もくさんの瞑想部屋

プロフィール

もく坊

フォローする

フリーページ

退職関連の手続き

ニューストピックス

キーワードサーチ

▼キーワード検索

< 新しい記事

新着記事一覧(全799件)

過去の記事 >

2007年11月03日

ここらでeワラント価格の検証を行っておきましょう。

検証期間：10/23→11/2（10日間）

・NZドル／円
　レート：86.53→87.24（+0.71円）
　スワップポイント：約1,700

・NZﾄﾞﾙeﾜﾗﾝﾄﾌﾟｯﾄ24
　権利行使価格：86円
　満期日：2007/12/19
　10,000ワラント

　買値・売値：3.21→2.40（-0.81円）

損益：+700円

10/30に決済した場合が損益：+6,324円でしたので、
それよりは不利な状況になっているようです。
当然ですがこの間の高値89円の時点では
有利な状況になっていたでしょう。

問題は、満期日まで保有した時を念頭に
NZﾄﾞﾙ／円の保有数＝ワラントの対象原資産数
にしていることだと思います。

時間的価値を大切にするために
満期日まで保有しないという戦略を取るのならば、
デルタを意識してワラントの数量を調節するのが良いようです。

デルタとは原資産価格が動いた時の
ワラント価格の変動を表すものです。

例えばデルタ＝0.5の場合、
原資産価格が2動くと、ワラント価格は1動く
ことになります。

この計算には1ワラント当りの原資産数が関わってくる
ことに注意が必要です。
また、プットの場合はデルタはマイナスとなります。

ちなみにデルタは便宜上、
満期日まで持ったときにITM（イン・ザ・マネー、
＝権利行使価格を達成する）になる確立と
ほぼ一致すると考えて良いようです。
多くの場合、デルタは0.4～0.6ぐらいになっています。

さて、ここで上記のNZﾄﾞﾙeﾜﾗﾝﾄﾌﾟｯﾄ24に関して、
デルタが大体0.5ぐらいであることを考慮して
ワラント数を20,000としてヘッジ取引を考えてみます。

ポジション保持期間：10/23→10/30（7日間）

・NZドル／円
　レート：86.53→88.11（+1.58円）
　スワップポイント：約1,200

・NZﾄﾞﾙeﾜﾗﾝﾄﾌﾟｯﾄ24
　権利行使価格：86円
　満期日：2007/12/19
　20,000ワラント

　買値・売値：3.21→2.14（-1.07円）

損益：-4,400円

検証期間：10/23→11/2（10日間）

・NZドル／円
　レート：86.53→87.24（+0.71円）
　スワップポイント：約1,700

・NZﾄﾞﾙeﾜﾗﾝﾄﾌﾟｯﾄ24
　権利行使価格：86円
　満期日：2007/12/19
　20,000ワラント

　買値・売値：3.21→2.40（-0.81円）

損益：-7,400円

う～ん、ダメですねぇ。
逆にレートが円高に触れた場合には
儲けになりそうな気がしますが、、、

実はデルタに関して重要なことを見落としていました。
それはデルタ自体が変動すると言うこと。

このデルタの変動を計算するのに、
またガンマなどというギリシャ（グリーク）の
変数が出てくるのですが、
難しいことは割愛します。

基本的にオプションがITMであればあるほど、
デルタは大きくなり、逆にOTM（アウト・オブ・ザ・マネー）
であればあるほどデルタは小さくなります。

そのためにあまりに権利行使価格から離れた
低価格のワラントは原資産の値動きがあっても
ほとんどワラント価格が変わらずに
安物買いの銭失いとなってしまうのです。

少し話が逸れましたが、
実務上このデルタの変動に併せて
ヘッジの量を調整する必要があり、
「ダイナミックデルタ」という手法として
名前も付いているようです。

しかし、私がやっているような小口では、
細かく数量を調整するのは難しいし、
何より手数料が大変なような気がします。

そこで、原資産数を合わせる方法と
デルタを合わせる方法の中間ぐらいの数量で
ヘッジをかけてみる方法はどうでしょうか。
ヘッジのワラントの数量を15,000にしてみます。

ポジション保持期間：10/23→10/30（7日間）

・NZドル／円
　レート：86.53→88.11（+1.58円）
　スワップポイント：約1,200

・NZﾄﾞﾙeﾜﾗﾝﾄﾌﾟｯﾄ24
　権利行使価格：86円
　満期日：2007/12/19
　15,000ワラント

　買値・売値：3.21→2.14（-1.07円）

損益：+900円

検証期間：10/23→11/2（10日間）

・NZドル／円
　レート：86.53→87.24（+0.71円）
　スワップポイント：約1,700

・NZﾄﾞﾙeﾜﾗﾝﾄﾌﾟｯﾄ24
　権利行使価格：86円
　満期日：2007/12/19
　15,000ワラント

　買値・売値：3.21→2.40（-0.81円）

損益：-3,400円

う～ん、微妙ですねぇ。
ちょっと長くなったので今回はこれまでにして、
また次回考えてみます。

お気に入りの記事を「いいね！」で応援しよう