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先日の円急騰ですが、 当局が珍しく為替介入を認めました 。別に認める必要はないと思うのですが。

『 政府・日銀、円買い介入を実施　対ドルで一時155円台に急騰 - 日本経済新聞

　政府と日銀は30日、円買い・ドル売りの為替介入を実施した。同日に一時1ドル=160円台後半と1年9カ月ぶりの円安・ドル高水準をつけた対ドル相場は、同155円台まで高騰した。

　政府関係者が日本経済新聞の取材に為替介入を認めた。（後略）』

　予想通り、アメリカ側と連絡を取り合っていたようです。但し、協調介入ではないでしょう。

　アメリカ財務省は、日本の円買い介入については容認しています。

　昨日も書きましたが、 日米協調介入の場合、「市場」側に勝ち目はありません 。日本の外貨準備が１．４兆ドルを超えているというのうも凄いですが、アメリカ側の、

「ドル売り、日本円買い」

　介入の場合、 「弾丸は無限」になる ためです。

　日本の「円売り、ドル買い」介入で考えてみましょう。ドルを買うための円が、どのように調達されるのかといえば、 政府短期証券（国庫短期証券）の発行です。

　政府短期証券とは、要するに短期の国債ですね。

　政府短期証券で日本円を調達し、ドルを買う。政府短期証券は、日本銀行がキーボードを打つこと（日銀当座預金の発行）により「貨幣化（マネタイゼーション）」できてしまうため、日本政府（財務省）の円高対策の為替介入は、

「日本円という貨幣を発行し、ドルを買う」

　行為そのものなのです。

　アメリカ側も、同じです。ドル安対策は原資（外貨準備）という「貨幣のプール」に制限されますが、ドル発行には制限がないのです。日本側の弾丸は１．４兆ドル、アメリカ側は無限。こんな二人を同時に相手にして（協調介入）、勝てるはずがない。

　もちろん、 「インフレ率」という限界はありますが、オペレーション的にはありません。 しかも、政府短期証券を発行してドルを買ったところで、別に国内需要が増えるわけではないため、インフレ率にも影響を与えない（「気分」的なものを除き）。

記事タイトル： 主権通貨国相手に市場は勝てない

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