2006年11月の記事
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ポートフォリオ（１１月３０日時点）
１．株式・運用成績 設定来：+2.8% 年初比：-19.7% 先月比：-5.4%・保有銘柄（ウェイト順） フージャース あきんどスシロー ステップ 早稲田アカデミー ２．投資信託・運用成績 設定来：+44.9% 年初比：-0.6% 先月比：-0.9%・保有銘柄 さわかみファンド ありがとうファンド３．コメント 株式投資は去年の増加分をほとんど吹き飛ばして、このまま行くと１２月で元本割り込みそうな勢いです(^_^;) 何を買っても上がっていた去年の今頃がなつかしいです。 ふりだしに戻ってしまいました。 投資信託の方もついに年初来マイナスに突入。 まあ、こちらは定期定額購入なのであまり気にはしていません。
2006.11.30
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スシロー決算
スシローの決算が発表されました。 以下、その概要を表にしてみました。前々期、前期分も掲載しています。 個人的に期待していたよりも悪かったです。 第４Ｑの原価率が最近で最も高い水準になっているのが特徴的。これが期待していたより悪かった原因でした。 １１月から配送業務を外部委託する等、原価率削減の努力をしているようですが、外部要因の悪化が言われているだけに実を結ぶかは微妙な感じがします。 販管費も巷で言われている人件費の上昇の影響が心配です。 会社の来期予想は、約１０％強の増収、６％弱の増益（経常利益）となっています。 その精度を確かめるために過年度の予想と実績について表にしてみました。 売上高は誤差の範囲といえそうですが、経常利益と純利益についてはブレがあります。 理由としては、・予想が慎重（前期を若干下回る利益率で予想）・薄利多売なので利益率が低水準で原価率や販管費率の少し変動するだけでも利益の変動が激しいが考えられるのではないでしょうか。 前者の理由は特に問題ないのですが、後者の理由は厄介です。売上わかっても蓋を開けてみれば原価率や販管費率が上昇して減益というパターンも考えられるので。 あと、ここ数年利益率が上昇していないのが気になりました。スケールメリットが生かせない業種なのか。 今まで時々簡単に分析してみてわかっていたつもりですが、改めて考えてみると「うーん」となってしまいます。 これでＰＥＲ１１倍くらいになりましたが、確かに割安だと思いますが、利益構造を考えると、もっと割安な銘柄がありそうです。 この結果を受けて明日以降の株価がどう動くのかわかりませんが（たぶん下がりそうやけど）、当初の目論見がはずれた格好になってしまったので、より割安と思われる銘柄が見つかれば乗り換えようと思います。
2006.11.23
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買い増ししたい。
今日の下げはかなりパンチが効きました。 スシローはいつものことなので慣れていますが、フージャース１５万円割れ、ダヴィンチ１０万円割れですか・・・。 買い増し・買い戻ししたい。でも資金が・・・。 保有株の業績に変化が無いのでうごけないですね。 スシローの決算発表まで我慢の日々です。
2006.11.20
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学習塾の株価指標
最近、小型バリュー株の株価がさえないこともあって、割安性が増しているのか興味が湧いたので学習塾の株価指標（１１月１７日時点）について調べてみました。 全体的に株価指標の数値が低くなっており、割安性が増している感があります。 秀英予備校は先行投資による減益予想や既存校の苦戦が嫌われているのかかなり売り込まれていますが、ＰＥＲ８倍台は魅力的な数値ですね。もっと掘り下げて分析してみる価値がありそうです。 ステップは増収増益基調が継続している一方で株価がさえないので各指標が下がって割安度が一段と増している印象。ＰＢＲもついに１倍割れしてしまい、資産バリュー銘柄みたいな感じになってきました。 ナガセは四谷大塚の買収もあって若干割安性が薄れた感がありますね。 早稲田アカデミーは上方修正を発表しましたが、株価が反応しなかったため、ＰＥＲが１１倍になってしまいました。過去の業績推移を考えると学習塾の中ではトップクラスの成長性だと思っているので今の株価はバーゲンかなと思ったりしています。保有株なのでポジショントーク入りまくりですが（笑）。 明光ネットワークはＰＥＲ１０倍台後半の印象が強かったのですが、いつの間にかＰＥＲ１０倍台前半になってきており、教室形態の学習塾との格差が縮まっています。 京進・市進・城南進学研究社は四季報の数値見た限りでは下方修正を出したみたいでＰＥＲが割高水準になってしまいました。しかも、城南は赤字修正。ＰＢＲが０.５倍割れの資産バリュー株なのでＰＥＲはあまり重要視されないのかもしれませんが、投資家をなめているのかというような印象を受けます。別の動機で調べてみたい銘柄です。 まあ、この状況を見た限りでは、・保有株のステップと早稲田アカデミーは反発するまで放置・秀英予備校がおもしろそう。 といった感じでしょうか。
2006.11.18
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ショートコメント
１．保有銘柄・フージャース ついに１５万円ですか。買い増ししたいですが、資金なくて買えません。・あきんどスシロー スパークスが全部売ったとかで一時期騒然となったが関連会社へ移しただけ。でも、株価は下がる。売られすぎだと思うのですが、どこで止まるか本当に分かりませんね。弱気すぎ。・ステップ この株価ならこの株も買い増ししたいところですが、資金不足。それにしても実力のある投資家の方が結構注目している銘柄ですね。安心して保有できます。・早稲田アカデミー 上方修正による爆発を期待して購入したのですが、ちょっと上がっただけで、じりじりと下がりつつあり、このままだと上方修正前の直近の株価下回りそうです。おかげで予想ＰＥＲががくんと下がったままです。この株を売ってフージャースとスシローを買い増すのが理想だったのですが、早々思い通りにはいかないですね。２．その他 プロネクサスが１０００円割れ。どうみても売られすぎではと思いますが、資金不足で手が出ず。結構こういうような売られすぎ銘柄が増えてきました。いつかは反発するんでしょうが、早くそうなって欲しいものです。 来週はスシローの決算発表に注目です。
2006.11.17
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ポートフォリオ（１１月１５日時点）
・保有銘柄（ウェイト順） フージャース あきんどスシロー ステップ 早稲田アカデミー フージャースが１５万円台まで下がったのでプロネクサスを売って追加購入しました。 また、スシローを買い増ししました。しかし、下げが止まない（泣）。 この状態でスシローの決算を待ちたいと思います。
2006.11.15
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ポートフォリオ（１１月１０日時点）
・保有銘柄（ウェイト順） ステップ フージャース 早稲田アカデミー あきんどスシロー プロネクサス チムニー売却→いきなり急騰→上方修正発表、とドツボにはまっています。 プロネクサスは十分下がったやろうと判断し、購入。 あと早稲田アカデミーを買い増し。 しかし、スシローは意味不明に下げました。yahoo掲示板にも書かれていましたが、追証の投げ売りなら追加購入してもいいのですが、インサイダーだったらと思うこともあり、何ともいい難いです。
2006.11.10
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