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2007年03月18日

和製ヘッジファンドについて1月に日経金融でまとめていたのを見つけました。
自分用のメモを。

●　1年目は、もちだし、2年目も以前の給料の10分の1程度と、軌道に乗るまで2年以上はかかる印象
●　ロングショートを手法としているところが多い
●　2005年で中小型買い、大型売りで、＋20％荒稼ぎしたが、2006年は－2％と総じて厳しい。ライブドアショックの影響のほかに、中小型のリサーチを手がけるところが多くなったこともひとつの要因。今後淘汰の波が来るのか？
●　ファンドマネージャーだけではなく、ディーラーが立ち上げる場合もある
●　毎年三割程度のファンドが夢破れ市場から去る

リストを見ると、いろいろあるんですね。スパークスが老舗に見えてきます。
よいパフォーマンスを期待しています。

第４部和製ヘッジファンド台頭（上）１００社争鳴、収益競う（ニッポンの投資家）2007/01/24, 日経金融新聞, 1ページ, 有, 3237文字

実力主義、頼みは自らの経験
　「和製ヘッジファンド」が急増している。国内外の金融機関から独立した日本人が高いリターンを求めてリスクの大きな運用に挑む完全実力主義の世界だ。サラリーマン運用のしがらみから脱し、自らの経験や技術、資金などすべてを賭けて相場に立ち向かう魅力が挑戦者たちの背中を押す。ファンドの独立を支援する会社も登場し、和製ヘッジファンドは金融市場で一大勢力に育つ可能性も秘める。ただ現状では運用に苦戦するファンドも目立ち、今後は生存競争も激しさを増しそうだ。（斉藤雄太）
＝ヘッジファンドは２面「ミニ辞典」参照
　東京・渋谷の恵比寿ガーデンプレイス十四階。都心を一望できるオフィスが、エピック・パートナーズ・インベストメンツの運用拠点だ。二〇〇六年十月に運用を開始した第一号ファンドは残高が三カ月で七十億円まで増えた。武英松代表取締役（３８）は、「我々のような小さな会社を信じてこれだけお金を預けてくれる人がいると思うと腕が鳴る」と表情を引き締める。
　武は日興証券（当時）、ＵＢＳ証券で十年にわたって自己勘定の売買を続けてきた生粋のディーラー。武の武器は割安な銘柄を買い割高な銘柄を売る「ペアトレード」戦略だ。「新日鉄買い・住金売り」など同業や、異業種でも「液晶関連」など共通項のある銘柄を比べ、そこに収益チャンスを見いだす。長年の経験を駆使し、武は今日も相場に挑む。
　今、日本でヘッジファンドを立ち上げるのは、証券会社のディーラーや運用会社のファンドマネジャーが大半だ。「元祖」和製ヘッジファンドのスパークス・アセット・マネジメントやタワー投資顧問が独立したのは一九九〇年前後。本格的に増え始めたのは〇三年ごろからだ。ミョウジョウ・アセット・マネジメントなど数年で運用残高を一千億円近くに積み上げたファンドもある。
支援企業も登場
増加ペース加速
　〇五年以降は独立支援ビジネスの拡大もあって増加ペースが加速、和製ヘッジファンドは現在約百社あるといわれる。調査会社ユーリカヘッジによると、日本株の買いと売りを組み合わせる「ロングショート型」だけでも、和製ヘッジファンドは〇一年の八から〇六年に六十九まで増えた。
　独立に至る動機は様々だ。「ようやくサラリーマン運用から解放された」。昨春に独立したあるファンドマネジャーは語る。前職の国内系運用会社では、運用に直接関係のない会議が多く、合議制で独自色の出せない運用体制にうんざりしていた。横並びの給与体系にも不満を抱き、二割前後とされる高い成功報酬に引かれて大手金融機関を飛び出す人材も多い。

重い創業負担
苦労も絶えず
　荒稼ぎする印象の根強い「ヘッジファンド」だが、生まれたてのファンドの多くは従業員十人以下で、一般のベンチャー企業と変わらない。会社が軌道に乗るまでは苦労が絶えない。
　国内での運用会社登録や租税回避地での外国籍ファンドの設立、運用資金集めやシステムの導入など創業時に膨大な労力と費用がかかる。「立ち上げから一年は無給。ようやく出始めた給与も過去の十分の一程度」と苦笑するファンドマネジャーも少なくない。
　それでも独立した人たちに後悔はない。「良くも悪くも自分のやったことの結果がすべて自分に跳ね返る」（アルフェックス・インベストメンツの高松一郎最高投資責任者・４１）緊張感や充実感は何物にも代え難い。

【表】主な和製ヘッジファンド
会社名　　創立年　　ファンド数　　運用残高（億円）　　主な投資手法
アクシーズ投資顧問　　１９９６年１０月　　２　　５５　　ロングショート（Ｌ／Ｓ）
シンプレクス・アセット・マネジメント　　９９年１１月　　４３　　１，１９１　　金利裁定取引・アクティビスト・マーケットニュートラル（ＭＮ）
ＧＣＩアセット・マネジメント　　２０００年４月　　４　　１００　　Ｌ／Ｓ・金利裁定取引
あすかアセットマネジメント　　０２年７月　　３　　－　　Ｌ／Ｓ・アクティビスト
ムーンライトキャピタル　　０３年１月　　７　　６４０　　Ｌ／Ｓ
ミョウジョウ・アセット・マネジメント　　４月　　２　　９００　　Ｌ／Ｓ
アルフェックス・インベストメンツ　　０４年７月　　３　　５０　　Ｌ／Ｓ
プラウド投資顧問　　　８月　　２　　－　　ＭＮ
ユナイテッド・マネージャーズ・ジャパン（ＵＭＪ）　　　１２月　　７　　７００　　Ｌ／Ｓ・アクティビスト・クオンツ・為替トレーディング
２１世紀アセットマネジメント　　０５年２月　　２　　４２　　グローバルマクロ（日米欧の債券や株、為替の先物に投資）
エピック・パートナーズ・インベストメンツ　　　４月　　１　　７０　　ＭＮ
スタッツインベストメントマネジメント　　２　　５０　　ＭＮ・サービス業種に特化したＬ／Ｓ　　
フィノウェイブインベストメンツ　　　９月　　１　　４８　　Ｌ／Ｓ
ガイア・キャピタル・マネジメント　　１　　－　　マルチストラテジー（株・債券・転換社債と金融派生商品に投資）　　
モントレー・アセット・マネジメント　　０６年３月　　１　　－　　Ｌ／Ｓ
ルート・アセット・マネジメント　　　４月　　１　　－　　Ｌ／Ｓ
（注）複数の投資家から資金を集めた私募投信が対象。ファンド数・残高は昨年末時点、－は未公表、特に投資対象に注記がないものは日本株運用。ＧＣＩとＵＭＪは傘下のファンド。ルート・アセットは２月から運用開始予定　　　　　　　　
昨年は運用苦戦
２％の下落、淘汰進む可能性
　多くの和製ヘッジファンドにとって、〇六年は受難の年になった。和製ファンドの七―八割が手掛けるといわれる日本株ロングショート戦略の成績は、平均すると〇五年の二〇％強の上昇から一転、約二％の下落となった。〇五年に「中小型株買い・大型株売り」で利益を上げたファンドが、軒並みライブドア・ショック後の中小型株安で損失を膨らませた。
　日本を含むアジアのヘッジファンドに投資する三井住友アセットマネジメントの島崎健シニアマネージャー（４５）は「過去に買い持ちだけで実績を上げてきた運用者が、同じ感覚で空売りを手掛けて失敗する例が多い」と指摘する。企業訪問など綿密な調査に基づいて好業績で割安な中小型株を発掘するファンドが増え、以前のような大幅なリターンが見込めなくなった面もある。
　昨年十一月に都内でゴールドマン・サックス証券が開いたヘッジファンドセミナー。ある参加者は「和製ファンドのブースは閑古鳥が鳴いていた。投資家の関心はアジア株ファンドに移っていた」と証言する。「グレイブヤード・レシオ（墓場行きの確率）」。欧米のヘッジファンド業界にこんな言葉がある。毎年三割程度のファンドが夢破れ市場から去るといわれる。和製ヘッジファンドにもこれから淘汰の波が襲うのは間違いない。
　ロングショートでも空売り銘柄の選別力などをしっかり持つファンドのみが生き残る。債券や為替、金融派生商品（デリバティブ）など複数資産への投資やＭ＆Ａ（企業の合併・買収）銘柄同士の裁定取引など投資戦略も多様化しそうだ。
【図・写真】第１号ファンドは３カ月で残高７０億円まで増加（エピック・パートナーズ）

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