、影響は少なからぬのではないでしょうか？

同じくGSのレポート(2003年10月と少し古い)では
日本のGDPは2005年から2015年までの10年間で約10％成長、その間に中国は4倍成長、米国は25％成長すると予測しています。もっとも株価が成長する分だけ最初から高ければ、あまり意味を持ちませんが。
それにしても日本株もGDP同様に約10％成長となるならば、景気循環にあわせた売買を考慮すべきということになるのでしょうか？
私のチャートでも2014年ごろに13000-14000円くらいでピークをつけることにはなっていますが、なんだか夢がなくなりますね。

証券会社のテーマ相場というファンダメンタル度外視の相場がこれからも成立したとしても（今年の初めはバイオなどで一瞬吹いたようですが、追っかけが続かなかったようですが）、それに乗る気はないですね。

リンチの好んだ「低成長業種の成長企業」がないか引き続きウオッチしていく方針ですが、私には簡単には見つからないですね。リンチがいう「馬鹿な経営者でも儲かる会社」で「買ったときから儲けがでる」ものを探していく方針です。

ところで、2015年頃に中国が日本のGDPと並ぶようです。

過剰貯蓄が発生し、当初は財政赤字の解消、次に対米投資に向かう。それでも使い切れないお金が87年以降に土地などの民間投資に向い、バブルを招いたのが日本のシナリオですが、中国もドルの過剰貯蓄状態ですが、まだバブルには早いような気がしますが。ケインズ理論によれば、このような過剰貯蓄の使い道がないような状況では国内生産が縮小し、民間貯蓄が減少することによって、すなわち国内不況によって解消されることになる(1990年代からの日本）。中国がこれにいたるのはまだ先のような気がします。

コンドラチェフの谷がもしあるとすれば、米国は2010年頃前後からではないかと思っていますが、これによって株価が大暴落するわけではないようです。大暴落は穏やかなデフレ成長期に生じるとされ、日本の1920年、1990年、米国の1929年、2000年がそうではなかったのでしょうか？どこかで歴史的(大正時代）に日本は米国よりも10年早いという経済レポートを読んだことがあります。40台の人口動態もまさしく10年早くピークを迎えているのは偶然の一致なのでしょうか？
バブルがこないという点ではファンダメンタル投資が有効な時期が継続するということを意味すると解しており、けっこう安心して投資を行っています。
ちなみにITバブルのときに振り返られなかった小型銘柄が10年ぶりくらいに、2003年春から上昇して、いまやっと大型株と並ぶようになっています。これからは「ウオール街で勝つ方法」の基本バリュー投資「大型株の高配当銘柄」にも脚光が当り始めるのでしょうか？
武田薬品はその代表格のような気がしますが、2010年で主力薬品の特許が次々と切れることが懸念されているようです。しかし本来のバリュー投資家というのは先のことを恐れずにひたすら安い銘柄を選ぶということであればよいのかもしれません。「先のことは誰にも判らない」と考えていたほうがよいのかもしれません。

バフェットのいう「うまくいってない企業」がこれからよくなることを期待するよりも、「先に明るい展望がある」企業を選択しなさい。「我々は難しいパットよりも5cmのパットのほうを好む」。「優秀な経営者」がいても「だめな業種」であれば「よくならない」。いまはインドの10倍以上もある日本のGDPは2050年にはインドの1/4に、中国の1/8に、米国の1/5になるとGSは予想しています。ペトロチャイナに投資をしているバフェットは、日本には優秀な経営者がいても、うまく行かない企業と考えているのでしょうか？ジムロジャースも「日本もこれから5から10年は良いだろう。しかし娘には中国語を習わせている」と言っているようです。

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