PR
偏屈たぬき
人の行く裏に道あり花の山 株式を中心とする投資にまつわるブログです。よろしくです。
Comments
2024～25主力株概況3…
New!
みきまるファンドさん
ベースフード(2936)-…
New!
征野三朗さん
構力入門126、127 … ミカオ建築館さん
11月投資実績 スーパーコシヒカリさん
サメ。。。 yasuho consultingさん
3322アルファグルー…
Ｎｉｇｈｔ0878さん
10月末運用成績＆PF mk4274さん
すずめの株式投資備… すずめ17さん
自由なれど孤独に かつらぎ准尉さん
OSSANPOWERのバリュ… ossanpowerさん
ベースフード(2936)-…
New!
征野三朗さん構力入門126、127 … ミカオ建築館さん
11月投資実績 スーパーコシヒカリさん
サメ。。。 yasuho consultingさん
3322アルファグルー…
Ｎｉｇｈｔ0878さん10月末運用成績＆PF mk4274さん
すずめの株式投資備… すずめ17さん
自由なれど孤独に かつらぎ准尉さん
OSSANPOWERのバリュ… ossanpowerさん
Free Space
Calendar
Dec , 2024
Nov , 2024
Oct , 2024
Sep , 2024
Aug , 2024
Nov , 2024
Oct , 2024
Sep , 2024
Aug , 2024
Jul , 2024
Jun , 2024
May , 2024
Apr , 2024
Mar , 2024
Jun , 2024
May , 2024
Apr , 2024
Mar , 2024
Keyword Search
▼キーワード検索
Jul 10, 2014
カテゴリ： へそまがり流投資手法
前回、
ROEは役立たず
と題して、「ROE（自己資本利益率）」が、その良さそうなイメージに反して、投資の役に立たない、と書いたのだけど、
「ROE」の役に立たなさ加減というのは、とても1回では書ききれない 。
今回は、別の角度から、ROEは役立たず（その２）。
１．株価との関連付けが無い
ROE ＝ 純利益／自己資本×100（％） ＝ 1株利益／1株純資産×100（％）
計算式から分かるとおり、 株価とか時価総額の要素が無い 。なので、株式投資で最も大事な観点である”その株は割高なのか割安なのか”といったことを全く示していないのだ。
なので、
（私は必ずしもそうは思わないのだけど、100歩譲って、）「ROEが高い会社 ＝ 将来性の高い会社」 だとして、
さらに、なぜだかわからないけど、将来的にも高ROEが継続することに確信が持てる会社が見つかったとして、
その会社が買いなのかどうか、「ROE」だけでは全く判断が出来ない。
普段の生活で、値段を見ずに買い物する人がいないのと同じこと。（値段を見ずに買うのは、すしざんまい社長の初セリぐらい。ROEを最重視して投資判断をするというのは、そんな類。）
２．株価と関連付けるためには
まあ、ROEだけで投資判断する人は稀で、大半の人は、株価の割安さを測る指標と併用するのだろうけど、
割安さを測るための代表的な指標は、PERとPBR。
PER ＝ 株価／1株利益 収益面から、株価の水準を見極めるための指標。
PBR ＝ 株価／1株純資産 純資産（株主資本）面から、株価の水準を見極めるための指標。
一方のROEを分解していくと、
ROE ＝ 1株利益／1株純資産×100（％）
＝ （1株利益／株価）／（1株純資産／株価）×100（％）
＝ （１／PER）／（１／PBR）×100（％） ＝ PBR／PER×100（％）
ROEは、割安さを測るための代表的な指標どうしを割り算していることになる。大事な指標どうしを割ってどうするんだ！
株価と関連付けて割安さを見ようとすると、ROEは扱いが難しすぎる。
重要なので、繰り返すと、
ROE ＝ PBR／PER ×100（％）
３．自己資本も時価評価が必要では
株価と関連付けるためのもう１つのアプローチは、自己資本を株式市場での評価に基づき時価評価してみる方法。
ちなみに、有価証券報告書には、自己資本比率については、”時価ベースの自己資本比率”という指標が掲載されている。
時価ベースの自己資本比率 ＝ 株式時価総額／総資産×100（％）
これにならうと、
時価ベースでのROE ＝ 純利益／株式時価総額×100（％）
無事、株価との関連付けが出来た。
ちなみに、その会社を買収するといった場合、”簿価の自己資本”に相当する金額では買収不可能で、一般には時価総額またはそれにプレミアムを付けて買収することとなる。
それなら、最初から”簿価の自己資本”ではなく、市場での評価にもとづき、”時価ベースの自己資本”を使っておくのが道理。一般株主だって、株を買うときは、”簿価の１株自己資本”ではなく、市場の株価で買うしかないのだし。
で、よく見ると、
時価ベースでのROE ＝ 純利益／株式時価総額×100（％）
＝ １／PER×100（％）
これは、PERの逆数で求める、伝統的な指標である”株式益回り”。
結局のところ、伝統的な指標に回帰。
投資の尺度としては、ROEは徹頭徹尾不要である 。というのが、私としての結論。
ROEは役立たず
と題して、「ROE（自己資本利益率）」が、その良さそうなイメージに反して、投資の役に立たない、と書いたのだけど、
「ROE」の役に立たなさ加減というのは、とても1回では書ききれない 。
今回は、別の角度から、ROEは役立たず（その２）。
１．株価との関連付けが無い
ROE ＝ 純利益／自己資本×100（％） ＝ 1株利益／1株純資産×100（％）
計算式から分かるとおり、 株価とか時価総額の要素が無い 。なので、株式投資で最も大事な観点である”その株は割高なのか割安なのか”といったことを全く示していないのだ。
なので、
（私は必ずしもそうは思わないのだけど、100歩譲って、）「ROEが高い会社 ＝ 将来性の高い会社」 だとして、
さらに、なぜだかわからないけど、将来的にも高ROEが継続することに確信が持てる会社が見つかったとして、
その会社が買いなのかどうか、「ROE」だけでは全く判断が出来ない。
普段の生活で、値段を見ずに買い物する人がいないのと同じこと。（値段を見ずに買うのは、すしざんまい社長の初セリぐらい。ROEを最重視して投資判断をするというのは、そんな類。）
２．株価と関連付けるためには
まあ、ROEだけで投資判断する人は稀で、大半の人は、株価の割安さを測る指標と併用するのだろうけど、
割安さを測るための代表的な指標は、PERとPBR。
PER ＝ 株価／1株利益 収益面から、株価の水準を見極めるための指標。
PBR ＝ 株価／1株純資産 純資産（株主資本）面から、株価の水準を見極めるための指標。
一方のROEを分解していくと、
ROE ＝ 1株利益／1株純資産×100（％）
＝ （1株利益／株価）／（1株純資産／株価）×100（％）
＝ （１／PER）／（１／PBR）×100（％） ＝ PBR／PER×100（％）
ROEは、割安さを測るための代表的な指標どうしを割り算していることになる。大事な指標どうしを割ってどうするんだ！
株価と関連付けて割安さを見ようとすると、ROEは扱いが難しすぎる。
重要なので、繰り返すと、
ROE ＝ PBR／PER ×100（％）
３．自己資本も時価評価が必要では
株価と関連付けるためのもう１つのアプローチは、自己資本を株式市場での評価に基づき時価評価してみる方法。
ちなみに、有価証券報告書には、自己資本比率については、”時価ベースの自己資本比率”という指標が掲載されている。
時価ベースの自己資本比率 ＝ 株式時価総額／総資産×100（％）
これにならうと、
時価ベースでのROE ＝ 純利益／株式時価総額×100（％）
無事、株価との関連付けが出来た。
ちなみに、その会社を買収するといった場合、”簿価の自己資本”に相当する金額では買収不可能で、一般には時価総額またはそれにプレミアムを付けて買収することとなる。
それなら、最初から”簿価の自己資本”ではなく、市場での評価にもとづき、”時価ベースの自己資本”を使っておくのが道理。一般株主だって、株を買うときは、”簿価の１株自己資本”ではなく、市場の株価で買うしかないのだし。
で、よく見ると、
時価ベースでのROE ＝ 純利益／株式時価総額×100（％）
＝ １／PER×100（％）
これは、PERの逆数で求める、伝統的な指標である”株式益回り”。
結局のところ、伝統的な指標に回帰。
投資の尺度としては、ROEは徹頭徹尾不要である 。というのが、私としての結論。
お気に入りの記事を「いいね！」で応援しよう
[へそまがり流投資手法] カテゴリの最新記事
-
優待と貸株ーインデックス運用を超えるた… Feb 17, 2019
-
レバレッジを掛けるーインデックス運用を… Feb 3, 2019
-
証拠と動機で銘柄選択ーインデックス運用… Jan 27, 2019
【毎日開催】
15記事にいいね！で1ポイント
© Rakuten Group, Inc.
