第190回　ケーススタディ：マイクロソフト社（３）

「良いビジネスを安く買」う場合、私が必ず重点を置くのが、「いつ」良いビジネスが高く評価されるようになるか、そのきっかけ（カタリスト）です。「良いビジネスを安く買」っていても、いつまでも安いままでは投資とは言えません。ビジネスというのは中長期的視点で経営されるものです。ですのでその「いつ」は数年先、というのが普通です。しかし稀に、比較的短期間のうちにカタリストが予想できる投資対象があります。それが今回のマイクロソフトでした。 去年4月のマイクロソフト株急落後、真っ先に分析したのが新OS・ビスタについてでした。ビスタ発売がカタリストになると考える事ができた理由は大きく以下の２つでした。 １．新OS発売までの期間が今回一番長い ウインドウズ・ビスタについてはそもそも冷めた見方が多かったように思います。調査会社のアンケートでも、2007年発売後すぐにビスタに入れ替える、と答えた会社は10％強に過ぎませんでした。しかしこれまでマイクロソフト社がこれまで新OSをリリースしてきた中で、発売までの期間が一番長いのがビスタなのです。マイクロソフト社がウインドウズ95を発売したのが95年8月、次にウインドウズ98が98年6月、ウインドウズ2000が00年2月、ウインドウズXPが01年1月と、間が３年以上空く事はありませんでした。それが今回は５年以上です。新OSだけを買ってアップグレードする人はそれほどいないにしても、新OSが出るまでPCの買い替えを控えていた人は結構いるのではないでしょうか。実際、ウインドウズ・ビスタの機能を生かすにはそれなりのPCが必要になっています。 ２．消費者のニーズにより合わせた価格設定をしている ウインドウズ・ビスタではバージョンによってより肌理細かい価格設定がなされています。ウインドウズXPはホームとプロフェッショナルの２バージョンでした。しかしビスタでは一般に売り出されるホーム・ベーシック、ホーム・プレミアム、ビジネス、オルティメートのほか、エマージング市場向けに売り出されるスターター版、そしてエンタープライズ版の６バージョンとなっています。この結果、消費者のニーズにより合わせた価格設定となり、その分売り上げを伸ばす事が出来るという訳です。イメージは下記の通りです。 縦軸は価格、横軸は数量、赤線は需要曲線、黄色い部分はマイクロソフトの収入です。左のグラフの黄色い部分より、右のグラフの黄色い部分の方が大きい事がお分かりいただけると思います。 以上から、マイクロソフト株上昇のカタリストはウィンドウズ・ビスタ発売のタイミング（2007年1月）であると判断する事ができました。 補足になりますが、これまでのパターンから新OS発売後、マイクロソフトの株価はしばらく低迷する傾向がある事も掴んでいました。ビスタ発売にかけて盛り上がっても、すぐに多くの人が新OSに乗り換える訳ではなく、発売後、一旦投資家の熱が冷めてしまうのは想像に難くありませんでした。結果的にこの想定通り、マイクロソフト株は我々がオプションの利食いを全て実行した1月19日前後がほぼ高値でした。