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なぜ市場は思考を裏切るのか（バリュー投資に騙されるな）

バリュー投資の真髄　第四歩

バリュー投資家と割安投資家を明確に分けるものがあります。
それは、評価方法です。

株価上昇によりバリュー株はなくなる事があるかもしれませんが、割安株はなくなりません。
たとえバブルの絶頂期でも、割安株はなくなりません。
一つの銘柄を徹底的に分析すればその銘柄がバリュー株かどうかは分かりますが、割安株かどうかは分かりません。

乱暴な言い方をすると、
・深く深く掘り下げていくのがバリュー投資
・広く広く展開していくのが割安株投資
となります。

割安株投資家であれば四季報程度の情報でも場合によっては十分参考になるかもしれませんが、バリュー投資家にとっては四季報なんてクソの役にも立ちません。
少しでも多くの銘柄を相対評価するのには役に立つかもしれませんが、絶対評価を行うには情報量が少な過ぎるからです。
四季報をざっと見て、今後の業績が他と比べて明らかに魅力のある銘柄をピックアップして、じっくり調べる。バリュー投資を実践しようとしてそのような手法を用いている人が多いようですが、バリュー投資の観点からすると、そのような投資手法はあまりオススメしません。
何故なら、四季報程度の情報量で魅力のある銘柄には、多くのファンダメンタル投資家の注目が集まるからです。何百、何千というファンダメンタル投資家が注目します。資金力のある投資家も着目していることでしょう。そのような銘柄には、バリュー銘柄は存在しません。確かに注目を集め続けて株価が上昇するかもしれません。しかし、それはバリュー投資ではありません。
四季報の業績予想として既に数字に表れている銘柄ではなく、まだ四季報に反映されていない業績が不透明な銘柄にこそ、不人気株はあるのです。そのような銘柄への投資こそ、バリュー投資なのです。

ただし、例外もあります。
市況に関わらず常に安定した収益を確保している企業。そのようなサプライズのない不人気企業（万年割安株）は別です。常に低い株価収益率が四季報の数値に表れています。
そのような銘柄への投資をする投資家は、万年割安株投資家と呼びます。（注：呼びません）
バリュー株投資家は往々にして万年割安株への投資を好みます。低ＰＥＲ低ＰＢＲ銘柄へ投資をして、この銘柄はバリュー株だ、この銘柄へ投資をしている自分はバリュー投資家だ、と宣言する。バリュー投資家の大半はこの部類に属します。
万年割安株投資家をバリュー投資家と定義するのであれば、単純明快です。
しかし、万年割安株投資とバリュー投資は別の投資手法だと理解するべきでしょう。バリュー投資の手法を用いると、結果として投資先に万年割安株投資が含まれるのであって、万年割安株投資家がバリュー投資家という事ではありません。
（これは後日書きます）

絶望の中でこそ絶対評価が実力を発揮するのです。
そう簡単に明るい展望が開けない状況下でこそ、バリュー投資が輝くのです。

四季報を参考にする投資家が山のようにいる中で、バリュー投資家が四季報を参考にしてどうするというのでしょうか。
バリュー投資家は見通しが明るくなった後で、タイミングを見計らって株を買うのではありません。自分が把握しているリスクを積極的に取りに行く投資手法です。
バリュー銘柄は不人気株にしかありません。
不人気株が不人気である理由を明確にして、それが企業価値を大きく下回っている価格となっている時に、把握しているリスクを積極的に取りに行く。それがバリュー投資の手法です。把握していないリスクを取るのを極力避け、把握しているリスクを積極的に取りに行く。それがバリュー投資の真髄です。ただリスクを避ける事がバリュー投資という理解をしている方が多いと思いますので、これは強調しておきたいと思います。

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