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　先週の６月１８日、日経平均は終値でもついに未踏の７万円を突破した（ 写真 ＝終値で７万円突破を表示する証券会社のボード）。

◎全体は下げたのに日経平均「上げ」の怪

　この相場を、歯がみしながら一部アクティブ投資信託のファンドマネージャーたちは見ているという。自分の運営する投信のパフォーマンスがさっぱりだからだ。

　今の相場は、東証プライムのほんの一部の銘柄、すなわち半導体・ＡＩ関連株だけが大幅値上がりし、他の銘柄は業績が良いのに置いてけぼりだからだ。

　例えば翌１９日についに１０万円を突破したキオクシアは、日経平均寄与度が２位で、同じくこの日も単独で１４４０円も上げた絶好調のアドバンテストに次ぐ。この２銘柄だけで日経平均をプラスにした。この日、日経平均は１９６．５７円高の７万１２５０．０６円で引けたが、プライム市場全体の値動きを示すＴＯＰＩＸは逆に２３．２２安の４０４４．９６ポイントだった。

　相場全体は下げたのに、たった２銘柄の上げだけで日経「平均」株価は上昇を粉飾したのだ。

◎好業績なのに買われないソニーが今の相場を象徴

　この日の商況を象徴するように、どんなに今２７年３月期が増収・増益が見込まれても市場で買われない。例えばアクティブ投信ファンドマネージャー好みのソニーグループの２７年３月期予想は純利益が前期比１３％増の１兆１６００億円と過去最高益が見込まれるのに、１９日終値は３１４０円と昨年末の株価４０２４円から２２％も安くなっている（ チャート図 ）。

　つまりソニーグループなど業績好調だが今のテーマから外れるアクティブ投信は、惨憺たる成績になっているのだ。

◎年初来安値も続出

　そうした思いは、多くの個人投資家にも共通するだろう。例えば日経平均が最高値を更新した１８日でも年初来安値を更新した銘柄が２７、続伸した１９日でさらに増えて４９銘柄もあった。日経平均株価が年初来で４４．５％も上げているのに、だ。

　年初来安値を更新するのは食品、薬品、小売り、陸運など業績の伸びの見込めない銘柄が多い。しかしこうした業種は、株主優待銘柄の多い業種でもあるから、持っている人には地団駄踏む思いの毎日かと思う。

　総合スーパーの雄であるイオンは、株主優待が厚く、保有者は買い物のたびにキックバックが受けられ、主婦層の人気が高い。実際、イオンの個人投資家比率は３０％強と高い。

◎株主優待の雄、イオンの株価は半分以下！

　実態と乖離したそんな極端な株価は、必ず調整される。

　約半年前の２５年１１月２５日には一時２９２０円（終値は２７８５．５円）だった株価は先週末の１９日には一時年初来安値の１３０１円と半分以下になった（ チャート図 ）。同じ下げでもソニーグループと違って、下げ一直線、である。

　株主優待の多い銘柄が今の相場に置いてけぼりになっていても、投資の本筋から見て仕方がないとは思うが、前記のソニーグループまで相場の埒外に置かれていることは、どうもおかしい、と考えざるを得ないのだ。

昨年の今日の日記