情報開発と利活用

令和維新

2004年4月から企業を離れ、コンサルタントや情報起業を試行しながら、失われた２０年を取り戻し、日本再生をめざす私の歩みをみて一人でも多くの後継者が出てくれることを祈りつつ友達から紹介されたこのホームページの更新を続け、これまでの活動の記録と今やビッグデータ、AI,、IOT,ブロックチェーン、仮想通貨の時代になってしまいましたが、私の現状認識と関連技術を紹介していきたい。

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2026.04.16

(1)オンチェーン経済は「二つの世界」に分裂し始めている(The On-Chain Economy Is Splitting in Two)

テーマ：英語のお勉強日記(8355)

カテゴリ：ブロックチェーン

The On-Chain Economy Is Splitting in Two

オンチェーン経済は「二つの世界」に分裂し始めている

Written by Bradley Peak
執筆：ブラッドリー・ピーク

Edited by Shilpa Lama
編集：シルパ・ラマ

01 April 2026 10:00 UTC
2026 年 4 月 1 日 10:00 （ UTC ）

#Cryptocurrency Market News
# 暗号資産マーケットニュース

Institutional crypto now centers on controlled access. Large financial firms are using on-chain systems for repo, treasury activity, and cash management inside environments built around compliance and permissions. Meanwhile, public DeFi still offers liquidity, continuous markets, and programmable finance. In 2026, these two systems are starting to connect.
現在、機関投資家向けの暗号資産は「管理されたアクセス」を中心に構築されている。大手金融機関は、レポ取引、財務活動、キャッシュマネジメントのために、コンプライアンスと許可制を前提としたオンチェーンシステムを利用している。一方で、パブリックDeFiは依然として流動性、24時間市場、プログラマブルな金融機能を提供している。2026年には、この2つのシステムが接続し始めている。

This setup is producing an on-chain market with different users, tools, and priorities. Whereas permissioned networks give institutions governance and oversight, public chains offer the liquidity and applications institutions still want to reach.
このお膳立てにより、ユーザー層・ツール・優先事項が異なるオンチェーン市場が形成されている。許可制ネットワークは機関投資家にガバナンスと監督機能を提供する一方、パブリックチェーンは機関投資家が依然として求める流動性とアプリケーションを提供している。

Tokenized treasuries are also gaining ground as a low-risk asset for compliant capital, while cross-border settlement still depends on whether legal and compliance systems can work across jurisdictions. Retail users are entering through fintech apps with accumulation in mind, while earlier crypto holders are focusing more on preservation.
トークン化された米国債は、コンプライアンスを重視する資金にとって低リスク資産として存在感を高めている。一方、国境を越えた決済は、法制度やコンプライアンスが各国間で連携できるかどうかに依存している。個人投資家はフィンテックアプリを通じて積立目的で参入しており、初期からの暗号資産保有者は資産保全に重点を置くようになっている。

To explore where this is all heading, BeInCrypto spoke exclusively with Federico Variola, CEO of Phemex, Fernando Lillo Aranda, Marketing Director at Zoomex, and Pauline Shangett, CSO at ChangeNOW.
この動きがどこへ向かうのかを探るため、BeInCryptoはPhemexのCEOフェデリコ・ヴァリオラ氏、Zoomexのマーケティングディレクター、フェルナンド・リロ・アランダ氏、ChangeNOWのCSOポーリン・シャンゲット氏に独占インタビューを行った。

Permissioned Chains Still Need Public Liquidity
許可制チェーンはまだ公開チェーンの流動性を必要とする

伝統的金融（TradFi）が公開チェーンDeFiとつながる際には、管理されたゲートウェイを通じて接続が形成されつつある。機関投資家はオンチェーンの流動性や決済にアクセスしたい一方で、本人確認、許可制、コンプライアンス管理も必要とする。その結果、規制された参加者が制限された環境で活動しつつ、公開チェーンにも接続できる仕組みが市場で構築されている。

Shangett says the divide between private institutional networks and open DeFi is already giving way to a more connected model. She says”
シャンゲットは、機関向けのプライベートネットワークとオープンなDeFiの分断は、すでにより接続されたモデルへと移行しつつあると述べている。彼女はこう語る：

“For years, people acted like permissioned institutional chains and public DeFi were oil and water. One for compliance, the other for actual liquidity. What they’re doing is building tubing, not just mixing.”
「長年、人々は許可制の機関向けチェーンとパブリックDeFiは水と油のように混ざらないものだと考えてきた。片方はコンプライアンス、もう片方は本物の流動性のためのもの。しかし今起きているのは、ただ混ぜるのではなく、両者をつなぐパイプを構築しているということだ。」

Avalanche is one example. Its Evergreen work around Spruce has been used in tokenization testing, while Avalanche Warp Messaging allows communication between Avalanche-based environments. ZKsync is pursuing a similar idea through enterprise-focused systems tied to Ethereum.
Avalanche はその一例だ。Spruce を中心とした Evergreen の取り組みはトークン化のテストに利用されており、Avalanche Warp Messaging は Avalanche ベースの環境間での通信を可能にしている。ZKsync も同様の考え方を採用しており、企業向けのイーサリアム連動システムを追求している。

The result is a market where institutions can connect to public crypto without giving up control over access, counterparties, and governance.
その結果、機関投資家はアクセス、取引相手、ガバナンスの管理を手放すことなく、公開暗号資産市場に接続できるようになりつつある。

Tokenized Treasuries Are Becoming the Benchmark, But Not for Everyone
トークン化された財務省証券はベンチマークになりつつあるが、すべての人に当てはまるわけではない

Tokenized T-bills and government bonds are becoming a benchmark asset for compliant on-chain capital. By late March 2026, the tokenized U.S. Treasuries market stood at about $12.31 billion, giving the category real weight in digital asset markets.
トークン化された短期国債（T-bills）や政府債は、コンプライアンスを重視するオンチェーン資本にとってベンチマーク資産になりつつある。2026年3月末時点で、トークン化米国財務省証券市場は約123.1億ドルに達し、このカテゴリーがデジタル資産市場で実質的な存在感を持つようになっている。

ヴァリオラ氏はこれを DeFi の発展を示す強力な兆候だと見ている：

“Yes, the tokenization of T-bills and government bonds is probably one of the clearest signs of maturity for the DeFi ecosystem. The larger this market becomes, the more mature I would consider the DeFi space to be. It would also signal that participants in the DeFi ecosystem are gradually moving away from purely risk-prone trades toward more risk-averse capital preservation strategies.”
「そう、短期国債や政府債のトークン化は、DeFi エコシステムの成熟を示す最も明確な兆候の一つだ。この市場が大きくなるほど、DeFi はより成熟した領域になっていく。また、DeFi の参加者が純粋なリスク志向の取引から、よりリスク回避的な資産保全戦略へと徐々に移行していることも示している。」

“In that sense, it could mark a transition where the on-chain economy begins moving from pure speculation toward something closer to traditional finance, but with the advantages of simpler cross-border settlement and more efficient international money transfers.”
「その意味で、オンチェーン経済が純粋な投機から、より伝統的金融に近いものへ移行し始めていることを示す可能性がある。ただし、国境を越えた決済の簡素化や国際送金の効率化といった利点は維持したままだ。」

ファンド、財務部門、その他の法令遵守の投資家にとって、トークン化された政府債は、利回りと移転性を備えた馴染みのある低リスク資産となる。

Shangett agrees, but says this benchmark serves a specific part of the market:
シャンゲットも同意するが、このベンチマークは市場の特定の層に向けたものだと述べる：

“Look, the numbers don’t lie. Tokenized T-bills and government bonds are now a $10+ billion market, up from basically nothing 18 months ago. BlackRock’s BUIDL alone is sitting at $2.5 billion, and they’re moving it across Solana, Arbitrum, BNB Chain, basically wherever institutions want to park cash. Ondo’s OUSG and USDY are doing the same thing with slightly different compliance wrappers.”
「見ての通り、数字は嘘をつかない。トークン化された短期国債や政府債は、18か月前にはほぼゼロだったのに、今では100億ドル超の市場になっている。BlackRock の BUIDL だけで25億ドルあり、ソラーナ、アービトラム、BNB チェーンなど、機関が資金を置きたい場所ならどこへでも移動している。Ondo の OUSG や USDY も、法令遵守の枠組みが少し違うだけで同じことをしている。」

“So, yes, on-chain treasuries are real, and for the KYC’d, accredited, ‘we-have-a-compliance-team’ crowd, they are absolutely becoming the risk-free benchmark.”
「だから、オンチェーンの財務省債券は本物だ。そして、KYC 済み、適格投資家、法令遵守チームを持つような層にとっては、間違いなくリスク無しベンチマークになりつつある。」

In her view, tokenized treasuries are becoming the benchmark for regulated capital, while retail DeFi users still rely more on stablecoin lending rates and permissionless money markets.
彼女の見解では、トークン化米国財務省債券は規制された資本にとってのベンチマークになりつつある一方、一般の DeFi ユーザーは依然としてステーブルコインの貸出利回りや認可なしのマネーマーケットに依存している。

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