情報開発と利活用

令和維新

2004年4月から企業を離れ、コンサルタントや情報起業を試行しながら、失われた２０年を取り戻し、日本再生をめざす私の歩みをみて一人でも多くの後継者が出てくれることを祈りつつ友達から紹介されたこのホームページの更新を続け、これまでの活動の記録と今やビッグデータ、AI,、IOT,ブロックチェーン、仮想通貨の時代になってしまいましたが、私の現状認識と関連技術を紹介していきたい。

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2026.04.17

(2)オンチェーン経済は「二つの世界」に分裂し始めている(The On-Chain Economy Is Splitting in Two)

テーマ：ビットコイン(315)

カテゴリ：ブロックチェーン

The Hard Problem Is Legal Certainty
本当に難しい問題は法的な確実性である

Cross-border settlement still runs into the same issue every time capital moves between jurisdictions. Tokens can move instantly, but legal and operational conditions do not. Different countries apply different rules on custody, disclosure, transfer restrictions, and compliance, so technical settlement and legal finality do not always arrive together.
国境を越えた決済は、資本が異なる法域間を移動するたびに同じ問題に直面する。トークンは即時に動かせるが、法的・業務的な条件はそうはいかない。各国は保管業務、開示義務、移転制限、法令順守などのルールが異なるため、技術的な決済完了と法的な決済確定が同時に成立するとは限らない。

Lillo Aranda says the real challenge sits outside blockchain speed:
リロ・アランダは、真の課題はブロックチェーンの速度以外にあると言う。

“The biggest hurdle is not tokenization itself – it’s interoperability between legal, technical, and operational systems that were never designed to move at the same speed.”

“From a technical perspective, 24/7 settlement requires synchronized standards around identity, messaging, collateral recognition, finality, and compliance automation. A token can move instantly, but that doesn’t mean the surrounding regulatory obligations settle instantly with it.”
「技術的な観点では、24時間365日の決済には、ID、メッセージング、担保認識、決済確定、法令遵守自動化などの標準が同期している必要がある。トークンは即時に動かせても、その周囲にある規制上の義務が同時に履行されるとは限らない。」

“Different jurisdictions will also define asset classification, custody, disclosure, and transfer restrictions differently. So, the real bottleneck is not blockchain throughput – it is the fragmentation of regulatory logic across borders.”
「各国は資産分類、保管業務、開示義務、移転制限をそれぞれ異なる形で定義する。つまり本当のボトルネックはブロックチェーンの処理能力ではなく、国境を越えて断片化された規制ロジックだ。」

“In other words, we already know how to move value globally in real time. The challenge is making that movement legally interoperable, auditable, and institutionally acceptable across multiple regimes at once.”
「言い換えれば、価値をリアルタイムで世界中に動かす方法はすでに分かっている。課題は、その移動を複数の法制度で同時に、法的に相互運用可能で、監査可能で、制度的に受け入れられるものにすることだ。」

His point gets to the core issue. The technology is ready for continuous settlement, but the operating environment still depends on national rulebooks and fragmented standards.
彼の指摘は核心を突いている。技術はすでに連続決済に対応しているが、運用環境は依然として各国のルールブックと断片化された基準に依存している。

Shangett makes a similar point. In her view, the hardest part is getting countries and financial systems to accept compatible rules at the same time.
シャンゲットも同じ見解を示す。彼女によれば、最も難しいのは「各国と金融システムが同時に互換性のあるルールを受け入れること」だ。

For on-chain finance, this leaves cross-border settlement in an awkward position. Continuous transfer is possible. Continuous regulated settlement across multiple jurisdictions is still much harder to run.

Retail Is Accumulating While OGs Are Preserving
小口投資家は買い増しており、OG（元祖）は資産を守っている

Retail crypto users are entering the market with a different mindset from the first generation of holders. The earlier cycle rewarded conviction and volatility tolerance, while the current one breeds steady portfolio building through fintech apps, recurring buys, and accessible yield products.
小口投資家の暗号資産ユーザーは、第一世代の保有者とは異なる心構えで市場に入ってきている。以前のサイクルでは「強い確信」と「乱高下への耐性」が報われたが、現在のサイクルでは、フィンテックアプリ、定期購入、入手可能な利回り商品を通じて、着実にポートフォリオを構築するスタイルが主流になっている。

Shangett says the split comes down to incentives.
シャンゲットによれば、この分裂はインセンティブの違いに起因するという。

“I guess the difference isn’t age or wealth. It’s when you entered and what you’re trying to do. There are two groups operating in parallel realities… one is in accumulation mode, the other in preservation mode.”

“Wealth accumulation (Robinhood/Revolut crowd). This is the grind phase. They’re not waiting for one 100x moonshot. They’re DCA-ing into 10+ assets, chasing 5-15% staking yields, and using apps that now let them buy into private tech deals like Databricks alongside their crypto. It’s systematic, yield-aware, and boring by design. The goal is to stack consistently, not hit a lottery.”
「資産形成（ロビンフッド/ Revolut 層）。これはコツコツ積み上げるフェーズだ。 100倍の月へも行きそうな急騰を待っているわけではない。 10以上の資産にDCA（ドルコスト平均法）で積み立て、5〜15%のステーキング利回りを追い、今では Databricks のような未公開テック企業にも投資できるアプリを使っている。体系的で、利回りを意識し、意図的に退屈な投資をしている。目標は宝くじを当てることではなく、継続的に積み上げることだ。」

“Wealth preservation (early adopters). These people bought BTC at $500 or farmed ARB airdrops. They’re not trying to 10x anymore, they’re trying not to lose what they already have. That means rotating out of speculative bags into productive assets like staking, tokenized T-bills, lending on Morpho. They’re also exiting the casino early because token supply per user has exploded 24x since 2021. Their cold storage holds the core stack; exchanges are just for yield and tax efficiency.”
「資産保全（初期採用者）。彼らはBTCを500ドルで買うか、ARBのエアドロップをファームした人たちだ。もう10倍を狙っていない。すでに持っている資産を失わないことが目的だ。そのため、投機的な銘柄から、ステーキング、トークン化短期国債、Morphoでのレンディングなど“生産的な資産”へ交代させている。 2021年以降、ユーザー1人あたりのトークン供給が24倍に増えたため、カジノから早めに撤退している。コールドストレージにはコア資産を保管し、取引所は利回りと税効率のためだけに使っている。」

“So, one group is building a kingdom with grind and diversification. The other already has one and is just trying to keep the walls from falling down.”
「つまり、一つのグループはコツコツする努力と分散で王国を築いている。他のグループはすでに王国を持っていて、その城壁を崩落からただ守ろうとしている。」

One group is building positions gradually through mainstream apps. The other is focused on protecting wealth and reducing volatility. In 2026, retail crypto is divided between accumulation and preservation.
一つのグループは主流のアプリを使って徐々にポジションを積み上げている。他のグループは資産を守り、ボラティリティを減らすことに集中している。 2026年のリテール暗号資産市場は、買い増しと保全の2つに分かれている。

Final Thoughts
最後に思うこと

Institutions want controlled access to public liquidity. Tokenized treasuries are becoming a benchmark asset for compliant capital, while cross-border settlement still depends on whether legal and operational systems can work across jurisdictions on a continuous basis.
機関投資家は公開された流動性への管理されたアクセスを望んでいる。トークン化された米国債券は、法令遵守に適合した資金にとってのベンチマーク資産になりつつある。一方で、国境を越えた決済は、法域をまたいで法的・業務的システムが連続的に機能できるかどうかに依然として左右されている。

The experts in this piece point to the same conclusion from different angles.
この記事に登場する専門家たちは、異なる角度から同じ結論にたどり着いている。

 Federico Variola sees tokenized government debt as evidence of a more mature DeFi market built around preservation as well as return.
フェデリコ・バリオラは、トークン化された政府債務は、運用益だけでなく資産保全を軸にした成熟したDeFi市場の証拠だと見る。
 Fernando Lillo Aranda identifies the key challenge in cross-border finance as legal and operational interoperability rather than blockchain speed.
フェルナンド・リージョ・アランダは、国境を越えた金融の最大の課題は、ブロックチェーンの速度ではなく、法的・業務的な相互運用性だと明らかにする。
 Pauline Shangett describes a market where permissioned networks and public DeFi are connecting through controlled access, while institutional and retail users continue to follow different paths.
ポーリン・シャンゲットは、認可されたネットワークと公開DeFiが管理されたアクセスを通じて接続しつつある一方で、機関投資家と小口投資家は依然として異なる道を歩んでいると述べる。

What is emerging in 2026 is an on-chain financial system serving different kinds of capital in different ways.
2026年に現れつつあるのは、異なる種類の資本を異なる方法で扱うオンチェーン金融システムだ。

Public crypto provides liquidity and composability. Regulated finance brings governance, compliance, and familiar low-risk assets. The point of convergence sits in the connections between them.
公開暗号資産は流動性と構成可能性を提供し、規制された金融は統制、法令遵守、そして馴染みのある低リスク資産を提供する。両者の収れんは、それらの間の接続にある。

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