投機家への道程

米短期金融市場では9月以降、金利が乱高下するなど不安定な状況が続いている。FRBで金融調節を担うニューヨーク連銀は、連日のように民間金融機関に臨時で資金供給する非常時対応を繰り出しており、短期市場を安定させる抜本策が求められていた。

パウエル氏は米西部コロラド州での講演で「短期金利の乱高下は金融政策の効果的な実行を妨げている」と強い懸念を表明。その要因の一つとして、民間銀行がFRBに余剰資金を預ける準備預金が急減していることを挙げて「近く準備預金を積み増せる施策を公表する」と述べた。

FRBは2014年に量的緩和を終了し、段階的に米国債などの保有資産を圧縮してきた。その結果として、銀行システム全体の資金量が少なくなり、余剰資金の置き場となるFRBの準備預金も2年で3割減少した。短期資金をやりとりする銀行間市場にマネーが出回りにくくなり、それが金利の乱高下につながっている。

パウエル氏は「準備預金の供給積み増しは、我々のバランスシートの増大を求めることになる」と述べ、保有資産の再拡大に踏み切る考えも表明した。FRBは保有資産を圧縮する量的引き締めを19年7月に終了したばかりだが、再び米国債などの買い入れを増やす見込みだ。購入資産としては「短期国債を検討している」と述べた。

FRBが米国債の買い入れを積み増せば、金利には下落圧力がかかる。ただ、パウエル氏は「金融危機後の大規模な資産購入と混同すべきではない」と述べた。