Yasuakiの株式投資日記

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2006年05月26日
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カテゴリ: 個別銘柄
ゲンキーの月次の悪化が始まって既に半年以上経ちます。会社の説明では福井でのユースと

月次があまりにも悪すぎるため、それ以外の要因がないのか、再度IRに確認しました。

既存店が悪化しだしたのは7月以降ですが、その時の主な要因は自社競合、さらに今年に
入っての悪化は東海地区でのバローとの競合とのことです。



以前もブログに書いた事がありますが、中部圏の流通業界の巨人、バローは昨年から
赤字覚悟で安売り攻勢を仕掛けており、地場のスーパーの息の根を止めにかかっている
ようです。

昨年12/1にゲンキーの岐阜ドミナントエリアに出店した バロー本巣文殊店

とのこと。客が根こそぎ取られているようです。


北陸では競争優位性を保っていた「メガドラッグストア」という業態は東海地区では競争
優位性が全く生きていないということになります。


岐阜だけでなく、東海地区全般でバローの力が強く、ゲンキーは今後現在のメガドラッグ
ストアの出店は止める方向のようです。対応策として、来期以降、以下のような全く今の
メガドラッグとは別の業態での出店を計画しているようです。(既に仮契約している土地
については現在のメガドラッグを出店する方向)

・売場面積を縮小
・商品点数を絞り込み
・商品構成は現在のメガドラッグと近い
・立地は田舎地域ではなくもう少し都心部に近い郊外、この業態の1号店は名古屋に予定

・イメージとしてはコスモス薬品と今のメガドラッグの中間
・店舗面積が小さいので出店立地は今のメガドラッグより多くあり、成長志向を持続可能





やはり商圏の大きさは致命的です。大きな幹線道路沿いの出店は多くの客が来店しやすい
かわりに、競合も多く発生してしまいます。小さい商圏で店舗を成り立たせるのということ
は少ない客に繰り返し買ってもらう必要があるため、商品構成が非常に難しいです。逆に



現状ではゲンキーは短期的には完全に経営に行き詰っており、東海地区では一から出直しです。
メガドラッグストアの業態開発には相当の時間をかけており、苦労の末現在の業態を作り上げ
ています。それを壊してやり直し、ということですので、業績が改善するまでかなりの時間が
かかることが予想されます。




私が投資している理由がメガドラッグストアが小売業の中では競争力を持っている、ゆえに
大量出店が可能、高い成長率が持続、という点が前提でしたので、これが崩れた事になります。

新しい業態がすぐに成功するとは限りません。もちろん、すぐにうまくいくかもしれませんが、
結果が出ていない状態では大きく投資は出来ません。

また、4月までの月次から計算して前年比減益は確実です。はっしゃんさんが言っていたよう
に、PLANT化してきましたねー(笑)。

実はここ1ヶ月で買いさがりしてきたのですが、少なくともその分は損きりして、年初のポジ
ションまで減らそうと思います。はっきり言ってかなりの大損害ですが、自分の判断力の甘さ
からきたものなので、素直に受け止めて反省し、今後の投資に生かしていこうと思います。


一方で今の時価総額は60億円、昨年の純利益が5.6億円なので、昨年ベースでもPER
10.7倍と今後数年の低迷を考えても安すぎる水準だとは思いますし、ここで売るのは
底値で売るようなもで、悔しいですが、仕方ないです。1企業の変遷を勉強するためにも、
一部は残すつもりです。どこのドラッグストアもこのように躓きながら成長を続けてきています。


基本的には食品ディスカウンターは立地さえ選べば競争力があるということは、他の企業でも
証明されていますので、ゲンキーもここさえ外さなければ数年待てば回復するのではないかとは
思うのですけどね。




ゲンキーとは逆に小商圏立地で成功しつつある薬王堂、既存店が絶好チムニー、既存店が回復
したスシローにシフトしようと思います。




ゲンキーも出直しかもしれませんが、私も出直しです・・・ はあ~・・・





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最終更新日  2006年05月27日 01時35分42秒
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