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2012/01/30

アルペン---総合利回り4.9％、利益率の改善が目立つ

テーマ：小売業(895)

カテゴリ：小売業

【決算】6月
【設立】1972.7
【上場】2006.3

【特色】スポーツデポ、ゴルフ５等スポーツ用品店を全国展開。ＰＢ商品に強み。フィットネス事業も

【連結事業】ウィンター9、ゴルフ35、一般スポーツ55、他1

【好　調】出店19、退店13（前期純増８）。ゴルフは価格引き下げで数量回復。一般スポーツもＰＢ軸に堅調。後半にかけ出店経費かさむが店舗運営効率化で人件費増抑制。円高メリットも大きい。営業増益幅拡大。

【発熱ウエア】人気のＰＢ発熱ウエアはフリースジャケットを加え今冬350万点販売目標（前期300万点）。新規出店はゴルフ５、スポーツデポの郊外大型店に重点。

（会社四季報2011年12月発売号より）

【上記の感想】

上記は、アルペン（3028）について書かれたもの。
保有銘柄ではないが、ちょっと見てみましょう。

まず、売上高の推移をみてみる。
単位は、億円。

2009年6月期　1897
2010年6月期　1886
2011年6月期　1898
2012年6月期　1982（10月28日の会社予想）

今期は、1ｑ（7～9月）の前年比が、2.5％増。
通期予想の前年比が、4.5％増。
1ｑだけを見ると、進捗率はイマイチのようだ。
2ｑの発表（2月3日）を、良く見たいところだ。

2011年6月期の四半期ごとの売上高は、次のとおり。
単位は、億円。

7～9月　454
10～12月　482
1～3月　460
4～6月　502

前期を見るかぎりでは、4～6月の売上高が高く、次に10～12月の売上高が高い。

次に、配当性向・純資産配当率、1株配をみてみる。

22年6月期　44.5％・1.3％・30円
23年6月期　29.2％・1.3％・30円
24年6月期　23.2％・－－・30円

24年6月期は、1ｑ短信を基にした予想。
配当性向が低下傾向にあるのは、当然ながら利益率が上がっているため。

今期の1ｑの純利益は、前年比155.7％増（391百万円→1002百万円）。
これは、前期に「資産除去債務会計基準の適用に伴う影響額」として628百万円を特損として計上しているため。

そこで、利益率が上がっている理由を探ってみると、昨年1月28日の業績予想の修正に、次のように書かれていた。

---引用開始---

当第２四半期累計期間における売上高につきましては、ゴルフ用品の販売が伸び悩み、連結・個別ともに前回発表予想を下回る見込みとなりました。利益面につきましては、利益率の高いプライベートブランド商品の拡大や在庫コントロールに努めたことにより売上総利益率が改善したことに加え、全社的な経費節減の取り組み等により、連結・個別ともに営業利益、経常利益、四半期純利益はいずれも前回予想を上回る見込みとなりました。

---引用終了---

最後に、株価と指標をみてみる。

現在値は、1428円
予想PERは、11.04倍
実績PBRは、0.6倍
予想利回りは、2.1％
総合利回りは、4.9％
1株あたり正味流動資産は、374円

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