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偏屈たぬき
人の行く裏に道あり花の山 株式を中心とする投資にまつわるブログです。よろしくです。
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Feb 4, 2015
カテゴリ： 倒産・再生
スカイマーク株でのマネーゲームが止まらない。本日も約9千万株の発行済み株式数に対し、約8千万株の出来高。
上場廃止決定済みで、”債務超過・100％減資・既存株は無価値”が既定路線でも、”期間限定バクチの札”としての価値は残るということか？
そんな、スカイマーク。
本日は、債権者説明会で、会社側から債務超過・借金全額は返せないこと前提の説明がなされたようだ。
・ ５月下旬に再生計画案＝スカイマークが債権者説明会（時事）
（債務超過前提の部分）
「有森正和社長は・・・「事業を継続して企業価値を高めることで（債権者への）弁済率が向上する」と説明し、取引の継続を求めた。１００万円以下の少額債権は全額保護する方向だ。」
このような、上場廃止→既存株は無価値のスカイマーク社のようなケースだけでなく、
上場廃止だけど既存株に価値があるケースもあるというのが、今回のテーマ。
１．企業買収などで会社側が上場廃止を選択したケース
ＭＢＯ（経営陣による買収）やその他の企業買収で、会社側が上場廃止を選択するケースがある。
あきんどスシローとかチムニー（後に再上場）とか。
ＴＯＢ（公開買い付け）が行われるのが常だけど、株主にはＴＯＢに応じないという選択肢もある。非上場になると流動性がなくなるので、ＴＯＢに応じるのが普通だけど、株式保有を継続して裁判などで買い取り価格を争う方が得なケースもあるようだ。
２．破たん処理以外で何らかの上場廃止基準に抵触したケース
会社更生法や民事再生法などで破たん処理がなされる場合以外にも、株主構成や粉飾決算や時価総額など証券取引所の定める様々な上場廃止基準に抵触して上場廃止になるケースがある。
西武鉄道（後に再上場）とかライブドアとか。
この場合には、上場廃止とは言っても、会社が存続して株式に価値があるのが通常。価値を見極めた上で（流動性がなくなることを差し引いたとしてもなお）買うべきかどうか判断すると良い。
上場廃止後、グリーンシートで売買される場合もあるし、全く流動性が無くなる場合もある。また、何年後かに再上場される場合もある。
３．会社が解散するケース
資産超過だけど会社を清算するというレアケースがある。”解散”という手続き。
過去に、繊維商社の立川という会社が解散を選択して上場廃止になった事例に遭遇、少し儲けさせていただいた。
数年赤字が続いた後で、”今会社をたためば取引先にも従業員にも迷惑を掛けずにすむし、株主にも資産を配分できる”と、なんとも泣かせる選択を経営陣がしてくれたのである。
今後、同様の事例が出てくるかどうか分からないけれども、仮に出てくれば、
破たん処理と一見区別がつきにくいので勘違いで売る人も多くなりそうで、買いのチャンスかも。
４．感想など
まあ、事情は様々であり、一例一例丁寧に見極めていくことが重要。
※投資は、損しても得しても自己責任で！
上場廃止決定済みで、”債務超過・100％減資・既存株は無価値”が既定路線でも、”期間限定バクチの札”としての価値は残るということか？
そんな、スカイマーク。
本日は、債権者説明会で、会社側から債務超過・借金全額は返せないこと前提の説明がなされたようだ。
・ ５月下旬に再生計画案＝スカイマークが債権者説明会（時事）
（債務超過前提の部分）
「有森正和社長は・・・「事業を継続して企業価値を高めることで（債権者への）弁済率が向上する」と説明し、取引の継続を求めた。１００万円以下の少額債権は全額保護する方向だ。」
このような、上場廃止→既存株は無価値のスカイマーク社のようなケースだけでなく、
上場廃止だけど既存株に価値があるケースもあるというのが、今回のテーマ。
１．企業買収などで会社側が上場廃止を選択したケース
ＭＢＯ（経営陣による買収）やその他の企業買収で、会社側が上場廃止を選択するケースがある。
あきんどスシローとかチムニー（後に再上場）とか。
ＴＯＢ（公開買い付け）が行われるのが常だけど、株主にはＴＯＢに応じないという選択肢もある。非上場になると流動性がなくなるので、ＴＯＢに応じるのが普通だけど、株式保有を継続して裁判などで買い取り価格を争う方が得なケースもあるようだ。
２．破たん処理以外で何らかの上場廃止基準に抵触したケース
会社更生法や民事再生法などで破たん処理がなされる場合以外にも、株主構成や粉飾決算や時価総額など証券取引所の定める様々な上場廃止基準に抵触して上場廃止になるケースがある。
西武鉄道（後に再上場）とかライブドアとか。
この場合には、上場廃止とは言っても、会社が存続して株式に価値があるのが通常。価値を見極めた上で（流動性がなくなることを差し引いたとしてもなお）買うべきかどうか判断すると良い。
上場廃止後、グリーンシートで売買される場合もあるし、全く流動性が無くなる場合もある。また、何年後かに再上場される場合もある。
３．会社が解散するケース
資産超過だけど会社を清算するというレアケースがある。”解散”という手続き。
過去に、繊維商社の立川という会社が解散を選択して上場廃止になった事例に遭遇、少し儲けさせていただいた。
数年赤字が続いた後で、”今会社をたためば取引先にも従業員にも迷惑を掛けずにすむし、株主にも資産を配分できる”と、なんとも泣かせる選択を経営陣がしてくれたのである。
今後、同様の事例が出てくるかどうか分からないけれども、仮に出てくれば、
破たん処理と一見区別がつきにくいので勘違いで売る人も多くなりそうで、買いのチャンスかも。
４．感想など
まあ、事情は様々であり、一例一例丁寧に見極めていくことが重要。
※投資は、損しても得しても自己責任で！
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