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February 5, 2017

4720 城南進学研究社・FY16/3Q

カテゴリ：個別銘柄

金曜に3Qが出ました。
一応まだ少し持っているので、久々に記事にしてみる。

＜過去の分析記事＞
4720 城南進学研究社
4720 城南進学研究社・メモ
4720 城南進学研究社の企業買収について
4720 城南進学研究社・FY15/3Q

＜FY16/3Q決算＞

期初計画比で利益は超過しているけど、ここは例年４Qは受験生卒業に伴う売上減と、新入生獲得のための販管費で基本赤字。
現時点では概ね期初計画に近い数字で来ているのではないかと。

＜Q毎の業績推移＞

10-12月期としての売上高/営業利益は共に過去最高値なので、悪くはない。
売上高、粗利率、販管費率それぞれが改善している。

＜セグメント別・Q毎の業績推移＞

昨年3Qのスポーツクラブ買収に伴い、新セグメントが追加になっている。
でもって、何気にこのセグメントが今期良い数字を出している。

元々は良くて営業利益5000万いかない利益水準だったスポーツクラブを7.6億（含み益込みの資産価値と同程度と推定）での買収だったので、その時点ではイマイチな買収との印象を持っていたけど、今期はセグメント利益1億超えしそうなペースで稼ぎ、売上面も本業以上ペースで成長していることもあり、現時点では良い買収だったと思い直しています。

一方、今期まずまずの業績の良さはスポーツ事業の寄与が小さくなく、本業の教育事業が少し物足りない感じもするものの、一時期の業績不振から底をうった感はあるので、このままじわじわ業績改善を続けれれば、という印象。

＜まとめ＞
多少株価戻したけど、まだPER7倍、PBR0.6倍、配当3%なので割高感はない。
ただPER10倍が許容される成長性かといわれるとそうでもないので、もう少し本業の業績改善を期待したいところ。

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