みきまるの優待バリュー株日誌

バフェットからの手紙　（ローレンス・Ａ・カニンガム著、パンローリング社）

の好評第6弾です。ここからが今回の全10部作のいよいよ「本番」ですね。パワーーを上げて行きます。

　今日は「効率的市場理論」に関してバフェットが述べている部分を見ていきます。

　マーケットは「たびたび」効率的であるという観察結果を、彼らは無理やり「常に」効率的であるとこじつけました。　 「たびたび」と「常に」では昼と夜ほどの違いがある　 にもかかわらず、です。。。　 効率的市場理論がどれほどバカげた理論であるかは、グレアム・ニューマン社やバフェット・パートナーシップ、バークシャーでの63年間にわたる裁定取引実績が物語っています。 　。。　→　 自らの実績から「やんわりとしかし明白に」効率的市場理論を否定 　していますね。

　学生達や効率的市場理論を鵜呑みにしたプロの投資家たちが被った損害のおかげで、私たちをはじめグレアムの教えに従った人たちは、自然と大きな恩恵を得る結果となりました。争いの世界では、それが金融上のものであれ、精神や肉体に関わるものであれ、試すことすら無駄だと教え込まれた敵と戦うほど有利なことはありません。自己本位な言い方をしますと、　 グレアム信奉者たちは効率的市場理論が永遠に人々に講義され続けられるよう、それらの口座には寄付し続けるべき 　でしょう。。。　 知的ゲームにおいては、それがブリッジやチェス、あるいは投資銘柄の選択であれ、「考えることは時間の無駄だ」と敵が教え込まれることほどありがたいことはない　 のです。。。　→　　 痛烈な皮肉を込めた表現で「効率的市場理論」の愚かさを喝破 　しています。そして私たちバリュー投資家にとって幸いなことに、未だにこの　 「絶対に市場に勝てないことを保障してくれる、美学の無い宗教」のような効率的市場理論に従って投資をしてくれている気の良い一派が市場にはたくさん存在 　してくれているのです。本当に感謝の気持ちでいっぱいですね。