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2005年12月の記事
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05年12月度 ポートフォリオ
12月末のポートフォリオ組み入れ順（現物＋信用 純資産比率５％以上）4696ワタベウェディング4753堀内カラー6722Ａ＆Ｔ4705クリップ9483ニトリ3426アトムリビンテック買い増し4696ワタベウェディング6722Ａ＆Ｔ一部売り3426アトムリビンテック4753堀内カラー先月、新規に購入した、6722Ａ＆Ｔを大きく買い増し（買建）。組み込み比率で３番目となりました。ワタベウェディングも大きく買い増し（買建）です。堀内カラーは、株価の上昇に合せて一部売却（返済）です。ワタベとＡ＆Ｔを買い増すためには、リスクの許容度から言って、何か売却の必要があり、アトムリビンテックを2/3程、売却（返済）です。８月のポートフォリオと比べると、所謂資産株の比率が大きく下がりました。堀内カラーとアトムリビンテックだけですから。この二つも、ただの資産株ではなくて、かなりのフランチャイズを持った企業と考えてますし、今後は資産というよりも、事業の本来の価値を見極めて、投資企業の取捨選択をしていこうと考えています。実は、保有銘柄のなかで、一番フランチャイズが弱いと考えているのが、クリップです。学習塾にしても、サッカー教室にしても、参入障壁が高いとは思えません。しかしながら、この業界でのローコストオペレーションの技術については、秀でているので高収益を上げていると考えています。一番フランチャイズが強いと考えているのがニトリ。家具・インテリア業界で、ここまで海外調達を行い製造小売業に徹しているところは無く、少なくとも数年は、この業界でがっぷり四つに組む相手は現れず、当分の間、無人の荒野を行くが如く、障害も無く成長を続けるであろうと考えています。とはいえ、上記をかなり織り込んだ時価総額になっているので、そこそこの組込み比率としております。6722Ａ＆Ｔ。ここもかなり強力なフランチャイズを持っていると考えています。HPの論文を読んだんですが、とても時価総額20億かそこらの企業の内容とは思えません。臨床検査情報システムについての論文は勿論ですが、統計について多少の素養があるので判るのですが、臨床検査の精度管理についての論文も、秀逸です。システムを組むだけじゃなくて、理論を構築する人材がいます。関連の学会やシンポジウムを覗くと、セッション等を主催しており、医学界において一定の地位を占めていると想定されます。ただ、学会への貢献という点においては、無理をしているのかも知れない、という懸念はあります。有利子負債も多いので、経営を大きく誤ると、最悪の事態になる可能性もゼロではありませんが、技術力を考えると、とても時価総額二、三十億の企業とは思えないんですよ。同じ学会にテクノメディカをみつけましたが、企業の格という点では、Ａ＆Ｔの方が上だと感じました。時価総額はテクノメディカが直近140億位なんで、テクノメディカの圧勝ですが。いずれにせよ、さらに調査を進めたいと考えています。
2005.12.31
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05年12月度パフォーマンス
今月までのパフォーマンスは下記。単位は増加率（％） 対前月 対前年０４年度 114.0901月 18.54 18.5402月 15.00 36.3203月 18.41 61.4204月 -0.91 59.9505月 -9.92 44.0206月 10.27 58.8107月 14.43 81.7308月 7.06 94.5609月 11.32 116.0910月 1.63 120.1211月 7.52 136.6712月 28.27 203.59今月は、株式市場の活況の恩恵を受け、ポートフォリオの全ての銘柄が上昇。特に、最後の数日における、ワタベウェディングとニトリの上昇が大きく寄与しました。年間を通じては、マーケットタイミングを取らずにフルインベストメント＆２倍以上のレバレッジという資本政策により、市場の活況というフォローウィンドを大きく受けることができました。マーケットタイミングを図るのは、マクロ経済を読むということですから、私の検討対象範囲外です。調整局面が来たら大きくマイナスを食らうと思いますが、仮にマーケットタイミングを図っていたら、12月のパフォーマンスは得られませんでした。マクロ経済の読みと、個別企業の評価、どちらが自らの得意な分野かといったら、後者です。自分の土俵で相撲を取るのが、戦いのコツであると思っています。なので、割安と算定できる銘柄のある間は、フルインベストメントという資本政策は変えないつもりです。ただ、資産が増えるにつれて、リスクが取れなくなるので、レバレッジの掛け率は落としていくことになります。去年と比べると、今年はかなりミスが減ったと思います。来年もさらに上のレベルで、ミス無く、隙なく運用を続けたいと考えています。
2005.12.30
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05年11月ポートフォリオ
11月末のポートフォリオ組み入れ順（現物＋信用 純資産比率５％以上）4696ワタベウェディング4753堀内カラー3426アトムリビンテック9483ニトリ4705クリップ6722Ａ＆Ｔ売り7743シード買い増し4696ワタベウェディング4705クリップ新規組込み6722Ａ＆Ｔ今月は新規に6722Ａ＆Ｔを購入。Ａ＆Ｔは中大型総合病院における、臨床検査システムと検体搬送機器＆システムの最大手（と考えられます、競合他社は臨床検査の装置がメイン）。有利子負債が多く、財務指標だけではなかなか買うには至らない企業です。何を評価したのか、近いうちに書きたいと思います。
2005.12.01
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05年11月パフォーマンス
今月までのパフォーマンスは下記。単位は増加率（％） 対前月 対前年０４年度 114.0901月 18.54 18.5402月 15.00 36.3203月 18.41 61.4204月 -0.91 59.9505月 -9.92 44.0206月 10.27 58.8107月 14.43 81.7308月 7.06 94.5609月 11.32 116.0910月 1.63 120.1211月 7.52 136.67今月は、株式市場が活況で、取り残された気分になっていましたが、思ったより大きなプラスとなっていました。まあ、有り難いことです。今月は新規で一銘柄購入しましたが、その他は大きな売買はありません。
2005.12.01
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