2008年07月10日
カテゴリ： インド
今日のまとめ
２、先週の米国金融市場の不安が投資家の期待を下げた
３、インド・ルピー安の恩恵だけでは上値は追えない
■決算シーズンが始まる
インドのITアウトソーシング企業の決算発表のシーズンが到来しました。下のグラフは２００９年度第１四半期（＝つまり２００８年６月期）のインドの主要ITアウトソーシング企業のコンセンサス予想を示したものです。このうち先陣を切って既に決算を発表したインフォシス（ティッカー：INFY）に関しては予想値ではなく、実績の数字を示してあります。
■インフォシスの決算を吟味する
先週金曜日に発表されたインフォシスの決算は市場予想を上回る内容でした。
（出典：コンテクスチュアル・インベストメンツ）
■北米の金融サービスへの依存
インフォシスは引き続き銀行や保険などの金融サービス業の顧客に対する依存度が高いです。下の表は同社の顧客業種別売上高ですが、６月期の売上高に占める銀行業の比率は２７．７％でした。通信の比率が下がっているのはインフォシスの最大顧客であるブリティッシュ・テレコムのビジネスが減っているからです。ブリティッシュ・テレコムの総売り上げに占める割合は１０．３％から７．９％へと下がりました。
（出典：インフォシス）
また地域別では北米への依存度が６２％と高いです。この地域別売上構成は近年、余り変動していません。
一方、役務内容別で見るとアプリケーションの開発、保全、ならびにコンサルティング＆パッケージ・インプリメンテーションが高い比率を占めています。
（出典：インフォシス）
ブリティッシュ・テレコムからのビジネスが減少しているので大口顧客の成長が鈍化しているように見えますが、実際はブリティッシュ・テレコムを除いたトップ１０顧客の今期の成長は３月期比＋３．８％と堅調でした。またトップ１０以外の顧客の成長率も＋３．９％と確りしています。インフォシスは年間売上高のうち約４６％を上半期に達成するだろうと予想しています。これは売上の５４％が下半期に集中することを示唆しているわけです。しかし下半期の方が上半期より売上が多いのは例年のパターンであり、今年だけが特別下半期への依存度が高いわけではありません。
今期は４９の新規顧客が追加されました。これは最近のトレンドより若干多い数字であり、全体としてITアウトソーシングのビジネスがまだまだ健全であることの証拠だと言えます。今期のハイライトとしては製造業、小売業などの顧客からの引き合いが強かった点です。とりわけ製造業はドル安で景気が良かったのが活発な引き合いの理由と考えられます。インフォシスのコストの管理は全般に上手く行っていると言えるでしょう。４３．３％のグロスマージンは平常通りと言えます。従業員の給与引き上げのプレッシャーも上手く管理出来ていると思います。一方、役務単価は極めて安定しており、値引きプレッシャーのようなものはありません。
■インドの他のITアウトソーシング企業の見通し
インド・ルピーは今後も弱いと考えられることからITアウトソーシング企業にとっては好ましい環境が続きます。インフォシスの経営陣の談話では独立系のBPOは苦しんでいるところが多く、今後、それらの独立系BPOが大手ITアウトソーシング企業に買収されるケースが多発するだろうとのことです。顧客から受注した役務をインド国内の従業員を担当につけることでこなしてゆくという、所謂、グローバル・デリバリー・モデルをインフォシスは提唱しています。今後、このような顧客への価値提案が増えると考えられます。
２、先週の米国金融市場の不安が投資家の期待を下げた
３、インド・ルピー安の恩恵だけでは上値は追えない
■決算シーズンが始まる
インドのITアウトソーシング企業の決算発表のシーズンが到来しました。下のグラフは２００９年度第１四半期（＝つまり２００８年６月期）のインドの主要ITアウトソーシング企業のコンセンサス予想を示したものです。このうち先陣を切って既に決算を発表したインフォシス（ティッカー：INFY）に関しては予想値ではなく、実績の数字を示してあります。
■インフォシスの決算を吟味する
先週金曜日に発表されたインフォシスの決算は市場予想を上回る内容でした。
銘柄名
インフォシス
ティッカー
INFY
6月期売上高実績
１１．６億ドル
コンセンサス予想
１１．５億ドル
6月期ＥＰＳ実績
５４セント
コンセンサス予想
５１セント
9月期売上高ガイダンス
１２．１５から２・２５億ドル
コンセンサス予想
１２．１億ドル
9月期ＥＰＳガイダンス
５５～５６セント
コンセンサス予想
５６セント
08年売上高ガイダンス
４９．７～５０．５億ドル
コンセンサス予想
５０．３億ドル
08年ＥＰＳガイダンス
＄２．３２～２．３６
コンセンサス予想
$2.31
■北米の金融サービスへの依存
インフォシスは引き続き銀行や保険などの金融サービス業の顧客に対する依存度が高いです。下の表は同社の顧客業種別売上高ですが、６月期の売上高に占める銀行業の比率は２７．７％でした。通信の比率が下がっているのはインフォシスの最大顧客であるブリティッシュ・テレコムのビジネスが減っているからです。ブリティッシュ・テレコムの総売り上げに占める割合は１０．３％から７．９％へと下がりました。
インフォシスの顧客業種別売上比率 （％）
07年６月（LTM)
2008年3月
2008年6月
保険
7.2
7
6.8
銀行
30
26.9
27.7
製造業
13.3
16.4
18.4
小売
10.3
11.9
12.2
通信
20.4
22.5
19.7
公共・エネルギー
5.2
5.2
5.4
運輸
2.2
2.8
2.4
サービス業
7.8
5.5
5.5
その他
3.6
1.8
1.9
また地域別では北米への依存度が６２％と高いです。この地域別売上構成は近年、余り変動していません。
一方、役務内容別で見るとアプリケーションの開発、保全、ならびにコンサルティング＆パッケージ・インプリメンテーションが高い比率を占めています。
インフォシスの役務内容別売上シェア （％）
07年6月(LTM)
2008年3月
2008年6月
アプリケーション開発
22.5
21.8
21.4
アプリケーション保全
24.6
23.4
22
BPO
5
6
6.3
コンサルティング
22
24.1
23.7
パッケージ・インプリメンテーション
インフラ管理
4.7
4.6
5.7
製品エンジニアリング
1.5
1.8
2.2
システム統合
2.5
3
3.1
テスティング
7.2
7.2
7.4
その他
6.2
4.4
4.3
プロダクツ
3.8
3.7
3.9
ブリティッシュ・テレコムからのビジネスが減少しているので大口顧客の成長が鈍化しているように見えますが、実際はブリティッシュ・テレコムを除いたトップ１０顧客の今期の成長は３月期比＋３．８％と堅調でした。またトップ１０以外の顧客の成長率も＋３．９％と確りしています。インフォシスは年間売上高のうち約４６％を上半期に達成するだろうと予想しています。これは売上の５４％が下半期に集中することを示唆しているわけです。しかし下半期の方が上半期より売上が多いのは例年のパターンであり、今年だけが特別下半期への依存度が高いわけではありません。
今期は４９の新規顧客が追加されました。これは最近のトレンドより若干多い数字であり、全体としてITアウトソーシングのビジネスがまだまだ健全であることの証拠だと言えます。今期のハイライトとしては製造業、小売業などの顧客からの引き合いが強かった点です。とりわけ製造業はドル安で景気が良かったのが活発な引き合いの理由と考えられます。インフォシスのコストの管理は全般に上手く行っていると言えるでしょう。４３．３％のグロスマージンは平常通りと言えます。従業員の給与引き上げのプレッシャーも上手く管理出来ていると思います。一方、役務単価は極めて安定しており、値引きプレッシャーのようなものはありません。
■インドの他のITアウトソーシング企業の見通し
インド・ルピーは今後も弱いと考えられることからITアウトソーシング企業にとっては好ましい環境が続きます。インフォシスの経営陣の談話では独立系のBPOは苦しんでいるところが多く、今後、それらの独立系BPOが大手ITアウトソーシング企業に買収されるケースが多発するだろうとのことです。顧客から受注した役務をインド国内の従業員を担当につけることでこなしてゆくという、所謂、グローバル・デリバリー・モデルをインフォシスは提唱しています。今後、このような顧客への価値提案が増えると考えられます。
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最終更新日
2008年07月14日 19時10分02秒
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